2025年乳制品/奶制品/乳业报告合集（共46套打包）

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 8 月模拟组合：月模拟组合：泸州老窖泸州老窖（25%）、）、今世缘今世缘（25%）、）、燕京啤酒燕京啤酒（25%）、）、伊利股伊利股 份份（25%）。）。7 月民生食饮模拟组合五粮液（五粮液（25%）、洋河股份（）、洋河股份（25%）、燕京啤）、燕京啤 酒 （酒 （25%） 、 伊利股份 （） 、 伊利股份 （25%） 综合收益率+21.34%， 跑赢中信食品饮料指数 （+17.88%） 、 上证综指（+12.75%）及沪深 300 指数（+10.90%）。 白酒：白酒：高端高。

2、下沉市场奶粉消费及 潜在消费行为洞察白皮书 奶粉市场现状与趋势 01 奶粉选购行为洞察 02 奶粉品牌认知洞察 03 解析：下沉市场营销密码 04 01 奶粉市场现状与趋势 人口出生数量及出生率持续走低，2019婴儿奶粉线上销售额超过150亿，增长率为14.31%，零辅 食、婴幼儿营养品规模增长率超26% 1640 1687 1655 1846 1758 1523 1465 12.08% 12.37% 12.07% 12.95% 12.43% 10.94% 10.48% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年 2013-2。

3、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 星星之火，可以燎原 Table_Title2 羊奶粉行业系列报告之奶源篇 Table_Summary 主要观点主要观点: : 羊奶粉产量远低于牛奶粉，羊奶海外供应优势强羊奶粉产量远低于牛奶粉，羊奶海外供应优势强 2018 年中国羊奶粉销售额为 80 亿元，在中国婴幼儿配方 奶粉中占比 4.9%。主要原因是羊奶粉产量羊奶粉原料羊奶和羊 乳清蛋白产量的短缺和奶山羊规模化养殖企业数量较少。 2018 年全球奶山羊出栏量亚洲和欧洲占比分别为 52.22% 和 4.43%；全球山羊奶产量亚洲和欧洲分别为 52.69%和 16.64%。虽然。

4、1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年02月20日 食品饮料食品饮料/饮料制造饮料制造 当前价格(元)： 18.76 合理价格区间(元)： 22.5523.37 贺琪贺琪 执业证书编号：S0570515050002 研究员 0755-22660839 李晴李晴 执业证书编号：S0570518110003 研究员 021-28972093 张晋溢张晋溢 执业证书编号：S0570519030001 研究员 010-56793951 资料来源：Wind 国产国产奶酪奶酪领导者步入领导者步入成长快车道成长快车道 妙可蓝多(600882) 国产国产奶酪领导者步入成长快车道奶酪领导者步入成长快车道 公司受益于奶酪行业高成长性和宽。

5、证券研究报告 / 公司深度报告 国民奶酪第一品牌，乘行业东风快速腾飞国民奶酪第一品牌，乘行业东风快速腾飞 报告摘要报告摘要： 奶酪行业进入量价齐升阶段，增长潜力巨大，国内品牌有望突围。奶酪行业进入量价齐升阶段，增长潜力巨大，国内品牌有望突围。我国 乳制品消费升级趋势明显，奶酪是整个乳制品行业中增速最快的细分品 类。 2019 年我国奶酪市场规模达 65.5 亿， 2009-2019 年 CAGR为 22.18%， 进入量价齐升阶段。Euromonitor 预计 2020 至 2025 年奶酪零售市场规 模 CAGR 为 11%-12%, 2025 年有望达到 113 亿。2019 年我国奶酪人。

6、研究源于数据1研究创造价值 嘉必优：嘉必优：国内国内 ARA 产业领导者，产业领导者，以研发为壁垒的平台以研发为壁垒的平台 型公司，型公司，围绕婴配奶粉大客户加速拓展围绕婴配奶粉大客户加速拓展 DHA 业务业务 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 嘉必优(688089) 公司研究 食品饮料行业食品饮料行业 公司深度报告 2020.05.10/推荐(首次) 首席分析师：首席分析师： 薛玉虎 执业证书编号： S1220514070004 E 联系人：联系人： 于畅 Email： 历史表现：历史表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 母。

7、证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 01 月月 23 日日 深度深度研究研究 宏观研究宏观研究 研究所 证券分析师： 樊磊 S0350517120001 021-60338120 奶粉奶粉 VS 早教孰弱？医疗早教孰弱？医疗 VS 养老谁强？养老谁强？ 站在站在 2025 年看中国系列：人口与需求结构年看中国系列：人口与需求结构 相关报告 2020 年中国宏观经济展望：出清之痛 2019-12-08 证监会放松定增业务监管影响几何？： A 股 定增规模有望显著恢复2019-12-08 中国经济如何摆脱房地产依赖？：大幕开 启2019-10-30 柠檬市场与金融供给侧改革系列（五）。

