国投资本

1、2020中国快消品 早期投资机会报告 耕者求沃土春草遍青山 C Y A N H I L LC A P I T A LC Y A N H I L LC A P I T A L 前言 2019年即将过去，行至年终回望，国际政治、经贸局势复杂，中国整体经 济及许多行业均有渐入凛冬之感 自2018年初以始，媒体无数次描绘出宏观经济、二级市场、一级市场乃至 早期创业投资环境展现颓势的景象。
部分数据也的确显现。

2、件、无人驾驶等11个细分赛道将呈现出巨大的生命力与发展潜力。
即便在数九寒天里，这些领域依然不乏成长出独角兽的机会。
过去的一年，我们股权资本市场部（ECM）的同事在与全球各类基金的密切对接中，绘制出了这幅“易凯视角”的股权投资市场版图。
目前，易凯ECM的系统已经覆盖了超过4000家境内外投资机构，确保我们的视野和洞见有足够广阔和深刻的基础，也确保了我们的客户可以享受到最广泛和高效的资本市场覆盖。
为您奉上这份年初展望报告。
在总结过去一年投资图景的基础上，我们将试图为您分析新的一年的经济环境、行业变化，以及这其中的危与机。
时异势殊促进创投行业新变革1.投资总额显著高于募资总额，呈现资金“逆差”相关数据显示，截至到2018年12月31日，中国股权投资市场全部资金（含人民币及美元）募资总额为1310亿美元，投资总额为1450亿美元；全年投资总额度较募资总额度高出140亿美元，打破了中国股权投资市场近几年以来募资规模远超于投资规模的常态。
2.资金紧缩、募资停滞，“募资难”成为全行业共同难题截至到2018年12月31日，中国股权投资市场人民币募资总额为967亿美金，同比下降43.8%；美元基金募资总额为343亿美元，同比下降68.2%；人民币加美元全部资金募资总额较2017年同比下降53.2%。
在市场资金全面吃紧的形势下，多数资。

3、究，采访了全球近400位企业高管，询问了他们对于决定全球股权资本市场发展因素的看法。
该报告显示，受访行业领导者的观点发生了重大的变化。
2011年的报告反映出金融危机后市场存在一定程度的乐观情绪，并且对新兴市场股市尤为青睐。
从当时的增长态势来看，受访者预测新兴市场（尤其是中国和印度）将在新股发行、资本来源和证券交易所影响力这几个方面逐渐在全球股市中发挥主导作用。
而最新调查的确显示，对新兴市场的作用不断增强的观点持续得到肯定，但另一方面，行业领导者的看法有时会发生重大转变。
虽然发达市场的交易所在上市方面依然倍受青睐，不过与2011年相比，他们相对新兴市场的领先优势明显缩小。
纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所和香港证券交易所的主导地位不像以往那样不可撼动，比如印度交易所、上海证券交易所和巴西圣保罗证券交易所的排名不断上升，受访者认为新兴市场交易所正逐步走向成熟。
其他吸引力有所提升的证券交易所包括澳大利亚证券交易所和新加坡交易所，这说明东南亚地区的重要性日益显现。
展望2030年，虽然受访者仍然预计中国和印度企业是新股发行的主导力量，然而对主要交易所的看法却发生了显著变化。
预计纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所和香港证券交易所将继续维持其领导地位，反映出这四大证券交易所无可比拟的弹性和流动性优势。
2011年，受访者对于这四大证券交易。

