高杠杆券商

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 03 月 23 日 银行银行行业行业 正视杠杆塌缩引发的正视杠杆塌缩引发的海外海外流动性危机流动性危机 行业深度行业深度 美联储新一轮救市，但收效平平美联储新一轮救市，但收效平平 美联储启用新一轮救市政策工具，但收效平平，美股市场多次熔断。
对于当 前全球经济而言，疫情从需求和供给两端对经济带来了冲击。
为应对疫情和 经济衰退风险，在美联储降息之后，各国多家。

2、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 0303 月月 2 29 9 日日 非银金融 深度！本轮美国金融投资机构的风险到底有多大？ 对冲基金“杠杆”研究 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：蒋峤分析师：蒋峤 执业证书编号：执业证书编号：S0740517090005 Ema。

3、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 5 5 月月 5 5 日日 化工 财务角度看化工（一） 资产负债表：企业加杠杆了吗？ 评级评级：增持（维持）增持（维持） 分析师分析师 谢楠谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001 Email： 基本状。

4、看，券商私募子公司主要布局在生物医药和TMT 领域。
券商私募行业存在着显著的特点和趋势。
头部券商资本化优势显著，以中信证券、广发证券为代表的头部券商不仅在 IPO 储备项目数量上明显占优，其私募子公司从在管规模、投资金额指标上看也处于第一梯队。
大型券商私募子公司身后有多元化的投资控股集团资源支持，能够充分发挥母公司的产业经营经验优势和突出的技术实力，实现差异化竞争。
此外，以国泰君安创新投资为代表的券商私募子公司开始探索市场化母基金业务。
券商私募子公司采取担任基金管理人或作为合作机构的形式与国有资本、政府引导基金实现联动，参股创投基金或进行直接股权投资，在发掘新兴产业优质企业投资机会的同时带动区域经济发展。
科创板注册制的推行扩宽了券商私募子公司的退出渠道，加速布局具备科创板上市潜力的企业是券商私募子公司的重要发展趋势。
投中研究院发现券商私募子公司的项目获取与判断能力仍有提升空间，资管新规趋严、一二级市场估值倒挂、减持新规降低退出灵活性是券商私募面临的主要问题。
投中研究院建议券商私募子公司可提高激励机制，建立专业募投管退团队；加强与政府引导基金合作，拓宽募资渠道；向母基金发起人和管理人转变；通过S 基金缓解退出压力；以及发挥母公司优势，实现差异化竞争。
此外，科创板的推出及粤港澳大湾区规划纲要的颁布也为券商私募子公司提供了弯道超车的机会。
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5、 孙婷（研究所孙婷（研究所 非银行金融行业非银行金融行业 首席分析师）首席分析师） SAC号码：号码：S0850515040002 2020年年08月月17日日 非银行金融（保险非银行金融（保险/券商）研究方法券商）研究方法 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 保险产品体系、盈利模式与估值方法保险产品体系、盈利模式与估值方法 2 请务必阅读正文之后的信息披露。

6、财政政策框架：政府杠杆与经济转型 申万宏源宏观 研究框架2020之三 证券分析师：秦泰 A0230517080006 2020.8.23 一、财政收支与融资活动，是政府调控经济发展模式最重要、最立竿见影的方式。
在“双循环” 的新发展格局下，财政政策将进一步走向台前，对增加居民收入分配、促进国内消费升级、要 素市场一体化起到重要的长期作用。
广义财政收入来自宏观经济运行、地产产业链发展与国企 利润。

7、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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特色券商系列之特色券商系列之第一创业第一创业： A A 股稀缺的股稀缺的主动管主动管 理型机构化特色券商理型机构化特色券商，固收，固收+ +资管具优势资管具优势 公司特点公司特点：A A 股稀缺的主动管理型机构化特色券商。
股稀缺的主动管理型机构化特色券商。
第一创业。

