传媒互联网行业2022年度策略

1、流量分发新格局，5G5G应用新起点 互联网传媒2020年中期策略报告 证券分析师：林起贤 A0230519060002 袁伟嘉 A0230519080013 研究支持：任梦妮 A0230119060001 袁航 A0230118120001 2020.6.29 2 投资要点投资要点 “后疫情时代+头条系流量变局+5G应用”三大变量共同创造下半年投资机会。
当前互联网传媒监管环境已 经边际改善，影响互。

2、趁机加大资本投入扩大生产规模，特别是化纤和炼化行业有明显的大规模资产投资，行业整体资产负债率及在建工程增速较去年同期都有所提升，但与历史水平相比，仍处于较低位。
从市场表现来看，由于近两年基础化工行业，行业盈利水平保持了较长时间的良好状态，且今年整体板块大幅调整后，行业估值整体下行，目前整个化工行业的PE和PB都已处于近年历史底部。
油价下调大宗化学品普遍承压，精细及专用化学品或为避风港鉴于美国页岩油不断冲击全球原油供给，而需求端普遍面临较大压力，从中长期看，未来原油合理中枢价格或将回落至65美元/桶，石油价格的变化影响着化工整条产业链。
因此，从事专用化学品、精细化学品生产的企业由于产品对油价敏感度低的特点将受益于石油价格下降。
此外，随着我国经济增速下滑，整体需求较弱，我们认为周期大的趋势性机会较少，可重点关注下游贴近终端消费、需求刚性且稳健增长，同时供给端新增产能有限或者收缩的子行业。
2019年基础化工行业选股策略展望2019年，我们结合以下方面自下而上寻找投资机会：（1）产品和服务贴近终端消费市场，需求刚性稳健；（2）细分结构强势品种，景气度持续性长；（3）专注优势领域，持续优化自身产业链，打造足够高度的进入壁垒；（4）已经率先完成国际化布局的优质公司。
重点标的沙隆达A（000553.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、兴发集团（600141。

3、车头，军工有望在国企改革中担当重任。
军工行业指数当前已经重回 14 年低点，估值水平合理，随着改革成长加速，我们认为行业有望迎来底部反转，建议加大配置军工行业。
估值消化合理和业绩向上，逆周期投资价值凸显 受军改和改革落地慢影响，截止目前，中信国防军工行业指数均回调至2014 年 6 月低点附近，估值处于历史中枢下方。
同时，从已公布的 2018年三季报来看，军工行业订单和业绩整体向好。
根据装备建设五年规划前低后高的规律，在十三五后期，军工列装有望继续增长。
在当前宏观经济整体下行压力较大的背景下，军工行业属于财政投入，订单处在增长期，国企改革红利释放潜力大，又是未来引领我国高端制造产业升级的中坚力量，逆周期投资价值凸显。
军工改革走向落地实施阶段，关注混改和价格改革等投资机会 军工改革包括混改及股权激励、科研院所改制和资产证券化、军民融合、以及军品定价机制改革等。
过去两年军工改革处在规划、试点阶段，院所改制、混改等开始试点实施，2017 年提出论证军品定价议价规则。
2018年 8 月国资委推出国企双百改革行动方案，军工改革有望在国企改革的大潮中持续受益，各种改革政策加速落地实施。
航空、航天、船舶、兵工、电科等军工集团高端装备资产体量大，成长性好，旗下上市公司或将受益军工改革制度红利，行业进入盈利向上周期。
投资建议：配置军工高端制造类上市公司 在地缘形势恶化的。