4、风格和行业领导地位发生了重大转变。
随着疫苗的研发希望增长，投资者开始把目光投向一个更加正常的世界。
2020年大部分时间繁荣的大盘成长型股票，开始让位于一直挣扎的规模较小、对经济更为敏感的股票。
小盘股标准普尔600指数和中盘股标准普尔400指数分别飙升至15.5%和13.0%的回报率。
罗素3000价值指数的回报率为9.7%，而罗素3000指数为2.3%。
2.2021年投资展望：2020年初席卷全球的流行病仍然是主要问题。
全世界每天继续记录近记录的感染和死亡人数(见表1) ，尽管感染的速度开始减慢(见表2)。
流感大流行的状况因国家而异，一些国家仍然处于第二波疫情爆发的浪潮中，包括美国和加拿大。
其他国家，如许多欧元区成员国一样，正在从最糟糕的状况中走出来。
考虑到以下因素：中小盘股的增长，国际股票的优异表现，陡峭的收益率曲线和疲软的美元等，本季度股票配置增加了2.5个百分点，增长来自固定收入。
对于一个平衡的全球投资者来说，特别推荐64.5% 的股票(战略中性头寸: 60%)和34.5% 的固定收益(战略中性头寸: 38%)的资产组合，其余为现金。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：2021年加拿大皇家银行全球资产管理（RBC GAM)：全球投资展望。
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5、足客户的投资目标。
他们在投资前进行尽职调查，并在持续的基础上进行这项研究，以告知投资和参与方法。
2.监控：对被投资公司进行持续监控，以评估长期价值的风险和机会。
3.设定期望：投资者在其管理、负责任的投资和投票政策中设定他们对公司的期望，并定期与管理层和董事会成员直接沟通这些期望。
英国管理资产(2009-2019)：4.参与：投资者全年与他们投资的公司进行接触，以确保他们的期望得到满足。
在与公司管理层和董事会成员的对话中，投资经理提出了他们认为对公司构成重大风险的问题，并希望了解公司如何管理这些风险，以及如何回应他们的担忧或观点。
追求积极策略的投资经理在选择和保留投资时可以反映他们的管理优先级和客户的优先级。
一个积极的管理者的第一个管理工具可能是由于管理原因而拒绝对公司进行投资，而最终升级的工具可能是从公司撤出全部或部分资金。
管理方面的担忧也会反映在公司的风险溢价上，因此会影响公司的资本成本。
指数策略的重点是监督和开发支持客户管理和可持续发展偏好的指数产品。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：英国投资协会：有目的的投资：把管理置于可持续增长的核心。

6、世界的关键时刻。
新冠肺炎疫情对全球市场的影响非常严重，全球经济市场记录了自2008年全球金融危机以来的最大跌幅。
尽管市场出现波动，但2020年年中管理的总资产会回到2019年底的记录水平。
投资协会成员持有的英国资产类别：投资管理行业将储蓄输送到资本市场，是英国经济的一个关键资金来源。
投资管理活动历来聚焦于更传统的资产类别，如上市公司股票和债券，但目前正越来越多地利用私人市场，尤其是基础设施和直接贷款。
英国投资局成员已在英国股票上投资9500亿英镑，2019年在英国股票和基础设施上的投资金额分别增长了8%和28%。
全球私人市场管理的资产：苏格兰的金融服务业有着数百年的历史，它是在伦敦金融中心附近发展起来的。
一些英国和世界上最大的投资管理公司已经建立，并且总部仍然设在苏格兰。
爱丁堡在英国投资管理中扮演着重要角色。
总部位于英国的公司管理的所有资产中，有五分之一(20%)是由总部位于苏格兰的公司管理的。
截至2019年底，苏格兰总共管理着5900亿英镑。
在苏格兰，只有不到1.5万人在投资管理部门工作。
大部分就业机会集中在爱丁堡的世界级金融服务中心，但高质量的就业机会遍布全国各地。
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数据来源：英国投资协会：2019-2020年英国投资管理行业指南。

7、查中，只有不到一半的受访者制定了过渡方案，与此相比，到2019年底，100%的受访者制定了过渡方案，并能够确定其里程碑、治理流程和过渡挑战。
公司转型计划已批准的预算：截至2019年年底，100%的保险业监督调查回覆者已订定推行计划，并拟定以下主要步骤：1.建立项目结构和内部治理论坛，包括指导委员会、项目管理资源和工作组。
在某些情况下，还需要向董事会、监管和风险委员会以及其他高级委员会报告。
2.治理论坛和工作组定期开会：指导委员会通常每月开会一次，工作组每两周或每月开会一次，项目工作流程每周开会一次。
3.预算花费估计在大多数公司准备和共享与管理:与2018年相比,当只有50%的被调查者有预算,到2019年底,超过75%有一个批准的预算,而大约39%的人披露他们的预算预算超过2 mn。
4.根据高级别的影响评估，为项目和中小型企业两级的方案分配了资源，答复一般指出有5至6名全职雇员。
分配给过渡方案的全职雇员：73%的公司报告称，它们通常会告知客户LIBOR即将发生变化;而62%的公司报告称，它们向客户提供了与敞口分析相关的信息。
然而，只有35%的公司报告进行了针对客户的沟通，只有8%的公司报告分析了对财务报表披露的影响，这表明，为了告知客户沟通和过渡活动，公司需要在这一领域进行重点工作。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经。

