北方华创-如何把握北方华创的投资机会？-210707（15页）.pdf

1、应用材料是全球最大的半导体设备商，致力于打造“全方位”、“多品类”的半导体设备超市。公司成立于 1967 年，并于1972 年在纳斯达克上市(股票代码：AMAT.O)。 1992 年应用材料收入达到 7.5 亿美金，成为全球最大的半导体设备商，其行业地位仍保持至今。1996 年公司首次跻身财富世界 500 强。2020 财年，应用材料共实现营业收入 172 亿美元。基于 GAAP，公司毛利率为 44.7%，营业利润为 43.7 亿美元，利润率为 25.4%。在调整后非 GAAP 基础上，公司毛利率为 45.1%,营业利润 45.3 亿美元，利润率为 26.3%。截止 2021 年 7 月 4

2、日，其市值已达 1262.7 亿美元。复盘应用材料股价走势，我们认为，其股价的催化因素主要在于：行业景气度上行带来的戴维斯双击;新技术突破带来产品力提升;产业整合等消息面因素。以 2015 年为起点对北方华创的股价进行复盘，从北方华创的股价走势我们认为其主要经历了 4 个阶段： 1、2015 年 8 月-2018 年 1 月为并购整合期：2015 年 10 月 8 日早间，七星电子发布停牌公告，拟披露重大事项，在大股东北京电控集团的助推下，七星电子将以发行股票购买资产的方式收购北方微电子的全部资产，联手打造中国高端集成电路装备产业的旗舰平台。整个重组的过程经历了相当严格的挑战，从 2015 年

3、 10 月 8 日宣布停牌到 2016 年 8 月 22 日新增股份在深交所上市，历时 11 月完成了重组工作。 2017 年 2 月“北方华创科技集团有限公司”正式完成工商变更手续。从 2015 年 10 月到 2016 年 8 月，七星电子市值由 69 亿上涨至 198 亿，涨幅达 186%。其时，市场整体对于半导体设备类硬科技企业商业化前景持相对谨慎的态度，随后进入估值消化期，2017 年 7 月触底至 103 亿市值，随后市值慢慢回升，至 2018 年 2 月底，公司市值约 135 亿市值左右。 2、2018 年 3 月-2019 年 8 月为行情启动期：2018 年 3 月，公司股价触底反弹。 2018 年 4 月“中兴事件”爆发，芯片产业链受到前所未有关注，以华为为代表的本土科技企业扶持本土产业链，A 股半导体企业迎来黄金发展期。2019 年 1 月，公司发布非公开发行预案，拟募集 20 亿用于半导体设备研发及产业化项目和高精密电子元器件扩产。2019 年 6 月科创板正式开板，7 月 22 日科创板首批公司上市，科创板的推出与注册制的实施，有助于资金更多倾斜向科技创新领域配置。市场在判断投资价值方面，除关注企业的“财务回报”外，同时关注企业的“科创属性”，更好地实现资本与企业的双赢。北方华创作为国内“硬科技”企业代表性公司之一，关注度亦在持续提升。