渤海证券

1、 公公 司司 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 公公 司司 深深 度度 报报 告告 中信证券（中信证券（600030） ：） ：行业龙头行业龙头 实力雄厚实力雄厚 Table_Author 分析师：分析师： 程凌 执业证书编号：S1380515080001 联系电话：010-88300845 邮箱： Table_Rank 公司评级公司评级 。

2、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司点评报告点评报告 金融金融 | 证券证券 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 中信证券中信证券 600030.SH 目标估值：27.80-27.80 元 当前股价：22.36 元 2020年年03月月20日日 战略布局领先，战略布局领先，风险经营卓越风险经营卓越 基础数据基础数据 上证综指 2702 总股本（万股） 1292678 已上市流通股（万股）。

3、国产导弹订单快速增长，成为当下适宜证券化的优质资产。
我国机载导弹由于新型战机列装，将有更高要求。
四代战斗机要实现超视距攻击就必须要有中远程的空空导弹武器系统。
扩展作战飞机的用途是各国空军追求的目标，而飞机的挂载能力和空间毕竟有限，小型化、轻便化是机载导弹发展方向。
随着战机数量的增加，机载导弹需求量也在增大。
根据网易军事，J-20战机最多可以携带六枚空空导弹，而歼 10 可以携带 8 枚空空导弹，随着战机数量不断增长，实战打靶训练频率和强度不断加大，所需导弹数量也在不断增长。
我国陆军导弹研制已经进入了突破发展期，性能已经位居世界前列。
陆军导弹数量随着实战训练加强、装备升级而不断增长，外贸出口实力不断增强。
目前反坦克导弹的不断推陈出新，新型号已进入快速装备期，近程、中远程防空导弹谱系不断丰富，反坦克导弹、防空导弹屡屡在国际实弹打靶展示中发发命中， 深得国际客户的青睐，外贸出口也有望迎来快速增长。
我军舰载导弹垂发系统世界领先，舰载导弹需求将大幅提升。
由于周边国家与我国之间的海洋领土争端、海上权益等问题日益突出，中国深海战略面临的海上压力将常态化。
同时，我国海军军事战略逐步转型，对海军建设的投入将持续大幅增加，高新技术武器的研发投入也在加快，例如对超音速反舰导弹、巨浪-3 的洲际潜射弹道导弹研究，力争在未来战争中占据优势地位。
我国已成为第三大武器装备出口国，导弹在。

4、美国是注册制的鼻祖，其注册制是建立在完备的法律体系基础之上，联邦与州实行双层监管，证券发行与上市监管分离。
美国注册制以形式审查为核心，只要满足披露要求，任何企业皆可公开发行证券。
发行的成功与否，不取决于政府，而取决于市场。
美国的退市制度十分严格，除财务指标外，也关注流动性、公众持股量等指标，确保美国注册制的平稳运行。
日本注册制是建立在完备的资本市场基础制度之上：日本金融监管制度30 年来取得了长足的进展，更加符合金融市场的发展需要并能促进整个金融行业的发展以及股票发行注册制的不断完善。
日本的注册制实现了发行与上市的相对独立，并且有完备的信息披露与投资者保护等法律制度保障，并辅之以完善的转板与退市制度。
香港与台湾均成功完成了注册制改革：香港于 2003 年 4 月起实行双重存档制，其股票发行采用的是核准制与注册制并行，整个审核方式高度市场化：1）信息披露为主，实质判断为辅；2）公开透明、可预期的上市程序；3）谨慎使用否决权，仅极端情形下否决案例。
台湾的发行制度经历了“两步走”：1）由单一核准制转向核准制与注册制并存，2）最终成功转向单一注册制，其股票发行审核制度逐步实现了市场化。
注册制改革应循序渐进，退市等基础制度待完善：在配套制度未完善前，我国很难从核准制一步改道注册制。
因此，我国现阶段可行的制度模式构建仍应是以核准制为主，通过设立科创板并且试点注册。

5、合作发展纲要，环渤海地区的核心是北京、天津、河北、辽宁、山东，是北方大区域对外开放战略的前沿， 其中：京津冀是环渤海地区合作发展的中心区，辽中南地区建设成为我国东北对外开放重要门户，山东半岛地区成为我国北方重要开放门户。
环渤海地区港口众多、航空业发达、具有多条高速铁路，跨越华北、东北、华东地区，其中城市大多位于渤海沿岸或黄海沿岸并环绕渤海的位置。
经济实力：七成城市GDP增速高于6% 北京一枝独秀环渤海城市经济发展情况看，北京一枝独秀、天津稳居第二，青岛成为第三，烟台、大连、济南、唐山、沈阳、潍坊、石家庄位于5000-10000亿区间。
从发展速度看，2018年GDP增速大于6%的城市有21座，占全部城市的70%，7座城市增速大于7%，占全部城市的23%。
人口情况：京津人口聚集 北京常住人口超2000万从人口分布看，北京、天津、石家庄是人口最多的三大城市，大型城市如大连、烟台、沈阳、济南、青岛、唐山等人口水平相当，处于500万-1000万区间内，临海城市中，除青岛、大连、烟台外，秦皇岛、葫芦岛、东营、威海、丹东等市人口规模都不大，在环渤海城市群对外开放的战略规划下，沿海小城的发展潜力未来可期。
教育资源：北京高校数量居全国首位环渤海地区中，北京的高校资源首屈一指，2019年本专科院校数量93所，所在地在天津的院校有57所。
高校资源。

6、 中美证券公司并购回顾与展望 券商整合是巨头诞生、化解风险、扩展版图的有效途径券商整合是巨头诞生、化解风险、扩展版图的有效途径 行 业 深 度 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
行 业 报 告 证券证券 2020 年 8 月 13日 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究。

