华海药业制剂出口龙头

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 6 月 30 日 浙江医药（600216.SH） 基础化工 ADC 即将临床 II/III 期，海外高端制剂出口有望迎来突破 浙江医药（600216.SH）医药业务研究 公司动态 浙江医药是我国脂溶性维生素、抗耐药抗生素、喹诺酮类抗生素的主要生 产基地。
公司坚持生命营养品、医药制造类产品双主业，医药方面正由原 料药向创新药、高端制剂。

2、医药生物医药生物/化学制药化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 富祥药业富祥药业（300497.SZ） 2020 年 08 月 06 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/8/5 当前股价(元) 22.57 一年最高最低(元) 31.30/14.15 总市值(亿元) 104.77 流通市值(亿元) 81.88 总股本(亿股) 4.64。

3、 1/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深 度 报 告 华海药业华海药业(600521) 报告日期：2020 年 11 月 12 日 制剂出口制剂出口龙头龙头成长成长的时间与空间的时间与空间 华海药业深度报告 table_zw 公 司 研 究 化 学 制 药 行 业 ：孙建 执业证书编号：S1230520080006 ：联系人：毛雅婷 ： 报。

4、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210 号 公司研究公司研究 化学原料药化学原料药 2022 年年 05 月月 22 日日 华海药业600521深度研究报告 强推强推。

5、 华海药业600521化学制药公司深度研究报告2023.02.10 请阅读最后一页的重要声明双轮驱动业绩可期,加码创新有望打开空间 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持首次首次核心观点核心观点 基本数据基本数据 20230209 收盘价。

6、上市，销售规模占总收入的比由 2010 年的 12%提升至 2020H1的 48%，产品结构改善带动公司盈利能力不断攀升，毛利率与净利率分别由 2010 年的42%和 9%提升至 2020Q1-Q3 的 64%和 18%，带动公司业绩持续向好。
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7、明显的杠杆作用。
从等级医院中标端，我们关注到疫情扰动下公司医院中标品种数量增长明显、区域分布均衡，虽然和传统仿制药龙头中标品种数量仍有差距，但增长趋势明显。
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8、 类，我们认为，公司部分品种在美国市场竞争力突出，如缓控释品种盐酸安非他酮缓释片市占率稳步提升至 8%，2017 年后陆续获得 ANDA（TA）包括普瑞巴林胶囊、依法替布片、替格瑞洛片、利伐沙班片等，储备管线也不乏强力霉素缓释片等竞争格局较好、难度相对较高的品种，在制剂国际化方面积累了丰富的经验。
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9、品质及成本优势、产品储备优势）在心血管、神经类用药领域深耕，本文希望在收入拆分和合理假设的基础上，探讨国内一体化龙头成长的时间与空间。
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10、场投资者容易关注到 2020H1 以来公司的氯沙坦钾片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、赖诺普利片等品种销售额市占率明显提升，但对于 2020 年业绩增量中包含哪些品种、增长能持续多久，感觉难以拆分、增量来源难以追踪。
我们将首先从量内和量外市场两个维度，把握带量采购对公司的具体影响。
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11、场投资者容易关注到 2020H1 以来公司的氯沙坦钾片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、赖诺普利片等品种销售额市占率明显提升，但对于 2020 年业绩增量中包含哪些品种、增长能持续多久，感觉难以拆分、增量来源难以追踪。
我们将首先从量内和量外市场两个维度，把握带量采购对公司的具体影响。
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12、院内剩余市场空间受限；OTC 和三终端市场需要销售渠道建设，具有一定的想象空间。
整体上看，我们估计在 2023 年后陆续看到相关品种续约贡献业绩的可能。
仍未进行全国集采品种：结合相关品种在国内销售情况和审评节奏，我们认为公司 ANDA 品种中利伐沙班片、盐酸度洛西汀肠溶胶囊、替米沙坦片、奥美沙坦酯氢氯噻嗪片、缬沙坦氢氯噻嗪片在 2021年集采的概率相对较高，其中华海药业已通过一致性评价的品种包括奥美沙坦酯氢氯噻table_page 华海药业(600521)深度报告 嗪片，缬沙坦氢氯噻嗪片、替米沙坦片和盐酸度洛西汀肠溶胶囊在 2018 年已提交审评，有可能赶上 2021 年集采。
此外，伏立康唑片、阿立哌唑片和普瑞巴林胶囊等品种有可能在 2021 年参与全国集采，其中华润双鹤已在 2018 年 9 月提交了普瑞巴林胶囊新四类申请，如果在 2021 年顺利过评，将导致此品种在 2021 年开始全国集采；我们分析了华海药业的申请时间，我们认为公司大概率无法及时参与 2021 年（如有）的普瑞巴林片集采，但有可能参与 2022 年（如有）的集采。
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