德业股份公司业务布局分析

1、p杠杆是中金公司 ROE较高的主要原因。
杜邦分析结果看，净利润率资产周转率及杠杆率三项中，中金公司净利润率相较其它头部券商并无优势，资产周转率也并不突出，其 ROE领先的主要原因为杠杆水平遥遥领先。
pp纳入并表监管，杠杆率试点券商中最高。
2。

2、高新医院规模最大，国际医学中心医院崭露头角。
高新医院收入规模稳步增长，2013 年到2019 年收入从 4.44 亿元增长到 8.26 亿元，净利润从 0.63 亿元增长到 1.17 亿元。
国际医学中心医院自开业以来营收增长迅速，2019。

3、2.2.2 竞争优势：渠道优势龙头地位自成壁垒pp医用敷料行业竞争格局稳定，公司作为龙头享受行业红利。
相较于其他行业，医用敷料行业龙头地位稳固。
公司依靠过硬产品质量及多年稳定输出积淀行业口碑，业务近年基本平稳增长，20132019 年收入。

4、我们维持公司 20212023 年整体营收预测分别为 31.1136.1641.77 亿元，同比9.316.215.公司销售费用率预计将维持较高水平，主要由于公司持续推广TapTap 平台，并且未来自研及代理游戏上线推广也将产生销售费。

5、二未来非货基保有量有望稳步提升，尾随佣金收入占比提升pp1公募基金保有量有望提升pp独立基金销售机构公募基金保有规模占比提升，天天基金非货基保有量位居前列。
中国证券投资基金业协会首次披露了各渠道公募基金销售保有规模占比和一季度公募基金销售。

6、公司煤炭资源储备分布广泛且储量丰富。
主要分布于山西陕西新疆内蒙古等主要煤炭产区，公司按照以山西为核心以陕蒙为接续以新疆为储备的煤炭 发展战略对优势产区内的煤炭资源进行储备，同时公司在澳大利亚昆士兰州也有一 定的资源储备。
截至 2020 年。

7、据艾瑞报告，经过二十年的发展，中国的社交平台完成了从通信和信息交换的工具到具有 多维度交互功能和媒体形式平台的转化。
期间经历了四个阶段。
基于 PC 的社交网络的出现2009 年之前：中国在线社交网络最初以公告板系统和 PC 论 坛的形式。

8、功能性材料行业以研究为导向，对高分子合成技术实验室配方调配材料实验数据储 备等方面有较高的要求，需要行业内企业具备核心研发能力。
3MNittoTesa 等公司在 材料领域具有悠久的历史及先进的技术能力，占据材料行业的中高端市场，并引领行业。

9、皓元医药两大核心业务为分子砌块工具化合物原料药中间体的研发生产与销 售。
凭借在药物化学和有机合成领域的技术优势，公司技术平台为客户提供 42000 多种 结构新颖功能多样的分子砌块和工具化合物，其中自主合成的分子砌块和工具化合物 超过 1。

10、5G 基站按需建设，周期相比 4G 更长。
4G 基站从 2013 年开始建设，20142016 年集中大规模铺设，迅速覆盖全国;5G 基站从当前的规划来看，速度低于 4G， 主要原因为 5G 基站造价较高，同时消费者杀手级应用不成熟，运营。

11、span style;fontsize:13px;fontfamily:微软雅黑;color:rgb64,64,64水电相较其他电源类型有三大核心优势：经济性清洁性和灵活性。
其中，前两者已 spanspan style;fontsize:。

12、2015 年后公司市占率显著提升，变局之中市场加速集中。
2015 年之前，公司市占率基本 维持在 4050的水平，2018 年则快速升至 59，我们认为市占率快速提升主要系：1 环保政策趋严，落后产能逐渐淘汰;2地产增长中枢下移，2017。

13、2017 年起补贴退坡幅度加大，对公司汽车业务盈利造成冲击。
国内新能源汽车补贴 政策始于 2013 年，总体上呈现补贴力度逐步下降对技术指标要求逐步提高的趋势。
20132016 年补贴退坡幅度相对温和，且补贴门槛并未变化。
而 20172。

14、出海有所成就，创新业务仍在蓄力pp一里程碑事件是，2016 年发布了 Cubicost 系列云产品系列，包括 TAS土建算量TRB 钢筋算量TME 机电算量TBQ 计价和 Etender 分包询价，主要在东南亚市场深耕。
内生外延共同赋能。

15、员工规模持续扩张，员工总量行业领先。
IQVIA公司总人数从2013年28400人增至2020年70000人，复合增长率为13.8，2020年同比增长率为4.2020年，pp公司拥有临床医生和数据科学家共67000人，为100多个国家和。

16、三大赛道乘风破浪，射频芯片打开成长空间pp相控阵雷达射频芯片需求旺盛，公司订单有望持续增长 子公司铖昌科技微波毫米波射频芯片竞争力较强，业绩迅速增长。
铖昌科技主要产品包括 GaAs 功率放大器芯片GaAs 低噪声放大器芯片 GaAs 多功。

17、MLCC 是应用最广的被动元件。
最常见的被动元件有电阻电容电感陶振晶振变压器等。
根据 ECIA 和前瞻产业研究院的数据，2019 年被动元件市场中，电容占比达到 73，其余电阻电感等占比不足三成。
电容产品一般可进一步细分为钽电解电容铝电解。

18、中国特高压行业经历了四个发展阶段，目前正处于第三轮发展期。
2006 年 8 月 19 日，中国首个特高压示范工程奠基。
但在推动特高压工程之初，国内对于是否进行大规模特高压工程争论较为激烈，争论点主要在是否利于电力市场改革工程技术存在质疑。

19、煤炭资源丰富煤种齐全，三大基地广泛布局。
公司坚持稳本部增新区拓海外的战略，借助国内外煤炭产业扩张平台，在稳定本部煤炭产量的同时，不断开发西部煤炭资源和海外煤炭资源，增强煤炭资源储备。
公司煤矿主要分布在三大基地，境内有山东基地公司本部主要分。