8、极参与并支持至少一个寻求为更广泛的年轻人提供机会的慈善机构或组织。
在这个阶段，重新设计招聘流程、发展实习和培训招聘经理以减轻偏见也是解决不平衡的流行方法。
37%的公司明确指出，寻找和招聘人才的相关问题是他们在增加少数族裔背景的专业人士的代表性方面面临的最大挑战之一，尤其是在高级管理层。
因此，已经嵌入了征聘干预措施，以及进一步的倡议，以支持已经在一家公司内的少数民族专业人员的晋升和提升。
96%的公司正在开展培训项目，对员工进行问题的教育和告知。
主题包括:理解种族偏见;工作场所的微侵犯;日常种族主义;还有特权和归属感。
定期更新和重新评估训练是关键。
所有的公司都强调开放对话和促进倾听和学习的机会。
焦点小组和聆听会议是最流行的方式。
一些公司还开发了工具包和指南，以支持在组织的日常生活中继续进行建设性和有意义的讨论。
87%的公司有专门的多元化网络。
这些组织在支持员工和他们的业务塑造、生产和推动大部分行动方面发挥着核心作用。
盟国的作用也被纳入许多这些网络中。
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数据来源：英国投资协会：投资管理的种族：将积极的意图转化为有意义的行动。

9、资深员工(包括女性和男性)会充当更初级员工的导师。
这种关系被认为是特别重要的，因为它可以提供宝贵的支持和洞见，因为公司缺乏现有的女性高管，她们可以渴望、学习和认同。
要对性别薪酬差距产生真正的影响，行业必须了解目前的状况，并确定未来的发展方向。
重要的是，要了解当前的情况，以及如何通过政策和发展改善劳动力多样性。
2019年，法通集团认识到其多样性数据存在差距，而且缺乏捕捉或允许员工披露其个人信息的明显机制。
关键是要获取数据，以给出劳动力多样性的衡量标准，并确保它在整个员工生态系统(招聘、新员工和当前人口)中得到有效利用。
法律现在要求提供性别、种族、婚姻状况、残疾、性取向、性别认同，让人们可以选择定义自己的性别认同照顾他人的责任和社会经济背景。
获取多样性数据可以让公司了解自己当前的处境，了解企业内部存在的性别失衡问题，并为识别和解决性别失衡的原因和驱动因素提供基础。
一些公司将这些数据集成到一个仪表板上，然后由高层领导监督和监控。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：英国投资协会：解决性别薪酬差距。

10、同行国家的全球竞争力表现研究发现，老挝糟糕的物流阻碍了私人投资，抑制了追求效率的投资。
随着全球经济中的市场联系日益紧密，物流仍然是发展的核心动力。
最近发现老挝人民民主共和国的运输成本高于邻国，这是由于运输部门单薄，生产力水平低，运输部门重量能力利用不足。
2012-2018年间，老挝人民民主共和国的平均物流绩效指数(LPI)在190个国家中排名第120位，明显低于大多数同行国家(如下图)。
在互联互通对竞争力至关重要的世界，老挝人民民主共和国在物流方面的巨大差距削弱了其投资吸引力和发展潜力。
老挝人民民主共和国物流绩效指数(2018)一个国家放宽进入限制的影响与其吸引更高水平外国直接投资的能力之间存在关联。
巴西、大韩民国、菲律宾和越南等经济体减少了对外国直接投资的限制。
如图所示，此后，这些经济体的外国直接投资流入显著增加(以占国内生产总值的百分比衡量)，这突出了取消或减少入境限制的重要性。
因此，对一个渴望提高其外国直接投资业绩的国家来说，向外国参与开放更多的部门和活动是关键。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：国际金融中心(IFC)：老挝人民民主共和国投资改革地图：新投资政策和促进战略的基础。

11、了600亿英镑。
3.据估计，更广泛的投资管理行业(包括对冲基金、私人股本、商业地产和全权财富管理公司)将管理来自英国的9.9万亿英镑，高于2018年修订后的9.0万亿英镑。
英国和英国基金管理下的总资产(2004-2019) 全球背景下的英国投资管理1.英国是仅次于美国的世界第二大投资管理中心，美国的国内市场明显更大。
它的欧洲市场份额为37%，超过了接下来三个欧洲中心的总和。
2.英国的投资管理行业继续为全球客户提供服务。
代表欧洲、北美和亚洲客户管理的资产同比增长强劲。
2019年，海外客户资产总额同比增长3个百分点，达到43%。
3.英国为海外基金管理了1.9万亿英镑(高于2018年底的1.8万亿英镑)。
这占英国管理基金的59%，这一数字在过去三年中保持相当稳定。
海外注册基金中四分之三的资产由爱尔兰和卢森堡注册基金管理。
欧洲国家管理下的资产(2018年12月)文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：投资协会：2019-2020年英国投资管理。

