【研报】医药生物行业深度报告：新冠疫苗+创新品种国内疫苗行业扬帆起航-20201229（36页）.pdf

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1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2020-12-29 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 Table_PicQuote历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 9% 4% 55% 相对收益 7% -6% 28% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 357 总市值（亿） 43257 流通市值（亿） 30313 市盈率（倍） 36.77 市净率（倍） 3.89 成分股总营收（亿）

2、6010 成分股总净利润（亿） 824 成分股资产负债率（%） 257.42 Table_Report相关报告 医药行业 2021 年投资策略： 后疫情时代医药 行业投资机遇 -20201030 原料药行业研究报告：特色原料药板块迎来 中长期发展机遇 -20200610 疫苗行业深度核酸疫苗专题研究 -20200401 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 行业深度报告 新冠疫苗新冠疫苗+创新品种，国内疫苗行业扬帆起航创新品种，国内疫苗行业扬帆起航 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 全球疫苗市场进入发展成熟期，集中度高、产品为王。全球疫苗市场进入发

3、展成熟期，集中度高、产品为王。2019 年全球 疫苗销售收入 325 亿美元，占处方药+OTC 整体市场份额的 3.6%。 并购整合不断， 行业集中度持续提升， 其中行业 “Big4” 葛兰素史克、 默沙东、辉瑞和赛诺菲巴斯德合计实现疫苗板块营收 304 亿美元， CR4 市占率高达 93%。重磅产品驱动，全球 Top10 产品销售额合计 为 205.6 亿美元，占全球市场份额达 63%，均出自 TOP4 药企。 国内疫苗行业迎来黄金发展期，景气度持续提升。国内疫苗行业迎来黄金发展期，景气度持续提升。2019 年国内疫苗 市场规模 425 亿元， 其中二类苗市场规模达到 394 亿元， 近三年

4、复合 增长率超 30%。新疫苗管理法落地，对疫苗产品进行“全生命周 期”监管，行业准入壁垒和集中度有望进一步提升。国内疫苗企业研 发管线即将兑现， 国产创新疫苗逐步上市打开市场天花板； 人口老龄 化背景下，成人疫苗市场有巨大发掘潜力；后疫情时代，大众对疫苗 产品认知度显著提升，行业景气度高。 新冠疫苗或成为史上最重磅单品， 潜在商业化市场超千亿。新冠疫苗或成为史上最重磅单品， 潜在商业化市场超千亿。 海内外新 冠疫情形势依然严峻，全球新冠累计确诊病例超过 8000 万例，累计 死亡病例近 180 万例，北半球进入冬季以来，欧洲包括法国、西班 牙、 英国在内的多个国家疫情均已出现明显的二次反弹。

5、 作为防控新 冠疫情传播最有效的手段， 海内外疫苗企业和科研机构全力推进新冠 疫苗研发， 多条技术路径齐头并进， 目前辉瑞/BioNTech、 Moderna 的 新冠疫苗已经在欧美等多个国家获得紧急使用批准； 国药中生灭活疫 苗国内上市申请获得受理，多个候选疫苗处于 III 期阶段，全球潜在 市场规模有望超千亿，短期带来可观业绩增量。 投资建议：投资建议：短期新冠疫苗带来确定性业绩增量；中长期监管趋严提升 准入壁垒，重磅产品逐步上市驱动行业高增长。建议重点关注布局优 质创新疫苗管线和新冠疫苗企业：康泰生物、智飞生物等。 风险提示：风险提示：研发进度低于预期风险，疫苗产品销售不达预期风险 Ta

6、ble_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 康泰生物 178.90 1.19 2.01 3.17 151 89 57 买入 智飞生物 148.10 2.07 2.81 3.85 71 53 38 买入 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2019/122020/32020/62020/9 医药生物沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 38 医药生物医药生物/ /行业深度行业深度 目目