股权激励

7股权激励政策
8股权激励方案

股权激励是什么

股权激励是公司拿股权进行奖励核心员工的方式，对于留住公司高管或是优秀的员工，让他们长期为公司创造价值和业绩具有重要意义。这个激励并不是单方面的随意赠予，而是需要员工任职一定年限或是达到特定业绩目标才能够享有的权利.

我国证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法》(试行)也规定：股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。

股权激励模式

在制定股权激励方案时，选择何种激励模式是每个管理者最需要考虑的问题。好的股权激励模式，能够在花费尽量小的激励成本时，实现企业所需的激励目标。各种激励模式有着不同的特点

(1)股票期权

企业在选择该种股权激励模式时，一般会在规定的时间内要求激励对象，从本企业购买一定股票。由于这部分股票不参与二级市场的交易，直接从内部购买，可以保证公司股价的稳定性，但在一定程度上会改变股本结构，带来风险。当股票价格大于股权激励计划中设置的行权价格时，这部分差价即为激励所带来的收益，因此被激励的管理层或企业员工一般会尽量提升公司股价，以扩大自身的收益，由于企业市值也是企业绩效评价的一项指标，因此激励对象扩大自身收益的同时，也促进了企业的发展。当股价较低时，激励对象也可以暂不行权，激励对象掌握着主动。一般处于成长期的高新技术企业会选择这种股权激励模式。

(2)限制性股票

相对而言，限制性股票对激励人员的要求更为严格。该种激励模式一般由企业以一个较低的价格授予激励对象一部分股票，当企业层面和个人层面都满足行权条件，并且在规定的禁售期满之后，激励对象才可以出售手中的股票，从中获益，否则企业有权利回收这部分股票。在股权激励计划公布的初期，不需要激励对象准备资金去购买本企业的股票，替本企业员工解决了筹集资金的“难题”。但是如果企业在实施股权激励期间，因为其他原因导致业绩不好，没有达到企业层面限制的业绩条件，则会影响激励对象收益。限制性股票一般由市场动荡不稳定，企业整体积极性不足的企业选择使用。

(3)股票增值权

这种股权激励模式操作条件比较宽松，易通过董事会审议。激励对象往往在约定的条件达成后即可行权。激励对象所获得的收益与股价直接挂钩，股票市场价格与计划中设定价格的差值即为激励对象所获得的收益，但所有权不归激励对象所有。因此这种激励方式既不改变企业现有的股权结构，保证了企业管理的稳定性，而且行权期一般超过管理层或者其他核心人员任期，又可以有效避免经营者的短期行为，该种股权激励模式适用于现金流较好且股价波动小的龙头企业。

(4)虚拟股票。

虚拟股票模式是指上市公司给予激励对象一定数量的股票，即为一种非真实股票，激励对象享受该股票的收益权益只能够在其任职期间。这种形式，对上市公司来说，公司内部的股权和所有权将维持原有不变的结构，但是也能够产生对激励对象的较好激励效果，公司在政策法规上能够减少一定程度的限制。

(5)员工持股。

公司赠与、补贴购买、自行出资，都可能是股票来源。同样它并不是一种选择权，激励对象一旦拥有就自担盈亏后果。

(6)业绩股票。

与业绩目标的考核严格相关。年初设立的目标年末达成，公司就会直接授予股票或提取奖励基金来购买股票，但流通和变现时间及数量受限^[1]。

股权激励要素

股权激励方案的制定较为复杂，各企业在制定方案时，往往会根据企业自身所处的行业现状，当前的政治宏观环境，以及企业的发展战略，制定适合本企业的股权激励方案，而股权激励方案由以下各要素构成^[2]。

(1)激励对象

即股权激励方案的最终的受益人，在选择激励对象时主要分为以下几种情况：首先，若一家企业处于初创期，企业员工数量不多，且都是核心人员，可以选择将整个企业的员工都确定为激励对象。第二种情况，当企业处于发展期，企业对人才极度渴望，且日常经营、业务扩张或是研发创新都需要大量的人才，会选择对大多数员工进行激励。最后一种情况是企业处于成熟期，想要维持企业管理层结构的稳定或者是留住某些掌握核心技术的人才来保证技术稳定，往往会选择管理层或者一些专业人才，由于成熟期的企业往往规模较大，此时只能选择对公司发展作用最大的部分员工作为激励对象。

(2)股票来源

一般企业主要是发行新股或是由持有股票的大股东进行转让。上市公司可以发行新股，也可以通过市场进行回购。

(3)激励价格

大多数情况下，二级市场有该上市公司行权价格时得以参考的市场价格。如果无法从二级市场获取相关信息时，一般可以由第三方企业评估公司价值，以公司每股收益的数值，来确定股权激励计划中的激励价格。

