宠物行业报告-PDF版

亚宠研究院&淘天集团：2024中国小宠消费者洞察报告-MINI蓝皮书（21页）.pdf

小宠异宠淘系小宠异宠行业年成交额（2020.7-2024.6）小宠市场规模持续递增，为行业注入新机遇与活力小宠市场种类丰富，从淘系相关数据来看鸟类、啮齿类成交人数贡献主要占比，兔类紧随其后。从宠物主饲养偏好来看，啮齿类小宠更受欢迎，其次是鸟类、兔类。56V%小宠饲养热度啮齿类小宠鸟类小宠兔类及其他哺乳类小宠啮齿类小宠作为首选，饲养人群在小宠中占比过半，仓鼠、龙猫、豚鼠是较为热门的饲养品种鸟类饲养热度快速增长，鹦鹉占据鸟类饲养的七成，芦丁鸡饲养热度超过柯尔鸭成新宠宠物兔饲养热度位列第三；此外，蜜袋鼯受追捧，刺猬、貂等其他小宠也逐渐受到关注数据来源：亚宠研究院，淘宝天猫女性女性3030岁以下年轻人群占比约七成岁以下年轻人群占比约七成超半数宠物主饲养小宠不超过超半数宠物主饲养小宠不超过3 3年，年，新晋小宠宠物主中约八成是新晋小宠宠物主中约八成是9595后、后、0000后后此外，约此外，约10%的小宠宠物主是学生的小宠宠物主是学生党党小宠宠物主画像：女性，年轻上班族、学生党数据来源：亚宠研究院简约饲养向精细化、品质化饲养进阶产品安全配方成分营养功效产品品牌专宠专用小宠食品购买影响因素TOP5TOP5啮齿类小宠：营养全面、科学配比、新鲜、优质蛋白、美毛、易消化、低脂、无添加剂鸟类小宠：天然配方、特别添加、新鲜当季、护毛靓羽、胃肠健康、营养补充、提升免疫力、鹦鹉专用小宠食品高关注标签兔类小宠：高纤维、低脂肪、新鲜、营养均衡、美毛防掉毛、胃肠健康、固齿、提升免疫力安全与营养健康是宠物主对小宠食品的核心需求，产品在满足基础饮食的基础上应具有营养补充、胃肠保健、美毛靓羽等功能。数据来源：亚宠研究院，淘宝天猫，公开资料以笼箱为主要生活场景，全方位搭建小宠舒适生活58.0W.6B.4.0.5.5.9%4.0%0.8%0.0 .0.0.0.0%笼箱及配件造景用品垫材玩具清洁用品浴沙尿沙出行用品其他啮齿类小宠用品购买偏好67.2R.78.23.3).5.5%5.8%0.0 .0.0.0.0%鸟笼及配件玩具出行用品装饰用品垫材清洁用品其他鸟类小宠用品购买偏好65.9A.58.25.0(.5%9.8%7.3%1.6%0.0 .0.0.0.0%兔笼及配件垫料/兔砂装饰用品清洁用品玩具出行用品服装配饰其他兔类小宠用品购买偏好作为小宠主要生活场景，笼箱及配件是小宠饲养核心用品消费品类。啮齿类小宠用品消费趋向造景玩乐；鸟类用品消费在生活娱乐的基础上向出行场景拓展；兔类用品消费趋向居家整洁舒适。全景高透/通风透气出行场景/轻松便携数据来源：亚宠研究院宠物主力求打造干净整洁的高颜值“小宠之家”80.6u.8c.7c.2R.80.9.4.5.0%1.5%0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0.0.0%通风通气效果好易清洁高颜值，观赏性强防逃逸效果好多层共享，尺寸多元移动方便自动化环境监测防噪其他小宠宠物主关于笼箱产品功能需求344%8%8%5%5%1%1%小宠宠物主关于垫材产品的功能需求除臭抗菌低粉尘易于清理吸水性强其他通风通气效果好、易清洁、颜值高是购买笼箱的核心诉求，其次是防逃逸效果好，能容纳多宠共用等。为保障空气环境清新，除臭抗菌效果是衡量是否购买该款垫材的首要因素，其次是低粉尘、易于清理。