华金证券

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证证券研究报告券研究报告 证券证券 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 相关报告相关报告 鉴往知来， 解析证券行业并购 重组活动2020-02-09 探寻非头部券商投行突围之 路2019-12-19 分析师： 许盈盈 S0190。

2、 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年04月12日 医药生物医药生物/生物制品生物制品 当前价格(元)： 80.09 合理价格区间(元)： 93.55107.58 李沄李沄 执业证书编号：S0570518060003 研究员 021-38476288 代雯代雯 执业证书编号：S0570516120002 研究员 021-28972078 梅昕梅昕 执业证书编号。

3、 公司报告公司报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 金能科技金能科技（603113） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 23 日日 投资投资评级评级 行业行业 采掘/煤炭开采 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 11.89 元 目标目标价格价格 20.4 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 675.94 流通A 股股本(百万股) 67。

4、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 非银金融 2020 年 01 月 06 日 越秀金控 (000987) 特色地方金控 3+1，拥抱大湾区抢占先机 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 历经多次重大资产重组，越秀金控形成了参股中信证券与租赁+AMC+资本运营的特色地 方金控平台架构。
战略聚焦粤港澳大湾区，服务经济。

5、 请务必阅读正文之后的免责条款 如何评估蚂蚁金服的价值如何评估蚂蚁金服的价值 蚂蚁金服深度报告之业务篇2020.2.26 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 肖斐斐肖斐斐 首席银行分析师 S1010510120057 冉宇航冉宇航 银行分析师 S1010516100001 彭博彭博 银行分析师 S1010519060001 场景与支付、 数字金融、 科技服务三大业务板。

6、央结算公司的战略合作，在宏观经济、资产证券化、高收益债等领域持续开展联合研究。
2019 年前三季度，资产证券化市场监管细则进一步明确，在鼓励创新的同时规范市场运行。
资产支持证券发行规模继续增长，其中个人住房抵押贷款支持证券延续快速扩容势头，个人汽车抵押贷款支持证券、企业债权类 ABS、基础设施收费类 ABS发行显著提速。
市场创新积极推进，首单地铁客运收费收益权ABS、首单可扩募类 REITs、首单 ABS 信用保护工具等产品成功发行。

7、1 证券公司 2019 年经营业绩排名情况 近期，协会对证券公司经审计经营数据及业务情况进行 了统计排名。
具体排名情况如下： 排名指标索引排名指标索引 序号序号 指标指标 排名主体口径排名主体口径 页码页码 1 总资产 专项合并 3 2 净资产 专项合并 5 3 营业收入 专项合并 8 4 净利润 合并口径 10 5 净资产收益率 合并口径 13 6 信息技术投入 专项合并 14 7 信息技术。

8、长的主要驱动力。
根据调查，随着家庭继续削减有线电视并向OTT平台过渡，OTT将在2021年占据美国视频收入的三分之一(高于2019年的24%)。
随着2020年下半年强劲的连续收入增长和精简的成本结构，许多领先的数字出版商在第四季度实现了盈亏平衡或盈利。
OTT公司美国SVOD和AVOD用户在2020年增长了近30%，预计这些趋势将继续下去，消费者认为OTT平台选项、内容库和相对于传统电视订阅的可负担性将不断扩大，这是SVOD和AVOD服务消费增长的主要驱动力。
根据Activate Consulting的数据，由于家庭继续减少有线电视并向OTT平台过渡，OTT将在2021年占据美国视频收入的三分之一，高于2019年的24%；预计到2024年，平均视频流用户的订阅量将达到5.7%。
与其他垂直媒体相比，由于广告商战略性地将广告预算重新分配给AVOD和vMVPD流媒体平台，OTT是唯一在2020年前9个月实现同比广告收入正增长的子行业。
流媒体音乐/音频2020年是流媒体音乐平台的重要一年，全球流媒体收入同比增长30%。
RIAA的数据显示，在美国，流媒体音乐收入在2020年增长了13.4%，达到101亿美元。
流媒体音乐在2020年占美国音乐行业总收入的83%，而付费订阅服务是收入增长的主要驱动力，年内用户数达到创纪录水平(同比增长25%)。
未来五年，全球流媒体音乐收入预计将。

9、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/医药与健康护理/医疗保健提供商与服务 证券研究报告 金域医学金域医学（603882）公司研究报告）公司研究报告 2020 年 10 月 21 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 10 月 20 日收盘价 （元） 。

