铁路基建

1、 证券研究报告证券研究报告 | 公司公司深度报告深度报告 交通运输交通运输 | 铁路铁路 京沪高铁京沪高铁 601816.SH 新股分析 新股分析 估值区间：4.00-6.70 2020年年01月月19日日 京沪高铁坐拥百亿现金，加速铁路资产证券化京沪高铁坐拥百亿现金，加速铁路资产证券化 发行数据发行数据 发行前总股本(万) 4282085 新发行股数(万) 老股配售(万) 发行后总股本(。

2、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1717 Table_Page 跟踪分析|建筑装饰 证券研究报告 基建行业跟踪基建行业跟踪 基建基建 REITs 来临，存量时代恰逢其时来临，存量时代恰逢其时 核心观点核心观点： 基建基建 REITs 早有先例早有先例。
证监会和发改委联合颁布关于推进基础设施证监会和发改委联合颁布关于推进基础设施 领域不动产投。

3、20202020年基建及产业链投资机会年基建及产业链投资机会分析分析( (更新更新) ) 证券研究报告证券研究报告 行业投资策略行业投资策略 发布日期：2020年4月22日 吕娟吕娟 021-68821610 执业证书编号：S1440519080001 香港证监会中央编号：BOU764 杨光杨光 021-68821852 执业证书编号：S1440519110003 目录目录 一、一、2020202。

4、 专题报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：报告日期：2020 年年 03 月月 27 日日 分析师：汪毅 S1070512120003 021-61680675 分析师：潘京 S1070520010001 13986555777 < 2020-03-03 < 2020-02-14 < 2020-02-。

5、20202020年基建及产业链投资机会分析年基建及产业链投资机会分析 证券研究报告证券研究报告 行业投资策略行业投资策略 发布日期：2020年4月21日 吕娟吕娟 021-68821610 执业证书编号：S1440519080001 香港证监会中央编号：BOU764 杨光杨光 021-68821852 执业证书编号：S1440519110003 目录目录 一、一、20202020年基建投资尤为重要。

6、 守正 出奇 宁静 致远 1 “传统基建”与“新基建”从全国到区域的国际比较分析 核心观点：核心观点：报告从全国、分地区以及分城市群三个不同的角度 对我国目前的基础设施进行国际对比分析。
历经多年的大规模建设， 我国基础设施整体水平已经在世界上位于领先地位， 下一步我国将步 入补足各地区之间基础设施短板以及大力推动新型基础设施建设的 阶段。
交通运输方面，铁路、公路总里程已。

7、REITsREITs将强化基建产业链投资机会将强化基建产业链投资机会 证券研究报告证券研究报告 行业投资策略行业投资策略 发布日期：2020年5月6日 吕娟吕娟 021-68821610 执业证书编号：S1440519080001 香港证监会中央编号：BOU764 杨光杨光 021-68821852 执业证书编号：S1440519110003 相关报告：【中信建投高端制造】:2020年基建及产业链。

8、深高速、粤高速 A、宁沪高速、山东高速，关注福建高速。
以上公司路产收益稳定、债务偿付能力较高，货车占比有限，受到降费及经济冲击时，负面影响较小。
行业观点美、德征收燃油附加税和我国收取通行费的差异，源于对高速公路自然垄断的准公共物品和资金密集的双重经济属性的不同侧重。
美、德等为代表的国家强调高速公路的公共物品属性，而我国则强调兼顾公共物品和资金回报属性。
二者在管理体制、经营模式和资金管理机制上均有明显区别。
高速公路的飞速建设和地方政府财政资金紧张之间的矛盾，使得银行贷款是主要的融资方式（占比 65%），投融资模式差异使我国高速公路具备更强的经济性。
通行费收入模式短期难有质变，准公共物品属性逐渐受重视。
中国高速公路偿债与养护的资金来源主要依靠通行费，高速公路通行费收取比例在 85%以上。
2017 年，收费公路收支平衡结果为-4026.5 亿元，比上年减少 116.8 亿元，收支缺口绝对值仍然巨大。
高速公路整体收支情况并不乐观的现状，与政府“深化收费公路制度改革，降低过路过桥费用”的想法明显背离。
中国高速公路普适模式仍需探索，预计落实长期收费、差异化通行费收费政策的趋势更具现实可能。
无论是我国首个进行费改税开征燃油税试点的海南模式，还是政府回购路产的深圳模式都有其特殊性。
考虑燃油税率后，中国的收费标准处于国际中游水平；地方政府是还贷性收费高速的主要投资者。