数据来源：亚宠研究院笼箱布景、装饰成潮流，造景用品实用与美观并存57.9W.0P.0D.0.27.3).9.3%0.9%0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0%房屋躲避楼梯平台爬梯围栏花草造景静音跑轮假山树木玩具摆件秋千铃铛其他啮齿类小宠造景用品购买偏好约九成啮齿小宠宠物主热衷笼箱造景，其中约半数宠物主不到半年就会更换造景风格；除啮齿类小宠外，越来越多的鸟、兔宠物主开始购买装饰性用品，鸟笼秋千、爬梯、氛围感兔笼挂饰等逐渐受到青睐。构筑娱乐空间增加小宠活动提供躲避遮挡美观性多宠互娱购买造景装饰目的TOP5TOP5数据来源：亚宠研究院小宠玩具产品趋向人宠互娱与美观场景，功能仍需升级64.8X.0E.8D.93.5.8%0.4%0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0%为宠物提供解闷娱乐增加人宠互动增加笼箱观赏性增加宠物锻炼与活动磨爪磨牙多宠互娱其他小宠宠物主购买玩具的原因满足日常宠物自娱是小宠宠物主购买玩具的核心因素；便于人宠互动且能够更好的助力宠物增健、磨爪磨牙的高颜值玩具更受市场欢迎。数据来源：亚宠研究院便利化、智能化是小宠用品未来主要发展方向61.4Q.01.8).2.3%0.4%0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0%更便利更智能更个性化设计更科学颜值更高其他小宠用品未来期待宠物主年轻化将进一步驱动养宠生活便利化、智能化发展。数据来源：亚宠研究院小宠零售主要依赖线上渠道，犬猫宠物店开始布局小宠消费超六成小宠宠物主依赖线上渠道购买养宠产品，宠物主更倾向淘宝、京东两大传统综合电商平台，除此之外，新品信息偏好小红书种草；小宠门店是主要线下零售渠道，一般宠物主也会通过开设小宠业务的犬猫门店购买相关产品。74SSC0%0.4%0 0Pp%小宠门店犬猫宠物门店超大型宠物综合店展会集市花鸟鱼虫市场其他产品购买主要线下渠道数据来源：亚宠研究院MAT2024 淘系小宠异宠行业各大类成交额及年增速鸟类、啮齿类小宠用品成交体量和增速引领电商平台相关销量增长啮齿类及用品鸟类及用品兔类及用品爬宠/鸣虫及用品马/羊驼/猪及用品其他特色宠物行业平均增长率数据来源：淘宝天猫，时间口径：MAT2024：2023.07-2024.06啮齿类小宠用品在短视频平台表现更好啮齿类小宠及其它小宠增长鸟类及用品增长兔类及用品增长2024上半年小宠短视频平台销售额同比增长23000%数据来源：蝉魔方，公开资料71.1f.7e.3S.9R.9$.1%0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0.0%小宠常见病处理小宠营养学小宠行为学小宠喂养知识小宠生理学造景攻略宠物主希望学习的小宠饲养相关知识宠物主希望能够学习更多小宠常见病处理、小宠营养学等知识半数宠物主认为缺少专业、全面的饲养知识科普渠道是现阶段饲养小宠的主要难题；宠物主期望进一步了解、学习小宠常见病处理、小宠营养学、小宠行为学等相关知识。数据来源：亚宠研究院报告预售与声明16宠物行业蓝皮书：2024宠物行业发展报告预售说明尊敬的读者，你们好！尊敬的读者，你们好！自2020年起，宠物行业蓝皮书已伴随着行业一起走过3年。蓝皮书旨在通过市场调研、大数据分析、企业访谈、专题研究等形式，产出专业性、前瞻性、指导性的研究成果，为宠物业界人士和即将进入宠物行业的人士提供可靠、有依据的信息、资讯。正逢行业蓬勃发展之际，亚宠研究院特向行业推出2024年新版蓝皮书，小宠消费者洞察完整版小宠消费者洞察完整版将收录其中，预售说明如下：一、一、20242024宠物行业蓝皮书宠物行业蓝皮书零售定价零售定价1、市场建议零售价：499元/本；2、预售早鸟价：299元/本（2024日10月30日之前）；3、早鸟价：399元/本（2024日12月31日之前）；4、两年合订价格：599元（2023年、2024年）。注：注：20242024宠物行业蓝皮书宠物行业蓝皮书全书为全彩印刷全书为全彩印刷(无电子版无电子版)，预计年末正式发布，详细信息见，预计年末正式发布，详细信息见预售链接如下：预售链接如下：https:/

