生物制品行业：疫苗重于泰山新冠疫苗产业链投资机会-220323（30页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 疫苗重于泰山，新冠疫苗产业链投资机会 Table_IndNameRptType 生物制品生物制品 行业研究/行业专题 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 2022-03-23 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 电话： 邮箱： 联系人：任雯萱联系人：任雯萱 执业证书号：S0010121080050 电话： 邮箱： Table_Report Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证

2、书号：S0010521120002 邮箱： 联系人：任雯萱联系人：任雯萱 执业证书号：S0010121080050 邮箱： 相关报告相关报告 1.公司深度智飞生物 （300122） ：代理起家锤炼营销能力， 自研产品打造第二生长曲线 （2022-2-11） 2.公司点评智飞生物 （300122） ：重组新冠病毒蛋白疫苗获批附条件上市，将持续贡献业绩 （2022-3-4） 3.新冠专题之抗原检测专题报告：定位补充，开启产业链新空间（2022-3-13） 4新冠专题（二）之新冠特效药专题报告： 中西治疗方案结合，上下贯通，新冠药物产业链投资机会（2022-3-20） 主要观点：主要观点： Tabl

3、e_Summary 变异株的传播警示新冠防疫工作任重道远变异株的传播警示新冠防疫工作任重道远，加强加强接种新冠疫苗能有接种新冠疫苗能有效降低人群的感染和死亡风险效降低人群的感染和死亡风险，是重要的防疫手段，是重要的防疫手段。 2022 年春季，新冠 Omicron 变异株的传播使全球确诊人数空前激增。但随着新冠疫苗接种不断推进，真实世界的数据显示出全程接种以及接种加强针能有效降低人群的感染和死亡风险。据 CDC，未接种疫苗的人感染和死亡的风险是接种加强剂的完全接种者的 13.9倍和 53.2 倍，是未接种加强剂的完全接种者的 4.0 倍和 12.7 倍。 集全球之力，集全球之力，“传统“传统+

4、创新” 四大技术平台快速孵化创新” 四大技术平台快速孵化各具优势的各具优势的数十款数十款新冠疫苗。新冠疫苗。 出于防疫需要，新冠疫苗研发周期从常规的 10 年缩短至 12-18 个月。目前全球已有 24 款获批上市或紧急使用，主要采用了 4 种研发平台：灭活疫苗，优点是工艺简单、技术成熟、稳定、安全，缺点是扩产慢、需要多次接种；重组蛋白疫苗，优点是易扩产、耐受性好、安全、稳定，缺点是免疫原性弱、一般需要佐剂增强；病毒载体疫苗，优点是安全高效、成本低、工艺简单、接种形式多样，缺点是 “预存免疫” 可能会影响到疫苗诱导的免疫反应强度从而影响保护效果； mRNA 疫苗， 是具有划时代意义的创新技术，

5、 能诱导多种免疫保护机制，安全性高、扩产快，缺点是稳定性较差。 国产新冠疫苗国产新冠疫苗当前当前在病毒载体、 重组蛋白、 灭活三条路线的研发进度在病毒载体、 重组蛋白、 灭活三条路线的研发进度世界领先世界领先，多款疫苗实现产业化及海内外销售，多款疫苗实现产业化及海内外销售。 （1）由国药中生和北京科兴研发的三款灭活新冠疫苗在同类疫苗中最早被纳入 WHO 紧急使用清单。目前两家厂商合计年产能超过 40亿剂，并在近百个国家/地区获授权/紧急使用，是国产新冠疫苗出海的先驱。 （2） 重组蛋白新冠疫苗是热门赛道， 国内厂商中智飞生物智飞生物进展最快，其重组蛋白新冠疫苗已在国内获批18岁以上人群序贯加强

6、针以及附条件上市。 目前年产能在 3 亿剂左右， 除了供应国内的基础免疫以及加强针接种，还出口多个国家。同赛道还有三叶草生物三叶草生物，2021 年 9月/期临床试验达到疗效终点。公司还启动了疫苗作为同源加强针以及序贯加强针的临床试验，数据有望于 2022 年上半年披露。 （3）由中国军事科学院军事医学研究院和康希诺康希诺合作研发的腺病毒载体疫苗于 2021 年 2 月在中国附条件上市，又于 2022 年 2 月获批序贯加强针。公司在上海以及天津的工厂合计年产能 23 亿剂。 另有多条国产新冠疫苗研发管线已进入临床后期并另有多条国产新冠疫苗研发管线已进入临床后期并初具规模化生产初具规模化生产能