12、将同比增长25%。
但是，新冠肺炎疫情的死灰复燃和相关的经济限制仍然存在潜在风险。
2020年第四季度，美洲地区的投资额再次开始增长，将第二季度和第三季度60%的同比下降幅度转变为34%的同比下降幅度。
投资活动的期望：2007-2021年美国投资额：二、投资者寻求更高的回报：新冠肺炎疫情重新设定了经济周期，调查发现，随着投资者寻求更高回报，风险承受能力出现了明显转变。
大多数核心以上投资者预计，他们的无杠杆目标回报率将小幅下降或保持不变。
但随着投资者在风险曲线上走得更远，他们越来越有信心在2021年获得更高的回报。
近三分之一寻求不良资产的投资者将目标回报率提高了2个百分点以上。
在较小程度上，机会主义和增值型投资者也在寻求获得更好的回报。
收益预期主要受到对优质资产的激烈竞争和与大流行最终持续时间相关的不确定性的影响。
这两个因素解释了为什么规避风险的投资者，特别是那些专注于高质量资产的投资者，会降低他们的预期回报。
对无杠杆目标回报率的预期：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：世邦魏理仕(CBRE)：2021年美国投资者意向调查报告。

13、工程和资本货物市场概况工程出口包括运输设备，资本货物，其他机械/设备和轻工产品，例如铸件，锻件和紧固件。
2016-2016财年，印度的工程出口复合年增长率为6.68%。
到20财年，工程出口额达到759亿美元，到21财年(截止2020年10月)达到399亿美元。
到2030年，工程产品的出口预计将达到2000亿美元。
图1 维沙卡帕特南港口交通量(百万吨)工程和资本货物市场趋势与策略目前，规模较大的公司将重点放在流程改进上，而关键策略的设置则更少。
ABB因其劳动力成本优势而在孟加拉国建立了全球研发中心，同时也瞄准了印度的制造中心。
Cumminshas还开设了浦那R&D中心以在全球范围内提供设计和技术能力，在危机期间，公司了解需要的经营管理。
良好的就地运营结构集可以帮助他们以更高的精度瞄准未来的商机。
工程和资本货物市场增长动力印度的能源需求预计将从20财年的1,290.02增加到22财年的1,566BU，并进一步增加到27财年的2,047BU。
不断增长的能源需求将需要提高装机容量。
根据2018年国家电力计划，预计装机总容量将从356.10GWinFY19增加到479.42GWinFY22P。
预计将增加装机容量，以提高发电和输电设备的需求图2 能源需求(BU)图3 当前和预计的装机容量(GW)工程和资本货物市场发展机遇根据2020-21财年联合预算，国防部门的分配提高到653.。

14、2020年11月 高瓴资本集团 可持续性价值投资影响力报告 可持续性价值投资战略 可持续性价值投资管理 1 2 可持续性价值投资创造 01 创始人致辞 高瓴概览 50 员工权益 52 理想的工作场所 54 着眼于价值创造的成长支持 56 用心的员工关怀 58 公益慈善 66 67 附录：外界认可 65 未来可期 报告说明 60 62 63 支持教育发展 支持基。

15、2020年11月 高瓴资本集团 可持续性价值投资影响力报告 可持续性价值投资战略 可持续性价值投资管理 1 2 可持续性价值投资创造 01 创始人致辞 高瓴概览 50 员工权益 52 理想的工作场所 54 着眼于价值创造的成长支持 56 用心的员工关怀 58 公益慈善 66 67 附录：外界认可 65 未来可期 报告说明 60 62 63 支持教育发展 支持基。

16、元。
数据来源北方华创-公司深度报告：国产设备龙头，深度受益下游加速扩产和国产化稳步提升-20211031(35页)。

17、p国内主要投资机构情况pp截止到 2020 年底，国内共有近 400 家投资机构参与了商业航天产业投资，其中有超过80 家投资机构在 2020 年对商业航天企业进行了投资。
pp除了大部分投资机构进行财务投资外，已有多家投资机构在商业航天赛道。

18、p styletextindent: 37pxspan stylefontfamily: 宋体;color: rgb51, 51, 51;letterspacing: 0;fontsize: 19px;background: rgb255,。

