商贸零售行业2022年投资策略：聚焦高景气优质赛道关注龙头公司竞争优势提升-20211119（45页）.pdf

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1、商业贸易商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 47 商业贸易商业贸易 2021 年 11 月 19 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 行业点评报告-医美化妆品 10 月月 报： 医疗美容广告执法指南发布， 双十一国货龙头品牌表现亮眼 -2021.11.15 行 业点 评 报告 -10 月社零 同 比 +4.9% ， 社 会 消 费 持 续 回 暖 -2021.11.15 行业周报-双十一战报：平台多元 化 ， 美 妆 珠 宝 龙 头 表 现 亮 眼 -2021.11.14 聚焦高景气优质赛道，关注龙头聚焦高景气优质赛道，关注

2、龙头公司公司竞争优势提升竞争优势提升 商贸零售行业商贸零售行业 2022 年年投资策略投资策略 社会社会消费在曲折中消费在曲折中逐步逐步复苏复苏，零售行业零售行业“人、货、场”“人、货、场”演进升级演进升级 2021 年社会消费在曲折中逐步复苏，而零售行业“人、货、场”仍在演进升级： Z 世代引领消费潮流，新需求催生细分赛道品牌崛起；下沉市场仍是兵家必争之 地，社区团购秋冬旺季可期；兴趣电商出世、品牌自播成为直播电商下半场； DTC 风起，从思维到模式赋能消费品牌全面升级。对零售企业而言，通过全渠 道融合+数字化升级，围绕“人、货、场”实现效率提升，仍是核心竞争策略。 医美医美&化妆品：监管趋

3、严化妆品：监管趋严引导行业规范发展引导行业规范发展，关注优质赛道关注优质赛道龙头龙头公司公司 医美：医美： 监管趋严， 有助于行业规范健康发展， 利好合规的龙头产品方和医美机构。 医美产品端竞争壁垒深厚，看好玻尿酸、肉毒素、再生和光电类四大细分赛道， 关注龙头公司竞争力的边际提升和“童颜针”等高景气细分领域优质新品；医美 机构端格局仍相对分散，关注区域龙头的合规资质、医师资源和品牌口碑优势。 化妆品：化妆品：大单品和多渠道逻辑持续得到检验。 （1）大单品重要性凸显：树立优质 品牌形象+稳定贡献收入，薇诺娜等国货上市公司品牌方积极布局，收效显著； （2）多渠道成为趋势：化妆品线上渠道中，淘系增速

4、放缓、抖音等新渠道份额 提升， 因此对品牌方的多渠道运营能力提出更高要求。 化妆品板块重点看好皮肤 学级护肤品、强功效性护肤品和彩妆等细分赛道，其中，国货龙头公司凭借优质 大单品+强运营能力优势，市占率有望持续提升。 线下线下零售关注高景气零售关注高景气黄金珠宝龙头黄金珠宝龙头品牌品牌；线上关注；线上关注抖音电商抖音电商和和社区团购社区团购 线下零售：线下零售：疫情反复和互联网业态竞争造成超市、百货、母婴连锁等传统实体零 售业态经营持续承压。 黄金珠宝终端消费则呈现出较高景气： 黄金受益工艺革新 拓展消费场景，时尚饰品与直播相得益彰，培育钻石闪耀登场。竞争格局方面， 供应链、产品和渠道力是致胜

5、抓手，看好头部公司集中度继续提升，一方面关注 省代模式赋能头部品牌下沉扩张， 一方面关注新渠道、 新产品为行业打开新增量。 线上电商：线上电商： 流量红利见顶， 聚焦 “个性化+内容化” 、 深耕下沉市场成为平台共识： （1）流量端，抖音等短视频平台依托内容和社交优势打造“兴趣电商” ，赋能商 家实现滚雪球式增长，品牌自播则为国货创造弯道超车机会； （2）用户端，下沉 市场仍是争夺焦点，社区团购曲折中迭代发展，关注头部平台秋冬旺季表现。 投资建议：沿“颜值经济” 、 “电商新零售” 、 “线下零售（黄金珠宝） ”布局投资建议：沿“颜值经济” 、 “电商新零售” 、 “线下零售（黄金珠宝） ”布

6、局 2022 年零售行业投资，首选业绩有支撑的高景气度细分赛道，关注行业内龙头 公司的竞争优势边际提升。重点三条投资主线： （1）颜值经济：关注医美产品、 皮肤学级/功效性护肤品和彩妆赛道，重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮，受 益标的珀莱雅。 （2）电商新零售：关注社区团购秋冬旺季发展，受益标的美团、 拼多多； 跨境电商重点推荐吉宏股份。 （3） 线下零售： 关注高景气黄金珠宝板块， 重点推荐周大生（省代模式赋能） ，受益标的周大福、潮宏基。 风险提示：风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -31% -21% -10% 0% 10% 21% 2020-112021-032021-