【华泰期货】氯碱日报：供需驱动有限，氯碱震荡整理-250403（12页）.pdf

1、氯碱氯碱日报日报|20252025-0404-0303 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 供需驱动有限，氯碱震荡整理供需驱动有限，氯碱震荡整理 氯碱观点 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 PVC:期货价格及基差：PVC主力收盘价5072元/吨（-27）；华东基差-182元/吨（+7）;华南基差-32元/吨（+17）。现货价格：华东电石法报价4890元/吨（-20）；华南电石法报价5040元/吨（-10）。上游生产利润：兰炭价格605元/吨（+0）；电石价格3085元/吨（+0）；电石利润311元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-709

2、元/吨（+44）；PVC乙烯法生产毛利-598元/吨（+70）；PVC出口利润13.7美元/吨（-1.2）。PVC库存与开工：PVC厂内库存44.0万吨（-1.5）；PVC社会库存46.9万吨（-1.4）；PVC电石法开工率81.9%（-0.7%）；PVC乙烯法开工率74.4%（+1.8%）；PVC开工率79.8%（+0.0%）。下游订单情况：生产企业预售量61.8万吨（+1.5）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2511元/吨（-4）；山东32%液碱基差161元/吨（+4）。现货价格：山东32%液碱报价855元/吨（+0）；山东50%液碱报价1440元/吨（-20）。上游生产利润：山东烧

3、碱利润1638元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）945.2元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）226.18元/吨（+0.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1702.96元/吨（+0.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存48.90万吨（+2.93）；片碱工厂库存2.33万吨（+0.24）；烧碱开工率83.30%（-1.20%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率85.42%（-1.21%）；印染华东开工率68.51%（+0.00%）；粘胶短浅开工率88.36%（+2.43%）。市场分析市场分析 PVC：短期内PVC新增计划检修力度有限，部分前期检修恢复开工，整体开工率预期

4、小幅上行，PVC产量仍维持高位。4月检修力度加大，预期缓解高供应压力。需求端下游制品企业开工环比窄幅回升，但仍处同期低位，下游终端延续逢低采购，PVC需求仍显疲弱。出口接单持续走好陆续交付，社会库存延续去化，但库存水平仍处于相对高位。短期内供需基本面支撑仍偏弱，PVC走势承压，部分地区现货价格松动下行，但出口市场仍存有支撑，关注政策利好信息释放及下游需求修复情况。烧碱：供应端，新增检修企业较多，春季检修开始逐步兑现，烧碱开工高位回落。后期检修计划仍较多，烧碱开工或延续回落，供应端压力预期小幅缓解。需求端，主力下游氧化铝维持偏弱走势，现货价格继续下行，晋豫地区高成本的氧化铝厂或进入现金流亏损状态

5、，近期氧化铝企业检修预期增加，耗碱需求预期减少或继续对烧碱价格形成负反馈。非铝需求备货维持刚需采购，下游接货积极性不高，烧碱厂库库存继续回升。山东主力下游氧化铝厂采购价下调至795元/吨，市场缺乏利好驱动，现货价格维持弱势整理。检修预期下烧碱供应或小幅收紧，但需求跟进偏弱下，供需基本面驱动仍有限，继续关注装置检修兑现情况、下游氧化铝采购节奏及出口端需求支撑。策略策略 PVC中性：短期内PVC供需基本面支撑仍偏弱，PVC走势承压，部分地区现货价格松动下行，但出口市场存有支撑，需求未明显改善下价格预计延续弱势震荡格局，关注政策利好信息释放及下游需求修复情况。烧碱中性：检修预期下烧碱供应或小幅收紧，

6、但需求跟进偏弱下，供需基本面驱动仍有限，烧碱价格预期延续区间震荡。但当前烧碱出口窗口持续打开，出口需求存有支撑，须关注烧碱走势能否止跌企稳。继续关注装置检修兑现情况以及下游氧化铝采购节奏。风险风险 氯碱氯碱日报日报|20252025-0404-0303 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 PVC：下游开工环比大幅回升；上游装置检修兑现不如预期；宏观利好信息释放。烧碱：上游检修兑现不如预期；下游氧化铝投产节奏放缓。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氯碱氯碱日报日报|20252025-0404-0303 第 3 页 第