美国联合航空业务

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 探索行业整合探索行业整合方向方向，关注关注航空航空估值估值弹性弹性 交通运输行业复盘美国航空业兼并重组专题2020.3.9 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 扈世民扈世民 交运分析师 S1010519040004 刘正刘正 首席交运分析师 S1010511080004 联系人：汤学章联系人：汤学章 疫情冲击疫情冲。

2、p1美联航是美国三大航之一。
其发展过程曲折，曾多次濒临破产，是航空业危机投资的典型案例之一。
美联航作为911事件被劫航司之一，事件发生后需求端遭受重创，成为美国航空史上破产保护时长最久的航司。
2009年美联航再次险些申请破产，次年合并大陆航。

3、客流基本停滞增长。
2011年的旅客量骤增是因为合并大陆航空并表所致，而2011年起至今，公司旅客运输量连同旗下区域合作航司增长缓慢，8年复合增长率为1.71，2019年公司与旗下区域合作航司共运输旅客1.62亿人次，在全球各大航司中位列第。

4、度最高，因为每次起飞都需要大量能量进行爬升，爬升的能耗很多时候占飞行总能耗的一半以上!。
但大多数排放(81%)都来自中长途航班。
在有些国家，火车可作为种替代短途航班、更环境可持续的选择。
一些政府最近出台了法规，鼓励改用其他交通工具，业内称之为方式转变。
例如，法国禁止了高铁可达的国内短途航班。
奥地利和德国也宣布了取消部分国内短途航班让位于铁路交通的计划。
但在大多数低收入国家，以及许多收入较高的国家，铁路网络尚不够发达，无法支持从飞机到火车的旅行方式转变。
在少数地方，如日本、中国和西欧部分地区等，高铁只是少数线路上的一种选择。

5、亿RPK。
预测结果的差异主要源自对疫情对旅客行为的影响的预测不同。
由于疫情期间已经习惯了远程工作和数字会议，商务旅行恢复速度预计相对较慢。
休闲旅行恢复速度预计更快。
一位行业协会高管表示:“人们渴望旅行。
一旦疫苗开始发挥作用，限制解除，世界许多地区明年可能恢复正常。
“随着疫情旅行限制的解除，休闲旅行需求的不断增长，可能帮助该行业迅速恢复到大流行前的水平，在有些航线甚至能超过疫情前水平。

6、四十多年的发展历程中，联合健康将内生与外延扩张有效的结合，成功打造出了健康险医疗服务的健康管理闭环，一跃成为美国最大的商业健康险公司。
健康保险业务主要服务于企业员工个人政府计划中的老年人低收入群体，是集团收入与利润的最大来源。
联合健康的健康。

7、 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.交通运输行业 行业研究深度报告 新十条发布,航空业迎来确定性复苏,逐步走向繁荣.新十条发布,航空业。