(4)激励额度

在大多数情况下，企业需要考虑本企业股权结构的稳定性，同时结合企业长期发展水平决定激励额度。对于部分新兴产业而言，其发展潜力足，面对的市场大，机会多，在制定股权激励方案时，一般会选择较高的激励额度。此外，同行业竞争对手，国内外宏观经济环境，相关政策都会影响企业股权激励方案的激励额度。

(5)行权条件

为实现股权激励方案制定的初衷，避免其成为“福利计划”，在制定方案时必然要确定合适的行权条件。行权条件一般分为企业层面和个人层面，企业层面往往以业绩考核指标为主，个人层面与各企业绩效考核方式有关。合适的行权条件有利于激发员工的工作热情，提供充足的动力。

(6)激励标的：公司进行股权激励的标的是股份或者与股份相挂钩的权益，通常包括限制性股票、股票期权、股票增值权、虚拟股票、业绩股票等，我国上市公司选择限制性股票、股票期权、股票增值权作为激励标的来实施股权激励。

股权激励的主要目标

(1)绑定企业股东和激励对象利益

基于企业性质，我国大多数的企业都是由各股东出资得以建立，当企业内部有众多的股东，就会存在不一致的经营意见，一部分的企业会聘请专业的管理人才开展企业内部的管理工作，这种形式被称之为产权分离制度。与此同时，现代企业长期采用的薪酬制度都是工资、绩效和奖金福利待遇，这些不能够促使管理人员为企业的长期发展贡献其管理能力，不能够约束管理人员的短视行为。基于现代企业发展存在的问题，企业需要采取行之有效的管理人员薪酬制度最大程度的避免企业经营管理中心存在的短视行为，从这种实施目的来看，股权激励对避免企业管理人员的短视行为的发生有着较好的效果，约束管理人员尽可能地减少为了自身利益而不顾企业的长久发展利益规划的行为。

(2)留住公司核心管理人员

高级管理人才的流失直接影响着公司的长期发展和经营管理规划。企业在发展的过程中制定发展战略，这些发展战略目标的达成是需要完备的管理人员的衔接，就需要企业内部管理运行中每个环节和相对应的优秀管理人才，战略目标的实现传递出对优秀人才的依赖性。但是，回顾企业以往采取的传统的薪酬制度，人才的工作积极性难以调动，对公司的忠诚度不高，当有更好的薪酬待遇时，人才的流失就成为企业长期发展中重大问题，同时，企业的发展前景也是吸引人才加入的重要参考指标。

(3)股东资本的保底和提升

任何一家公司的各大股东，其投资的目的是为了实现投资额的增值，最基础的要求是资本的保底，根据国内外学者对股权激励实施效果评价分析的基础，对于股权激励实施后能够大概率的获得正面效果，这一点也通过企业公布股权激励计划前后，股票市场中期股票价格有较为明显的增幅而加以佐证，当股东所持有的股票数量不变的情况，股价的增长，这就表明公司股东收益的增加，当股东财富呈现出增加的趋势，企业在市场中的价值也在逐渐提升，积极向上的发展趋势必然能够获得更多投资者和股民的关注，吸引更多的投资，进而促进股价的上涨，增加股东财富，是实施股权激励所呈现出最为直观的效果。

股权激励的作用机制

无论企业选择哪种股权激励模式，因为只有股价的上涨才能让管理者获得收益，因此我们以股价上升对股权激励展开分析。股价的上升首先需要投资者对公司发展前景做出正确的预期，其次要求公司的业绩得到提升从而提升股价。公司业绩的影响因素有宏观方面和微观方面，宏观方面的因素很大程度上决定了公司生存的环境，包括政策落实、经济环境、市场结构等。这并非公司的经理人可以自己决定，最重要的因素是企业组织的业务管理，这是每个经理人为公司提供科学有效的管理的责任和使命，负责公司运营和管理的人员应了解股东的利益，他们之间需要一个平衡机制，只有适当的激励与约束机制才能使企业和谐发展，取得最大的收益^[3]。

股权激励和员工持股计划的区别

(1)面向对象

员工持股计划一般参加的对象是公司的员工，包括管理层和基础员工；而股权激励的对象必须是公司董事、高级管理人员、核心技术人员、核心业务人员、或对公司有直接影响的其他员工。《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》并没有对员工持股计划的持股对象进行明确规定，“员工持股计划的参加对象为公司员工，包括管理层人员”。《上市公司股权激励管理办法》中规定，股权激励的对象包括上市公司的董事、监事、高级管理人员、核心业务和技术人员，以及公司认为应当激励的人员。这些规定非常详细，主要是为了是激励高级管理人员和核心业务及技术人员。

