结构性货币政策

1、 行业深度报告 全面复工在即，寻找结构性机会 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 食品饮料食品饮料 2020 年 02 月 19 日 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业周报*大消费*1 月 CPI 同比 +5.4%，本周二级市场农业股大涨 2020-02-16 行业周报*大消费*中央一号文件继续 聚焦三农，疫情导致消费股普跌 。

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策策 略略 报报 告告 策策 略略 专专 题题 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 分析师： 王德伦 S0190516030001 李美岑 S0190518080002 王亦奕 S0190518020004 张 兆 S0190518070001 张 勋 S0190520070004 吴 峰 S019051012。

3、率占比10%-30%之间。
从数据中我们可以看出人口正在往城镇化推进，泛娱乐商业商圈的不断扩升。
消费能力随近年经济飞速发展陆续提高，随着经济水平的不断增长，人们收入的不断提高，在2019年中国人均消费支出结构中我们可以看到人均年文娱消费占总体消费的11.7%。
2、中国产业结构优势由于中国是社会主义经济体制，因此掌握国民经济命脉的基本都是国有企业，而中国工业总产值中有接近32%由大型国企创造，这些企业覆盖了电力、制造、交通等诸多重点行业。
而其他企业工业产质量占比68%。
2015-2019年国有企业总资产占比达到了77%+。
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数据来源安永：F5G赋能智慧城市进入全光时代点击下载PDF原文。

4、1日。
而在2021年3月24日发布的国务院常务会议中内容主要说明今年1月1日起,将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%；两项直达货币政策工具延续实施至今年一季度的基础上，进一步延长实施期限到今年底，对小徵企业再帮扶一把，更好发挥他们在稳就业中的重要作用。
3月25日在全国主要银行信贷结构优化调整座谈会中主要内容是未来更进一步加大对科技创新、制造业的支持，提高制造业贷款比重，增加高新技术制造业信贷投放。
同时间点，生乔高会货币一季度例会主要内容是延绩普禽小微企业贷款延期还本忖息政策和信用贷款支持计划；推动实际贷款利率进一步降低；引导金融机构增加制造业中长期贷款。
3月31日在国常会中提出的主要内容是今年在调整一些阶段性政策的同时，不搞“急转弯”，采取对冲措施帮助市场主体恢复元气，巩固经济恢复基础，全年预期新增减税超过5500亿元。
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数据来源宏观经济点评：信用“收缩”的结构特征。

5、保持宏观杠杆率基本稳定。
社会融资成本：进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用，加大对科技创新、小微企业和绿色发展的金融支持,延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划。
2021年一季度总体性：稳健的货币政策保持连续性、稳定性、可持续性,预期管理科学有效，保持对经济恢复的必要支持力度。
关于流动性、货币供应量：稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。
社会融资成本：延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，加大再贷款再贴现支持普惠金融力度,引导金融机构加大对科技创新、小微企业和绿色发展等领域的支持。
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数据来源 SPDBI全球央行观察：全球名义利率中枢上移，各国央行何以应对？。

6、格方式是7天、14天OMO和1年期MLF利率分别下调10bp 至2.40%、2.55%、3.15%。
LPR操作对象是存款类金融机构，其运用对象是实体经济;价格方式是1年期LPR下调10bp至4.05%,5年期LPR下调5bp至4.75%发行价格较同期限普通存单低10-30bp。
防疫专项同业存单操作对象是金融机构，其运用对象是疫情防控和民生保障行业;使用金额为约400亿元，价格方式是再货款利率为上月LPR-250bp;贷款利率维持在LPR-200bp,LPR-100bp区间，中央财政按照企业实际获得贷款利率的50%进行贴息。
防疫专项再贷款+财政贴息操作对象是3家政策性银行6家国有大行10家地方法人银行，其运用对象是国家发改委、工信部根据疫情防控需要拟定的重点企业名单;使用金额为3000亿元，价格方式是再贷款利率下调25bp至 2.50%再贴现利率为2.25%。
再货款、再贴现操作对象是中小银行，其运用对象是中小微企业;使用金额为支农支小再货款分剧为1000亿和3000记，再糖现为1000亿元，价格方式是贷款利率不高于LPR+50bp。
政策性银行专项信货操作对象是三家政策性银行，其运用对象是民营、中小微企业;使用金额为3500亿元，价格方式是优惠利率。
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数据来源流动性周报第42期：抗疫期间货币政策如何“花样放水”。

7、p平台效应渐显，零售与工业借力高增pp广西省医药零售龙头，销售规模再提速。
2020 年公司零售业务实现营业收入 24.88 亿元，同比增长 31.73，实现毛利润 5.78 亿元，同比增长 24.63，疫情期间仍旧保持了较高的增长，公司近些。