19、p健全的投资政策框架对于外国直接投资对东道国经济产生积极影响至关重要。
除其他好处外，这类外部资本可促进技术和诀窍的到来新部门和新活动的多样化以及促进国内企业融入全球价值链。
然而，这些积极影响的可能性取决于接受国经济的各种特点，其中有利于投资。

20、p波士顿咨询集团详细阐述了5G经济对整个国家的重要积极影响，在这十年中，5G经济将创造450万个新就业机会，并创造1.5万亿美元的经济增长。
pp许多无线工作，就像那些围绕按需经济的工作一样，处在美国创新和创业文化的前沿。
虽然美国也有世界一流。

21、pCBRE的2021年美国投资者意向调查的主要发现显示，投资者的风险偏好和对二级市场的偏好有所增加。
pp投资者情绪和活动在2020年下半年开始改善。
随着广泛的疫苗管理有助于经济复苏，预计今年将继续改善。
pp随着资金充裕的投资者变得更加积极，。

22、p人口转型下，房地产系统性风险是否终将暴露成为未来资本市场自上而下中最关心的问题。
pp人口红利的消失使得人口这一对房价支撑的长期关键因素开始迅速弱化，人口向第IV 阶段老龄化与少子化转型，房价进入大幅下行通道或是某种程度的必然。
以上这一逻辑。

23、轻资产生态链闭环提升集团回报率投资银行投资管理财富管理轻资产生态闭环。
华兴资本立足投资银行先发优势，着重发力以私募股权为主的投资管理，同时开启财富管理业务建设，未来有望持续完善投资银行投资管理财富管理三大板块联动的生态闭环：投资管理从投资端。

24、基于以上所述假设，我们预计稳定运营期两河口杨房沟分别可为雅砻江水电贡献业绩增量约 23.3 及 7.3 亿元，分别占 2020 年雅砻江水电公司归母净利润的 37及 1截至2021 年一季度，国投电力持股比例为 52，雅砻江水电预计贡献。

25、20世纪6080年代美国人口及收入增长带动啤酒消费量提升，美国啤酒产量从1960年的109.6亿升提升至1989年的233.6亿升，复合增速达到2.61960s之前，美国啤酒行业主要以中低端产品为主，中低端产品占据75左右的市场份额，1。

26、我国市场上的眼底照相机，尤其是高端的眼底照相机，相当程度上还是依赖进口。
随着很多本土企业脱颖而出，国内逐步实现进口替代，这对于中国本土的眼底照相机行业来说，也是很好的发展机遇。
国内眼底照相机生产企业多分布在华东及华南地区，如苏州微清医疗广东。

27、合，支持种业龙头企业健全商业化育种体系，提升商业化育种创新能力，提升我国种业国际竞争力。
引导社会资本参与现代种业自主创新能力提升，加强种质资源保存与利用育种创新品种检测测试与展示示范良种繁育等能力建设，促进育繁推一体化发展，建立现代种业体系。

28、芯片产能紧张，制造封测进入新一轮涨价周期。
关注卡脖子领域和大芯片，半导体设计进入深水区。
半导体设备和材料行业持续景气。
2020年半导体材料获得融资项目超过40个总融资金额或超120亿人民币。
2020年半导体设备获得融资项目超过35个总融资金。

29、少数项目吸引六成融资额，龙头效应明显。
项目数量46个，总项目数量534个，项目数量占项目总数量的8.项目融资额992亿元，总项目融资额1,536亿元项目融资额占项目总融资额的64.龙头公司集中在数据中汽车和半导体制造三热门赛道。
数据。

30、Sara Chan认为，由于需求受到打击，煤炭品牌将受到负面影响。
由于工业需求占电力需求的6570，政府对重工业的双重控制将明显拖累煤炭需求。
由于下游的双重控制，8月份煤炭需求同比增幅从7月份的十几倍降至持平。
在冬季，工业部门的电力配给有助。

31、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 资本利用效率下降资本利用效率下降，给予金控，给予金控平台平台估值折扣估值折扣 中油资本000617.SZ投资价值分析报告2022.4.18 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 邵子钦。

32、第一章 中国资本海外投资总体概况和趋势1第一章 中国资本海外投资总体概况和趋势2第一章 中国资本海外投资总体概况和趋势3第一章 中国资本海外投资总体概况和趋势4第一章 中国资本海外投资总体概况和趋势5第一节 中国资本海外投资总体概况中国资本。