和达科技-科技前瞻系列之五：数据流赋能数字化转型以数据流换水流铸就水务信息化之龙-20220208（19页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 和达科技（和达科技（688296） ：以数据流换以数据流换水流，铸就水务信息化之龙水流，铸就水务信息化之龙 科技前瞻系列之五：数据流赋能数字化转型 2022 年 2 月 8 日 强烈推荐/首次 和达科技和达科技 公司报告公司报告 深耕深耕布局布局 20年的年的智慧节水信息化的领军企业智慧节水信息化的领军企业。和达科技将物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术应用于水务信息化行业，覆盖从咨询、设计、建设、运维和托管服务等的全业务链，目前已拥有覆盖水务管理全业务流程的软件系统和智能感传终端，并建立核心生

2、态圈，逐渐形成“软件平台驱动+智能硬件配套”齐头并进的经营模式。纵览过往成长，2018-2020 年营收同比 增 速 分 别 为32%/45%/54% ， 归 母 净 利 润 同 比 增 速 分 别 为-43%/147%/141%，技术产品和市场拓展巩固公司在智慧节水信息化行业的龙头地位。 水务信息化行业迎来黄金发展期。 （水务信息化行业迎来黄金发展期。 （1）行业）行业增速可观达增速可观达 26%：水务行业是关系国计民生的基础产业，在省水节能的大背景下，大数据和物联网为代表的信息技术赋能传统行业特征更加明显， 传统行业可有效进行数字化转型。 2020年中国智慧水务投资规模达到 126 亿元，

3、预计 2023 年投资规模将达到 251亿元，年复合增长率高达 25.83%。 （2）市场集中度市场集中度有望有望提升提升：在市场需求不断增长前提下，智慧水务行业顺势迎来供需两端平衡。需求端迎来城镇化建设提速和供水漏损控制政策催化拉动，需求弹性增量非常明显。供给端方面智慧水务企业呈现地域性特征，目前我国水务行业集中度偏低，最大的水务集团市场份额也不超过 5%， 地域性明显的上游客户分布也导致下游智慧水务格局较为分散。以和达科技为代表的领先企业，在上市募资之后，持续塑造品牌竞争优势，未来可通过兼并等手段拓展市场，市场集中度有望持续提升。 海量数据流构筑核心竞争优势。海量数据流构筑核心竞争优势。水

4、务信息化市场关键核心竞争力在于以数据流为基础的软件算法， 相比之下部分竞争对手采取以硬件为主的物联网打法。和达科技重点核心竞争力是积累了海量的数据，形成以软件模型为基础的整体解决方案。目前公司服务客户超过 500 家，以数据平台为基础，通过丰富的水务“konw-how”积累海量数据流，形成核心价值。在算法平台不断完善的基础之上，公司有望实现快速异地复制扩张，海量数据流对业务发展形成强大的正反馈效应。 公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为1.09/1.74/2.50 亿，对应 EPS 分别为 1.11/1.76/2.54 元。当前股

5、价对应2021-2023 年 PE 值分别为 37/23/16 倍。看好省水节能大背景下的水务信息化行业景气度快速提升，公司产品已经实现供水和排水全产业链布局，公司核心数据流价值被低估。从三年时间维度看，公司未来净利润增速为 51%，公司属于小而美的高成长标的，按照 PEG 估值方法进行匹配，PE 估值中枢可在 35-40X，对 2022 年中期市值目标为 61-70 亿，按照中值 65 亿左右计算，存在 48%上涨空间。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：风险提示：政策推动市场需求增长不及预期；市场开拓不及预期导致竞争格局恶化；技术研发及产品服务推广不及预期。 公司简介：公司简介： 和

6、达科技成立于 2000 年，是一家专注于水务领域信息化建设的整体解决方案提供商，致力于综合运用物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术提升水务行业的信息化、智能化水平。 公司的主要产品包括系统集成服务、水务管理系统、智能感传终端和技术服务。公司客户覆盖全国各地的水务集团、供排水企业、水利局等，在全国有 10 个办事处，服务客户超过 500 家。 资料来源：招股说明书，东兴证券研究所 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 57.49/25.89 总市值（亿元） 43.53 流通市值（亿元） 10.34 总股本/流通 A股 （万股） 10739/2551 流通 B股/H股（万股） / 52 周