【研报】机械设备行业：点睛大尺寸平价大未来-20200710[22页].pdf

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1、点睛大尺寸，平价大未来点睛大尺寸，平价大未来 证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱： 联系电话：18616656981 2020.07.10 证券研究报告 摘要摘要 结论和投资建议：增持（维持）结论和投资建议：增持（维持） 核心的逻辑：核心的逻辑： 以史为鉴，大尺寸势不可挡：以史为鉴，大尺寸势不可挡：参考半导体的发展趋势，光伏硅片尺寸朝着大尺寸演变。2018 年以来尺寸更迭 频出，预计20年M6为主流，21年更迭为18X&210。当前时点大尺寸快速推进的三大原因：1）目前各环节成本 下降的绝对空间相对较小，大尺寸体系可降低全产业链生产成本0.080.1元/

2、W；2）目前产业链生产技术已成熟， 可支撑大尺寸生产要求：3）各环节行业集中度提升推动巨头联盟化，一体化龙头带头先行； 大尺寸降本突出，平价加速开启：大尺寸降本突出，平价加速开启：1）大尺寸平台能显著降低度电成本，电站商接受意愿高）大尺寸平台能显著降低度电成本，电站商接受意愿高:在I类地区光照小 时数1300h 、贷款比例70%，贷款利率5.5%情况下，166/182/210平台度电成本分别相较158下降1.7%/5.6%/5.4%。 大尺寸平台显著降低LCOE，平价加速开启。2）大尺寸降本突出，全产业链受益：）大尺寸降本突出，全产业链受益：从全产业链量化来看，182 可降低生产成本0.081

3、元/W，210可降低生产成本0.095元/W，分环节来看，大尺寸电池片边际盈利改善最明显。分环节来看，大尺寸电池片边际盈利改善最明显。 3）目前）目前182或为较优的尺寸：或为较优的尺寸：集装箱尺寸和制约下，182比210多排布一列电池片，功率提升大于210；且常规 的32寸热场最优硅片直径范围在160mm-180mm。 大尺寸产能梳理与供需测算：大尺寸产能梳理与供需测算：由于15年后行业里新扩的硅片拉晶炉尺寸较大，可向上兼容，硅片产能一般不 为短板；按目前扩产节奏，预计大尺寸电池自今年Q4开始将连续紧缺，20Q4-21Q4电池单季度缺口预计为 1.4/0.6/1.3/1.3/3.3GW，若渗

4、透率提升超预期，则紧缺程度加剧。 投资建议：大尺寸有效降低投资建议：大尺寸有效降低LCOE及全产业链生产成本，其渗透率提升是必然趋势，重点推荐：及全产业链生产成本，其渗透率提升是必然趋势，重点推荐：（1）大尺寸 推动光伏度电成本进一步下降，看好未来两年平价需求，坚定推荐各环节龙头：隆基、隆基、 通威、福莱特通威、福莱特，关注福 斯特；（2）电池或成为大尺寸渗透率提升下边际盈利改善最强环节，推荐大尺寸电池先锋：爱旭股份爱旭股份；（3） 大尺寸有利于降低全产业链生产成本，一体化厂商盈利能力将显著提升：晶澳科技晶澳科技，关注东方日升；（4）设 备厂商直接受益产业链大尺寸产能扩张：捷佳伟创捷佳伟创。（

5、5）看好未来两年平价需求，受益海外高毛利，海外市 占率逐步提升的逆变器龙头：锦浪科技、阳光电源。锦浪科技、阳光电源。 风险提示：风险提示：装机不及预期、竞争加剧等 mNqPnNrNpMqPtNmPrQoNnR6M9RbRtRrRoMpPjMqQrOlOoPmPaQoOuNNZrMrOxNrMmQ 以史为鉴，大尺寸势不可挡以史为鉴，大尺寸势不可挡 目录目录 大尺寸产能梳理与供需测算大尺寸产能梳理与供需测算 投资建议与风险提示投资建议与风险提示 大尺寸降本突出，平价加速开启大尺寸降本突出，平价加速开启 以史为鉴，大尺寸势不可挡以史为鉴，大尺寸势不可挡 半导体启示录：光伏大硅片是趋势半导体启示录：光

6、伏大硅片是趋势 半导体硅片尺寸分类：半导体硅片尺寸分类：在摩尔定律的驱动下，半导体行业硅片尺寸从初始的4英寸发展到主流 的12英寸。1980年代4英寸占主流，1990年代是6英寸占主流，2000年代8英寸占主流，12英寸硅 片市场份额不断增加，2000年出货面积占比仅1-2%，到2018年占比已高达约60%，2010年行业 开发出18英寸大硅片，但是因经济性原因尚未大规模量产。 目前，全球市场主流的产品是 8英寸 和 12英寸的半导体硅片。终端应用领域来看，12英寸主 要应用在智能手机、计算机、云计算、人工智能、 SSD（固态存储硬盘）等较为高端领域，未 来大尺寸半导体硅片还将有更进一步的发展