10、券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)，其核心内容是允许股基、ETF 、战略配售基金和中国证监会认可的其他基金产品参与出借业务，并规范了基金参与出借业务的基本原则、主体责任、投资指标、业务性质、风险管理、信息披露等内容。
中国证券金融股份有限公司发布了中证金融公司整体下调转融资费率80BP，其核心内容是中国证券金融股份有限公司决定自2019年8月8日起，整体下调转融资费率80BP,其中:182天期费率由4.3%下调至3.5%,91天期费率由4.6%下调至3.8%，28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。
沪深交易所发布了融资融券交易实施细则，其核心内容是：1 、取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制;2、客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物，增强补充担保的灵活性;3、将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【研报】证券行业两融业务的国际比较研究:融券业务规模有望显著提升信用交易将提升市场活跃度!-2020030623页.pdf。

11、1 券商基本面专题机构化浪潮中券商基本面专题机构化浪潮中 证券行业趋势研究 证券行业趋势研究 证券研究报告 证券研究报告 时间：2021.02.02 时间：2021.02.02 本轮资本市场政策脉络本轮资本市场政策脉络，原因及最终目标：鼓励。

12、www.an tfi n .c om 仅限内部交流使用 如果需要公开，请联系文档作者 演讲人：杨军 蚂蚁金服数据平台部 数据分析平台 平台演进及数据分析方法应用 www.an tfi n .c om 仅限内部交流使用，如果需要公开，请联系文。

13、p 未来十年，我们认为化工行业的总体驱动力是创新。
根据NPCPI统计，中国化工产值占全球化工总产值比例已超40，但盈利总量仍处于较低水平。
化工行业十四五规划总体目标也从十三五规划的解决产能全面过剩问题，提高到解决产能结构性过剩问题。
这意味着。

14、p养老消费信托：提供全面养老服务消费体验pp养老消费信托指信托公司通过与养老服务机构合作，为投资者提供财富管理服务和养老保障服务。
养老消费信托不仅能够提供稳定的现金收益回报，满足老年人财富管理需求，还能为老年人提供居家养老服务社区医养服务机。

15、渠道布局进入收获期，销售费用大幅降低。
2019 年之前，公司渠道策略以扩张为主，导致相应的销售费用快速增长。
之后公司渠道布局总体趋于完善，渠道扩张策略出现拐点，销售费用的绝对值和费率都出现显著下降，2020 年销售费用为 9.3 亿元，同。

16、应用材料是全球最大的半导体设备商，致力于打造全方位多品类的半导体设备超市。
公司成立于 1967 年，并于1972 年在纳斯达克上市股票代码：AMAT.O。
1992 年应用材料收入达到 7.5 亿美金，成为全球最大的半导体设备商，其行业地位。

17、中长期看，我国啤酒行业均价有望超过5000元。
我们假设国内啤酒行业经过10年时间高端化过程，能够达到美国成熟啤酒市场中间大两头小的结构。
同时考虑国内龙头啤酒企业自2019年开始将推广重点放在8元价格带产品，例如华润啤酒的Super X青岛啤。

18、数据分类分级技术是基于数据识别技术建立分级和分类 特性，特别是工具己有的识别模一型库或合规模型库，是工具选择的 个重点，充分利用行业同类型客户的知识成果，会大大降低数据资产识别环节的准备工作;数据分类分级针对不同行业不同领域，都有相应的要求。

19、根据协会问卷调研情况，87.99的全体受访管理人与58.80的规模以上受访管理人存续产品中直销产品规模占比超过8对于行业整体而言，私募基金在募集宣传方面存在限制，而且代销渠道与管理人合作范围有限，直销仍是私募基金的主要销售方式。
根据协会。

20、华住的会员体系华住会，先发优势明显，用户基数大质量高。
OTA 是普通酒店重要的流量来源，然而携程等 OTA 佣金率一般可达 1215，依赖 OTA 虽然可以保障收入，但严重侵蚀酒店利润。
因此掌握流量入口，提升直销比例，是连锁酒店竞争的关键之。

21、中小券商虽然往往也具有全牌照，但综合实力不如大型券商，但可在稳定原有业务的基础上，实施差异化发展的战略，培育和发展自身的特色和优势。
集中资源优势在某些业务上形成突破，巩固和发展独特的竞争优势，比如在经纪业务上传统的区域性优势，利用区域优势扩。