【华泰期货】氯碱日报：氯碱震荡，关注宏观情绪-251022（12页）.pdf

1、氯碱氯碱日报日报|20252025-1010-2222 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 氯碱震荡，关注宏观情绪氯碱震荡，关注宏观情绪 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 PVC:期货价格及基差：PVC主力收盘价4699元/吨（-3）；华东基差-69元/吨（+3）;华南基差1元/吨（+3）。现货价格：华东电石法报价4630元/吨（+0）；华南电石法报价4700元/吨（+0）。上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0）；电石价格2830元/吨（+0）；电石利润-12元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-713元/吨（-91）；PVC乙烯法生

2、产毛利-553元/吨（-14）；PVC出口利润-0.8美元/吨（-0.2）。PVC库存与开工：PVC厂内库存36.0万吨（-2.3）；PVC社会库存55.6万吨（-0.1）；PVC电石法开工率74.73%（-7.03%）；PVC乙烯法开工率76.10%（-2.44%）；PVC开工率75.14%（-5.66%）。下游订单情况：生产企业预售量55.6万吨（-2.8）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2375元/吨（-5）；山东32%液碱基差188元/吨（+5）。现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0）；山东50%液碱报价1280元/吨（+0）。上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元

3、/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）988.3元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）216.28元/吨（-10.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1241.75元/吨（+0.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存40.33万吨（-1.79）；片碱工厂库存2.45万吨（+0.34）；烧碱开工率81.40%（-2.90%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率86.22%（-0.10%）；印染华东开工率66.76%（+0.13%）；粘胶短纤开工率88.61%（-1.02%）。市场分析市场分析 PVC：PVC盘面震荡下跌后随宏观情绪或有反弹。供应端来看，本周部分检修企业恢复，损失量减少

4、但仍在高位。新投产能逐步量产：渤化9月20日已满产，甘肃耀望与浙江嘉化试车后低负荷运行，PVC供应端仍呈现充裕格局。需求端下游开工总体恢复至节前水平，盘面跌至低位点价成交好转。检修增加叠加下游采购情绪好转，社会库存小幅去库，库存绝对值偏高。9月PVC出口34.64万吨，环比增加21.94%，同比增加24.53%，累计出口292.15万吨，同比增加50.58%。近期国内以价换量出口签单环比走强，且受抢出口影响，出口仍有韧性。目前印度反倾销税预计延期至11月。9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查PVC制品出口后续或受影响。PVC期货仓单仍高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。但近

5、期需重点关注反内卷后续政策及本周国内政治局会议影响。烧碱：现货价格稳中有降。供应端，天津渤化30万吨新投产能已满产；本周检修企业恢复较多，预计供应量小幅增加；需求端，山东氧化铝订单稳定，主力下游日送货量低于日耗，接货价格稳定仍为740元/吨，但河南大型氧化铝厂降负带动氧化铝厂减产预期增加，情绪偏空。全国液碱库存上周去库，山东库存因检修增加且河北氧化铝厂采购，整体去库。非铝端开工继续回升，刚需采购。广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求的采购情况。山东10月电价上调，液氯价格上涨，氯碱利润同期偏低水平，成本支撑仍存。策略策略 PVC 单边：观望 跨期：V0

6、1-05逢高反套 跨品种：无 烧碱 单边：宽幅震荡 氯碱氯碱日报日报|20252025-1010-2222 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 跨期：观望 跨品种：无 风险风险 PVC：出口端政策不确定性；装置检修动态；宏观政策影响 烧碱：液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氯碱氯碱日报日报|20252025-1010-2222 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：PVC华东现货价格华东现货价格.4 图图2 2：PVC华南现货价格华南现货价格.4 图图