2021年动保行业发展趋势与中牧股份公司业务布局分析报告（37页）.pdf

1、公司四大业务板块此消彼长，成立 20 多年来，受行业政策变化、下游需求波动以 及公司主动进行业务调整的影响，四大业务板块协同发力。2011-2015 年期间，公司主 营构成呈现此消彼长的波动趋势，其中生物制品板块的占比逐年降低，从 41%一度下降 至 29%;兽药营收占比呈逐年增长的趋势;饲料板块的营收占比小范围下降并维持在 15%左右的水平;贸易板块的营收占比则逐年提高至 40%以上。2016 年贸易业务营收占 比严重压缩，2017-2020 年期间，四大业务板块的营收占比相对稳定，上下波动幅度较 小。2020 年报告期内，公司共实现营收 49.99 亿元，其中生物制品业务收入占总营收的 2

2、8.66%，贸易业务占比 28.27%，饲料业务占比 22.34%，兽药业务占比 20.28%。公司业绩整体呈增长态势。20112015 年期间得益于四大业务板块的协同增长，公 司主营收入从 28.4 亿元稳步增长至 42.3 亿元，CAGR 为 10.47%。2016 年公司进一步严 控经营风险，调整收入结构，适度压减了贸易收入，导致业绩同比下降 6.15%。2017 年 猪瘟和高致病性猪蓝耳退出招采，公司生物制品板块实现转型发展，化药和饲料板块保 持高增长，整体业绩呈现稳健向好的发展态势。2018 年，公司生物制品市场化销售实现 较快增长，化药业务国内国外两个市场同步发力，全年业绩同比增长明显。2019 年持续 受非洲猪瘟疫情的冲击，公司业绩下滑 7.19%。2020 年伴随下游生猪产能快速恢复，公司充分发挥多板块协同效应、丰富产品序 列，加大研发产品的成果转换，公司经营业绩实现了拐点后强势复苏，全年同比实现 21.4% 的增长。2021 年第一季度，公司实现营收 12.9 亿元，同比增长 20.7%，实现归母净利 润 1.62 亿元，同比增长 24.50%，公司 21Q1 业绩同比改善明显主要系下游存栏回升带 来的产品释放所致。