8、建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 食品饮料食品饮料行业行业 谨慎推荐（首次） 国产头部品牌崛起，疫情下国产头部品牌崛起，疫情下有望有望加速加速进口替代进口替代 风险评级：中风险 奶粉行业深度报告 2020 年 6 月 17 日 黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S0340512090001 电话：0769-22119455 邮箱： 投资要点：投资要点： 海外疫情对进口奶粉市场冲击海外疫情对进口奶粉市场冲击。 2019年进口奶粉约占国内婴幼儿奶粉消 费市场的51%，主要进口来源国为欧盟、新西兰及澳大利亚，这些国家 均爆发了较为严重的新冠疫情。 海外疫情对进。

9、请请务必阅读正文之后的信息披露和重要声务必阅读正文之后的信息披露和重要声明明 海海 外外 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 乳乳品品 推荐推荐 ( ( 首次首次 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 中国飞鹤 6186.HK 未评级 澳优 1717.HK 未评级 H 第二梯队为雅培6.7%/美赞臣6.1%/君乐宝5.5%/伊利5.3%/美素佳儿5.1%/ 澳优 5.0%/ H brand power is the strategy.ics; brand power is the strategy. Because the business model of infant formula business is B2B2C. Therefore, the inherent 。

10、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 国产奶粉龙头强势增长国产奶粉龙头强势增长路径路径&原因原因 奶粉行业深度跟踪报告2020.5.28 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 薛缘薛缘 首席食品饮料 分析师 S1010514080007 顾训丁顾训丁 食品饮料分析师 S1010519110002 未来，奶粉行业未来，奶粉行业预计预计温和增长，消费属性决定中国奶粉市场望诞生高市占率龙温和增长，消费属性决定中国奶粉市场望诞生高市占率龙 头。最近头。最近 1-2 年，国外品牌高端年，国外品牌高端/超高端产品增长没有抵补主流大单品份额丢失，超高。

11、伐谋伐谋-中小盘主题中小盘主题 1 / 22 2020 年 05 月 14 日 中小盘主题-休闲零食系列（四） ：百 草味 50 亿嫁入百事，休闲零食龙头价 值凸显-2020.2.23 中小盘主题-休闲零食系列深度 （三） ：休闲零食第一大品类，烘焙行 业跑马圈地正当时-2020.1.9 中小盘主题-休闲零食系列深度 （二） ： 海外借鉴， 国内亟待龙头崛起 -2019.12.13 休闲零食系列深度（五） ：休闲零食系列深度（五） ： 小小奶酪棒，撬动奶酪千亿市场需求小小奶酪棒，撬动奶酪千亿市场需求 中小盘主题中小盘主题 任浪（分析师）任浪（分析师） 孙金钜（分析师）孙金钜。

12、请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 04 月月 27 日日 分析师：刘鹏 S1070520030002 021-31829686 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2020-04-24 2020-04-21 2020-04-08 鲜奶鲜奶首现双位数增长，首现双位数增长，有望成为又一黄有望成为又一黄 金价值投资赛道金价值投资赛道 食品饮料食品饮料行业专题报告行业专题报告 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 光明乳业 0.46 0.52 28 28 新乳业 0.37 0.46 31 25 资料来源：Wind,长城证券研究所 鲜奶。

13、1 研究创造价值 原奶供需紧平衡时代来临，上下游联动加强原奶供需紧平衡时代来临，上下游联动加强 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 食品饮料行业食品饮料行业 2020.04.01/推荐 首席分析师：首席分析师： 薛玉虎 执业证书编号： S1220514070004 E-mail： 分析师：分析师： 刘洁铭 执业证书编号： S1220515070003 E-mail： 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 100 总股本总股本( (亿亿股股) ) 882.02 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 5712.18 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 。

14、Table_Title 随风潜入夜，润物细无声 Table_Title2 低温奶系列报告之一基础篇 Table_Summary 主要观点主要观点: : 契合消费者需求，低温奶趋势向好契合消费者需求，低温奶趋势向好 低温奶口感好，包装精美有设计感，且能满足消费者对营养价 值的高需求，2018 年预测低温奶潜在客户人群有望达到 3000 万以上，行业有巨大的成长空间。同时，低温奶保质期短，对 牧场、冷链运输和渠道布局有很高的要求，或将成为行业壁 垒。 上下游布局竞争激烈，低温奶品牌区域性强上下游布局竞争激烈，低温奶品牌区域性强 中国奶源势力分布基本成型，前四名。

15、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 26 华东华东乳制品龙头乳制品龙头 续写续写发展新篇章发展新篇章 光明乳业光明乳业（600597）深度深度报告报告 分析师：分析师： 刘瑀 SAC NO： S1150516030001 2020 年 06 月 19 日 投资要点：投资要点： 优质的低温乳制品龙头优质的低温乳制品龙头 光明乳业股份有限公司成立于 1996 年，是国内规模最大的乳制品企业之一。 公司在售产品主要包括液。

