数据流

1、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 计算机 2020 年 03 月 02 日 东方国信 (300166) 利润表平淡，但经营现金流惊喜 40%增长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 投资要点： 事件：公司发布 2019 年业绩快报，公司实现营业总收入 21.53 亿元，同比增长 7.85%； 实现归母净利润 。

2、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 现金流改善在即，估值中枢提升可期 东方雨虹(002271) 应收应付预计明显好转，经营现金流和利润有望同步应收应付预计明显好转，经营现金流和利润有望同步。
我们认为，由于防水材料本身只占房地产投资的 1%，随着公司考 核力度加大和内部架构调整，公司未来账期有望下降至与 2012 年基本持平的 100-110 天的水平，2021 年有望继续下降。

3、 - 1 - 市场价格（人民币） ： 36.07 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 12.16 已上市流通 A股(亿股) 2.37 总市值(亿元) 438.58 年内股价最高最低(元) 50.99/35.66 沪深 300 指数 3625 上证指数 2722 郑弼禹郑弼禹 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130520010001。

4、方正化工】新洋丰深度之三 ： 以自由现金流估算内在价值 首席分析师：李永磊执业证书编号：S1220517110004 联系人：于宏杰 证 券 研 究 报 告 2020年7月4日 要解决的问题 2 新洋丰的内在价值是多少新洋丰的内在价值是多少？ 历史上的现金流及回报情况历史上的现金流及回报情况 历史上是否有自由现金流历史上是否有自由现金流？ 历史上投资回报率如何历史上投资回报率如何？ 未来的。

5、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 01 月 23 日 海外海外市场市场 独特的快手，私域的顶流独特的快手，私域的顶流 快手，快手，慢热而独特。
慢热而独特。
快手经过几番产品调整，变成如今以直播和短视频为主 的流量巨头。
相较抖音 17 个月 DAU 破亿，扎实耕耘的快手用了 6 年，可谓 慢热。
但厚积则薄发，如今的快手在短视频端可堪媲美抖音，在直播端领先 陌陌、YY、虎牙、斗鱼。
快手。

6、规模“票”流归乡客购票App在装、活跃规模于寒暑假增加、春运期间达到高峰。
基本属性“票”流归乡客 中多为男性，占比66.5%；多为中青年。
“票”流归乡客 中本科及以上学历达43.4%，硕士占比低但远高于平均水平，多为购物达人。
“票”流归乡客 中企业白领占48.9%，5-10K收入达44.4%，10-20K收入TGI高达16“票”流归乡客大多有车有房且远高于平均水平。
“票”流归乡客中已婚人士居多，无未成年子女占比73.6%，0-3岁子女占比远高于平均水平。

7、投放。
信息流广告的市场规模还会持续增长，预计2020年突破2000亿元。
市场动态媒体方：2018年进入最强监管年，从广告内容到媒体内容都进入到全面监管的状态，媒体的政策性风险加大；流量红利消失，媒体竞争进入到下半场，一方面在媒体产品形态上，加大视频内容的分发力度，加强社交属性，增强用户的粘性；另一方面，媒体内容生态的争夺战更加激烈，对内容创作者的补贴力度升级，内容呈现出品质化、多样化、专业化的特点。
内容的竞争也从去年的 “号战场”升级为“短视频战场”。
广告主：随着行业竞争的激烈，广告主购买信息流广告的成本压力变大；在广告形式的选择上依然以图文为主，对视频广告愿意做更多的尝试。
在投放的媒体选择方面，广告主更关注媒体的用户与自己的目标受众的是否一致，媒体是否有足够的流量，以及媒体的属性与营销场景是否适配。
用户方：用户的行为方式发生改变，用户信息获取方式、消费行为、与广告的连接方式呈现出碎片化的特点；用户越来越懒，对信息获取需求更个性化、效率化；在用户的触媒习惯方面，用户在资讯、短视频类APP使用时间提升。
未来趋势平台方，短视频、长尾流量崛起，垂直媒体内容的信息流化、加速信息流广告的市场增长。
内容上，媒体内容生态的竞争将更激烈；对广告内容要求更原生化。
技术上，Ai赋能营销，效率与体验的平衡发展成为媒体方的巨大考验。