4、32.07%，同期沪深 300 指数下跌21.06%，轻工板块跑输大盘11.01pct，跌幅与中小板指数基本持平。
但股价下滑使得估值更为便宜，轻工市盈率为 20.10 倍，基本处于历史底部。
展望2019 年，我们投资建议排序依次是印刷包装（超配），造纸行业（标配），家居行业（低配）。
我们认为印刷包装行业龙头逐渐出现现金流好转，营业周转加速，以及行业集中度逐步提升的可喜现象，投资印刷包装企业商业模式好转的拐点逐渐到来；造纸行业随着国内经营成本进一步上升以及环保政策加码，行业 ROE 已经在 18 年上半年见到高点，后续我们建议配置成本战略清晰的龙头企业；家居行业仍在大规模的商业扩张，但需求并未有大幅增长，我们认为 12 年内，行业竞争仍将进一步加剧，大浪淘沙，龙头企业有望在此一轮洗牌中胜出。
2019 年乍暖还寒，推荐两条主线。
1、看好护城河优势明显的企业在各自领域的竞争优势，这类企业往往具备较同行更高的 ROE 水平，营运效率也更高，建议配置裕同科技、太阳纸业、欧派家居、尚品宅配、顾家家居、晨光文具；2、18 年3 季度后大宗商品价格开始逐渐趋于回落，成本压力降低后的中游企业有较大的超额收益机会，此外，我们也看好实控人改变后重组公司弹性。
建议配置中顺洁柔，海伦钢琴、哈尔斯；关注松发股份、丽鹏股份。

5、增加 3.8%，互联网普及率达 57.7%。
截至 2018 年 6 月，我国手机网民规模达 7.88 亿，较2017 年末增加 4.7%。

6、P2P行业:2017年8月以来，P2P行业月度成交额一直处于下降态势，受爆雷潮影响，2018年6月份以来，降幅更加明显。
第三方支付行业:从2017年一季度到2018年三季度，第三方支付网络支付交易规模保持增长，但增速明显下降，2018年第三季度开始有回升趋势，表明市场趋于成熟。
从市场格局看，支付宝和财付通在移动支付领域占据绝对主导地位，合计市场份额超过90%。
消费金融行业:金融机构新增个人短期贷款近期保持不断增长态势，但增速已经逐渐放缓。
前景展望挑战依旧存在2018年下半年，债券市场步入高频违约期，违约规模1223亿元，超过了2015年至2018年上半年的债券违约总额，受此影响，谨慎情绪骤起，市场流动性冰封。
随着宏观货币政策转向，扩大放贷规模、支持实体经济已经成为金融机构的重要任务，不过，企业融资环境的松紧，归根结底取决于自身。
2019年到期信用债规模达22.33万亿元，若违约潮延续，金融机构谨慎情绪必然占上风，资金面的宽松不过一句空话。
互金机构，需发挥更大作用就互金机构而言，资产端的不良暴露只是腠理之疾，假以时日总能消化完毕，资金端的稳定性与可持续性才关系生死。
回顾2018年，无论是P2P爆雷潮，还是消费金融平台的放贷能力缩水，甚至企业债券的密集爆雷，资金流的供给不足都是直接导火索。
各方已经在行动。
宏观层。

7、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 传媒传媒 传媒互联网传媒互联网 2020 中期中期投资策略投资策略 超配超配 （维持评级） 2020 年年 07 月月 10 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 景气为锚、产业先导景气为。

8、 Miaozhen Systems 2019. All rights reserved by Miaozhen Systems 互联网广告异常流量互联网广告异常流量20182018年度报告年度报告 2019.03 Miaozhen Systems 2019. All rights reserved by Miaozhen Systems 数据来源：秒针系统 & AdMaster 2018。

9、eMarketer 数据显示，2018 年全球广告支出高达 6268 亿美元，其中数字广告约2800 亿美元，占比近 45%。
基于智能手机及应用程序数量的增加，2018 年全球移动互联网广告市场飞速扩张，数字广告支出高达 68%市场份额，其中，美国和中国作为全球移动互联网广告市场增长的领头羊，在 2019 年将继续巩固其全球数字广告市场的领先地位。
截至 2018 年底，世界上超过一半的人口成为了互联网用户，在发达国家，互联网普及率平均已经达到 80.9%，诸如 2018 年美国、日本互联网普及率均达到了 82%以上。
中国是全球互联网用户最多的国家，也是移动用户最多的国家。
2018 年，中国互联网普及率为 58.8%，其中移动端使用率高于 PC 端。
过去一年，印度是全球互联网用户增长最瞩目的国家，用户增长近一亿人，年增长率超过 20%，从增长规模来看，排名全球第一。
印尼是世界上人口第四大国，人口年轻化，拥有东南亚最多的年轻移动互联网用户。
此外，印尼计划在 2020 年前成为东南亚地区最大的数字经济体，和印度一样，双印未来互联网市场潜力巨大。
基于全球经济大环境的影响，过去一年全球智能手机市场萎缩，智能手机出货量在达到顶峰后掉头向下，各手机品牌制造商也纷纷面临残酷洗牌。
有数据显示，2018 年全球智能手机市场首次出现下滑，出货量从 2017 年的 15.588。

