【研报】疫苗行业深度：核酸疫苗专题研究-20200401[30页].pdf

1、 证券研究报告 / 行业深度报告 疫苗行业深度疫苗行业深度核酸疫苗专题研究核酸疫苗专题研究 报告摘要报告摘要： 疫苗技术发展迎来第三次技术革命。疫苗技术发展迎来第三次技术革命。疫苗的发现在人类历史长河中 具有里程碑式的意义。从 1796 年世界上第一支疫苗诞生开始，疫苗 技术发展经历了第一代的减毒/灭活疫苗和第二代的重组疫苗等多个 技术路径。近年，随着基因治疗的不断深入，第三代核酸疫苗技术 应运而生。通过将抗原蛋白对应的 DNA 或 mRNA 序列直接导入被 接种者细胞，通过宿主细胞的转录系统转录并翻译成抗原蛋白，诱 导宿主产生对该抗原蛋白的免疫应答，从而使被接种者获得相应的 免疫保护。与传统

2、疫苗相比核酸疫苗具有免疫应答持久、制造工艺 简单以及能够用于肿瘤预防等多种优势，在急性传染病、HIV 和癌 症预防等领域前景广阔。 全球疫情持续蔓延，新冠疫苗研发全球疫情持续蔓延，新冠疫苗研发与时间赛跑与时间赛跑。海外疫情目前依然 处在爆发期，截至 3 月 30 日，海外共发现超过 65 万例确诊病例， 每日新增的确诊病例数也连续数日达到 6 万人左右。回顾本次海内 外新冠疫情的发展情况，不难发现从最初报告零星确诊病例到全球 性的爆发耗时仅月余。核酸疫苗在获得病毒基因序列后就可以体外 合成，省去病毒分离、培养以及纯化、灭活等一系列流程，最大限 度的压缩药物发现阶段所耗费的时间。 根据世界卫生组

3、织 3 月 20 日 公布的新冠候选疫苗名单， 共有 10 款疫苗选择了核酸疫苗的技术路 线，其中 Moderna 的 mRNA 疫苗已经率先进入临床 I 期阶段， BioNTech（合作复星医药、辉瑞）的 RNA 疫苗以及 Innovio（合作 康泰生物、 艾棣维欣） 的 DNA 疫苗产品最快能够在 4 月启动临床试 验。 投资建议：投资建议：建议关注国内相关疫苗企业康泰生物（300601.SZ） 、智 飞生物（300122.SZ）等。 风险提风险提示示：药物研发不及预期；药物上市审批进展不及预期；新产 品降价风险；疫情进展存在不确定性，疫情可能随时间和防控措施 而消失。 重点公司主要财务数

4、据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 康泰生物 114.60 0.90 1.35 2.28 127 85 50 买入 智飞生物 67.39 1.48 2.08 2.67 46 32 25 买入 优于大势优于大势 上次评级： 优于大势 历史收益率曲线 -17% -10% -3% 4% 11% 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 医药生物沪深300 涨跌

5、幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 0.38% 9.97% 11.93% 相对收益 7.13% 19.95% 17.05% 行业数据 成分股数量（只） 326 总市值（亿） 49730 流通市值（亿） 37286 市盈率（倍） 35.26 市净率（倍） 3.42 成分股总营收（亿） 16230 成分股总净利润（亿） 1058 成分股资产负债率（%） 44.06 相关报告 医药行业 2020 年投资策略：行业格局重 塑，关注创新药械和 CRO 2019-11-20 单抗行业深度系列（二）靶点篇 2019-10-28 单抗行业深度系列（一）综述篇 2019-10-15 证券分析师：崔洁铭证券分

6、析师：崔洁铭 执业证书编号：S0550517110001 021-20361131 联系人联系人：马千里马千里 执业证书编号：S0550119060038 021-20363243 医药生物医药生物 发布时间：发布时间：2020-04-01 2 / 30 行业深度报告行业深度报告 目目 录录 1. 疫苗技术发展即将迎来第三次革命疫苗技术发展即将迎来第三次革命 . 4 2. 三大应用领域核酸疫苗优势明显三大应用领域核酸疫苗优势明显 . 9 2.1. 急性传染病 . 9 2.2. HIV . 15 2.3. 癌症预防 . 17 3. 海外核酸疫苗独角兽海外核酸疫苗独角兽 . 22 3.1. Mod