8、场景成信息流红海市场，被动、非典型场景存市场潜力红海市场是纯内容平台所带来的市场，典型代表如资讯、短视频、社交；潜力市场则是泛内容平台所带来的市场，典型代表如PC信息流和工具定位平台所带来的市场。
红海市场中资讯平台的目标人群典型资讯人群居多，并更倾向主动查看资讯；泛内容平台中的人群以非典型资讯人群为主，并更倾向被动查看资讯。
PC信息流广告增速明显，PC端独特用户价值，成就其信息流商业化潜力2016-2018年，三年内PC信息流广告的增速一直高于整体信息流广告的增速。
PC端的用户具备办公时长长、大屏沉浸感强和习惯被动接收信息等特点，以及在资讯、购物、娱乐行为上的独特性，为PC信息流塑造了比较扎实的商业化基础。
移动工具类信息流市场用户价值被低估，稳定的用户规模中存商业化增量移动工具类别APP在2019年2月的月度使用时长增速为32.6%，相比较通讯聊天、视频服务，增速比较明显。
这意味着原有的用户用完即走的工具使用习惯正在改变，也同时说明工具类平台的内容布局效果开始显现，并加速了工具类平台商业化效率。

9、我国智能冰箱市场零售额占比从2015年的3.4%提升至28.1%，年增速达到18.3%。
作为一个拥有34年历史的全球化家电品牌，海尔率先顺应家电智能化的时代潮流，并以海尔智慧家庭构建生态品牌的全球化落地，引领家电智慧的“新国潮”。
然而，随着人口红利消失，中国刚需类家电消费正在进入饱和期。
在目前激烈的市场竞争环境下，深入分析和了解用户需求是构建企业精准细分能力，并从而实现竞争优势的重要途径。
以80后和90后为代表的青年人群，对居家生活品质有着更高的要求。
随着其收入水平的提高，青年人群已经接管了家电购买中的话语权，他们已经逐渐成为我国智能家电消费的主力军。
那么，中国青年人群的居家生活表现出什么样的特征和趋势？他们在房屋空间利用和家电选购上更关注哪些要素？何处又将会成为智能家电行业的下一个增长点？详情敬请阅读2019十大巢流生活用户调研报告。

10、告投放，投放天次及投入指数稳中有升且4月份达到峰值广告主：汽车电商平台总投入指数居高，汽车厂商单投入指数靠前。
媒体：移动端APP占据主要位置，资讯类媒体成为主流选择。
交通类信息流广告发展动态分析：广告主：通过信息流形式投放的创新素材（如表单）赋能升级，解决交通类广告主两大痛点：1）搭建自有数据体系；2）实现线上线下营销闭环。
信息流广告将愈受交通类广告主重视。
媒体：1）投放场景和需求更加丰富，优质媒体核心优势凸显，将受到更多关注；2）类内容流形态+基于真实需求的定向投放提升媒体变现效率。

11、二维码往期回顾：加入知识星球后，可立即免费获得该行业的报告合集打包下载链接新零售（79份）；区块链（87份）；金融科技（42份）；人工智能（29份）；宏观经济形势（21份）；直播答题（8份）；乡村振兴（9份）；财富报告（42份）；消费金融（44份）；旅游度假（17份）；薪酬报告（12份）；2018区块链（14份）；私募股权（9份）；电影产业（12份）；工业互联网（13份）；教育产业（19份）；跨境电商（14份）；写字楼市场（15份）；宠物经济（9份）；独角兽专题（15份）；中美贸易战（17份）；5G通信（13份）；短视频（17份）；餐饮行业（9份）；消费升级（15份）；共享经济（12份）；不良资产（8份）；家电行业（18份）；养老产业（8份）；芯片产业（10份）；医疗机械（9份）；共享单车（12份）；酒店行业（16份）；新能源汽车（12份）；REIT(地产信托)（11份）；母婴行业（11份）；机器人行业（19份）；新经济（15份）；俄罗斯世界杯（14份）；保险行业（34份）；早教幼教（10份）；创投行业（12份）；2018下半年宏观经济和各行业投资策略（37份）；创新药（8份）；新能源（14份）；运动健身（9份）；AI（22份）；政治局会议与基建相关报告（19份）；疫苗行业（30份）；智能制造（28份）；网约车（15份）；猪瘟及生猪行业（9份）；医疗美容（18份）；消费降级（21份。