10、方式提高市场竞争力，为家装行业提供新的增量空间。
2018年中国互联网家装行业融资大幅增长2018年中国互联网家装行业共有62家企业完成70笔融资，融资总额达到231.93亿元。
同2017年相比，获得融资的企业和金额均大幅度上升，月融资总额增长766.1%。
2018年2月，家装新零售平台“居然之家”获得阿里、泰康等16家机构130亿人民币战略投资，大幅度提高第一季度家装行业的融资总额，显示资本向主流企业靠拢。
初创企业受资本青睐，技术类企业成为融资热点2018年中国互联网家装融资轮次上。
初创企业融资数且占51.4%，36家初创企业完成36笔A轮及以下融资；在融资类型上，技术类企业占据优势，智能家居类企业以25笔(占35.7%)融资排名第一，VR家装类企业完成5笔融资。
同2017年相比，2018年资本逐渐向智能家居、新技术型企业、家居新零售、家居新零售领域转移，家装行业延伸产业链，出现社交、物流、供应链、仓储、BIM等多元化初创平台。
中国互联网家装行业未来发展趋势延伸产业链。
一站式家装兴起近年来，家装模式从传统的装修转换到互联网“一站式家装”。
随着各大平台挖掘并下沉三、四线城市，家装企业从供应环节至性产再到售后环节，整装品牌，并以产业赋能为纽带，为众多优质装修公司提供品牌、设计、系统、供应链等的全方位支持。
家。

11、里巴巴、腾讯控股。
互联网广告市场趋于成熟，但仍保持较高速增长。
2018 年互联网广告市场达4844 亿元（YoY 29.2%），近年来增速放缓。
但互联网广告受益于渗透率持续提升（尤其在低线城市），预计 20192021 年广告市场仍能保持较快增长，增速分别为 23.2%/23.1%/21.8%，预计 2021 年互联网广告市场将达 8947 亿元。
广告市场呈结构化性特征，电商、短视频仍有较大增长空间。
互联网广告市场面临结构化调整，其中电商/社交/资讯/短视频类广告增速好于行业平均水平，预计 2021 年占比将分别提升至 36.2%/10.7%/13.1%/11.5%，搜索/在线视频广告增速下滑，占比下降至 14.3%/6.3%。
电商、短视频持续受益于渗透率提升和时长增长，仍有较大增长空间。
份额加速向头部平台集中，但头部平台竞争也在加剧。
2018 年，TOP10 平台网络广告市场份额提升至 78.5%（YoY+5.7pcts），份额向头部平台集中。
据 QM报告，2019 年 6 月阿里/头条系/其他用户时长提升 0.1%/1.4%/3.3%，腾讯/百度用户使用时长下降 3.6%/1.2%。
受头条系抢占时长影响，BAT 网络广告市场份额下降至 57.5%（YoY-1.7pcts），头部平台竞争加剧。
通过对竞争力、产品矩阵、内容生态、性价比、。

