血制品

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 华兰生物华兰生物（002007） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 01 月月 23 日日 投资投资评级评级 行业行业 医药生物/生物制品 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 35.97 元 目标目标价格价格 41.5 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,403.06 流通A 股股本(百万股。

2、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 血制品供给偏紧张景气度提升，销售费用有望下降血制品供给偏紧张景气度提升，销售费用有望下降 2019 年 11 月我们发布血制品跟踪报告库存逐步回归正常水平，关注血制品成 长性 ，判断库存逐步回归正常水平。
2019 年底爆发新冠疫情新增静丙需求加快 了血制品行业去库存，以及疫情延迟复工采浆受影响，2020 年开始血。

3、 1 血制品景气提升叠加四价流感弹性， 巨血制品景气提升叠加四价流感弹性， 巨 头成长进入新阶段头成长进入新阶段 疫情提振静丙需求疫情提振静丙需求带来业绩弹性带来业绩弹性，血制品行业进入景气周期。
，血制品行业进入景气周期。
公司是 我国血制品行业龙头企业，生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产 品产销量均居行业前列。
2017-2019 年，我国血制品行业进入去库存 阶段，但在上游采浆增速与终端需求增。

4、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 血制品行业供需格局变好，四价流感疫苗增厚 业绩 Table_Title2 华兰生物(002007) Table_Summary 血制品恢复供需平衡，新冠疫情扩大需求和减少采血制品恢复供需平衡，新冠疫情扩大需求和减少采 浆供应，血制品将迎来供不应求，提价预期强烈。
浆供应，血制品将迎来供不应求，提价预期强烈。
新浆站审批趋严导。

5、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 血制品行业供需格局变好、公司摆脱历史问 题，双利好助力公司踏上新征程 Table_Title2 双林生物(000403) Table_Summary 血制品库存降低，新冠疫情短期影响采浆量，供需血制品库存降低，新冠疫情短期影响采浆量，供需 格局改善有助于血制品价值回归格局改善有助于血制品价值回归。
2015 年以来采浆量。

6、 1 2020 年年 5 月月 25 日日 证券研究报告公司证券研究报告公司深深度度报告报告 医药医药行业行业 内生内生+ +并购并购齐齐发力发力，有望成为有望成为血制品新龙头血制品新龙头 双林生物双林生物深深度报告度报告 双林生物双林生物（000403000403） 盈利预测 单位：百万元；每股单位：元 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 859。

7、 公司报告公司报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 天坛生物天坛生物（600161） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业 医药生物/生物制品 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 35.38 元 目标目标价格价格 46.9 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,045.37 流通A 股股本(百万股。

8、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 血制品供不应求提价预期强，新产品增厚业绩 卫光生物(002880) 血制品恢复供需平衡，新冠疫情扩大需求和减少采血制品恢复供需平衡，新冠疫情扩大需求和减少采 浆供应，血制品将迎来供不应求，提价预期强烈。
浆供应，血制品将迎来供不应求，提价预期强烈。
新浆站审批趋严导致全国采浆量增速从 2017 年以来持续下滑， 2019 年全国采浆 9100 。

9、生物医药行业全景图生物医药行业全景图 血制品篇血制品篇 行业具稀缺性，疫情带来长期机遇行业具稀缺性，疫情带来长期机遇 2020年年04月月21日日 证券分析师证券分析师 倪亦道倪亦道投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060518070001S1060518070001 邮箱：邮箱：NIYIDAO242PINGAN.COM.CNNIYIDAO242PINGAN.COM.CN 叶寅叶寅投资咨询资。