2024-09-20 21页 5星级

小红书种草学：2024宠物用品行业-宠爱不能停种草更确定（73页）.pdf

宠爱不能停种草更确定善逸小红书宠物策划专家美音小红书宠物运营专家020301/目录双11动态预估大盘变化/品类趋势双11策略打法宠物用品策略/宠物健康策略双11宠物趋势概览大盘情况/行业风向/赛道洞察04双11电商机会点经营全链路/新工具/新政策01双11宠物趋势概览大盘情况/行业趋势/赛道洞察宠物的生活半径在扩大，宠物主的需求也在逐渐扩大从家到远方，从服务宠物到服务宠主猫砂主粮尿垫猫抓板猫条剃毛器沐浴露驱虫智能猫砂盆饮水机烘干箱猫包宠物推车牵引绳胸背泪痕液衣服软骨素护发素携宠出游旅行解放宠主双手需求极致细化数据来源：小红书灵犀，2024年1月1日-8月30日数据行业站内搜索大盘保持增长宠物用品/宠物健康关注度对比大盘增速更快23年24年宠物大盘23年24年宠物用品 101% 64%同比增长同比增长23年24年宠物健康 68%同比增长窝/笼子/围栏猫砂猫包牵引绳/伊丽莎白圈猫厕所/猫砂盆猫爬架/抓板沐浴露喂食器梳子/剃毛器饮水机智能猫砂盆尿垫牙膏烘干箱宠物湿巾-10,000,000-5,000,00005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,000-5,000,00005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,000宠物用品赛道内容热度状况气泡图，时间周期2024年6-8月，气泡大小为涵盖品牌数量搜索量互动量品牌关注度TOP3猫砂猫窝沐浴露用户关注度TOP3猫窝猫砂猫包宠物主们开始关注更多“解放双手”的用品好物驱虫鱼油皮肤喷剂/软膏奶粉泪痕液维生素/营养补充剂益生菌洗耳液猫用化毛膏/化毛球片/猫草片软骨素乳铁蛋白钙片眼药水营养膏卵磷脂-5,000,00005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,000-5,000,00005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,000宠物健康赛道内容热度状况气泡图，时间周期2024年6-8月，气泡大小为涵盖品牌数量搜索量互动量热门品类驱虫鱼油皮肤喷剂高潜增长软骨素维生素乳铁蛋白同步带动多个宠物健康产品多元增长，行业蒸蒸日上基于产品品类的完善，也催生了八大行业趋势1234颜值主义假期关怀专属角落人类投射具体的功能之外用户更容易被“颜值”俘获每次小长假都是用品小高点不管出行还是宅家都牵肠挂肚是宠物更是“家人”在未来的蓝图中也有TA我有的TA也得有贯彻我的生活方式在宠物上健康日常化人宠共通用高能价值感好看是第一5678宠物保健品不再是额外概念而是演变成“拌饭吃”的日常随着人的保健品在小红书走红泛领域概念的保健品也迁移到宠物健康对比普通食品，用户对健康产品的要求和效果追求更为夸张是宠物，也是“好看”的宠物对颜值的追求撬动鱼油的增长宠物用品趋势1颜值主义：不仅讲究用品的功能性，小红书的用户也关注用品的“颜值”1/1/20242/1/20243/1/20244/1/20245/1/20246/1/20247/1/20248/1/2024宠物用品【颜值相关】新增笔记趋势 