【华泰期货】氯碱日报：等待驱动，氯碱区间震荡-250909（12页）.pdf

1、氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-0909 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 等待驱动，氯碱区间震荡等待驱动，氯碱区间震荡 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 PVC:期货价格及基差：PVC主力收盘价4890元/吨（-23）；华东基差-220元/吨（+23）;华南基差-140元/吨（+23）。现货价格：华东电石法报价4670元/吨（+0）；华南电石法报价4750元/吨（+0）。上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0）；电石价格2730元/吨（+0）；电石利润-64元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-421元/吨（-22）；

2、PVC乙烯法生产毛利-671元/吨（-43）；PVC出口利润13.0美元/吨（+0.0）。PVC库存与开工：PVC厂内库存31.6万吨（+0.4）；PVC社会库存53.3万吨（+1.1）；PVC电石法开工率77.65%（+2.41%）；PVC乙烯法开工率72.59%（+3.93%）；PVC开工率76.18%（+2.85%）。下游订单情况：生产企业预售量67.1万吨（-2.5）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2583元/吨（-27）；山东32%液碱基差136元/吨（+27）。现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0）；山东50%液碱报价1360元/吨（+0）。上游生产利润：山东烧碱单

3、品种利润1728元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）944.5元/吨（+320.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）622.53元/吨（+0.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1418.45元/吨（+0.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存38.78万吨（+0.83）；片碱工厂库存2.14万吨（+0.00）；烧碱开工率84.20%（+1.80%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率84.38%（-1.20%）；印染华东开工率65.63%（+0.90%）；粘胶短纤开工率87.10%（+1.08%）。市场分析市场分析 PVC：PVC随宏观情绪震荡为主。供应端来看，本周国内PVC装置检修继续

4、减少，预计本周供应环比继续增加。随着近期新投产装置的增加，PVC供应端仍呈现充裕格局。需求端，下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购，后期重点关注金九银十旺季下游的原料补库意愿，盘面下跌，点价有优势，下游采购情绪稍微好转，但仍未看到下游原料采购愿意的明显提升。出口签单及交付量环比走弱，出口端受印度进口PVC政策影响，四季度出口预期减弱。PVC社会库存延续累库格局，且库存绝对值偏高。PVC期货仓单仍保持回升走势，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。氯碱利润仍有压缩空间，供需延续弱势。但“反内卷”仍是影响盘面走势的重要因素，短期盘面以宏观情绪为主导，后期需关注政策推进情况。烧碱：烧碱现货稳

5、定为主。供应端氯碱企业开工率小幅上升，同期高位；需求端，受阅兵期间运输限制影响，山东厂内库存累积，山东主力下游氧化铝工厂接货价格稳定为主，目前天津区域运输已恢复，后续氯碱企业出货压力较小；旺季临近，整体工厂订单待发尚可，非铝下游开工提升，江苏厂内库存去化。后期仍需关注金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。山东9月电价小幅上调，液氯补贴减少，成本支撑环比走弱，氯碱利润同期中位水平。策略策略 PVC 单边：随宏观情绪震荡 跨期：V01-05-300以下推荐正套逐渐建仓 跨品种：无 氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-0909 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最

6、后一页的免责声明 第 2页 第 2页 烧碱 单边：谨慎偏多 跨期：SH10-01逢低正套 跨品种：无 风险风险 PVC：国内宏观政策扰动；印度出口政策变动 烧碱：液氯价格波动；下游囤货节奏 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-0909 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：PVC华东现货价格华东现货价格.4 图图2 2：PVC华南现货价格华南现货价格.4 图图3 3：PVC华东基差华东基差.4 图图4 4：PVC华南基差华南基差.4 图图5 5：PVC华南华南-华东华东-50.4 图图6 6：PVC华东华东-西北