【研报】投资策略定期报告：短期暂无系统性风险但新主线也未建立（19页）.pdf

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1、安信证券ESSENCE SECURTIES投资策略定期报告2021年04月18日证券研究报告短期暂无系统性风险，但新主线也未建立口投资要点：近期我们和机构沟通交流，感受到投资者对于经济的分技正在加大：部分投资者认为当前经济复苏较为强动，并对后续政策收紧表示担忧；另一部分投资者则认为经济修复动能已经开始衰弱，对于政策导向则相对乐观总的来说，当前A股市场的核心问题是后疫情时代的基本面与政策预期有待重构。从基本面来看，我们认为中国经济从整体上已经接近完成“填坑”式复苏这意味未来一个阶段整体企业盈利修复速度正面临逐步超缓。从政策预期来看，相关报告当前政策环境仍然相对“友好”，需要关注后续政治局会议对下

2、一阶段经济政策的定调和部署，同时未来美联储政策出现边际收紧导致美股回撤风险也存在，但2021-04-16何从高增长中挖掘真景这种风险并未释放。因而短期市场并不面临系统性风险，总体处于震荡格局，配气？置上要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，同时自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会，大多数核心资产估值仍需要消化，但非核心资产中的新主线仍在孕育中。当前行业重点关注：医药、食品饮料、汽车、电子、家居、航空等。主题关注：智能汽车、碳中和、疫情修复服务业等。口风险提示：1.国内信用收缩超预期；2.美债收益率快速上行；3.全球疫情未获得有效控制。本报告版权属于安信证券股份有限公司。明请参

3、见报告尾页#page#安信证券ESSENCE SECURITIES投资策略定期报告内容目录1.经济数据出炉，市场有哪些新变化.1.1.当前中国经济基本面呈现哪些特征？1.2.债市情绪高涨，利率明显下行.81.3.美国长期国债利率回落，英股再创新高.1.4.A股进入存量行情，后续主线尚不清晰.2.寻找未来新增长点.122.1.从一季报预告看当前的行业景气主线.122.2.华为发布智能驾驶平台，智能汽车有望成为新的核心赛道，.153.市场内部特征观察：缩量震荡.16图表目录图1：GDP两年同比增长率.5图2：GDP环比季调创历史第二低水平.5.5图3：工业增加值当月同比明显下滑.图4：工业增加值环

4、比增速降至疫情修复以来最低水平.5.6图5：部分细分工业领域产品产量同比增速较高图6：社零同比增选3月走强.6图7：部分社零细项同比增速较高图8：固定资产投资环比增速达到去年8月以来新高.7图9：地产投资维持强劲，制造业投资仍未修复.图10：今年商品房成交套数增长明显，图11：今年商品房成交面积增长明显.7图12：主要国家疫苗接种进度（平均每100人接种剂次）图13：主要国家疫苗接种速度（平均每100人每日接种剂次）8图14：长债利率降至波动区间下沿，与疫情前水平相当.9.图15：利率下行利好成长风格，利空价值风格，.10图16：美国长期国债收益率近期出现下跌.10图17：美服各大指数创新高.

5、10图18：美国当周初次申请失业金人数降至57.6万.10图19：ECRI领先指标显示美国经济复苏十分强劲，图20：本周北上资金净流入247.1亿元，.11图21：部分茅指数成分股仍有消化估值压力.11.12图22：4月权益类基金发行规模大幅减少.图23：当前一季报业绩预告全A各中万一级行业技露率和预喜率。图24：当前一季报业绩预告全A各中万一级行业预告业绩同比增速（整体法）.1414图25：当前2021一季报预告预增和略增三级行业分布.图26：全球L1/L2渗透率.15图27：全球L3渗透率.16图28：主要指数流通市值换手率（%）图29：全部A股MA60以上个股占比（%）.16图30：创业

6、板MA60以上个股占比（%）.16报告版权属子安信证券股份有有限公司。#page#安信证券ESSENCE SECURITIE投资策略定期报告图31：全部A股超买与超卖个股数量对比（%）图32：创业板超买与超卖个股数量对比（%）图33：主要国家每日新增确诊病例：印度疫情失控.18.16表1：主要指数流通市值换手率变化情况.17表2：全球主要指数估值水平（PE_TTM）表3：全球疫情重大事件.19表4：安信研究四月金股组合.本报告版权属于安信证券股份有限公司。明请参见报告尾页#page#安信证券ESSENCESECURITIES投资策略定期报告本周市场风险偏好继续降低。上证指数，沪深300，创业板