2021年低压逆变器市场德业股份公司业务布局分析报告（31页）.pdf

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1、目前除湿机在欧美等国家的普及率较高，但国内家用普及率较低。随着生活水平的提高，在消费升级的趋势下，家用除湿机产品逐渐受到国内消费者的欢迎，市场规模逐渐扩大。预计公司 2021/2022/2023 年环境电器营业收入分别为6.54/7.85/9.42亿元。今年毛利率受到原材料影响略有下降。热交换器：公司热交换器业务与美的深度绑定，新建产能主要满足其他客户的需求。随着变频空调的渗透率逐渐提升、公司不断开拓新客户，预计热交换器业务将稳定增长。对比其他可比公司，给予公司热交换器业务 2022 年的市盈率区间为15x-20x。环境电器：公司的环境电器业务主要为除湿机等小家电，随着小家电的渗透率提升，除湿

2、机业务营收将快速增长。对比其他可比公司，给予环境电器业务 2022年市盈率区间为15x-20x。控制电器：控制电器是公司未来的主要成长点，预计未来仍然保持高增速。公司主要销售光伏逆变器和储能逆变器。国内光伏逆变器正处于加速替代海外逆变器的时期，国产产品的份额逐渐提升。而储能作为未来的发展方向，目前处于爆发前期，公司具备先发优势，低压储能逆变器安全性高，适合海外户用需求，预计未来成长性较强。对比其他可比公司，给予控制电器业务2022年市盈率区间为35x-40x。 公司介绍：以热交换器为主业，逆变器业务增速亮眼立足于三大产品系列，逆变器是主要增量德业股份创始于2000年，公司最初从事小型模具的生产，为美的、长城汽车等客户提供配套产品。2007 年起，公司开始为美的配套空调热交换器，同时开始涉及电路控制板块。2018 年初，公司将利润率较低的注塑件业务转让，确立了热交换器系列、环境电器系列和电路控制系列三大核心业务。目前，公司生产的产品销往全球多个国家和地区。热交换器系列的主要产品有蒸发器和冷凝器，是空调的主要零部件，用于热量的传递。环境电器系列的主要产品为除湿机、空气净化器等，属于小家电行业。电路控制系列的主要产品为逆变器、变频控制芯片等。