三全食品公司零售优势分析

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 4 月 9 日 邮储银行（601658.SH/1658.HK） 银行业 独特的禀赋优势，不一样的零售银行 邮储银行（601658.SH）投资价值分析报告 跨市场公司深度 邮储银行邮储银行是国内是国内唯一的成长型零售大行唯一的成长型零售大行 邮储银行零售战略定位明确且拥有独特禀赋， 在国内网点数量最多 （近4万） 、 零售收入占比最高。

2、 ? ? ? ? ? S1090518090002 ? S1090519070002 2020?5? - 2 - ? ?1?9?5?%? ?1?。

3、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 银行 2020 年 08 月 10 日 渝农商行 (601077) 区位优势加零售网点赋能，高质量扩张乘风而起 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： “成渝地区双城经济圈”战略推出，西南地区迎来新一轮发展机遇：2020 年，成渝地区 战略再次升级，纳入国家重大发展战略，将其最终定位。

4、疫情前后休闲食品行业呈现什么样的特点？ 1）收入端：疫情期间大部分休闲食品企业业绩承压，尤其以线下门店为主的绝味食品，受冲击较大；而主攻KA 渠道的盐津铺子和洽洽食品受影响程度较轻。
疫情后，随着线下渠道的复苏，绝味食品和桃李面包业绩环比改善明显。
毛利率在疫情期间普遍下滑， 大部分企业的毛利率从Q2 季度开始逐渐恢复，且有6 家企业 Q3 季度的毛利率已超过往年水平。
2）费用端：销售费率在疫情期间出。

5、 重估中国石化的零售资产 国内炼化、 成品油供需过剩， 成品油议价权向销售端倾斜： 公司整体价值被严重低估中国石化销售公司真实盈利能力测算： 三大炼化基地点“石”成“金”，上游降本增效成果显著： 盈利预测、估值与评级： 风险提示： -18% -7% 3% 。

6、 行业研究/深度研究 | 2020 年 11 月 30 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
2 正文目录正文目录 萌宠当道，美国为世界宠物食品第一大市场 . 5 世界宠物食品近千亿美元规模，美国独占超 36% .。

7、2. 复苏势头强劲但不平衡消费者总体上准备再次消费，储蓄率高，信心增强。
消费者在新冠疫情期间储蓄更多，但现在很多人已经准备好消费。
政府刺激计划将继续支持零售支出，但低收入工人受新冠疫情的影响不成比例，在经济复苏过程中有被抛在后面的风险。
由于受到抑制的需求，经济将出现强劲复苏，但考虑到消费者可支配收入水平的不同，复苏将是不均衡的。
3. 电子商务加速随着客户保持渠道忠诚度，电子商务采用率的激增将持续下去。
随着零售商解决供应紧张问题，电子商务将永久性转变。
由于运营和基础设施、航运和价格竞争，电子商务的经济性仍将面临挑战。
尤其是对于杂货店、俱乐部商店和大众零售业来说，但经济形势依然严峻。
电子商务新的市场份额的很大一部分可能是永久性的问：一旦新冠疫情病例不再引起关注，你会增加或减少这些行为吗?4. 注重健康和清洁新冠疫情永久性地改变了消费者的支出和对健康和福利的期望，零售商应扩大这些类别的产品新冠疫情使人们更加关注个人的心理健康和福祉，进一步影响了消费者的选择。
5. 人口迁移人口正在从城市核心区向郊区转移，但有部分回归的早期迹象。
零售商将需要重新检查足迹、客户覆盖率和当地商店的分类。
新冠疫情已将住房需求从密集的市中心转移到郊区按密度分组的12个最大MSA的租金指数持久的消费趋势将影响每个类别的恢复时间表2021年，随着消费者走出家门外出就餐，杂货店将出现小幅回落。
鉴于偏远地区工作的增加和对卫。

8、 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 恒安国际：持续创新恒安国际：持续创新&优质产品，与国民经济共成长优质产品，与国民经济共成长 . 4 1.1. 女性卫生巾起家，多维延伸打造生活用品龙头企。

