铜冶炼公司

1、 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年03月12日 黑色金属黑色金属/综合综合 当前价格(元)： 13.34 合理价格区间(元)： 14.7915.88 邱瀚萱邱瀚萱 执业证书编号：S0570518050004 研究员 龚润华龚润华 联系人 资料来源：Wind 聚焦矿产主业，期待铜二期放量聚焦矿产主业，期待铜二期放量 河钢资源(000923) 河钢集团。

2、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 冶炼确保盈利冶炼确保盈利释放释放，矿产金矿产金增长值得期待增长值得期待 恒邦股份（002237）深度跟踪报告2020.4.7 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李超李超 首席有色钢铁 分析师 S1010520010001 商力商力 有色分析师 S1010520020002 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S10105150。

3、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 华友钴业（华友钴业（603799603799） ：资源资源+ +冶炼冶炼+ + 新能源三位一体，打造钴业航母新能源三位一体，打造钴业航母 2020 年 06 月 12 日 强烈推荐/维持 华友钴业华友钴业 公司报告公司报告 投资要点：投资要点： 。

4、 请务必阅读正文之后的免责条款 现金流强劲外延并购可期，成就世界一流铜企现金流强劲外延并购可期，成就世界一流铜企 江西铜业（600362）投资价值分析报告2020.1.3 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 “三年创新“三年创新倍增计划倍增计划”激活”激活公司公司发展发展动能，随着动能，随着 2019 年年铜价。

5、 请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告上市上市公司深度公司深度 工业金属工业金属 收购铜钴生产商收购铜钴生产商 盈利能力盈利能力变更变更强强 收购铜钴生产商，盈利能力变更强收购铜钴生产商，盈利能力变更强 公司原有业务为有色金属采选冶炼（铅锌和稀土）和工程承包， 18 年和 19 年归母净利分别为 2.5 和-9.5 到-11.8 亿元（19 年资产 减值 10.5 亿元） ，公。

6、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 铜铜 审慎审慎增持增持 ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 收盘价（元） 总股本（百万股） 流通股本 （百万股） 总市值（百万元） 流通市值 （百万元） 净资产（百万元） 总资产（百万。

7、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 云南铜业（000878）深度研究报告 推荐推荐（首次首次） 矿山及冶炼产能持续扩张， 成功晋级国内铜冶矿山及冶炼产能持续扩张， 成功晋级国内铜冶 炼第一梯队炼第一梯队 目标价：目标价：11.57 元元 当前价：当前价：10.09 元元 集团内优质资产注入， 股权结构不断优化集团内优质。

8、 1 / 79 行业研究|医疗保健 证券研究报告 医疗保健行业跟踪报告医疗保健行业跟踪报告 2020 年 07 月 15 日 眼科眼科黄金黄金，正在，正在冶炼冶炼 眼科行业深度报告眼科行业深度报告 报告要点：报告要点： 小眼睛，大世界小眼睛，大世界具有庞大的人群基础和多年龄段需求具有庞大的人群基础和多年龄段需求 眼科行业在过去受到一定的忽视， 主要是因为 （1） 眼科专病高度细分：） 。

9、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 有色金属/ 工业金属 2020 年 07 月 20 日 供需共振，拥抱铜价上涨新周期 看好 铜行业 30 年历史复盘报告 相关研究 疫情之下，需求迟到但不会缺席-新型 冠状病毒感染肺炎疫情对有色金属行业 影响点评 2020 年 2 月 2 日 供给过剩压力缓慢消化，铝价 2019 年 筑底或小幅。

10、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 08 月月 11 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 持有持有 （首次）（首次） 当前价： 15.15 元 云南铜业（云南铜业（000878） 有色金属有色金属 目标价： 元（6 个月） 采选冶炼产能释放，业绩步入稳定增长期采选冶炼产能释放，业绩步入稳定增长期 。

11、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 | 有色金属冶炼有色金属冶炼 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 博威合金博威合金 601137.SH 目标估值： Na 元 当前股价：14.65 元 2020年年08月月24日日 业务全面开花业务全面开花，铜铜高端高端合金合金平台初长成平台初长成 基础数据基础数据 上证综指 3386 总股本。

12、证券研究报告 分析师：邱祖学分析师：邱祖学（S0190515030003） 王丽佳王丽佳（S0190519080007） 报告发布日期：报告发布日期：20202020年年0909月月1111日日 西部矿业（西部矿业（601168601168）：冉冉升起的高原铜业龙头）：冉冉升起的高原铜业龙头 2 KEY POINTSKEY POINTS投资要点投资要点 高原矿业龙头，玉龙二期即将投产，铜精矿产。