12、国住户部门杠杆率上升3.4个百分点，而同期美国和澳大利亚住户部门杠杆率分别下降1.5个和0.7个百分点，日本、英国等经济体住户部门杠杆率虽有不同程度上升，但增幅均小于中国。
移动互联网红利已尽根据Quest mobile2019年中国移动互联网秋季大报告，截止9月，中国移动互联网月活跃用户为11.33 亿，1-9月用户增长了238万，增长率仅为1.3%。
而去年同期的增长数量是4607 万。
2019 年，移动互联网人口红利到了尽头。
消费金融掘金下沉市场从消费增速上看，三四线城市以及农村地区明显要高于一二线城市，消费市场下沉明显。
中国二三线城市消费意愿明显超过一线城市，特别是三线城市消费趋势指数增长最为显著。
从年龄结构上看，下线城市85后、90后、00后占比更高，他们更愿意尝试新品和消费。
同时，下线城市年轻人房贷压力更小，信用消费意愿更强。
互金上市公司营收及利润从股价表现来看，美股上市的互金公司股价在2019年几乎全部下滑，仅有个别公司幸免。
但是，主要上市互金平台的业绩并无明显下跌，业绩与股价的背离，显示着投资者对于互金平台的悲观预期。

13、案3上映取得43亿票房，3月继续看好影视行业景气回升，及业绩迎来拐点的万达电影。
3月互联网传媒行业投资组合据数据显示，宝通科技股价15.97，EPS在2020年是1.01，而在2021年上升到1.2其PE在2020年是15.81，而在2021年值只有12.4完美世界股价23.86，EPS在2020年是0.80，而在2021年上升到1.38;其PE在2020年有29.83，但2021年只有17.2文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源2021年3月份上海证券研究所投资组合报告。

14、流金岁月披露日期是2021年2月26日，营业收入8.01亿元;美盛文化披露日期是2021年2月26日，营业收10.34亿元;开元教育披露日期是2021年2月25日，营业收入8.92亿元;冰川网络披露日期是2021年2月25日，营业收入3.86亿元;金科文化披露日期是2021年2月24日，营业收入17.63亿元;皖新传媒披露日期是2021年2月04日，营业收入90.38亿元.归母净利润粤传媒;昆仑万维归母净利润3.15亿元;拓维信息归母净利润47.75亿元;芒果超媒归母净利润19.63亿元;宝通科技归母净利润4.13亿元;值得买归母净利润1.55亿元;流金岁月归母净利润0.65亿元;美盛文化归母净利润-8.74亿元;开元教育归母净利润7.10亿元;冰川网络归母净利润0.86亿元;金科文化归母净利润7.21亿元;皖新传媒归母净利润6.16亿元。
营收占比占比情况分析粤传媒营收占比为24.93%;昆仑万维营收占比为24.93%;拓维信息营收占比为21.51%;芒果超媒营收占比为12.01%;宝通科技营收占比为5.36%;值得买营收占比为37.41%;流金岁月营收占比为14.80%;美盛文化营收占比为25.02%;开元教育营收占比为40.13%;冰川网络营收占比为6.25%;金科文化营收占比为9.28%;皖新传媒营收占比为2.33%归母占比情况分析粤传媒股归母占比为274.89%;昆仑万。

15、相当于每一份工业互联网方向的营收将带动5份产业增加值。
平台是工业互联网的核心，平台处于规模化扩张的起步阶段，各路企业纷纷布局，尚未出现龙头企业，发展潜力巨大。
据数据显示，预计在2023年全球工业互联网平台市场规模将达到138.2亿美元，相对于2019年预估的42.6亿美元，年均复合增长率达到33.4%。
在众多参与者中，垂直细分行业龙头企业依托在行业的工业实力和行业经验，针对行业所存在的痛点，提供数字化解决方案，打造垂直行业的工业互联网平台，发展空间较大。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源智能控制器、模组企业业绩高增，持续看好物联网板块。

16、科技科技先锋系列报告先锋系列报告167 互联网广告的演变历程与趋势互联网广告的演变历程与趋势 2020年12月4日 资料来源：statista 1 1 在线广告：互联网公司最容易、最主要的变现形式在线广告：互联网公司最容易、最主要的变现形式 资料来源：各公司财报，中信证券研究部 科技互联网公司广告收入占比科技互联网公司广告收入占比 直接销售模式：使用者直接销售模式：使用者=付费者付费者，个人用户。

