【研报】医药生物行业投资策略报告：分化加剧把握结构性机会-210617（19页）.pdf

1、成为类似流感病毒一样长期定期接种的疫苗品种。因此我们看好疫苗行业在后疫情时期会有持续表现。2.2 中期：集采政策持续高压，创新转型是出路高层定调，集采政策持续密集发布。2021年1月28日，国务院办公厅发布了国务院办公厅关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见(国办发20212号)。意见明确，重点将基本医保药品目录内用量大、采购金额高的药品纳入采购范围，逐步覆盖各类药品。常态化、制度化地推进药品集中带量采购，完善价格形成机制，引导药品价格合理回归，惠及广大人民群众。2021年6月2日，上海阳光医药采购网正式发布第五批全国集采的公告。本次采购共有58个品种，137个品规入围。包括肿瘤化

2、疗药物、消化制剂、抗生素、吸入制剂、造影剂、糖尿病药物、眼科相关用药、抗病毒用药等众多领域;涉及辉瑞、拜耳、阿斯利康、勃林格殷格翰、恒瑞、正大天晴、石药集团、四川科伦等大型药企。2021年6月7日，经国务院同意，国家医保局联合国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、国家卫生健康委、市场监管总局、国家药监局、中央军委后勤保障部印发关于开展国家组织高值医用耗材集中带量采购和使用的指导意见，为开展国家组织高值医用耗材集中带量采购提供总体规范和要求。指导意见对高值耗材集中采购的覆盖范围、采购规则、保障措施、医保政策作出了明确要求。集采大幅节约医保费用，降低患者负担。根据国家医保局的解读数据，前三批国家

3、组织药品集采共涉及112个品种，中选产品价格平均降幅达到了54%。截至2020年，实际采购量已经达到协议采购量的2.4倍，节约费用总体上超过了1000亿元，有效降低了患者负担，提高了群众用药的可及性。地方按照国家组织集中采购的基本规则，同时开展药品集中带量采购工作，省级集采累计达到259个品种，每年可节约费用达到240亿元。我们认为，集采已成国家 医药基本政策之一，将长期深刻影响医药行业集采发展政。策以医保为抓手，根本上改变了制药企业(包括器械企业)的发展方向。在过去很长一段时间国内仿制药一直存在高销售费用、质量参差不一、占医保费用高等问题。在仿制药一致性评价+国家带量采购的政策之下，仿制药企

4、业不得不去完成质量评价以及削减营销费用。长期来看，仿制药将面临行业超额利润消失的情况，这又进一步倒逼企业向创新药转型。展望2021年下半年，集采的进一步推进将会给相关公司带来持续的业绩和估值压力。短期内行业未出清的情况下，建议规避政策风险较高的公司。2.3 长期：人口结构变化对行业影响深远2021年5月11日，第七次全国人口普查数据公布。根据最新人口普查数据，2020年全国人口共141178万人，相比2010年增加7206万，年平均增长率为0.53%，人口总量10年来保持低速增长态势。但是在总量增长的背后，突出的是人口结构的问题，具体表现为人口老龄化进一步加深以及新生人口持续下降。1)人口老龄化程度进一步加深。2021年，我国65岁以上老年人1.91亿，占总人口13.50%。到2035年，预计65岁以上老年人将达到3.02亿人，占比20.68%。老年人口占比将在未来10-20年快速上升，对社会的各个方面都将产生深远影响。