(2)业绩要求不同

员工持股没有业绩的要求，而股权激励必须达到相关的业绩指标才可以。员工持股的时候，其实是员工和企业共进退，自然也就没有业绩的限制了。而股权激励主要为了激励公司高管的工作热情，自然需要有相应的业绩标准。根据《上市公司股权激励管理办法》，如果激励对象是董事和高级管理人员的，上市公司应当建立绩效考核指标作为激励对象行使权益的条件。绩效考核指标应包括公司的业绩指标和激励对象的个人绩效指标。同时，对公司业绩指标的选择和确定也做了详细的说明。《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》没有明确规定绩效考核指标的设定与否、具体指标等等，所以上市公司的绩效考核可以员工持股计划实施的目标、背景、公司发展阶段、激励对象工作等具体情况综合考虑，对员工持股计划的业绩考核进行设定。因此，员工持股计划在绩效考核中具有更多的灵活性以及自主性。

(3)是否公布

股权激励公告后，公司要在股东大会召开前公布被激励对象的姓名以及在公司的职位，公布期至少10天，而员工持股不需要公布员工的姓名及其职位。

(4)涉税处理

员工持股计划直接买卖股票时免税，而股权激励公司高管需要交纳相关的税费。由于员工持股计划，员工获得股票的时候，是按照等价的方式从企业获得的。员工并没有获得实际的好处，自然也就没有涉税的问题。而股权激励就不同了，公司进行股权激励时，企业高管实际获得的股权和公司的股价有价差。高管在行权时，就会涉及到个税的问题

(5)遵循政策

上市公司实施股权激励必须遵循《上市公司股权激励管理办法》，而员工持股需要遵循《员工持股计划指导意见》。

(6)股票来源

根据《上市公司股权激励管理办法》第十二条规定，股权激励的股票来源为向激励对象发行股份、上市公司回购本公司股份等。而对于员工持股计划，则可以通过以下方式解决股票来源：(一)上市公司回购本公司股份。(二)二级市场购买。(三)认购非公开发行股票。(四)股东自愿赠与。因此从股票来源的角度来看，员工持股计划和股权激励相比，有更多的选择方式。

(7)涉及范围

员工持股的范围更广，而股权激励的适用范围要小得多。具体来说，员工持股可以适用于企业所以的员工，而股权激励的只能是企业的高管或者技术骨干。和员工持股计划相比，股权激励并不完全是员工持股，更加侧重的是管理层和核心员工，注重对员工的企业家精神的塑造和激励。

(8)锁定期

员工持股计划长期有效，每期员工持股计划的持有期限不得少于12个月，以非公开发行方式执行的，持股期限不得少于36个月。对股权激励来说，限制性股票授予日与首次解除限售日之间的间隔不得少于12个月，并且上市公司应当规定分期解除限售，每期时限不得少于12个月，各期解除限售的比例不得超过激励对象获授限制性股票总额的50%；股票期权授权日与获授股票期权首次可行权日之间的间隔不得少于12个月，上市公司应当规定激励对象分期行权，每期时限不得少于12个月，每期可行权的股票期权比例不得超过激励对象获授股票期权总额的50%。

(9)提振股价

股权激励侧重于“激励”效应，通常给予更多的价格折扣。在员工持股计划中，如果管理层和其他员工愿意以更高的价格认购公司股份，更说明其对公司股价未来升值的决心，对股价有一定的推动作用。股权激励主要是对管理层的激励，不能直接反映管理层对未来业绩增长的预期，因此对股价的提振效果并不明显^[4]。

股权激励政策

证监会2018年8月颁布的《上市公司股权激励管理办法》明确规定了上市公司关于以本公司股票为标的进行长期激励行为的规范，主要涉及限制性股票和股票期权两种实股类激励方式，其他方式实行的股权激励，参照该办法执行。除了证监会的相关规定以外，上交所、深交所、国资委、财政部、国家税务总局都对股权激励的各方面做了相关规定。

股权激励方案

晶晨股份2019年和2021年两次股权激励计划

一是2019年限制性股票激励计划：本激励计划拟向激励对象授予800万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总41112万股的1.95%。以11元/股的授予价格向302名第一类激励对象(2017年及以前入职)授予限制性股票，以19.25元/股的授予价格向93名第二类激励对象(2018-2019年入职)授予限制性股票。本次股权激励的行权条件为，在2017、2018年营业收入和毛利平均值基础上，2020-2022年营业收入增长达30%、45%、70%，毛利增长达30%、50%、75%。二是2021年限制性股票激励计划：以65.08元/股的授予价格向352名第一类激励对象授予379.33万股限制性股票，以78.09元/股的授予价格向86名第二类激励对象授予260.67万股，共计800万股限制性股票。业绩考核指标上，以公司营业收入增长率和毛利润值为业绩基数，对各考核年度营业收入累计值的平均值定比业绩基数的增长率、各考核年度毛利润累计值的平均值定比业绩基数的增长率进行考核。

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