10、单位流感疫苗一针难求，甚至高端私立医院也预约排到了明年一月，今年流感疫苗行业呈现供应严重不足，需求持续旺盛的市场局面。
华兰流感疫苗独占鳌头，明年才是疫苗大年华兰流感疫苗独占鳌头。
当前（截止 11 月 12 日），华兰流感疫苗批签发约703 万剂，其中三价流感苗 330 万剂，四价流感苗 373 万剂，批签发市占率 48.7%，我们预计全年约 800 万剂批签发，略超去年批签量。
明年各生产要素有充足时间准备，叠加儿童型四价流感苗和狂犬病疫苗（Vero）上市，需求端鉴于今年短缺情况，明年有积极采购备货动力，我们认为明年才是公司疫苗大年。
血制品渠道去库存接近完成，行业担忧因素消除两票制带来的中小渠道商去库存，是影响近期血制品行业增速的主要因素。
我们结合下游终端医院需求端、上游制造企业生产端、中游渠道代理商库存等多方面论证血制品行业渠道去库存接近完成。
PDB 样本终端医院需求端并没有萎缩，这也是医药刚性需求的特点决定；上游生产端从批签发数据来看，受制于年采浆量的限制，生产批签发不可能整体大幅放量，只是产品结构适应市场需求的调整；中游渠道代理商兴科蓉医药存货水平下降，销售从新放量，证明渠道去化率重新畅通。
综上，血制品渠道去库存接近完成，行业担忧因素消除。
龙头率先受益，华兰多个血制品市占率领先华兰是国内血制龙头，年采浆量 1100 多吨，。

11、 1 血血制品行业深度报告： 行业空间与竞争制品行业深度报告： 行业空间与竞争 格局铸就龙头公司长期成长格局铸就龙头公司长期成长 我国血制品行业持续较快增长，我国血制品行业持续较快增长，白蛋白静丙占据白蛋白静丙占据 80%市场市场份额份额。
在 经历了 2017-2018 年的行业去库存后， 2019 年我国血制品批签发量同 比增长 21.3%，行业再次进入较高景气度阶段。
从批签发市值角度来 看。

12、 行业加速去库存，批签发稳步提升行业加速去库存，批签发稳步提升 西南证券研究发展中心 2020年1月 分析师：朱国广 执业证号：S1250513070001 电话：021-68413530 邮箱： 医药行业医药行业20192019年血制品批签发年血制品批签发总结总结 2017年开始行业加速去库存，近几年批签发货值增速有所放缓，2019年国内血制品批签发货值约为312亿元， 同比增长0.1%。
我。

13、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告| 医药生物医药生物 强于大市 强于大市 维持 2020年01月11日 （评级） 分析师 郑薇SAC执业证书编号：S1110517110003 分析师 潘海洋 SAC执业证书编号：S1110517080006 血制品批签发报告血制品批签发报告20192019年批签发整体提升，年批签发整体提升， 行业景气度持续回升行业景气度持续回升 行业专题。

14、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业动态动态报告报告医药健康医药健康行业行业 2020 年年 04 月月 28 日日 20Q1 血制品批签发快速增长，结构趋于多样血制品批签发快速增长，结构趋于多样 医药健康医药健康行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1） 一季度血制品批签发快速增长， 结构趋于多样一季度血制品批签发快速增长， 。

15、 1 血制品行业血制品行业深度报告深度报告（系列二）（系列二） ：样本医院：样本医院 调整期已过，调整期已过，20192019 年销售增速提升明显年销售增速提升明显 企业采浆与销售增速倒挂，龙头企业库存已处于低位企业采浆与销售增速倒挂，龙头企业库存已处于低位。
自 2017 年血 制品行业进入去库存周期后，生产企业放缓对采浆的投入力度，2019 年预计采浆量约 9100 吨，同比增速仅 5.8。

16、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 1、 疫情之下，公共卫生事件催化血制品行业不断发展4 2、 中国血制品行业现状：结构不成熟，供需缺口大6 2.1、 需求端：人血白蛋白较成熟，静丙空间大，小品种增速快6 2.2、 供给端：集中度低，采浆量缺口大9 3、 新冠疫情后的机遇：价格弹性与渗透率提升11 3.1、 静丙：渗透率提升与适应症扩展11 3.2、 人血白蛋白：进口供给紧缩有望释放国。

