非银金融行业北交所设立对证券行业影响分析：北交所开辟增量市场证券行业景气度延续-20211102（21页）.pdf

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1、 精选层于7月27日正式设立并开市交易，2020年和2021前三季度，精选层成交额分别为274/727亿元，日均换手率分别为1.0%/0.6%; 2020和2021前三季度，创业板日均换手率为2.24%/1.78%，科创板日均换手率为1.29%/1.00%，9月精选层日均换手率1.6%，未来北交所设立后，投资者门槛有所降低，市场活跃度将明显提升，以创业板和科创板为参考，我们假设2021和2022年北交所日均换手率分别为1.2%/2.0%，在25%的所得税假设下，预计2022年经纪业务收入将增加6.51亿元，占2020年净利润比重约0.31%，预计2022年北交所成交额将占市场总成交额0.48%

2、。 北交所整体采用注册制发行，截至10月25日，精选层共67家公司，创新层公司中满足精选层挂牌条件的企业共555家，排队申请精选层公司共53家; 科创板和创业板同样采用注册制审核，2021前三季度，科创板和创业板IPO数量分别为126/145家，参考科创板和创业板审核速度，预计到2021年末，北交所上市公司共85家，2022年北交所IPO公司有望达95家，参考精选层以往承销费用，我们预计2022年投行业务将为证券行业带来收入9.98亿元，拉动净利润增长0.63%。 部分券商早期入股或旗下直投公司投资新三板企业，北交所成立后退出渠道有所增加，资产重估下将大幅增加券商投资收益; 以贝特瑞为例，部分

3、券商在2015年作为做市商参与配售，截至2021年10月27日未退出，股票浮盈402%，南京证券2020年参与配售，截至2021年10月27日，投资收益约418万元。新三板业务储备丰富的券商将通过投行、经纪、投资等业务直接受益，从持续督导数量上看，申万宏源和开源证券创新层和精选层持续督导家数最多，截至10月27日，分别为129/100家。主办券商执业质量主要通过主办券商专业服务质量、合规执业质量等进行评价，基础分值100分，主办券商季度执业质量评价分值=基础分值+专业质量得分-合规质量扣分。北交所设立不仅加大对中小企业融资支持，也是资本市场改革的重要一步，自2019年科创板注册制落地后，注册制正式拉开帷幕，目前证券行业正处于资本市场改革红利期，北交所设立也是全面注册制进程中重要一环，利于完善多层次资本市场体系，往后看，全面注册制进程有望加快。科创板自2019年开板之后，体量不断扩大，成交额占比从2019年的1%提升至2021前三季度的4%，总市值占比从1.5%提升至5.8%，截至2021年9月30日，跟投收益率为152%，为券商贡献较高盈利，创业板总市值和IPO规模占比均有所提升。