消费行业消费大组专题报告：百年沉浮启示录美国消费变迁与中国投资机遇-210902（85页）.pdf

1、20世纪60-80年代美国人口及收入增长带动啤酒消费量提升，美国啤酒产量从1960年的109.6亿升提升至1989年的233.6亿升，复合增速达到2.64%。1960s之前，美国啤酒行业主要以中低端产品为主，中低端产品占据75%左右的市场份额，1952-1960年美国啤酒价格复合增速仅为1.1%，增长乏力。1960s之后，美国婴儿潮一代逐渐成为消费主力军，啤酒的目标消费群体不断扩大，带动啤酒人均消费量持续提升;该阶段美国啤酒出现消费升级浪潮，啤酒价格复合增速达到3%左右，高端化趋势明显，精酿啤酒、进口啤酒、超高端啤酒受到越来越多年轻消费者的喜爱。90年代至今美国啤酒行业逐渐步入成熟阶段，主要啤

2、酒企业开启内部整合及全球化并购浪潮，催生出百威英博等巨无霸企业。二战期间美国三大啤酒巨头(安海斯布希、帕布斯特、喜立滋)承包军队所需的大部分啤酒，市场份额快速打开;1990年之后全球啤酒行业进入并购新时代，2002年比利时英博以115亿美元并购巴西美洲饮料，成立新的英博，该公司是当时世界第一大啤酒生产商;2008年安海斯-布希以550亿美元收购英博，成立百威英博;2016年百威英博以1070亿美元的天价，收购南非米勒啤酒，最终诞生了如今的巨无霸百威英博，目前百威英博已占据全球啤酒行业约30%的市场份额。美国乳制品行业大致经历了五个发展阶段：1930-1940年代的飞速发展阶段、50-60年代缓

3、慢发展阶段、70年代突破区域的全国化发展阶段、80年代的停滞阶段、80年代后期至今的持续增长阶段。从产量情况来看，80年代中后期至今是美国乳制品行业黄金发展期，美国乳制品行业整合逐步完成叠加1985起美国政府对乳制品行业的补贴政策，行业发展步入快车道。1970年代末开始，美国经济步入转型期，受整体经济低迷、原奶价格波动加大等因素影响，美国乳制品行业收入增长放缓，逐步进入整合阶段。在80年代末期，随着1959年至1962年间美国婴儿潮出生的人口进入消费高峰阶段，叠加1985起美国政府对乳制品行业开启补贴政策，乳制品消费量逐步企稳回升。美国鲜牛奶产量由1985年的6493万吨持续提升至2019年的

4、9908万吨，美国奶酪产量也由1997年的32万吨触底反弹，持续增长至2018年的40万吨。2020年新冠疫情爆发，疫情期间执行的“居家禁足令”对美国乳制品行业影响巨大。2020年3月中旬起，美国多个地方政府发布居家令及堂食限令，导致餐馆及公共机构餐饮服务需求急剧下降。正常情况下，美国乳制品行业收入约一半来自餐馆、学校食堂和其它餐饮服务渠道，禁令导致餐饮业需求骤减，许多奶农被迫倾倒牛奶。 2020年4月，美国倾倒了近16万吨牛奶(约占总产量的2%)，大约是2019年4月倾倒牛奶量的10倍。行业景气下滑导致数千家奶牛养殖场倒闭，头部企业并购整合加剧，美国奶农(Dairy Farmers of America) 宣布以4.25亿美元的价格收购美国最大的牛奶生产商迪恩食品(DF.US)并承担迪恩食品的全部债务。1929-2020年美国食品行业市场规模由163亿美元增长至1.15万亿美元。“民以食为天”，作为典型的必需消费品，大众食品行业表现出非常强的抗周期属性，无论经济周期如何波动、无论经济处于繁荣期还是衰退期，美国大众食品行业始终保持稳定增长的趋势。根据美国经济分析局统计，1929-2020年美国食品行业市场规模由163亿美元增长至1.15万亿美元，30年代大萧条、第二次世界大战、08年金融危机均不改大众食品行业增长势头。