12、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 可选消费可选消费 | 白色家电白色家电 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 欧普照明欧普照明 603515.SH 目标估值：34.75-36.25 元 当前股价：30.28 元 2020年年08月月17日日 百舸争流百舸争流 奋楫者先奋楫者先 基础数据基础数据 上证综指 3360 总股本（万股） 75606 。

13、183;18”和双十一预热期间，投放指数明显提升。
广告主：综合类头部电商投放指数领先定位明显。
媒体：移动端APP占据主要位置，资讯类综合媒体成为主流选择。
电商类信息流广告发展动态分析：信息流广告形式不断赋能：1）平台合作共赢能力提升，打通投放平台和数据平台，全面提高投放效率；2）视频化比例提升，扩展商品信息展示的全面性，提高广告投放效果。
广告主：展现要素可选择空间较大，多维信息联动保持用户活力。
媒体：投放精准度要求不断提升，用户基础丰厚的媒体成为电商类广告主的合作必选伙伴。

14、察：尽管IT消费电子类广告主数量在19H1有所减少，但投放天次及投入指数稳中有升，反应出单广告主预算及投放量提升，对信息流广告认可度增加。
广告主：广告主数量有望在Q3呈现上涨趋势，投入指数稳定上涨。
媒体：头部效应显著，投放主要集中在百度app与今日头条两大媒体。
IT消费电子类信息流广告发展动态分析：广告主：通过信息流形式投放对IT消费电子类广告主赋能：1）标签定向投放，引流线下门店促成购买转化；2）促成广告主对下沉城市消费升级用户群的触达，基于算法的信息流内容推荐提升签单率同时控制投放成本。
媒体：需更精准掌握用户购买需求周期，通过评测、新品升级等宣传，缩短用户电子产品更新周期。
品效合一趋势下，IT消费电子类广告主有望更加注重信息流广告形式。

15、发展和改革开放的重点任务，明确了科技创新、产业发展、国内市场、深化改革、乡村振兴、区域发展、文化建设、绿色发展、对外开放、社会建设、安全发展、国防建设等12个重点领域的政策思路和重点工作。

16、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 01 月 23 日 海外海外市场市场 独特的快手，私域的顶流独特的快手，私域的顶流 快手，快手，慢热而独特。
慢热而独特。
快手经过几番产品调整，变成如今以直播和短视频为主 的流量巨头。
相较抖音 17 个月 DAU 破亿，扎实耕耘的快手用了 6 年，可谓 慢热。
但厚积则薄发，如今的快手在短视频端可堪媲美抖音，在直播端领先 陌陌、YY、虎牙、斗鱼。
快手。

17、投资流向建筑业 65.3亿美元，占当年流量总额 4.1% ，同比增长 48.7%，到了2019年流向建筑业37.8亿美元，同比增长4.5%，占比2.8%。
批发和零售业成为中国对外投资的一个主要流向；在2017年我国对外投资流向263.1亿美元，同比增长 25.9%，占流量总额的 16.6%；到了2019年为194.7亿美元，同比增长59.1%，占比14.2%。
我国互联网企业走出去的步伐正在加快，从下面的数据中我们可以看出出海产品覆盖游戏、工具、社交、摄影和教育等多个品类，有出海业务的国内互联网企业超过7000家，出海产品超过1万款。
从2017年-2019年我国对外投资流向信息传输/ 软件和信息技术服务业逐渐扩大2017年44.3 亿美元，同比下降 76.3%，占流量总额的 2.8% ，2019年为54.8亿美元，同比下降2.7%，占流量总额的4%。
实体经济走出去，少不了金融业，在2017年-2019年的数据分析中我们可以看出，我国从2017年对外投资流向187.9亿美元，同比增长 25.9%，占流量总额的 11.9% ；2018年为217.2亿美元，同比增长15.6%，占15.2% ；2019年为199.5亿美元，同比下降8.1%，占4.6%。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源领英&中贸智库：中国企业海外人才发展白皮书（46页）。

