疫苗行业核心观点

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 新冠疫苗研发迅速推进，利润空间达百亿级 Table_Title2 新冠疫苗专题系列报告1 Table_Summary 海外新冠疫情仍在蔓延，国内局部地区爆发。
全球新冠累计确诊已超过1585万人，每日新增确诊持续增加 已超过28万人，累计死亡病例接近64万人。
主要人口大国里 中日韩+欧洲已经基本得到控制，美国、巴西、印度、俄罗 。

2、未跟随钢价大幅下跌，这导致钢厂盈利大幅收窄。
螺纹吨钢毛利已下降700 元/吨下方，热卷等更是下降 200 元/吨左右。
随着钢材需求季节性淡季的到来，北材南下和库存累积已成为空头的主要砝码。
而基于目前的高钢价，大波动以及悲观预期来看，谨慎性冬储更符合逻辑。
就北材南下而言，11 月下旬将是重要的时间观察期。
而就库存而言，本周的库存整体下降 10.45万吨，降幅大幅收窄。
其中，社库下降 28.43 万吨，厂库上涨 17.98万吨。
从近期热卷库存表现来看，主动去库存迹象明显。
考虑到热卷毛利已降至 200 元左右的水平，叠加下游需求预期悲观。
如果热卷主动去库存可以持续，其他钢材也可能跟随热卷进行主动去库存。
这很可能导致在今年冬季钢材的需求淡季，钢厂产量和需求会直接对接。
在低利润的场景下，如果钢厂能够做到产量有节制。
下游短期来看，房地产加快周期赶工期的行为不会有大的变化。
则我们认为经过了近期的钢价暴跌后，钢材现货企稳的概率在逐步增大，而期货则有望反弹进行基差修复。
就钢铁股而言，盈利和钢价向下拐点均已确立意味着钢铁股短期内缺乏机会。
从防御配置的角度来看，宝钢股份、鞍钢股份、新兴铸管和三钢闽光具有较强的防御性。
近期仍重点推荐受益于螺纹新国标的攀钢钒钛。

3、 狂犬疫苗供不应求，提价显著增厚业绩 狂犬疫苗专题报告 狂犬疫苗刚需狂犬疫苗刚需供不应求供不应求，成大和康华销量高增长。
，成大和康华销量高增长。
狂犬疫苗大规模稳定生产难度大，有狂犬疫苗批签发的生产企业狂犬疫苗大规模稳定生产难度大，有狂犬疫苗批签发的生产企业 从从 20182018 年的年的 1212 家减少为家减少为 20202020 年的年的 7 7 家，尤其是市占率家，尤其是。

4、民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告证券研究报告 医药行业/专题报告 推荐 评级 关于特色原料药行业的一些观点关于特色原料药行业的一些观点 API行业生态演绎认识行业生态演绎认识 首席分析师：首席分析师： 孙建孙建 执业证号：执业证号：S0100519020002 2020年6月22日 风险提示：产品注册节奏不顺利，安全、环保等短期事件性 影响，质。

5、 公司编制谨请参阅尾页的重要声明 国际国际突发公共卫生事件下的疫苗研发突发公共卫生事件下的疫苗研发 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 行业深度 所属行业所属行业 医药生物/ 生物制品 报告报告时间时间 2020/3/21 分析师分析师 周豫周豫 证书编号：S1100518090001 010-66495613 联系人联系人 黄心如。

6、 证券研究报告 生物医药生物医药 行业研究/深度报告 主要观点： 灭活疫苗技术概况灭活疫苗技术概况 介绍了疫苗技术演进历史，灭活疫苗的发展概况、获批品种、技术路线优势、免疫 机理、 生产工艺和运输等方面情况， 并重点介绍佐剂方面的机理和使用及新冠灭活 疫苗选择铝佐剂的研究基础。
S SARSARS 和和 MMERSERS 灭活疫苗研发进展灭活疫苗研发进展 介绍了冠状病毒及。

7、 行业逐步恢复，国产疫苗重磅登场行业逐步恢复，国产疫苗重磅登场 西南证券研究发展中心 2020年1月 分析师：朱国广 执业证号：S1250513070001 电话：021-68413530 邮箱： 20192019年疫苗批签发年疫苗批签发总结总结 1 受2018年行业黑天鹅事件影响，2019上半年疫苗批签发约2.2亿支，低于历史平均水平。
随着下半年行业逐 步好转，2019下半年累计批签发达到。

