兴业证券海外汽车中期策略：2025年中国乘用车出口603万辆（+21.85%），自主品牌可触达空间3346万辆2030年3900万辆，出口销量有望达1163万辆（CAGR 14%）。比亚迪、奇瑞、吉利、上汽四极格局形成，海外本地化工厂陆续投产。智能化方面，全球激光雷达市场CAGR 78.8%，线控转向203

申万宏源农林牧渔年报总结：2025年板块利润同比-38%，生猪养殖利润-47%（猪价-17.9%），26Q1行业亏损加剧（归母净利-109%）。猪企资金压力加大，生产性生物资产-13.5%，产能去化提速，26Q2或为供给顶部。白鸡利润+30.7%，黄鸡仍承压。宠物食品内销景气，乖宝/中宠/佩蒂自有品牌市占率

国信证券镍行业深度：印尼2026年镍矿配额骤降30%（3.79亿吨2.6-2.7亿吨），韦达湾矿区-71%；HPM新规将1.6%品位修正系数从17%提至30%，伴生矿首次计入；霍尔木兹海峡封锁推升硫磺价，MHP成本升至17000美元/吨+。全球原生镍有望从连续三年过剩（21万吨）转向2026年缺口3.2万吨

华泰证券港股中期策略：预测2026年非金融盈利增速8.3%（下半年优于上半年），AI与外需是主力；恒指PETTM基准情形11-12倍区间波动，估值上行风险来自大厂AI进展。资金面下半年进一步收紧，南向预计流入3100-4400亿港元，IPO/再融资超4600亿，解禁1.1万亿待释放。均衡配置景气加速（电新、

华泰证券银行中期策略：26Q1息差降幅收窄至仅1bp，利息净收入同比+7.2%（较25A提升7.2pct），负债重定价驱动息差企稳拐点。预计26E上市银行营收+6%、净利+2.5%，优质区域行业绩弹性更强。零售不良率首次超对公（1.39% vs 1.24%），关注零售风险拐点。基金持仓连续两季回升至1.98

财通证券独家解读长鑫科技IPO：拟募资295亿，全球DRAM市场2025-2030年CAGR达30.56%至5710亿美元，中国需求超250亿美元但进口依赖度极高。公司全球第四、中国第一，2025年扭亏为盈，2026Q1归母净利同比+1688%，LPDDR/DDR毛利率跃升至40%+。DDR5放量、服务器D

方正证券深度梳理：2025年AI漫剧市场规模近200亿（同比+276%），2026年预计220亿，AI仿真人剧26Q1播放量近750亿领跑。政策分级审核、AI内容标注规范落地，平台扶持与模型迭代（Seedance2.0、可灵3.0）驱动精品化转型。AI漫剧制作成本仅为真人短剧1/5，生产周期压缩至周级，形态

国盛证券保险研究框架开篇：系统梳理保险定义与四大原则（保险利益、最大诚信、近因、损失补偿），按保险标的、产品特征、保障期限三维度拆解产品分类体系财产险、人身险、传统型与创新型（分红/万能/投连）全景对比。保险资金运用余额稳步扩大，债券为配置主力；银行合一政策推动费差改善，产品适当性管理新规重塑销售格局。保险

东吴证券独家深度：Token调用量爆发式增长，中国模型份额接近40%，算力用电2019-2025年CAGR超全社会，2030年高情景下算力用电将达7000亿度（占比5.3%）。1度电（成本0.2元）可生成1.67M Tokens，输出价值达13元+，从度电到Token的价值跃升驱动电力资产全面重估。算电协同

华源证券建筑年报综述：2025年板块营收8.20万亿（同比-6.06%），归母净利1313亿（同比-23.42%），减值损失1319亿（同比+18.34%）。经营现金流同比+59.65%至1771亿，收现比升至101.22%。专业工程与化学工程利润正增长，亚翔集成26Q1利润+202%。建筑央企PB处于历史