8、资金规模和投资比重，促进市场平稳发展，有助于减弱市场波动。
2、有利于增强资本市场活力和吸引力，加速社会财富向权益资产配置。
中国居民资产配置中，权益资产配置比例偏低。
2019年中国城镇居民总资产中仅2%配置于股票和基金，明显低于美国的35%和日本的9%。
随着打破刚兑和房住不炒政策推进，叠加证监会持续引导上市公司分红，有助于加强权益资产对社会财富的吸引力，增强资本市场活力。
2020年，上市公司通过现金分红、股份回购等方式回报投资者共计1.43万亿元，同比增长9.16%。
2021年4月16日证监会修订科剑属性评价指引(试行)，包括新增研发人员超过10%的指标,形成4+5的科创评价指标；建立负面清单制度;完善专家库制度；交易所在发行审核中，关注发行人的自我评价是否客观，中介机构把关是否勤勉尽责等。
其政策点评如下：1、有助于扎实推进科剑板试点注册制和关键制度创新。
修订科创属性评价指引(试行)，进一步提高审核注册标准的客观性、透明度和可操作性，有助于扎实推进科创板试点注册制，并为未来全面推行注册制积累经验。
2、有利于科创板市场健康发展。
此次修订进一步聚焦支持硬科技的目标，同时证监会在发布会上强调禁止从事房地产和主要从事金融投资业务企业在科创板上市，是坚守科创板“硬科技”定位的具体体现，有助于保障科创板持续健康发展，更好服务国家科技创新战略，推动经济高质量发展。
3、压实中介机构责任，利好。

9、12017/8/5 2017年上半年 券商公众号洞察报告 TalkingData咨询部 2017年7月 22017/8/5 目录 CONTENTS 券商公众号总体概览 Part 01 Part 02 Part 03 券商公众号英雄榜 券商公众号典型案例分析 Part 04 券商公众号10万+文章分析 Part 05 券商营业部公众号分析 Part 06 券商微信指数分析 32017/8/5 报告说。

10、p战略方向升级：加速开店，探索增量，数字化加速ppnbsp;加速开店：轻资产加速拓店，市占率还有很大空间nbsp;pp自营委管双轮驱动的扩张模式优势明显：自营商场具有布局上的战略意义并保证利润水平的稳定性，委管商场是公司轻资本快速扩张的主要。

11、p展望：优质头部券商有望享有价值收益pp资本市场改革和内部商业模式升级驱动大型券商逐渐进入与兼具的新常态，部分优质头部券商有望享受收益。
我们认为，当前证券行业已经逐渐走出过去同质化的商业模式，孕育大型券商和中小特色券商分层竞争的新格局。
行业。

12、p传统经纪业务由交易规模与费率决定，因为服务无差异性，各家券商费率几乎均无溢价能力通常随行业趋势，追逐交易规模成了管理和考核的最重要诉求。
但财富管理框架下，专业能力服务质量客户资产收益情况关系到财富管理商业模式的可持续性。
开展以客户为中心的。

13、p 去杠杆，降增速brpp主客观因素共同推动去杠杆pp客观上，三道红线和房贷集中度管理正在要求房地产企业控制杠杆，减少拿地规模。
主观上，由于项目预期盈利能力下降，信用利差走阔，大多数房地产企业也没有大规模举债的诉求。
pp汇总来看，样本公司剔。

14、p公司基金投顾的定位是做好专业和陪伴服务。
公司基金投顾业务强调的是专业和陪伴，在日常服务中，为客户提供定期信息披露的服务必不可少，包括每日提供基金投顾日报每周提供针对基金经理的调研报告按月提供资产配置月报，每季度提供投资组合季报及市场观点分。

15、百强销售增速分化，中型规模房企完成度更高pp根据亿翰的数据，2020 年百强房企公司可比口径销售金额同比增长 12.TOP10 TOP1120TOP2130TOP3150TOP51100 门槛金额分别为 289216881306 89。

16、上市券商拨备前营利同比增 39，兴业证券华泰证券中金公司中信建投等拨备前营利超 20125 家券商合计拨备前营利 1944 亿元，同比增 3部分券商 2020 拨备前营利超 2015，按 2020 同比增速排序为：兴业证券100中。

17、 沪深交易所启动新一轮债市交易改革。
今年1月份，上交所就新建债券交易系统并同步修订债券交易规则优化债券交易机制等问题召开了机构动员会，随后4月份上交所深交所分别发布了债券交易新规及配套指引征求意见稿，7月份又修订并发布了公司债发行业务指引。

18、券商大财富管理产业链有望保持高速增长势头。
底层资产变迁驱动居民财富配置先后经历存款时代房产时代银行理财时代，当前正迈向投资时代。
财富管理产品供给和客户需求端保持高速增长势头。
从供给端看，21H1 末公募银行理财保险资管规模为较 17年末分别。

19、麦肯锡中国证券行业系列报告 知易行难： 探索券商数 字化转型成功之路 2021年12月 知易行难：探索券商数字化转型成功之路1 序言 拥抱变化， 证券行业数字化转型是大势所趋 第一章 他山之石， 借鉴国际券商数字化转型实践 第二章 找准方向。