7、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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特色券商系列之国金证券：特色券商系列之国金证券：顺应行业顺应行业大大趋势、趋势、 投行相对突出且业绩弹性高的投行相对突出且业绩弹性高的精品投行精品投行 精品投行特色受益于创业板注册制改革。
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尽管国金证券在资产规模和股东背景上 与大券商。

8、券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)，其核心内容是允许股基、ETF 、战略配售基金和中国证监会认可的其他基金产品参与出借业务，并规范了基金参与出借业务的基本原则、主体责任、投资指标、业务性质、风险管理、信息披露等内容。
中国证券金融股份有限公司发布了中证金融公司整体下调转融资费率80BP，其核心内容是中国证券金融股份有限公司决定自2019年8月8日起，整体下调转融资费率80BP,其中:182天期费率由4.3%下调至3.5%,91天期费率由4.6%下调至3.8%，28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。
沪深交易所发布了融资融券交易实施细则，其核心内容是：1 、取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制;2、客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物，增强补充担保的灵活性;3、将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【研报】证券行业两融业务的国际比较研究:融券业务规模有望显著提升信用交易将提升市场活跃度!-2020030623页.pdf。

9、020 120 前 由于前些年证券业各证券公司对数据保护不够重视，内部数据安全管控体系不够健全， 从造成量数据外泄，泄露渠道主要有内鬼泄露，渗透拖库，客侵，撞库攻击等等。
近年来随着各证券公司对数据保护日趋重视，政府监管部门也在积极推动数据。

10、p金融危机后首次信用扩张，伴随净利润增速明显改善市场整体估值提升，未受到长端利率上影响。
为应对金融危机，2008 年11 月四万亿刺激计划出台，货币政策适度放松，央行连续五次降息三次降准，放松信贷规模约束积极配合。
货币政策扩张带来A 股企业。

11、p公司基金投顾的定位是做好专业和陪伴服务。
公司基金投顾业务强调的是专业和陪伴，在日常服务中，为客户提供定期信息披露的服务必不可少，包括每日提供基金投顾日报每周提供针对基金经理的调研报告按月提供资产配置月报，每季度提供投资组合季报及市场观点分。

12、轻资产业务：传统业务价值率提升pp财富管理：零售和高净值双轮驱动pp传统经纪业务面临天花板，互联网和技术平台发展冲击传统业务模式。
从市占率看，传统经纪业务竞争白热化牌照放开互联网和技术平台发展削弱物理网点意义。
以传统经营模式为主的券商艰难。

13、上市券商拨备前营利同比增 39，兴业证券华泰证券中金公司中信建投等拨备前营利超 20125 家券商合计拨备前营利 1944 亿元，同比增 3部分券商 2020 拨备前营利超 2015，按 2020 同比增速排序为：兴业证券100中。

14、敷字化浪潮下，金融行业中的战略如何究破颠覆科技创新引领新兴业态蓬勃发展，平台型公司逐步涌现。
数字化大时代来临，颠覆创新和产业交融频繁，逐渐触及和渗透金融领域。
数字浪潮下时间和空间的无限性，打破金融行业传统物理壁垒，驱动经营逻辑从坐贾待商向用。

15、第三，真正的资产配置即理财的角度进行客户账户增值管理海外案例：摩根士丹利等;国内案例：招商银行中金公司此种模式下最关键的要素乃是配置管理，即机构是否具备为客户保值增值的能力。
此项能力的核心关键点，在于财富管理机构本身总部在资质配置上的能力，。

16、行业动态人工智能特斯拉造出人形机器人，身高1 米7，最强AI 计算机也来了今天上午举行的特斯拉人工智能日AI Day中，特斯拉亮出完全自动驾驶功能FSD背后的大脑特斯拉超级计算机 Dojo。
Dojo 肩负训练 AI 算法的重任，它内置特斯拉。

17、展望：优质头部券商孕育价值资本市场改革和内部商业模式升级驱动优质券商逐渐进入与兼具的新常态。
我们认为，未来证券行业将持续孕育大型券商和中小特色券商分层竞争的新格局。
行业马太效应持续深化，优质券商有望享受收益：一是优质券商业务模式综合多元，零。

18、企业发现直播中的交互对于模仿消费者线下的购物过程更接近一点。
这两项才是直播能够红火的根本性的因素。
与其他媒介传播方式不同，直播用户不再是信息的被动接受者，而是能体验到前所未有的互动体验，体验感更为真实。
直播以评论和打赏等互动为载体，让用户可。

19、 http: 123 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 专题 证券行业证券行业 报告日期：2022 年 1 月 15 日 衍生衍生之路之路，谁能先行谁能先行 证券行业深度报告 行业公司研究证券行业 tableinvest。

20、 前前 言言 开源生态迅速发展，开源已经成为当前主流的协作模式。
2021年 3 月，开源首次被列入国家十四五规划。
同年 11 月，中国人民银行等五部委联合发布关于规范金融业开源技术应用与发展的意见 ，明确提出 安全可控合规使用问题导向开放创。

21、药品流通行业全景图证券研究报告2019年10月31日请务必阅读正文后免责条款2要点总结医院渠道为主，行业稳健增长：医院渠道为主，行业稳健增长：2018年我国公立医院基层医疗机构零售药店三大终端的药品销售额为17131亿元，同比增长6.其。

22、国际物流巨头启示录之国际物流巨头启示录之DHLDHL：始于加盟国际快递，兴于直营综合物流始于加盟国际快递，兴于直营综合物流证券研究报告2019年9月11日行业深度报告综合物流方正交运国际物流巨头启示录系列报告给你答案感谢邮政科学研究规划院对。