8、收入乘数越低；越依赖无形和互连资产的公司，更关注“经营客户网络”，收入乘数越高。
汽车行业由于价值链长、覆盖客户人群数量多，具备 “经营客户网络”相关业务的天然优势。
客户战略客户战略强调价值驱动的客户生态运营能力，其核心要素是“客户生态”，而不仅仅是局限于客户行为。
客户生态从不同维度理解客户，不只局限于自身品牌体系内的客户，也应涵盖品牌体系外的潜在客户可能来自竞争对手、供应商、互补产品等。
自身品牌体系内的消费者（直接客户）构成核心客户，品牌体系外的消费者（间接客户）构成客户生态。
以“客户生态”的视角驱动客户价值经营，获得更多收益。
渠道战略过去两年，“全渠道”的概念在消费品市场得到广泛应用。
消费者对商品和服务的期待往往来自竞品和异业，而不是来自其自身。
尽管车企也开始布局全渠道，如奔驰梅赛德斯中心、大众数字化零售店等，但整体上传统经销商体系亟需改造升级，尤其是线上渠道的经营亟需补足（如全渠道、覆盖客户旅程不同环节的会员体系），提高对客户生命周期价值点的覆盖，形成真正的全渠道网络覆盖能力，以充分满足客户的产品和服务需求。
产品战略产品竞争力是任何商品获得商业成功的基础。
未来汽车市场中，富有竞争力的产品将更多基于客户最佳体验，而不是工程技术。
以工程技术考虑打造汽车，车载CD是成熟的产品方案，然而如果以客户最佳体验为基础，考虑到CD唱。

9、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业行业月报月报 20202020 年年 8 8 月月 2 2 日日 医药生物 新冠疫苗集中进入关键临床研究，继续重点推荐疫苗板块 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：江琦分析师：江琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Ema。

10、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 后疫情时代下的国之战略后疫情时代下的国之战略疫苗行业投资疫苗行业投资 价值价值报告报告 医药行业疫苗子行业深度报告2020.9.7 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈竹陈竹 首席医药分析师 S1010516100003 疫苗行业疫苗行业是医药领域的一个小而美的细分赛道， 其竞争门槛高， 产品审批严格；是医药领域的一个。

11、2020年年9月月9日日 中信中信证券证券房地产行业观点交流房地产行业观点交流 难而正确，科技重塑地产之路难而正确，科技重塑地产之路 陈聪，张全国陈聪，张全国，联系人：李，联系人：李金金哲哲 中信证券研究部中信证券研究部 目录目录 CONTENTS 1 1. 房地产经纪赛道概览房地产经纪赛道概览 2. 技术技术+管理构筑壁垒管理构筑壁垒 3. 从自营走向平台从自营走向平台 4. 新新业务的孵化业务。

12、差距在逐渐缩小。
2020 年上半年，碧桂园、恒大和万科的销售额分别为 3722.9 亿元、3488.4 亿元以及 3204.8 亿元，2019 年同期则分别录得 3934.9 亿元、2818.0 亿元和 3340.0 亿元。

13、April 2020 1 NOWNEXTCOVID-19: What to do Now, What to do Next Capital Markets Perspective on COVID-19: Navigating the human and business impact The COVID-19 pandemic is a profound health and humanitar。

14、8个核心类别，如下所示：1.开放银行业务使能技术这些参与者能够构建支持PSD2和开放银行业务的提案，为PSP和开发人员提供访问银行数据和支付的机会，并通过一组一致且经济高效的产品帮助银行发布符合PSD2的专用接口(API)，并在新的开放银行基础设施上构建有价值的用例。
2.支付启动的API连接开放银行的优势之一是消费者能够使用网上银行支付方式向商户支付。
PSD2要求所有银行允许并支持授权服务提供商(pisp)发起支付，以此作为催化剂。
这一类包括提供API间和API内连接的公司，这是一种通过可重用和有目的的API将数据连接到应用程序的方法。
开发这些API是为了发挥特定的作用从系统中解锁数据、将数据组合到流程中、提供开放式银行支付体验以及设计适合企业及其客户的账户对账户支付。
3.用于数据检索和增值数据解决方案和服务的API连接这类公司包括获取和了解银行交易数据并为客户提供可操作的见解和银行交易数据分析的公司，例如，希望了解更多客户信息并确定其需求的银行和服务提供商。
这些服务包括但不限于：(原始)数据表示、交易分类、交易充实、信用评分和白标交易监控。
这里包括的公司连接到银行的渠道进行数据检索，然后以一种格式收集所有数据，以便于解释。
此外，他们还提供数据丰富服务，如交易商户识别、分类或财务洞察报告。
4.同意管理确保无缝的同意管理是开放银行和PSD2实。