9、径)不足8%/勘设口径仅27%较低，美国60 强该数据近88/76%；3)对比中国交建设计收入270 亿、国际龙头AECOM565 亿，苏交科仅50 亿。
复盘基建设计公司成长历程：区域看省内到省外/行业看公路到市政等/产业链看上下游延伸。
1)基建设计为勘察设计重要分支，A 股共6 家公司；2)基建设计公司营收净利增速快且稳定/盈利水平高/负债率低/现金流好；3)基建设计公司的成长逻辑：区域看从省内到省外海外行业看从公路设计到市政设计等产业链看上下游延伸(一站式服务)或跨行业扩张；4)复盘苏交科，上市后省内占比从 70%到20%/公路设计占比下降至约45%/环保布局，收入规模翻 5 倍以上/近 5 年净利增速均超 20%/PE 估值最高63 倍+近5 年平均25 倍/最高市值 189 亿(目前80 亿)。
复盘基建设计公司的收入变量及股价归因，当前政策积极+基建反弹利好基建设计。
1)收入的两大核心变量：货币信用紧缩制约收入增长，宽松助推收入扩张；行业政策(公路投资及政策趋势)是收入增速的重要边际催化；2)以苏交科为例复盘股价归因：宏观货币信用周期+中观基建增速尤其是公路投资增速+微观业绩预期；如 2016H1 宽松背景下公路投资增速大幅反弹(7%到22%)，苏交科最高涨 93%；3)当前财政货币政策积极+ 基建增速企稳回升，基建设计先行受益，。

10、 1 两会扩大建设资本金，两会扩大建设资本金，开启开启轨交装备轨交装备新新周期周期 铁路建设：成绩辉煌，差距巨大。
铁路建设：成绩辉煌，差距巨大。
截至目前，我国铁路已基本形成“八纵 八横”框架，铁路运营里程达 13.9 万公里以上，其中高铁运营里程 3.5 万公 里以上，居于世界第一位。
然而，我国地均铁路密度仅为然而，我国地均铁路密度仅为139139 公里公里/ /万平方公万平方公 里，是美日欧等。

11、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 铁路设备行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 2020，不一样的轨交周期不一样的轨交周期 2020 年起年起料料将迎来新一轮轨交周期。
将迎来新一轮轨交周期。
轨交分为大铁路市场和城市轨道交通市 场，过去的 15 年间经历了 2 轮典型的由高铁建设带来的增量周期。
第一轮 （2008-。

12、 2020.05.05 基建基建 REITs 推动基建投资进入新时代，基建资产价值重估空间巨大推动基建投资进入新时代，基建资产价值重估空间巨大 韩其成韩其成(分析师分析师) 陈笑陈笑(分析师分析师) 021-38676162 021-38677906 证书编号 S0880516030004 S0880518020002 本报告导读：本报告导读： 基建基建 REITs 助力拓宽基。

13、基建地产相关化工材料全面盘点基建地产相关化工材料全面盘点 证券研究报告证券研究报告行业专题行业专题 2020-07-31 证券分析师：龚诚证券分析师：龚诚 010-88005306 证券投资咨询执业资格证书编码：证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519040001 证券分析师：商艾华证券分析师：商艾华010-88005310 证券投资咨询执业资格证书编码：证券。

14、建线路 6200 多公里，成为世界城市轨道交通大国，其中拥有地铁运营线路的城市 35 个，开通运营185 条城市轨道交通线路，车站 3245 座，城市之多和线路之长都位居世界首位，预计到 2023 年城轨运营里程有望达到 16265 公里，2019-2023 年 CAGR为 19.9%。
伴随轨交运营线路里程的持续增长，我国运营维修保养后市场将步入黄金发展期。
运营维修保养覆盖轨交线路的全生命周期，包括运营和维保服务两大部分，其中运营为轨交线路提供运营服务，并伴有拓展“运营+N”产业的商业模式；维保服务保障轨道交通安全平稳运行，包括车辆系统维保、线路系统维保、供电系统维保、信号系统维保、站场系统维保。
根据行业经验，轨交运维支出一般占总投资的 2%3%，以中值 2.5%，按保守假设单公里投资额 5 亿元测算，2018 年我国城市轨道交通运营维保后市场规模约 720 亿元，到 2023 年将达到 2033 亿元。
市场化程度不高，运营公司市场化先行者及具备整线运维的全产业链系统装备提供商有望率先攫取市场份额。
我国目前轨道交通运营维保市场市场化程度不高，大铁由中国国家铁路集团有限公司（原铁路总公司）垄断。
城市轨道交通市场化改革趋势明显，以香港地铁、深圳地铁等为代表的行业先行者已经在国内北京、杭州、郑州等城市布局整线运营维保，并开始走出国门在英国、以色列等发达国家承担线路运营维。