9、p美国药店零售业的另一个特点是极高的行业集中度。
经过上世纪 90 年代美国药店的行业整合，规模效应使得大型连锁药店在供销两端优势显著，单体药店由于在采购谈判中地位不足渐渐被淘汰或者收购。
最终形成了以 CVS HealthWalgreens 。

10、p2.5. 精细管理推向全国pp公司采取自建加并购的模式，在优势地区维持了稳定高速增长，在华南以外地区实现了快速扩张。
坪效方面，华南华中和华东地区均未因门店极速增长而出现波动;华北东北及西北地区从无到有，基本达到了成熟地区的水平。
华南及以外。

11、p三平台效应渐显，零售与工业借力高增pp广西省医药零售龙头，销售规模再提速。
2020 年公司零售业务实现营业收入 24.88 亿元，同比增长 31.73，实现毛利润 5.78 亿元，同比增长 24.63，疫情期间仍旧保持了较高的增长，公司近。

12、p制造业占比也相对较高占比达到20 个点，但是2018 年以来占比呈下降趋势，主要与山东省制造业大省的地位中小企业作为齐鲁银行主要对公客群多为制造业企业有关，占比下降或与传统制造业在经济下行期受到冲击更大环保管控对制造业经营影响较大齐鲁银行。

13、管理层稳定。
齐鲁银行现任董事长为王晓春，曾就职于中国人民银行山东省分行山东银监局，2013 年12 月起担任齐鲁银行董事长职位。
截至2020 年底，齐鲁银行董事会共有 13 名董事，其中独立董事5 人，监事会人数 9 人。
董事长副董事长行。

14、家纺行业现阶段发展重心在线上市场，疫情下优势凸显，迎来投资时点。
家纺行业稳健发展至今， 形成了较为稳定的竞争格局，龙头企业优势不断增强。
行业目前发展的重心是聚焦线上市场，继续 开拓线上空间，线下优化渠道，提升单店盈利，这在疫情下优势凸显，。

15、2019 下半年，对公存量问题资产出清接近尾声，同时转债顺利转股增厚核心资本，平安银行重启对公业务。
战略定位为集团对公业务的发动机，由银行整合集团资源，通过行业银行综合金融交易银行 3 大支柱，聚焦战略客群和小微客群 2 大客群，坚守资产。

16、从百强药店的规模上，也可以看出集中度提高的趋势。
20092018 年，我国百强药店营收规模由529 亿元增长至 1814 亿元，CAGR 为 14.67，占零售药店销售比重由 32.15上升至 45.33，增长 13.17 个百分点，头部。

17、公司是专注的国内智能零售领域领军企业：公司是 A 股第一家以零售客流 统计分析为主业的上市公司，标的具有稀缺性。
自 2004 年成立以来，公 司始终专注于零售客流统计分析行业，幵在大数据线下消费者 APP甴 子导购系统等与公司业务紧密相关的。

18、特卖天然盈利性，先发占领用户心智。
在电商领域，除阿里外，能够长期持续盈利的公司 很少，如京东在成立后 12 年的 2020 年才开始盈利拼多多大量补贴导致至今仍在亏损； 而从唯品会 2020Q2 财报可以看出公司连续 31 季度实现盈利。
服。

19、中收 2017 年来受到电子银行和托管业务的拖累占比有所下降，2020 年受到信用卡分期收入重分类影响占比继续下行，但相较同业仍是有优势的。
1从净非息占比营收的变动趋势看， 2012 年开始稳步上行，至2016 年达到最高占比 31.8，随。

20、2014 年至 2016 年，公司综合毛利率由 24.15提升至 30.12016 至 2018 年，公 司的综合毛利率分别为 30.2028.9228.220162017 年毛利率下降，主要 是由于入仓模式快速发展，而这种模式的毛。

21、商业贸易商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 47 商业贸易商业贸易 2021 年 11 月 19 日 投资评级：投资评级：看好看好维持维持 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 行业点评报告医美化妆品 10 月月 报： 医。