奥纬咨询(Oliver Wyman)：2021年批发银行市场回报展望报告

　　奥纬咨询(Oliver Wyman)发布了《努力维持批发银行的回报》。

　　报告主要介绍了批发银行市场和IBD十年的重新定位，一个建设性的宏观和政策环境是一个驱动因素。为了回报更高，通过转向经常性费用、基于服务的业务模式和增强的披露来解锁交易银行的价值。

　　批发银行业务的价值上升

　　批发银行的表现是十年来最好的一年，同比增长7%。2020年交易流量收入随着利率和经济活动的急剧下降而暴跌，而市场和IBD业务则受益于市场波动性的激增，客户对流动性的强劲需求，融资以及广泛的财政和货币刺激措施。

在过去的周期中，基础广泛的CIB业务模型适合于两组业务的接触。仅通过更好的披露，就能获得8%的估值上涨空间。从整个周期推动可持续回报的行动提升了7%的估值。

　　图1 从银行到非银行的估值已发生的重大转变

　　交易银行业务双倍下降

　　交易银行业务被低估。强大的基本面尚未得到市场的充分认可。虽然银行由于错过了更灵活的非银行业务而获得的增长，却错过了更广泛的支付生态系统中超过$ 1TN的价值创造，市场低估了批发交易银行业务模型的潜在价值。

　　交易银行管理团队必须：

1.优化：重置商业模式，优化资产负债表，以弥补2020年损失的收入，建立一个更具弹性的基于收费的商业模式，以随着利率恢复而上升。

2.增长：抓住机遇，从过渡到基于服务的模式(例如银行即服务型企业)，针对B2C和C2B流量的产品以及深层行业生态系统，以捕捉超过4000亿美元的中期收入机会。

3.整合：“使用或损失”集团支付资产，缩小银行与非银行之间的估值脱节，尽量减少中介风险，或通过撤资实现外部价值。

　　图2 支付生态系统市场地图——2020年的收入、增长前景和市盈率

　　重组市场和IBD的价值增长

　　投资者低估了市场和IBD特许经营权的抵御力和逆市收益能力。市场和IBD业务已经在大流行的经济压力时期表现出了自己的盈利能力，在十年中实现了最佳的收入和盈利表现，并且表现出了更适合实体经济的业务。

2020年，市场和IBD收入在整个行业范围内增长26%，达到3000亿美元，抵消了商业(-5%)和消费者(-15%)银行业务收入的下降。 收益变化更为明显，商业和消费者信贷损失准备金的增加幅度更大。这种表现并非偶然-市场和IBD业务在过去十年中花费了大量时间进行重组，以建立收入和盈利能力。

　　图3 2006-2009与2019-2023年IBD和市场的历史和预测收入

　　规模和创新驱动领导者和落后者

随着银行转向遵循这些新的结构性转变，将需要确保其在创新和变革方面的投资是有效的。估计浪费了50%的变更支出，这在很大程度上是由于缺乏前期计划，透明度差，管理层买入不足和缺乏牙力的治理。为了在需要变革的环境中取得成功，有条理的变革管理方法通常是赢家和输家之间的区别。

　　图4 2017-2023年按经济情景分列的历史和预测批发银行净资产收益率

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　　数据来源：《奥纬咨询(Oliver Wyman)：努力维持批发银行的回报》。