15、准化、服务流程难以标准化的问题，在行业没有形成有序、清晰的标准之前，消费者信任缺失将会长期存在。
一方面标准化普及会随行业集中度上升而加强;另一方面，数字化手段可以有效拆解各个环节，逐个击破、总体联通将带来标准化变革。
图1中主要显示的是消费者担心和不满的环节。
流量困局未解家装行业特性带来天然的流量困局，在渠道和流量分化趋势下，数字化能带来更多流量转化可能性图2 中国家装行业数字化的核心痛点之流量分析图2中向我们显示了创痛家装行业的流量垂直和横向营销。
以及通过直观的图表显示了传统家装造成线下卖场流量困境的主要原因。
家装行业超低频使得垂直单品类流量引入的流失率较高，依靠客户转介和多品类导流能有效提高留资和转换，但随着渠道分化、线上渠道壮大，消费者分流现象已经成为流量困境的主要原因，因此利用数字化方案进行多渠道管理、全景的消费者管理才能更好的缓解流量问题。
二、中国家装行业数字化的重心目前多个产业主体关注的数字化核心是消费者链接环节。
多个产业主体关注的数字化核心，也将是家装行业最先引爆数字化变革带来价值的环节。
品牌商均在加强全域、全渠道数字化消费者链接能力，卖场还在线下数字化服务体验发力。
图3 中国家装行业数字化的重心分析图中中国家装行业消费者触点升级显示，线上线下两条路线消费者不同的消费倾向。
线上线下链接效果已不分伯仲，线下线上的数字化体验改造已经成为重要方向。
文本由言禾原创发布于三个皮。

16、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物医药生物 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 10 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 郑薇郑薇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517110003 潘海洋潘海洋 分析师 SAC 执业证书编号：。

17、span style;font-size12px;font-family仿宋;colorrgb0,0,0;font-weightbold新冠疫情叠加流感，流感疫苗需求旺盛。
span style;font-size12px;font-familyArialMT;colorrgb0,0,02016 span style;font-size12px;font.。

18、从BioNTech/辉瑞mRNA 新冠疫苗和Moderna/默沙东个性化肿瘤疫苗mRNA-4157 临床数据来看，mRNA 疫苗在预防和癌症治疗方面展现了积极的效果。
二代疫苗技术经1980 年的首支乙肝重组疫苗开始经过了持续的改进，包括佐剂、抗原结构设计、抗原展示系统等。
以佐剂为例，GSK 为了应对疟疾、HIV 等疾病的挑战自90 年代起开始开发系统型佐剂，并在2000 年后开始配合各品种使用，例。

19、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业简评报告简评报告 大消费大消费|一级行业一级行业 推荐推荐（维持维持）大消费组电话会议行业观点大消费组电话会议行业观点 2020年年12月月09日日 招商证券消费的方向招商证券消费的方向 上证指数上证指数 3372 招商证券招商证券 策略组策略组& &大消费组大消费组 1、 招商证券消费的方向11 月大 消 费 组 。

20、后疫情时代，疫苗行业迎来新机遇后疫情时代，疫苗行业迎来新机遇 2020年疫苗批签发总结年疫苗批签发总结 证券研究报告证券研究报告 2021年年1月月 医药生物医药生物 投资评级 推荐维持 投资策略行业评级：推荐投资策略行业评级：推荐 202。

21、考虑到通用工具厂商的垂直行业 knowhow 有限性，判断当前教育市场的核心玩 家仍然以校外校内的龙头厂商为主。
通过对猿辅导和科大讯飞的对比可以一窥两者 产品解决方案的差异。
1校外龙头之一猿辅导，专注题库建立海量数据库，自主提分是主打亮点。

22、疫情之前，我国疫苗产能在78 亿剂左右，新冠疫情后，疫苗产能增加至90亿剂。
与之配套的原辅材料生产设备批签发能力和人才队伍等得到全面提升。
由于相关企业很多，我们仅列举部分代表性案例。
兰州民海是由美国HyClone 实验室公司和西北民族大学于。

23、每年流感季节性流行在全球可导致 300500 万重症病例，造成 2965 万呼吸道疾病相关死亡，孕妇婴幼儿老年人和慢性基础疾病患者是流感高危人群，每年接种流感疫苗是预防流感最有效的措施。
按照疫苗所含组分，流感疫苗包括三价和四价，三价疫苗组分。

24、2022 年深度行业分析研究报告 2 目录 1公司是国内水痘疫苗龙头，在研管线丰富 . 5 1.1 公司概况 . 5 1.2 公司建立四大技术平台 . 6 1.2.1 公司现阶段贡献营收的产品 . 6 1.2.2 公司建立四大技术平台 . 。

25、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 疫苗重于泰山，新冠疫苗产业链投资机会 TableIndNameRptType 生物制品生物制品 行业研究行业专题 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 20220323 TableChar。