17、 行业报告，一查就有，就在：www.1C9U.COM 目录 目录 前言 . 1 一、网络安全整体现状扫描 .。

18、 【本报告由 DotC United Group 原创并授权发布】 据统计，截至 2018 年年底，全球互联网用户达到 43 亿人次，约占全球人口 57%，全 球超过一半的人口进入了互联网世界；虽在过去一年受经济大环境影响，全球智能手机 市场整体萎缩，但智能手机活跃用户持续增长，全球各国移动互联网连接不同程度实现 提速， 移动互联网发展尚好。
纵观全球， 在过去一年， 中国、 美国、 日本三大龙。

19、p 战术竞技：PUBG MOBILE 在2019年取得巨大成功。
仅从欧美市场来看，该游戏几乎占据了整个细分品类总收入的3040，如果算上中国市场的和平精英，这两款游戏占据了整个战术竞技品类80左右的收入。
pp 经典PvP射击：该品类下的使命。

20、p21 年影视行业展望及投资建议pp电影：展望未来，在内容质量持续提升人均观影次数仍处于较低水平之下，国内电影市场仍将存在成长空间;而在监管导向趋于稳定行业经历出清之后，行业龙头有望享受周期向上红利。
pp2021 年电影院线建议持续关注三条。

21、 我们认为，娱乐直播行业主要参与方为娱乐直播平台和短视频平台。
pp 娱乐直播平台：1中青年白领用户为主，付费能力强。
根据199it援引MobTech数据，2534岁用户占比达48，白领用户占比达43YY移动端MAU市占第一，用户规模远。

22、2017 年，在监管趋严和竞争加剧的背景下，蚂蚁金服宣布由FinTech向TechFin转型，战略转向技术输出，为传统金融机构互联网公司以及金融科技公司输出定制化解决方案。
去金融化去杠杆发展技术为金融机构和政府赋能成为蚂蚁此后的主要思路。

23、拜年祭pp许多头部游戏的爱好者们会根据自身喜好根据游戏内容进行二次创作，发布平台以 Bilibili为主。
拜年祭则是游戏官方组织，结合春节习俗文化以及游戏自身风格，由玩家进行二次创作而成。
诸如腾讯的王者荣耀和天涯明月刀手游鹰角网络的明日方。

24、越来越多女性习惯网上购物，女性电商用户规模一路上升，使用时长也在增加， 4.46亿女性是直播电商主力;社交媒介巨头的产生对电商市场的格局产生巨大影响，随着女性触媒方式的多样化，女性对于商品的了解渠道越来越广泛，受内容平台种草社交推荐而下单。

25、食品品类在直播间非常大受欢迎，美食类KOL数量最高;时尚穿搭宠物类KOL的人均带货数量高。
营销场景线上化及紧贴流量的营销节奏推动企业广告投放预算向线上转移，Q3后快速反弹，推动2020年中国互联网广告市场保持增长。
2020年互联网广告市场两。

26、在反垄断领域，阿里及美团反垄断处罚有所落地，4 月 10 日市场监管总局因阿里巴巴因滥用市场支配地位的垄断行为，依据反垄断法做出行政处罚 182.28 亿元2019 年销售额 4;10 月 8 日，市场监管总局因美团滥用市场支配地位的垄断行。

27、 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 TableRank 评级： 看好 TableChart 市场指数走势最近 1 年 资料来源：聚源数据 相关研究 TableOtherReport 国内游。

28、2021年12月27日守正出奇，重视龙头更要重视小而美2022年度传媒行业投资策略行业评级：买入添加标题95摘要21行情回顾2021年1月1日至2021年12月20日，传媒板块跑输大盘，期间上涨0.2，基金持仓占比持续下降，超配比例为负。
传。

29、 2022 年互联网巨头春节盘点 TableIndustry 互联网行业专题研究报告 TableReportTime2022 年 2 月 10 日 2 证券研究报告 行业研究 TableReportType 专题研究报告 TableStoc。

30、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 传媒传媒 TableDate 发布时间：发布时间：20220412 TableInvest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 Tab。