【公司研究】金风科技-业绩基本符合预期现金流大幅改善-20200830（21页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 基本状况基本状况 总股本(百万股) 4225 流通股本(百万股) 3393 市价(元) 11.53 市值(百万元) 48714 流通市值(百万元) 39121 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 评级：评级：买入买入( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：11.5311.53 分析师：分析师：苏晨苏晨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050003 Email： 分析师：花秀宁分析师：花秀宁 执业证书编号：执业证书编号：S0740519070001 Email： 相关报告相关报告 1 投资收益助力业绩

2、高增， 符合预期 2 风机毛利率整体底部回升， 业绩基 本符合预期 3 风机拐点已至， 周转率和盈利能力 共振向上 注：股价为 8 月 28 日收盘价 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 28730.61 38244.55 43790.84 47944.33 52285.72 增长率 yoy% 14.33% 33.11% 14.50% 9.48% 9.06% 净利润 3216.60 2209.85 3645.96 4390.02 4769.46 增长率 yoy% 5.30% -31.30% 64.99% 2

3、0.41% 8.64% 每股收益（元） 0.76 0.52 0.86 1.04 1.13 每股现金流量 -0.50 0.42 0.25 0.19 0.19 净资产收益率 12.89% 7.20% 11.05% 12.10% 11.83% P/E 15.14 22.04 13.36 11.10 10.21 PEG 1.41 0.75 2.34 1.03 0.35 P/B 1.95 1.59 1.48 1.34 1.21 投资要点投资要点 事件：事件：公司公布 2020 年中报，实现营收 194.25 亿元，同增 23.47%； 归母净利润 12.75 亿元，同增 7.63%；扣非归母净利润 11

4、.45 亿元， 同增 12.09%；EPS 0.29 元，ROE 4.06%。其中，2Q20 实现营收 139.58 亿元，同增 35.02%；归母净利润 3.80 亿元，同降 60.25%；扣非归母 净利润 3.73 亿元，同降 55.26%；EPS 0.09 元，ROE 1.21%，基本符 合预期。 经营现金流大幅改善经营现金流大幅改善。1H20 公司销售商品提供劳务收到的现金为 258.26 亿元，同比增长 109.34%；现金收入比率为 132.90%，同比增加 54.52PCT。 与此同时，1H20 公司经营性净现金流 16.69 亿元，较去年同期增加 48.42 亿元，主要原因报告

5、期风机销量增加导致销售商品收到的款项增加。 风机销量高增，风机销量高增，单价回升单价回升致毛利率同比致毛利率同比增加增加，招标市场逐步常态化，招标市场逐步常态化。1H20 公司风机销售实现营业收入 136.89 亿元，同比增加 30.44%，营收增长主 要原因是风电行业景气导致对外销售容量同比增加 28.50%达到 4100MW。 1H20 风机销售毛利率 12.19%，同比增加 0.88PCT。1H20 公司风机单位价格 / 成 本 / 毛 利 分 别 为3339/2932/407元 /kW, 同 比 分 别 变 化 +1.52%/+0.51%/+9.40%， 其中主流机型 2S 风机单位价

6、格/成本/毛利分别为 3238/2882/355 元/kW,同比分别变化+4.23%/+3.20%/+13.42%。招标方面， 2020 上半年，国内市场招标总量较去年同期有所下降，共计 10.97GW，其 中各级别机组的平均投标价格有所回落。 风电服务营收同增风电服务营收同增 54.76%54.76%。截至 2020 年年中，公司运维服务团队为全球 超过 34,000 台机组、 1,000 余个风电场提供建设、 运维等服务和技术支持， 超过 21,000 台机组接入金风科技全球监控中心。 公司国内外后服务业务在 运项目容量 7,764MW，其中非金风机组后服务项目的在运容量占比 33%。在