17、每年签署CCC-801合同，支付100美元费用，并证明他们正在销售牛奶。
数据来源：美国牛奶生产者联合会：2021年牛奶价格展望和乳制品风险管理工具。
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18、比2019年的平均价格下降7%。
这意味着牛奶的年均价格约为每升32美分(实际脂肪和蛋白质)。
2015-2021年爱尔兰奶牛饲料使用量：2015-2021年爱尔兰牛奶平均总生产成本(每升百分比)：继2020年产量增长3%之后，预计2021年将进一步增长3%。
到2021年，每公顷的总成本预计将增加3%。
预计牛奶产量将增长3%，2021年每升牛奶的总成本预计增长不到1%。
按每升牛奶计算，2021年每升牛奶的平均净利润预计将比2020年水平下降21% ，平均每升牛奶的净利润为7.9%。
基于牛奶产量增长3%，牛奶价格下降7%，预计2021年每公顷的平均净利润为1004美元，较2020年预计水平下降23% 。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：爱尔兰农业与食品发展部：2021年爱尔兰农业经济前景展望。
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19、 常温奶及鲜奶市场零售额同比增长我国乳制品市场的迅速增大来源于常温产品的发展，常温奶过去牢牢占据市场地位，随着我国经济的快速发展，低温牛奶市场也快速打开。
原奶端总供给(单位：万吨)1.由图可知，原奶价格自2018年开始缓慢上涨。
在2020年12月发印的乳制品质量安全行动方案中明确提出鼓励企业使用生鲜乳生产乳制品，优质原奶需求旺盛。
2010-2019年我国乳牛存栏数目(单位：万头) 2014-2024年原奶供需情况(单位：万吨)2.因原奶生产的周期长，我国乳牛存栏长期存下降趋势，很难达到快速供给需求，据资料显示，我国乳牛尤1211万头降至1037万头。
这是现阶段原奶价格上涨的主要原因。
3.受疫情影响，我国对于海外进口原奶形成负作用。
因海外疫情持续，无法进口原奶，我国需求量大，这也是是导致原奶价格上涨原因。
现阶段我国优质奶资源稀缺下，掌握上游成为乳制品企业的护城河，各大企业投资大型牧场。
2019年全国奶牛养殖牧场集团TOP15文本由木子璨璨 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载数据来源：伊利股份-深度报告：原奶价格持续上涨，龙头企业强者恒强。

20、一月提升了35%的毛利润，该毛利率明显高于行业肉制品的情况(高于凤祥23%、春雪20%)，主要系划分指标区别为更准确的毛利润做比较，因此我们选用圣农食品子公司的毛利率做为例子，从已有数据来看，圣农食品毛利率19.62%也要高于凤祥深加工毛利率17.5%。
鸡肉制品销售情况凤祥股份2017年-2019年凤祥深加工鸡肉制品稳中有降，在2020年H1随着C端市场的开拓，深加工占比快速提升，首次突破40%。
凤祥生鸡肉毛利率随着鸡肉综合品价格波动而波动，高点达到29.5%，低点为10.1%，由于2017-2018年行业景气度不好，外购父母代鸡苗成本低于自繁自养一体化的成本，使得凤祥生鸡肉毛利率波动性小于圣农。
鸡肉制品销售情况春雪食品从2017年-2020年有一月份数据中，春雪深加工肉制品占比自2017年加速提升，截止2020H1占比约55%;生鸡肉类产品占比42%。
春雪深加工肉制品稳定在18%-21%，生鲜品毛利率稳定在10%-13%，在行业景气时，在2019年毛利率要低于同行。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【研报】农林牧渔行业禽链专题深度：三维解剖白鸡企业消费转型的竞争力-210317（53页）。

21、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 医药生物医药生物 强于大市 强于大市 维持 2020年10月13日 （评级） 分析师 潘海洋 SAC执业证书编号：S1110517080006 分析师 郑薇SAC执业证书编号：S1110517110003 20202020年年Q3Q3血制品批签发报告血制品批签发报告整体批签发增长，单季整体批签发增。

22、上涨了约 3.3%。
据农业部数据， 2020 年生鲜乳全年均价为 3.79 元/公斤，同比增长 3.8%。
截止 2021年 3 月 3 日，全国主产区生鲜乳平均价为 4.29 元/公斤，同比增长13.8%、环比不变，预计 21 年全年奶价同比增幅可能为中低个位数。
在常温奶低速增长的状态下，巴氏奶市场快速增长。
2019 年巴氏奶规模约 343 亿元，同比增长 11.5%，连续两年保持两位数增长， 2019 年巴氏奶占比约 26.7%，相比海外发达国家普遍 90%以上的占比来说，我国巴氏奶仍有广阔的发展空间。
相比 UHT 奶，巴氏奶由于仅以生鲜乳作为原料、采取巴氏杀菌工艺保留活性营养物质，口感新鲜香醇、营养价值高，更契合消费者“喝好奶”的需求。
超巴产品获国标认证，蒙牛、伊利、君乐宝等乳企将借助超巴奶加快巴氏奶布局，凭借对上游奶源和下游渠道的掌控力，有望抢取部分份额，巴氏奶竞争料将加剧。
同时，奶酪是成长性最佳的细分赛道之一。
奶酪是生鲜乳在发酵剂与凝乳酶作用下发生凝固并经成熟而制成的固态乳制品，受益于乳品消费升级，未来将是乳制品行业重要的增长点。
随着儿童奶酪棒等大单品热销及居家烹饪、烘焙的兴趣度上升，奶酪零售市场规模快速增长，据英敏特测算，2020 年国内奶酪零售市场规模约 53.41 亿元，2015-2020 年 CAGR 为 18.0%，预计到 20。