15、 公司深度研究 | 佳讯飞鸿 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0 08 8 月月 1 17 7 日日 。
铁路指挥调度龙头，乘 5G 春风腾飞在即 佳讯飞鸿（300213.SZ）首次覆盖 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 佳讯飞鸿 西部证券西部证券 20202020 年年 0808 月月 1717 日日 公司评级 买入 股票代码 。

16、建议或注意事项可以简化未来汽车的推出？通过在由比利时道路研究中心（BRRC）领导的工作组与外部成员研究这些子问题，BRRC希望调查有关CAV的发展和基础设施部分的作用。
本报告深入探讨了道路基础设施和道路管理当局可能面临的后果。
在我们的工作小组中，我们使用了短小但精悍的术语CAV，即网联自动驾驶车辆。
它是指部分或完全协助驾驶员在道路上行驶的车辆的总称。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：比利时道路研究中心：网联自动驾驶车辆和道路基础设施的发展状况和前景PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
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17、程，并正采取各种举措，为其货运部门提供刺激。
最近的国家铁路计划草案就是朝着这个方向迈出的一步，提供了增加货运量和运输方式份额的策略。
可以考虑的其他一些加强货运部门的步骤是:增加运输方式在现有商品中的份额和获得新的货运类别: 增加国际货运代理的运输量的第一步将是通过增加运输方式的份额来提高现有商品的运输量。
一些商品可以被定位为汽车，水泥，集装箱和钢铁。
这些产品将需要有针对性和定制的干预措施，使铁路相对于公路运输而言具有竞争力。
捕捉新的货物类别: IR应针对新的货物类别，通过多管齐下的战略，以产生更高的货运量和收入。
在这种情况下可以采取的一些步骤是:1.通过物流公司的参与。
2.改善现有的基础设施和运营。
3.促进第一英里和最后一英里的连接和重新制定包裹业务战略。
印度铁路可以考虑以下几点来充分发挥其潜力:1.通过减少关税将成本效益转嫁给消费者。
2.加速走廊的工业化进程。
3.发展沿线的物流基础设施，吸引私人参与者在专用货运走廊 （DFCs）上运营火车，从而可以利用轨道接入收费机制。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：印度工商联合会（FICCI）：印度铁路2.0：在货运中夺回领先地位。
点击下载PDF报告。

18、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 铁路铁路指挥调度指挥调度龙头，专网升级迎风口龙头，专网升级迎风口 佳讯飞鸿（300213）投资价值分析报告2020.10.12 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 顾海波顾海波 首席通信分析师 S1010517100003 梁程加梁程加 通信分析师 S1010520020001 新基建发力下轨道交通投资或加大，同时新基建发力。

19、的12.5%。
电力和自主技术正在提高生产力电力和自主技术的结合将大大提高生产率和降低卡车运输成本。
预计未来自主电动卡车将把卡车运输成本从每吨英里12美分降低到3美分，通过降低电力和维护成本，降低铁路价格。
按模式划分的吨英里成本自2003年以来，铁路的市场份额和价格都有所上升，如下所示。
我们认为，随着更具成本效益的自动电动卡车以加速的速度吸引货运，这两种趋势都应该逆转。
按模式划分的美国货运吨里程份额/2003年12月生产者价格指数=100转向自动卡车应该会刺激卡车行业的整合。
在美国的500000家卡车运输公司中，大多数都是业主运营，每辆卡车不到6辆。
考虑到创建成功平台所需的大量数据收集，自主技术可能会被自然地理垄断。
与此同时，铁路公司可能面临破产，因为价格竞争力大大降低。
自2008年以来，美国的铁路资产(包括知识产权、设备和基础设施)在固定美元基础上增加到4400亿美元，如下所示。
美国铁路私人固定资产(2019年美元，十亿)铁路公司拥有大部分固定资产。
在标准普尔500指数中，公共铁路行业约占12.5%，在美国公共股本企业总价值中价值7600亿美元。
相信在未来五年内，自主电动卡车将实现商业化，并以更具成本效益的门到门服务从铁路运营商那里获得份额。
二、传统运输行业在美国，如果Robotaxis成为城市交通的主导形式，预计美国汽车销量将从目前的170。

20、地建立投资税收抵免政策，鼓励建设至少2000亿瓦的高压输电线路;提供针对清洁能源发电和储存的直接支付投资税收抵免和生产税收抵免，建立能源效率和清洁电力标准;清理堵塞废弃的油井、气井和矿井等。