16、行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 23 消费升级冷链助力消费升级冷链助力 巴氏杀菌乳有望驶入快车道巴氏杀菌乳有望驶入快车道 乳制品乳制品行业专题报告行业专题报告 专题研究小组成员专题研究小组成员： 刘瑀 2020 年 06 月 30 日 投资要点：投资要点： 整体发展趋近成熟，各子品类发展不一整体发展趋近成熟，各子品类发展不一 我国乳制品市场经过多年发展， 2019 年乳制品市场零售总。

17、1 / 31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 03 月 18 日 公司研究证券研究报告 伊利股份伊利股份（600887.SH） 深度分析深度分析 乳制品乳制品龙头国际赛道龙头国际赛道扬帆起航扬帆起航 投资要点投资要点 优质优质白马长期受益于行业规模增长白马长期受益于行业规模增长。 2008-2018 年十年间，公司营业收入年均 复合增速 13.9%， 近 5 年复合增速 10.7%。 上市至今， 公司累计现金分红 205.43 亿元，分红率达 50.6%。2018 年度，公司每股派发红利 0.7 元（含税），分红 率达 66.1%，是优质的白马龙头。目前中国乳制品行业存在人。

18、行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 食品饮料食品饮料 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘畅刘畅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520010001 郑蔚宇郑蔚宇 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 食品饮料-行业研究周报:白酒环比 持续改善，食品中报逐步确认预期 2020-07-13 2 食品饮料-行业研究周报:食品饮料 构建新景气思维，不畏浮云还是高处不 胜寒 2020-07-06 3 食品饮料-行业点评:人造肉领航者 。

19、1 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编号19RI0841 2019 年中国乳制品行业概览 分析师：刘霁樟 2019 年 11 月 概览标签：乳制品、液态乳、乳粉、干酪、规模化养殖 概览摘要：乳制品是以生鲜牛（羊）乳及其制品为主要原材料，经加热干燥、冷冻或发酵 等工艺加工制成的各种液体或固体食品。乳制品是中国国民消费品之一，含有人体全部 8 种必需氨基酸，具有营养丰富、易于人体消化的特点。中国乳制品企业主要集中在山东、 黑龙江、内蒙古、河北、河南等省份，五省企业数量之和约占中国乳制品企业总数的 45%。当前中国乳制品行业的竞争格。

20、2020年中国乳制品行业数据中台研究报告 China Dairy Industry Data Mid-Office Solutions Report 2020 亿欧智库 Copyrights reserved to EO Intelligence, April 2020 EO Intelligence 2 研究背景 研究目的 前言 中国乳制品行业规模超三千亿元，自20世纪90年代起，经历蓄力、爆发、冷却调整、高端国产化四大阶段，目前中 国乳制品行业面临增长、升级、多样化的新时代痛点，其背后体现了全行业对精细化运营、全域优化、快速响应的 需求，传统的数字化解决方案已经无法满足行业需求，数据中台能有效助力中国乳制品行业全域+敏捷数字化发展。。

21、The ongoing modernisation of Chinas dairy sector 中国乳制品行业的 现代化进程 中国乳制品行业的 现代化进程 中国乳制品行业的 现代化进程 中国乳制品行业的 现代化进程 - 2 - 简介4 奶牛养殖行业6 增长停滞与养殖场整合7 奶牛养殖场现代化11 高昂的生产成本13 地理和季节性差异16 雄心勃勃的增长目标17 未来奶牛养殖场现代化18 乳制品加工行业19 整合产业结构20 上下游一体化和跨境扩张22 产品组合23 超高温瞬时灭菌牛奶24 鲜奶24 酸奶25 冰淇淋27 奶酪29 婴幼儿配方奶粉30 乳制品行业的政府相关政策34 成功的关键要素36 目录 简介 长。

22、证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 日用消费日用消费| 乳制品乳制品 推荐推荐（维持维持）拐点之战拐点之战 2020年年03月月09日日 婴幼儿配方奶粉行业深度报告二婴幼儿配方奶粉行业深度报告二 上证指数上证指数3005 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只）90.2 总市值（亿元）25840.5 流通市值 （亿元）23810.5 行业指数行业指数 %1m6m12m 绝对表现8.350.826.8 相对表现0.623.211.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 中国飞鹤（6186.HK）一贯好 奶粉，厚积正薄发2020-01-12 2、 内资的品牌时代：婴。

23、1 低温乳制品系列报告低温乳制品系列报告巴氏奶消费风巴氏奶消费风起起正当时正当时 巴氏奶增长强劲，量价均有贡献，巴氏奶增长强劲，量价均有贡献，疫情疫情期间消费再教育期间消费再教育，前景看好前景看好。巴氏奶是以巴 氏消毒法进行灭菌处理的液体奶，该种灭菌方法能够最大限度地保留鲜奶中的营养 成分和活性物质。根据欧睿数据，2019 年巴氏奶规模 343 亿元，同比增 11.6%，仍 处成长期。2014-2018 年量 CAGR 5.7%，价 CAGR 2.8%，量价齐升；分品类，低 脂、50%脂肪、全脂鲜奶规模 2014-2018 年 CAGR 为 9.6%、9.7%、8.6%，满足健 。