传媒行业动态报告：版号下发传媒互联网板块行业β增强-220412（19页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 传媒传媒 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-04-12 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -4% -21% -17% 相对收益 1% -6% 1% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 194 总市值（亿） 9337 流通市值（亿） 7362 市盈率（倍） 29.62 市净率（倍） 2.13 成分股总营收（亿） 2

2、606 成分股总净利润（亿） 248 成分股资产负债率（%） 240.26 Table_Report 相关报告 东北传媒互联网：重视游戏龙头，元宇宙推动估值提升 -20211108 东北传媒：如何客观看待游戏监管影响及文化输出能力？ -20210804 Table_Author Table_Author 证券分析师：宋雨翔证券分析师：宋雨翔 执业证书编号：S0550519120001 021-20263237 研究助理：研究助理：章驰章驰 执业证书编号：S0550121080001 021-20263237 Table_Title 证券研究报告 / 行业动态报告 版号下发，传媒互联网板块行业增

3、强版号下发，传媒互联网板块行业增强 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 游戏版号重新发放，推荐游戏及互联网板块。游戏版号重新发放，推荐游戏及互联网板块。2022 年 4 月份游戏版号审批信息公布。国家新闻出版署于 4 月 11 日发布 2022 年 4 月份国产网络游戏审批信息。其中首批共有 45 款游戏获得版号。我们认为，版号开放后，游戏及互联网板块迎来配置机会。 版号停滞下，游戏行业处于估值版号停滞下，游戏行业处于估值低位，具备配置价值低位，具备配置价值。我们选取申万游戏指数，游戏行业 PE（TTM）最新为 21.8X，处于十年历史较低位置。略高于 2018 年游戏版号停发时

4、期， 当时行业 PE （TTM） 约为 18X 左右；大部分游戏公司对应 2022 年 PE 估值均低于 15X，随着版号发放带来的预期提振，游戏板块估值性价比凸显。 版号下发释放监管改善信号，游戏产能有望释放版号下发释放监管改善信号，游戏产能有望释放。版号发放说明监管方对市场监管方向从整顿转向规范与指导，行业边际改善显著。在上市公司层面，部分储备产品已获批准，例如心动派对之星（Flash Party） ，吉比特塔猎手 、 盒裂变 ，三七梦想大航海 ，游族少年三国志：口袋战役等。我们预计各游戏厂商储备产品有望陆续获批，提振业绩。 版号停发促进产品精品化与全球化，提升行业天花板。版号停发促进产品

5、精品化与全球化，提升行业天花板。我们认为本轮版号停发推动了行业两大趋势，一是产品的精品化进程，各公司更关注产品成功率，产品品质提升显著，有利于行业长期发展。二是游戏的全球化趋势，各厂商从立项到发行均更加重视全球市场。在全球市场的拓展有望进一步提升行业天花板。 游戏联动传媒互联网板块，行业增强。游戏联动传媒互联网板块，行业增强。游戏是短视频广告主要客户，随着版号下发与新游上线，买量需求增加，互联网广告有望迎来修复。在政策层面，版号发放是政策对互联网行业监管压力逐渐释放的信号，有利于行业监管预期改善，互联网公司估值有望修复。 投资建议投资建议：我们认为游戏版号发放将带来板块业绩改善，提振市场对板块

6、预期。首推边际改善显著，估值处于低位的公司，如 TapTap 预期改善+获得重点产品派对之星版号的【心动公司】 ；推荐基本面优质的游戏龙头【腾讯控股】 、 【网易-S】 、 【吉比特】 、 【完美世界】及【三七互娱】等；推荐游戏买量提升带来广告业务修复的【快手-W】 、广告修复+自身游戏业务边际改善的【哔哩哔哩】等。推荐具备估值性价比的【姚记科技】 、 【昆仑万维】等。 风险提示：风险提示：版号发放不及预期、政策监管趋严版号发放不及预期、政策监管趋严 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2021