【公司研究】吉电股份-坚定转型打造一流清洁能源平台-210530（22页）.pdf

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1、资本优势，定增护航信用评级提升新能源发展进入加速扩张阶段，离不开资本的支持，吉电股份在这方面拥有多项优势。公司在资本市场十分活跃，至 2021 年 3 月已完成 3 次非公开发行股票，募集资金超过 56.24亿。国家电投作为公司最大的资本助力，多次增持公司股份，2021 年 4 月末的定增完成后，国家电投及其一致行动人对吉电股份持股比例达 33.02%，其中国家电投集团吉林能源投资有限公司和国家电力投资集团有限公司(一致行动人)分别为公司前两大股东，合计持股比例 31.88%。同时，国家电投发布 2021 年度第一期绿色中期票据，拟募集资金 6 亿元，期限 2 年，发行票面成本 3.4%，募集

2、资金全部用于吉电股份的光伏、风电等具有碳减排效益的绿色清洁能源项目。除了集团层面的支持，公司也积极寻求多种融资工具。2016 年至 2019 年，公司共发行 8次超短期融资债，发行总规模 47.5 亿元。2020 公司再次申请注册额度不超过 60 亿元的超短期融资券，该申请已于 2021 年收到接受注册通知。大量的借款也使得公司的资产负债率常年高于 70%，也高于行业均值 57.2%，财务费用(利息支出)也成为影响公司利润的重要因素。2016-2019 年，公司财务费用率分别为 16.82/14.81/15.75/15.54%。但是在 2020年，公司进行了财务重组优化，推进结构化融资，发挥上

3、市公司融资平台作用，通过资本市场融资，开展资产证券化、银行承兑汇票和贸易链金融业务，资金成本低于 LPR，财务费用率同比降低 2.3 个百分点。2020 年底，由东方金诚国际信用评估有限公司出具的吉林电力股份有限公司主体信用评级报告确定了公司主体信用等级为“AAA”，评级展望为“稳定”，公司之后的融资成本有望进一步降低。2021 年增发完成后公司的资本结构也有望得到改善。未来，公司将充分利用自身的资本优势，使用多种金融工具和融资方式，为实现 2025 年总装机 2000 万千瓦的目标保驾护航。文化优势，秉持朴素商业开发逻辑企业的发展离不开人才和管理，近年来公司持续深化改革，优化配置人力资源，健

4、全管理体制。公司明确了间接创造价值岗位和直接创造价值岗位的概念，大量精简间接创造价值岗位，鼓励人员向直接创造价值岗位流动。从 2017 年起，公司人均年产值逐年上升，2020年人均产值达 216 万元。为更好地保证战略的实施，公司成立了科创中心，并打破传统竞争机制，留住高端人才。公司也在不断完善管理构架和流程，建立数字化管理，成效显著， 2020 年公司管理费用同比减少 11.04%。同时，公司也建立了市场化经营体系，在社会主义核心价值观的引导下形成了自身的企业核心价值观，奉行绿色发展、诚信为本的商业准则。在日益激烈的行业竞争中，公司并未摒弃基本的商业逻辑，在投资项目时充分考虑成本和回报率，为股东谋取更大收益。自 2020年来，公司公告投资在建的新能源项目有 130 万千瓦，项目平均资本金 IRR 达 12.02%，全投资收益率为 7.32%，投资回收周期为 11 年左右。