21、复产工作。
2月25日发布了工信部印发关于有序推动工业通信业企业复工复产的指导意见，其主要内容是重点支持5G、工业互联网、集成电路、工业机器人、增材制造、智能制造、新型显示、新能源汽车、节能环保等战略性新兴产业。
3月4日发布了中共中央政治局常务委员会会议，其主要内容是加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。
要注重调动民间投资积极性。
3月6日发布了工信部加快5G发展专题会，其主要内容是会议指出，充分认识加快5G发展的重要性、紧迫性，科学把握5G发展面临的新形势新要求，务实推动5G加快发展。
一是加快网络建设，加快5G网络建设步伐。
二是深化融合应用，丰富5G技术应用场景，发展基于5G的平台经济,带动5G终端设备等产业发展，培育新的经济增长点。
三是壮大产业生态，加强产业链上下游企业协同发展，加快5G关键核心技术研发。
3月6日发布了国新办应对疫情影响,支持交通业和物流决递领域发展发布会，其主要内容是下一步，发改委将着力促进物联网、大数据、云计算、5G、人工智能等新一代信息技术智能化设施设备与物流活动的深度融合。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【公司研究】移远通信-公司研究报告:物联网模组赛道龙头迎loT大时代-2020042531页.pdf。

22、的参与率，货运量将大幅增加。
2000年4月至2020年6月，铁路相关部件的FDI流入量为11.2亿美元。
政府增加了PPP的范围，只提供了维护和其他支持的角色。
购买力平价正在用于车站重建、建设私人货运码头和私人集装箱列车运营等领域。
市场概况印度铁路公司是印度政府的一个部门企业，拥有和运营印度大部分的铁路运输，由铁道部监督。
截至2019财年，IR的总路由网络为67,415公里。
在印度，每天有超过2300万名乘客乘坐火车旅行。
2019财年的客运量为84.3846亿人次，预计到20财年将增加至151.8亿人次。
2019财年，约有12.21吨货物通过火车运输39万吨，预计20财年将运输21.65亿吨。
图1 多年来的总收入增长趋势最新的趋势和策略2016年12月24日，中央政府为浦那地铁项目揭幕。
地铁线将有30个车站，一期工程全长31.25公里。
该项目预计将于2021年完成，耗资16.7亿美元。
2019年1月，法国经济事务部和法国发展署签署了一项信贷安排框架协议，将资金扩大到20.270亿卢比。
2019年11月，印度铁路公司与马德普拉电力机车有限公司Pvt签订了采购和维护协议，该公司是印度铁路和法国阿尔斯通的合资企业，生产800辆电力机车用于货运服务及其相关维护。
经济增长的驱动因素和发展机会强劲的需求和政策支持，推动了投资。
在城市和农村地区增加收入使得大量的印度人可以负担得起铁路旅行。
居住在城。

23、21年联盟预算，印度政府已分配了公路运输和公路部下的贷款总额为91,823千万卢比。
金融机构获得政府批准，通过免税债券筹集资金。
道路基建市场概况2016财年至2019财年，印度高速公路建设的年复合增长率增长了21.44%。
2019财年，修建了10,855公里的高速公路。
政府的目标是到2022年兴建65,000公里的国家高速公路，费用53.5千万卢比。
2020年10月，国防部长拉杰纳特辛格先生专门修建了东锡金310国道19.85公里的替代路线，以促进该州的国防准备和社会经济发展。
图1 印度的公路建设经济增长的驱动因素不断增长的国内贸易流量导致了商用车和货运流动的增长。
在20财年，商用车产量上升至752,022辆。
2020年10月，乘用车批发增长14%，达到3,10,294辆，同比增长16.88%，而去年同期为17,57,884辆。
个人自由支配的支出增加导致了汽车、摩托车的增加。
图2 商用车辆生产的发展趋势文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：印度品牌价值基金会：2021年印度道路基础设施行业报告。

24、徐斌华徐斌华 2020.8.202020.8.20 前前 言言 这个题目也很大，不是一时这个题目也很大，不是一时 半会就能讲清楚的。
半会就能讲清楚的。
简单的介绍一下简单的介绍一下 水平有限，请批评指正水平有限，请批评指正 目目 录录 1.。

25、p styletextindent: 37pxspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体健全的运输和物流基础设施对经济发展至关重要。
可以肯定的是，一个现代化成本。

26、p铁路公路资产能够较好契合REITs定位，有能力为投资者提供稳定回报，同时倒逼运输企业提升管理效率和市场化程度。
铁路公路具有明显区位优势丰富管理经验，充足的专业管理人员，持续经营能力产生稳定现金流和盈利等独特优势。
以铁路为例，铁路货运龙头大。

27、 TableYemei0 行业研究深度报告 2022 年 02 月 20 日 建筑行业之基建篇 2022 年全国基建投资增速或达 4.5以上 宏观角度：稳增长背景下全年投资增速或可达到宏观角度：稳增长背景下全年投资增速或可达到 5从近两。

28、川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明119坚持坚持资金要素跟着项目走资金要素跟着项目走，基建资金来源充足，基建资金来源充足12 月累计，全国一般公共预算支出 38227 亿元，同比增长 7。