23、检测并合格后，方可将90 天前采集合格的原料血浆投入生产(根据药监局2020 年文件规定，血浆检疫期缩短至60 天，于2020 年10 月1 日执行)”。
而国际血浆蛋白治疗协会(PPTA)规定的血浆检疫期为60 天，中国白蛋白进口企业中CSLBehring、Biotest 和Grifols 为PPTA 成员，自愿执行PPTA 的检疫期标准。
中国规定献浆间隔最少也要14天，采集量不能超过580或者小于580毫升。
但是美国美国规定根据体重献浆量690、825、880ml不等，此外美国规定献浆最低间隔72 小时，1 周可献2 次。
中国血浆站个数和行业采浆量从数量及增速角度看均低于美国，随着新设浆站审批严格，中国近年来浆站个数及采浆量增速进一步放缓。
根据数据统计，2018 年中国单采血浆站个数约245 个，2019 年约252 个，同比增长仅2.86%，2010-2018 年复合增速约5.80%，小于美国同期浆站数量7.79%的复合增速;2018 年中国血制品行业采浆量约8622 吨，2019 年约9200 吨，同比增长6.70%，2010-2018 年复合增速约9.47%，小于美国同期采浆量11.17%的复合增速。
从人均采集量的角度来看，中国与美国相比存在很大的一个问题。
根据Grifols公司数据统计，美国2018 年浆站个数约731 个，单浆站采浆量约53.。

24、09-2019年投豆量/销售额年均复合增长率分别为7.45%/13.61%。
中国豆奶市场竞争格局及增长态势分析据数据分析，我国居民将豆奶做作为早餐饮品的习惯更加深刻，超过对牛奶的选择意向，而随着品牌包装豆奶的发展，以及早餐中自立袋豆奶的需求增加,我国豆奶市场近年来维持增长态势,目前行业内主要有维他奶，豆本豆，伊利精选等品牌，祖名股份目前市占率为3.10%，预计随着公司的渠道拓展和品牌力的增强，豆奶产品的份额将实现提升。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【公司研究】祖名股份-深度报告:豆制品行业量价齐升看好祖名股份的成长空间-210122(24页) .pdf。

25、证券研究报告 分析师：孙媛媛（分析师：孙媛媛（S0190515090001） 徐佳熹（徐佳熹（S0190513080003） 报告发布日期：报告发布日期：2020/12/212020/12/21 血制品跟踪报告：海外疫情影响采浆量下滑，持续 关注国内人白供应情况 2 KEY POINTSKEY POINTS投资要点投资要点 短期关注短期关注 海外血制品企业采浆量预计下滑海外血制品企业采浆量预计。

26、请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 医疗保健 制药生物科技与生命科学 稀缺的具有成长逻辑的血制品企业，成长路径清晰，确定性高 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 我们一直认为，国内血制品行业是个非市。

27、20202020年年1 1 1212月血制品批签发：月血制品批签发： Q4Q4国产人白持续下滑国产人白持续下滑 分品种来看：分品种来看：人血白蛋白人血白蛋白规格换算规格换算10g： 2020年年112月月，人血白蛋白批签发总量为人血白蛋白批。

28、1 证券研究报告 行业评级： 上次评级： 行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 医药生物医药生物 强于大市 强于大市 维持 2021年01月13日 评级 2020年血制品批签发报告：整体批签发稳健增长，因子类 产品表现优异 20。

29、天坛生物拥有国内最强的浆站资源，2020 年单采血浆站数量达 58 个，在营采浆 站 55 家，其中新开 3 家，采浆量达到 1706 吨，覆盖区域达 13 个省自治区，多 个血制品批签发量居行业前列。
重组完成后，四大血制的运营效率不断提高。