电石氯碱

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 氯碱氯碱 消毒液消毒液产业链产业链梳理梳理报告报告 超配超配 2020 年年 02 月月 13。

2、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度报告报告 2020年年07月月06日日 化工 周期巡礼之 PVC: 成本端电石价格支撑,供给端乙烯法扩张 评级评级:增持增持维持维持。

3、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级评级:买入首次买入首次 市场价格:市场价格:6.6.1414 分析师:分析师:谢楠谢楠 执业证书编号:执业证书编号:S0740519110001 Email: 基本状况基。

4、另一方面原因则是极端气候导致海外 PVC 设施停产.今年 2 月份,美国德克萨斯州遭遇寒潮袭击,多个化工企业炼化设施被迫关停或宣布不可抗力.其中包括台塑 80 万吨 PVC 生产设施,OxyChem 的 127 万吨 PVC 设施,Shi。

5、另一方面原因则是极端气候导致海外 PVC 设施停产.今年 2 月份,美国德克萨斯州遭遇寒潮袭击,多个化工企业炼化设施被迫关停或宣布不可抗力.其中包括台塑 80 万吨 PVC 生产设施,OxyChem 的 127 万吨 PVC 设施,Shi。

6、溶解浆是粘胶短纤的主要生产原料,包括棉浆粕和溶解浆两种.棉浆粕 的原材料是棉花,以棉花生产棉浆粕的产出率比较低;溶解浆的主要原 材料是木材,得率相对较高,目前世界各地的溶解浆生产多以针叶木为 原料.由于我国缺乏木材资源,溶解浆进口依赖度高。

7、PVC 行业已经历多轮产能周期,逐渐进入稳定发展的成熟阶段.2000 年2010 年间 PVC 产业迅猛发展,2006 年中国 PVC 产量超过美国成为全球 PVC 生产第一大国,至 2008 年受到金融危机影响,产能过剩问题开始凸显,20。

8、2013 年后产能增速放缓,产能利用率提升.2008 年金融危机以前由于油价一路走高, 吸引了大批电石法 PVC 投资,叠加危机之后的刺激政策,我国 PVC 产能在 20092013 年大 幅增加,于 2013 年达到 2455 万吨年.产。

9、消毒液产业链简单,行业壁垒不高 次氯酸钠消毒液和医用酒精以其成本低廉,下游应用场景广泛而成为本次疫情需 求最大的两种消毒液,多用于物体表面和手部清洁等,其次是过氧乙酸消毒液,用 于密闭空气和地面消毒.在此次疫情防控和抗战中,短期医疗消毒增多。

10、下游需求增速放缓,结构升级.受环保及成本方面影响,中小企业开工 较为一般,部分小型企业被要求停产,大型企业开工维持高位运行,在 短时间内对 PVC 的需求有所影响.但订单集中到大中型塑料加工商后, 其产品质量相对高端化,单吨制品对 PVC 。

11、2019 年 5 月,公司公告可转债预案,拟公开发行可转债募集 24 亿,结 合自筹,将共投资 63.34 亿元建设碳三碳四综合利用项目一期以 下简称一期项目.一期项目包括两项:60 万吨年丙烷脱氢装置80 万吨丁烷异构化装置.丙烷脱氢的建。

12、玉米大豆等农产品市场价格持续上涨.2020 年新冠肺炎疫情的影响导致全球经济下滑,农产品供需失衡,2020 年下半年开始,全球主要农产品价格持续上涨.2021 年 1月2021 年 7 月,玉米市场价格 1812 元吨上涨到 2735 元吨。

13、顺酐法BDO企业宇新股份有望受益.公司是国内领先的LPG深加工企业.主要从事以液化石油气LPG为原料的深加工有机化工产品的工艺研发生产和销售.主要产品包括以 LPG 中的碳四C4组分为原料生产的异辛烷和 MTBE 及异辛醇.公司不断拓展产业。

14、顺酐法BDO企业宇新股份有望受益.公司是国内领先的LPG深加工企业.主要从事以液化石油气LPG为原料的深加工有机化工产品的工艺研发生产和销售.主要产品包括以 LPG 中的碳四C4组分为原料生产的异辛烷和 MTBE 及异辛醇.公司不断拓展产业。

15、烧碱行业 CR5 仅12.2,行业集中度较低.据中国氯碱工业协会数据,2020年国内烧碱生产企业总共158 家,较2019 年新增5 家,退出8 家,总产能4470万吨,较2019 年新增205 万吨,退出115 万吨,产能净增长90 万吨。

16、公司资产周转率提升,盈利能力持续改善.2020 年公司总资产周转率达 0.79,处于行业内平均水平.2015 年公司净资产收益率处于行业中等水平,经过经营调整注入优质资产后 2019 年起增长势头强劲,公司2020 年实现ROE 12.34。