8、p昀冢科技登陆科创板pp4月 6日，苏州昀冢电子科技股份有限公司简称昀冢科技正式登陆上交所科创板，其发行价格为 9.63 元股，保荐机构主承销商为华泰联合证券有限责任公司。
招股书显示，昀冢科技是研发生产摄像头光学模组CCM 和音圈马达VCM。

9、p休闲服务：免税受益消费回流，旅游消费强劲修复pp免税行业受益于消费升级，引导消费回流。
消费升级中产阶级扩张背景下，国内高端消费规模持续扩大，2019 年中国人均 GDP 超过 1 万美元后，更是爆发了新一轮的需求增长。
中国免税行业引导消费。

10、p三平台效应渐显，零售与工业借力高增pp广西省医药零售龙头，销售规模再提速。
2020 年公司零售业务实现营业收入 24.88 亿元，同比增长 31.73，实现毛利润 5.78 亿元，同比增长 24.63，疫情期间仍旧保持了较高的增长，公司近。

11、水井坊：搭乘次高端红利，结构升级持续推进。
公司公告 21Q1 实现营收 12.40 亿元，同比70.2，归母净利润 4.19 亿元，同比119.7，与预增公告基本一致。
1公司作为全国性次高端酒企，有望优先受益需求恢复及次高端扩容红利;2提。

12、肯尼亚中央银行CBK于2021年3月15日至17日进行了一项调查，以评估花卉业的复苏程度，特别是在全球第三波COVID19病毒死灰复燃以及一些国家发现新的病毒变种之后。
这项调查是1月份调查的后续行动，该调查涵盖了第二波流感大流行和经济继续。

13、我们的战略资产定位倾向于股票，而不是信贷和政府债券，即使在我们看到自2020年3月股市低点以来的强劲反弹之后也是如此。
我们喜欢发达市场DM和中国股市，这在一定程度上得益于将气候变化纳入我们回报预期的影响。
与发达市场DM名义政府债券相比，我。

14、芯片短缺影响有限，预计 2021Q3 有望迎来供给拐点。
根据 IHS Markit 预测，2021年芯片短缺将影响全球轻型车产量约 120 万辆，其中 Q1Q2Q3 分别有 1013010万辆供给受到影响，四季度有望增加 40 万辆供给。

15、成为类似流感病毒一样长期定期接种的疫苗品种。
因此我们看好疫苗行业在后疫情时期会有持续表现。
pp2.2 中期：集采政策持续高压，创新转型是出路pp高层定调，集采政策持续密集发布。
pp2021年1月28日，国务院办公厅发布了国务院办公厅关于推。

16、摄像头模组的产品结构得到优化 从 APS 的角度而言，公司从 2018 上半年开始录得摄像头模组平 均销售单价下跌的情况，并一直维持到 2019 上半年。
我们相信其背后的原因是 1公司当时售出 的以 800 万像素以下的中低端模组为主 2中。

17、我们认为这种情况是结构性变化的原因，例如1贵金属使用量增加，因竞争提高燃油经济性而引起，以及2伴随电气化和汽车的每辆车半导体含量增加电子系统的普及。
因此，我们认为将原材料价格的上涨视为结构性变化而非暂时现象是公平的。
我们编制数据的全球汽车原。

18、在对我们与非线性规范的关系建模之前的第一步是测试我们的数据是否支持非线性。
对先前使用马尔可夫转换模型研究货币对 REIT 动态影响的工作的最重要批评之一是缺乏规范或非线性测试。
实际上，针对马尔可夫转换模型测试线性是复杂的，因为不满足似然推断。

19、回归内需市场，关注结构性机会回归内需市场，关注结构性机会 家电行业家电行业20222022年度策略报告年度策略报告 2021年11月30日 目录目录 复盘复盘20212021：行业整体受损于：行业整体受损于CPI 原材料价格上涨带来均价提升。

20、行业进入下行周期，寻找结构性机会 行业进入下行周期，寻找结构性机会 2021年年12月月 房地产行业2022年投资策略 房地产行业2022年投资策略 核 心 观 点 2021随着政策调控力度加强，行业基本面进入下行周期。
下半年以来，销售滑坡。

21、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 食品饮料食品饮料 大众品大众品:旺季需求修复，呈结构性改善旺季需求修复，呈结构性改善 华泰研究华泰研究 食品饮料食品饮料 增持增持 维持维持 行业行业走势图走。

22、 1 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点本报告的主要看点： 1. 回顾 2021 年餐饮酒店行业整体表现和当中亮点。
2. 梳理春节期间餐饮酒店消费表现。
整体稳步复苏整体稳步复苏，寻找结构性寻找结构性机会机会 基本结论基本结论 回。

23、 1 新旧需求增长快，结构性矛盾突出新旧需求增长快，结构性矛盾突出镍深度报告镍深度报告2022.03.08证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告周期周期 金属及材料金属及材料刘文平刘文平 EmailEmail： 执业号：执业号：。