13、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 有色金属有色金属 铜铜行业行业专题专题 超配超配 （维持评级） 2020 年年 09 月月 30 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300 走势比较走势比较 行业专题行业专题 供需紧平衡，宏观环境决定铜价上涨高度供需紧平衡，宏观环境。

14、融属性。
2020年年的铜价表现，我们发现在过去20年3 次美国经济复苏、通胀归来的过程中，美国经济(美国GDP 增速)与通胀(美国CPI 增速)触底回升上行至经济增速顶部时，铜价(LME 铜月均价)都呈现大幅上涨态势，这3 次铜月均价期间平均涨幅高达46.79%，这一收益率要高于黄金、原油、钢铁、铁矿石、大豆、豆粕等大宗商品，仅次于镍与棉花。
而在美国经济扩张上行至顶部(GDP 增速见顶)，但美国通胀继续上行，出现类滞胀的情况下，我们发现铜价还将继续上涨，铜价高点出现于更接近通胀高点而不是经济增速高点的时刻。
并且美国出现2 次经济见顶，通胀继续上行直至顶部的过程中，铜价都维持了继续上涨的态势，且这2 次铜月均价期间平均涨幅为37.57%，这以收益率要高于黄金、铝、钢铁、大豆、玉米等大宗商品，仅次于原油、糖与铁矿石。
2020年因为疫情的影响全球铜精矿产出，全球主要产铜量在铜矿山主要集中在南美智利、秘鲁及非洲刚果(金)等地，2019 年智利、秘鲁与刚果(金)铜矿产量占全球总产量的47%。
据SMM 统计，疫情直接引发2020年全球铜精矿产量较年初计划产量减少近46 万吨。
在疫情的干扰下，2020 年全球铜矿产量有所缩减，较2019 年产量同比减少近1.4%。
总而言之，经济复苏情况下，促使铜供应的膨胀，并且全球铜矿产量有所缩减。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于。

15、rQtMmMsMpOqMmNtRtOsNqNbR8QaQnPpPtRpPfQrQpOfQnPrP9PqRnRNZtPmQMYrNsM 紫金矿业（紫金矿业（）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.11.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 市场聚焦：铜金共振驱动估值回暖，基本面强劲下估值仍有空间市场聚焦：铜金共振驱动估值回暖，基本面强劲下估值仍有空间 .。

16、公司已实现全面复苏，该行业2020年平均TSR为26%。
根据BCG最近发布的2021年价值创造者排行榜，这一反弹使矿业在5年TSR中排名第一。
新冠疫情迫使大宗商品价格在最初阶段下跌了10%至20%，但大多数大宗商品随后反弹，并在2020年实现了净增长，其价格波动远没有全球金融危机期间那么可怕。
新冠疫情期间的商品价格下跌幅度小于全球金融危机期间，到年底上涨幅度高达60%二、2020年细分市场快照铁矿石价格在2020年第一季度下跌两位数，在余下的时间里反弹了62%，是2020年表现最好的大宗商品，铝价在2020年受到重创，但在年底上涨了14%。
黄金，传统上的避风港，在2020年攀升了19%，甚至连煤炭价格也已经回升到2019年初的水平。
TSR在2020年初也受到了影响。
到2020年3月底，一些大型矿业公司的TSR下降了25%至50%，因为政府实施了第一次封锁。
一些多元化公司的估值在前几个月下跌了50%。
但采矿业的TSR在年底前完全恢复，2020年的平均回报率为26%。
在2020年之前，矿业公司(除黄金生产商外)的债务杠杆率较高，息税折旧摊销前利润率较低，即使在过去十年中收入增长了33%。
自2010年以来，收入增长了33%，但利润率仍然不高本文由云闲原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司(BCG)：2021年采矿业的价值创造：从动荡的十年中崛起。

17、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 红土镍矿湿法冶炼技术综述红土镍矿湿法冶炼技术综述 有色金属镍行业专题报告一2021.1.29 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 高压酸浸法高压酸浸法是处理是处理红土镍矿最具竞争力的工。

18、pspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxnbsp; 2014span stylefontfamily:宋体年以来铜矿企业资本开支低迷，预计spanspan stylefontfamily:Calibri。