18、022年移动数据流量的年复合增长率达46%。
据数据显示，预计全球P2PSMS流量将从2020年5.7万亿条消息。
到了2025年年的约5 万亿条消息，全球P2P SMS 收入也将从2020 年的600 亿美元下降到2025 年的350 亿美元。
据流量的互联网通信或将逐渐取代传统通信，成为未来主流的通信服务形式。
从互联网用户规模上分析从数据中，全球互联网用户规模和渗透率稳步提升。
2019年全球互联网个人用户规模达到39.69 亿人，同比增长6%，互联网渗透率达51.4%，同比提升2.4%。
2019年，从区域上看，发达国家由于网络基础设施更为完善，互联网用户规模增长趋于平稳，19 年互联网渗透率高达87%;发展中国家用户规模较快，15-19 年间的年复合增长率达到8.5%，但目前互联网个人用户渗透率仍只有44%，提升潜力巨大。
从移动网络上来看，发展中国家4G以上的网络覆盖率从2015年的34.7%提升到2019年的82.2%，不过相比于发达国家97%的覆盖率仍有较大的差距。
随着发展中国家基础网络建设的推进和网络覆盖率的提高，互联网通信的用户规模和渗透率也将随之提升，市场增量空间广阔。
根据Gartner 预测结果显示，全球最终用户在公有云上的支出将从2020年的2575亿美元增长到2021年3049亿美元，同比增长了18.4%，疫情的原因，凸显了云服务价值，按照使用、可拓展。

19、ESG ETF在欧洲注册。
欧洲投资者对基于价值的ESG ETF表现出明显的偏好，在这种ETF中，投资者的价值偏好与产生财务回报是一致的。
2015 - 2020年全球ESG ETF增长：要了解基金的ESG特征，首先要评估其标的证券。
这可以通过使用MSCI ESG基金评级工具来实现，该工具根据基金在一系列ESG类别中的风险敞口来审查、排名和筛选基金。
明晟公司利用ESG对全球8500多家公司(包括子公司共1.4万家发行人)和68万多只股票和固定收益证券进行评级，为其覆盖范围内(截至2020年12月31日)全球逾5.3万只共同基金和ETF创造得分和指标。
为了被纳入MSCI ESG基金评级体系，一只基金必须具备以下标准:1.至少65%的基金总权重必须来自有担保证券。
2.报告的基金持有必须少于1年。
3.该基金必须持有至少10只证券。
通过ETF进行指数投资的增长，补充了ESG的采用。
由于透明度是ETF的核心特征之一，指数方法的一致性可以为ESG投资者提供必要的信息，以构建符合其总体目标的投资组合解决方案。
在过去五年里，股票ESG ETF的资金流大幅上升，管理的资产自2015年以来增长了25倍:从刚刚超过60亿美元，到2020年底超过1500亿美元。
仅在2020年，ESG ETF的异常资金流就超过750亿美元，是前一年的三倍多，约占全球ETF总资金流。

20、013年归母净利润超过了5亿元，同步增速达到250%;2014年晨鸣纸业的归母净利润回到5亿元，同比增速下降到-50%。
2015年，晨鸣纸业归母净利润达到20亿元，同比增速达到顶峰，占比300%。
从2016年-2017年晨鸣纸业归母净利润上升到35亿元，也是晨鸣纸业归母净利润最高的一次，但同比增速只有50%。
2018年卡开始晨鸣纸业归母净利润开始下降，2020年直接下降到15亿元，同比增速0%。
2015年-2020年经营活动现流净额分析局数据得知，2015年晨鸣纸业经营的活动现金流净额-100亿元，2015年回到正值小于50亿元;2017年晨鸣纸业没有现金流净额，2018年晨鸣纸业的现金流净额达到了150亿元;2019年晨鸣纸业现金流净额在100-150亿元之间，到了2020年晨鸣纸业的现金流净额有100亿元。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【公司研究】晨鸣纸业-浆纸大年晨鸣破晓腾飞在即-210408(33页) .pdf。

