2021年恒立液压公司业务布局分析报告（27页）.pdf

1、2021年深度行业分析研究报告#page#内容目录1、国产替代标杆企业，经营业绩快速增长。1.1、复展历程：公司已发展成为我国液压件领城龙头金业.1.2、主营业务：挖机油红占比校高，液压采阀观步教量.1.3、股权结构：公司股权较为集中.-81.4、财务情况：经营业续快速增长，盈利能力持续增强.-6-2、液压件行业稳步增长，工程机械高景气刺激国内需求1-11-2.1、液压件行业产业链梳理.2.2、下将工程机械行业景气度持续高漆.2.3、中国液压件市场规模将超过700亿元，位居全球第二.15-.-16-2.4、全球液压件市场集中度校高，海外龙头公司优势明里.3、挖机油缸业务实现国产替代，泵间业务放

2、量可期。-19-3.1、完政产品技术瓶项，逆周期扩张，快速响应、商业服务能力完出19。3.2、挖机油红市占年超过50%，成功实现国产普代.-21-23-3.3、非标油红应用领城广泛，高空作业平台领城技量可期.24-3.4、液压采阀市场规模超过油红，国产普代选程有望加递.25-3.5、积板开拓国际市场，国内龙头走向金球.-27-4、首次覆盖，给予“买入评级=#page#18图表34:2019年派克汉尼汾各业务收入占比.-19-图表35：2010-2019川崎重工营收情况.-19。图表36：2019财年川崎重工各地区营业收入占比.19图表37：公司历年研发支出及占比情况.-20-图表38：公司为各

3、盾构项目研制的油缸.20-图表39：公司新品V30G系列重载轴向柱塞变量泵.21-图表40：公司历年在建工程情况.-21-图表41：公司历年固定资产投资扩张率情况.22图表42：公司挖机专用油缸市占率变化情况.-22-图表43：挖据机市场国产及外资品牌市占率变化情况.22-图表44：公司挖机专用油红历年营收及增速.22-图表45：公司挖据机油缸历年毛利半变化.图表46：公司非标油缸业务历年收入及同比增速.-23-图表47：公司各项主要业务历年占比变化情况.-23-23-图表48：公司在高空作业平台领域的油缸产品.23图表49：公司在下游应用领域的主要客户.24-图表50：公司液压泵阀业务历年收

4、入-24-图表51：公司液压泵阀业务历年毛利率.图表52：挖据机所用液压伴示意图.-25图表53：汽车起重机所用液压件示意图.26-图表54:2020年公司全球营销服务网点.图表55：公司历年海外业务收入及同比增速.26-26-图表56：公司海外收入占比变化情况.图表57：2019年液压行业主要公司海外收入占比.26-27.图表58：公司业绩分拆.28.图表59：可比公司估值.因表60：恒立液压盈利预测模型.30-#page#1、国产替代标杆企业，经营业绩快速增长1.1、发展历程：公司已发展成为我国液压件领域龙头企业公司成立于2005年，并于2011年在上交所主板上市。目前公司已从液压油缸制造

5、发展成为涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造的大型综合性企业。公司产品广泛应用于工程机械、港口船舶、能源开采、隧道机械、工业制造等众多行业。技术实力较强，进军高端液压元件领域。公司通过并购上海立新、德国柏林InLine液压、日本服部精工，成功进军全球高端液压元件领域。公司在中国、德国、美国、日本、印度分别建有4个液压研发中心与9个生产制造基地，技术水平和生产规模已路身于世界液压领域前列，主要市场涵盖20多个国家和地区。公司先后聘请了德国、日本、美国等数十位液压领域专家，与国内液压行业的专家共同组成液压研发团队。公司形成了具有多产品的

6、自主知识产权的技术体系，核心技术包括高精密液压铸造技术、摩擦焊接技术、热处理技术、高压密封技术、测试技术和先进机加工工艺技术。截至2019年底，公司拥有专利申请500件，其中发明申请157件；拥有授权有效专利249件，其中国外、国内发明专利55件。图表1：公司发展历程研究所产品质量及客户资源优势明显。公司目前拥有“江苏省示范智能车间3个，实行严格的5S管理，投资配备了全球领先的生产制造设备，运用先进的工艺技术，实现了产品的高质量。公司积累了一批行业优质客户，包括美国卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、中联、中铁工程、铁建重工等世界500强和全球知名主机客户；众多的优质客户群体