19、pspan style;fontfamily:Calibri;fontsize:14pxnbsp; 2020span stylefontfamily:宋体年spanspan stylefontfamily:Calibri9spanspan 。

20、p2008 年金融危机发生后，美联储实施宽松的货币政策，2011 年以后美国经济走出危机，复苏态势 日益明朗，期间铜价经大幅下挫后，快速反弹，并创造阶段性高点。
pp结合金融危机发展过程，我们将铜价分为危机初期危机爆发危机应对复苏初期复苏巩固。

21、资料来源：Wind，申港证券研究所pp安集科技在主要客户中芯国际的使用占比稳定，国产替代已基本完成。
安集科技2017 年至 2019 年对中芯国际的抛光液销售额分别为 15394 万元，14797 万元与14671 万元，对应占中芯国际当。

22、公司参控股企业拥有业隆沟采矿权太阳河口锂矿探矿权以及木绒锂矿探矿权等四川锂矿资源。
12019 年公司以发行股份方式收购盛屯锂业 100股权，盛屯锂业拥有奥伊诺矿业 75股权，奥伊诺矿业拥有四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权，以及太阳河口锂多金。

23、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 公司深度报告 2022 年 02 月 14 日 强烈推荐强烈推荐A首次首次 低估值铜加工龙头低估值铜加工龙头 周期金属及材料 当前股价：8.32 元 公司是国内铜加工多年的龙头，受铜合金材料公司是国内。

24、1铜巅峰时刻：稳增长新能源库存周期和供应周期铜巅峰时刻：稳增长新能源库存周期和供应周期的共振的共振铜深度报告铜深度报告2022.03.02证券研究报告证券研究报告 行业策略报告行业策略报告周期周期 金属及材料金属及材料刘文平刘文平 Emai。

25、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
xml 高速成长的铜钴冶炼企业高速成长的铜钴冶炼企业 布局刚果金 ，具备铜钴原料供应优势。
布局刚果金 ，具备铜。

26、 P.1 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 首次覆盖报告 2022 年 04 月 15 日 中国有色矿业中国有色矿业01258.HK 非洲铜钴开发非洲铜钴开发先驱，原产地资源先驱，原产地资源冶炼协同开发步入收获。

27、硫行业深度报告：硫元素紧张，国内炼厂硫铁矿和铜冶炼企业受益国海证券研究所评级：推荐首次覆盖证券研究报告2022年04月18日化学原料1李永磊分析师董伯骏分析师S0350521080004S目录2核心观点：硫元素短缺，国内硫铁矿和铜冶炼企业受。

28、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 采选冶炼有序扩张，打造川矿一体化开发标杆 投资评级：买入首次投资评级：买入首次 报告日期： 20220529 TableBaseData 收盘价元 129.13 近 12 个月最高最低元 18。

29、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告 公司首次覆盖 金田铜业601609.SH 2022 年 05 月 31 日 买入买入首次首次 所属行业：有色金属金属新材料 当前价格元：7.26 证券分析师证券分析。

30、 江西铜业股份有限公司江西铜业股份有限公司 2014 年度社会责任报告年度社会责任报告 600362 重要提示:重要提示:本公司董事会及全体董事保证本报告内容不存在任何虚假记载误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性准确性和完整性承担个别及。

31、 江西铜业股份有限公司江西铜业股份有限公司 2012 年度社会责任报告年度社会责任报告 600362 重要提示:重要提示:本公司董事会及全体董事保证本报告内容不存在任何虚假记载误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性准确性和完整性承担个别及。

32、江西铜业股份有限公司 江西铜业股份有限公司 2010 年度社会责任报告 2010 年度社会责任报告 本公司在高速成长的同时,始终奉行共创共享的企业人文价值观和引领产业成长 服务国计民生的社会责任理念,致力于最大限度地为股东创造财富,为社会谋。

33、 江西铜业股份有限公司江西铜业股份有限公司 2015 年度社会责任报告年度社会责任报告 600362 重要提示:重要提示:本公司董事会及全体董事保证本报告内容不存在任何虚假记载误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性准确性和完整性承担个别及。

34、1 黄金绿色冶炼新流程 中国科学院过程工程研究所 2018年10月2326日,河南焦作 第七届黄金科学技术论坛第七届黄金科学技术论坛 汇报提纲汇报提纲 一现有工艺问题 二产业化解决方案 三技术经济分析 四研发和产业化基础 五项目预期效果 一。