【华泰期货】氯碱日报：宏观情绪减弱，氯碱盘面震荡下行-250729（12页）.pdf

1、氯碱氯碱日报日报|20252025-0707-2929 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 宏观情绪减弱，氯碱盘面震荡下行宏观情绪减弱，氯碱盘面震荡下行 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 PVC:期货价格及基差：PVC主力收盘价5149元/吨（-224）；华东基差-89元/吨（+134）;华南基差-89元/吨（+164）。现货价格：华东电石法报价5060元/吨（-90）；华南电石法报价5060元/吨（-60）。上游生产利润：兰炭价格535元/吨（+0）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润62元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-13

2、4元/吨（+181）；PVC乙烯法生产毛利-506元/吨（+89）；PVC出口利润-28.2美元/吨（-8.6）。PVC库存与开工：PVC厂内库存35.7万吨（-1.0）；PVC社会库存42.7万吨（+1.6）；PVC电石法开工率79.21%（+1.69%）；PVC乙烯法开工率66.95%（-1.36%）；PVC开工率75.81%（+0.84%）。下游订单情况：生产企业预售量79.5万吨（+9.9）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2593元/吨（-44）；山东32%液碱基差1元/吨（+44）。现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0）；山东50%液碱报价1330元/吨（+0）。上游

3、生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）659.5元/吨（+40.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）687.53元/吨（-60.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1734.34元/吨（+14.50）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存40.84万吨（+2.45）；片碱工厂库存2.31万吨（-0.09）；烧碱开工率84.00%（+1.40%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率85.45%（+1.84%）；印染华东开工率58.89%（+0.00%）；粘胶短浅开工率84.97%（+0.42%）。市场分析市场分析 PVC：“反内卷”与老旧装置整改是影响盘面走势的主

4、旋律，但焦煤系等普遍大幅回调，市场情绪有所减弱，PVC盘面跟随大幅回落，短期盘面仍以宏观情绪为主导，后期仍需关注政策推进情况。基本面未有明显改善，上游开工高位看加7-8月新投产预期，供应端压力仍大。需求端下游制品开工率同比偏弱，企业按需采购；出口签单环比减少，PVC社会库存预期延续累积。成本端电石市场未有明显提振，乙烯价格持稳，成本端难有明显支撑。前期上涨带动氯碱综合利润大幅上升，后期仍有压缩氯碱利润的压力。烧碱：“反内卷”与老旧装置整改仍是主线，但焦煤系等商品普遍大幅回调，宏观情绪有所减弱，烧碱盘面跟随回落，价格走势波动加剧，后期仍需关注政策推进情况。基本面看，液氯价格延续低迷，成本支撑仍较

5、强；上游装置负荷提升，叠加新投产预期，供应压力偏大；需求端，主力下游氧化铝利润扩张，开工继续回升，送主力下游液碱量明显回升，短期仍有刚性需求支撑；而非铝需求延续淡季偏弱。烧碱厂库库存环比回升，库存同期偏高，伴随氯碱企业提负，库存压力加大。策略策略 PVC 单边：观望。跨期：V09-01价差逢高做反套。跨品种：无 烧碱 单边：观望。跨期：SH2509-SH2601跨期反套 氯碱氯碱日报日报|20252025-0707-2929 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 跨品种：无 风险风险 PVC：出口端政策不确定性；宏观政策影响 烧碱：液氯价格波动动；

6、宏观政策扰动。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氯碱氯碱日报日报|20252025-0707-2929 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：PVC华东现货价格华东现货价格.4 图图2 2：PVC华南现货价格华南现货价格.4 图图3 3：PVC华东基差华东基差.4 图图4 4：PVC华南基差华南基差.4 图图5 5：PVC华南华南-华东华东-50.4 图图6 6：PVC华东华东-西北西北-450.4 图图7 7：PVC华北华北-西北西北-450.5 图图8 8：PVC开工率开工率.5 图图9 9：PVC电石法开工率电石法开工率.5 图图1010：PVC乙烯