联合资信评估水泥行业信用风险：2025年水泥产量16.93亿吨创2010年以来新低（-6.9%），熟料产能利用率仅48%创历史新低，价格触及2022年以来新低。基建投资首次负增长，房地产开发投资-17.2%，两大核心需求同步失速。错峰生产全面升级（区域停窑180天以上），全年退出低效产能1.82亿吨，CR1

联合资信回顾2025年及26Q1航空运输行业：旅客周转量+8.3%（国际+22.1%超2019年），货邮周转量+16.7%，7家上市航司扭亏为盈（利润31.59亿元），26Q1全部盈利（净利润89.35亿元）。但2026年3月起中东局势致航油暴涨至144美元/桶，燃油附加费调涨5倍。美元兑人民币汇率下探至6

诚通证券总结医药行业2025年报及26Q1业绩：全行业营收2.46万亿元连续三年持平，利润端-11.2%延续承压，但26Q1单季利润率回升至7.6%。创新药产业链一枝独秀CXO扣非净利润+34.8%（26Q1+61%），在手订单普遍增超25%；科创创新药板块营收+29%，亏损从226亿收窄至29.5亿。20

广发证券深度解读海外存储原厂CY26Q1财报：七家厂商营收平均同比+140%，美光/海力士/闪迪毛利率均超74%。AI数据中心DRAM+NAND位需求占比首超50%，客户仅能满足50%-66%需求。闪迪签署5项多年期NBM协议、RPO达420亿美元、含110亿美元金融担保；希捷近线容量售罄至CY27、CSP

华创证券点评26Q1全球车市：海外销量1435万辆同比+3.5%，但北美受电动车税减免到期冲击同比-4.7%，欧洲+3.3%景气向好。中国狭义乘用车出口191万辆同比+64%，出海主线持续超预期。海外新能源+23%但北美-29%，欧洲+29%成核心引擎。预计2026年海外新能源807万辆+19%。整车推荐电

东北证券详解2026年世界杯主题投资：首次扩军至48队、104场比赛，FIFA收入预期上调至130亿美元（+72%）。中体产业坐拥彩票全产业链+两网牌照，体育主业占比达95.9%；元隆雅图IP矩阵从单点押注升级为系统覆盖，Q1 IP文创收入+87%。啤酒板块历届赛前窗口期涨幅30%-40%，当前版权谈判僵持

国信证券点评2026年1-4月房地产数据：4月销售均价同比+2.1%自2025年2月以来首次转正，一线城市新房环比连续3个月为正；销售额单月降幅收窄5.7个百分点至-7.6%，但新开工仅相当于2019年同期的18%、创历史新低。投资与到位资金跌幅扩大，销售回款改善对房企拖累持续减轻。地产股估值已充分定价房价

广发证券解读银行资负跟踪：26Q1货政报告未提“降准降息”，5月6M买断式逆回购净回笼5000亿，货币政策更中性。隔夜利率边际回升至1.26%（+4.7bp），DR007与OMO利差收窄至8bp，税期扰动下资金利率或继续上行。NCD发行利率1.40%（-3bp），存量存单17.88万亿，平均利率1.60%。

国信证券解读纺织服装5月策略：4月服装社零同比+3.6%（累计+8.1%），运动户外电商高景气（迪桑特+54%、迪卡侬+138%）。上游原材料大涨内棉+15%、外棉+27%、羊毛+33%、PA66+46%，有低价库存的制造龙头业绩弹性可期。台企代工4月营收修复（聚阳+10.2%、广越+38%），世界杯备货驱

国信证券解读公用环保财报：2025年公用板块归母净利+4.6%（火电+15.6%），水电来水偏丰Q1利润+17.2%；环保板块Q1利润+20.2%（固废+32%，大气治理扭亏转盈）。四部门印发AI与能源双向赋能方案，探索核电氢能直连算力设施，碳市场均价约80元/吨。煤价低位震荡火电盈利合理，水务水价改革推进