21、 电话：021-80197619 邮箱： 上海|北京|深圳|武汉|成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库专业出品 1 所属行业所属行业 房地产房地产 发布时间发布时间 2 2020020 年年 1111 月月 4 4 日日 阳光城（阳光城（0 00067100671.SZ.SZ） 要现金流还是利润？阳光城要现金流还是利润？阳光城如何如何权衡权衡？ 核心观点：核心观点： 2017 年。

22、span style;font-size13px;font-familyKaiTi_GB2312;colorrgb0,64,152;font-weightbold南方航空是国内规模最大的航空公司span style;font-size13px;font-familyKaiTi_GB2312;colorrgb0,64,152;font-weightbold。
s.。

23、2018年起酱酒量价齐升。
近年来在白酒整体行业量降价升的背景下，酱酒行业的业绩却呈现井喷式的发展。
据产业信息网数据显示，酱酒近年的销售收入快速增长，增速显著高于白酒整体行业。
2019年，酱酒销售收入在1350亿左右，同比增长22.7%，酱酒销售收入在白酒整体行业中占比由14%升至21.3%，实现利润550亿元，同比增长22%，中国酱酒产能约在55万吨左右，以行业7%的产量实现行业44%的利润总额。

24、 目 录 52953.6 53583.2 B I III IV V VI VII DF 市 场 认 可 度 A C F G H VIII E G 2014年2015年 2016年2017年2018年 2019年 2020年 1 2 3 4 。

25、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
迈向国际化一流投行之路迈向国际化一流投行之路 盈利能力好于同业的国际化投行盈利能力好于同业的国际化投行。
中金公司是我国首家合资投行，业务布局海 内外。
2020 年前三季度公司收入、利润的增速均高于50%，加权平均 ROE 达到 9.8%并好于其他头部券商。
从结构来看。

26、网易流批一体的实时数仓平台实践 实时数仓A台建设 实时计算演进及业务背景 基于 rctic流批一体实践 未来规划 realtime compute developmet ad busiess backgroud realtime data 。

27、资本优势，定增护航信用评级提升pp新能源发展进入加速扩张阶段，离不开资本的支持，吉电股份在这方面拥有多项优势。
公司在资本市场十分活跃，至 2021 年 3 月已完成 3 次非公开发行股票，募集资金超过 56.24亿。
国家电投作为公司最大的。

28、六个生态圈可以归纳为大财富大民生两大领域，其中大财富涵盖财富投资投行三大 ESBU，整合集团旗下各金融业务板块;大民生涵盖环保旅游健康三大 ESBU，统领集团旗下的实业板块。
财富 ESBU 在六大 ESBU 板块建设中承担基础性和平台性作用。

29、受到计划煤和市场电两大因素的影响，煤电的盈利能力从历史的维度来看展现出较为明显的周期属性。
通过比较历史上煤价高点时期公司煤电的盈利状况，我们认为当前煤电盈利状况已达谷底，未来出现进一步亏损的可能性较低。
另一方面，受益于高额的折旧带来的现金流。

30、多平台兼容技术使得 ZWCAD 产品能够兼容运行在麒麟深度和 UOS 等多种国产操作系统中。
基于公司目前多操作系统兼容技术核心技术的进一步研究和实现， ZWCAD 产品能够运用于不同系统架构，不受制于软硬件平台的差异。
2021 年1 月，公。

31、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 天马科技天马科技603668 CH 立足特水料，打造一流鳗鱼食品商立足特水料，打造一流鳗鱼食品商 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级 首评首。

32、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 首次覆盖报告 2022 年 02 月 10 日 优利德优利德688628.SH 争做争做世界一流的仪器仪表民族品牌世界一流的仪器仪表民族品牌 国内电子国内电子电工仪表电工仪表。