55$年Q2vs24年Q1假期关怀：放假成为智能用品搜索小高峰，用科技给留守小猫创造美好生活Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24暑期出游十一春节暑期出游自动喂食器自动猫砂盆智能用品相关搜索趋势因为小猫容易应激且难以适应新环境，越来越多用户选择在假期时使用智能用品代替上门喂养or寄养，给小猫创造更友好的留守环境宠物用品趋势2专属角落：是宠物更是家人，越来越多用户在装修时会为宠物留出专属角落笔记搜索来源词养猫相关的装修笔记结合家居家装场景种草，可成为智能猫砂盆的破圈场景宠物用品趋势3人类投射：那些在宠物主生活里的流行趋势，也会逐渐渗透到宠物用品上我的新年仪式感也是TA的新年仪式感今年夏天流行多巴胺我和小猫一起用上宠物用品趋势4宠物健康趋势1健康日常化：益生菌/驱虫等成为用户的常态化习惯，变成养宠的固定流程不只是营养补充，更多用户把宠物保健品日常【拌饭】吃1/1/20242/1/20243/1/20244/1/20245/1/20246/1/20247/1/20248/1/2024提及【每天/每月】的保健品笔记发布趋势 92#年H1vs24年H1老猫的日常保健实际喂养感受宠物店喂养推荐60天喂养记录人宠同通用：人用保健品的崛起，会影响TA在宠物保健品上的决策小红书闭环GMV保健品 TOP15 成交品类益生菌葡萄籽提取物胶原蛋白叶黄素体重管理钙铁锌维生素/矿物质蓟草其他植物提取物膳食纤维鱼油铁奶蓟草B族维生素辅酶q10*以上排名不分先后0246810121416020406080100120140Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24益生菌鱼油维生素辅酶Q10蹿升较快不同【宠物】保健品的搜索趋势同样蹿升人能吃，我的宠物应该也能吃受此观念影响，与人保健品同品类的宠物在站内的热度也随着飙升宠物健康趋势2高能价值感：用户对产品的作用和效果追求更突出，更期待肉眼可见的变化下游词TOP10鱼油的作用与功效鱼油哪个牌子好鱼油推荐鱼油推荐猫咪鱼油猫咪鱼油的功效和作用长期吃鱼油的危害鱼油怎么吃鱼油测评鱼油猫咪推荐宠物鱼油下游词TOP10软骨素狗推荐软骨素有必要吃吗软骨素狗软骨素猫软骨素猫咪软骨素的作用软骨素狗几个月吃软骨素折耳猫Mag软骨素软骨素推荐猫咪软骨素明确前后效果用户更爱看宠物健康趋势3好看是第一：宠物也要最漂亮，对颜值有加持的产品持续高热度增长鱼油美毛泪痕液去泪痕维生素防掉毛鱼油阅读年同比 140%维生素阅读年同比泪痕液阅读年同比 118% 88%数据来源：2024年1月1日-2024年8月30日数据宠物健康趋势4重点品类趋势猫砂猫砂盆驱虫鱼油维生素益生菌猫砂品类趋势新人新阶段对比中纠结大促囤货点品牌需要传达的不仅仅是猫砂的知识更是全面的养宠知识更好帮助用户从新手过度到“老手”用户在决策路径中常常陷入纠结选砂焦虑并不亚于选粮焦虑反复的触达和短板自爆更有效作为日常养猫高消耗猫砂是用户最会趁大促囤货的产品在大促前铺排【选购经验】高效种草（按tgi降序）养宠新手，职场新手，社会新手等，都是迈入人生新阶段的时候猫砂人群内容关键词偏好（2024年8月用户数据）1月2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月23年24年猫砂搜索趋势电商活动夏季除臭l数据来源：小红书灵犀，2023年1-2024年8月数据【木薯猫砂】上游词TOP10【木薯猫砂】下游词TOP10猫砂木薯猫砂推荐猫砂推荐木薯猫砂缺点许翠花猫砂猫砂名创优品猫砂木薯猫砂测评矿砂许翠花猫砂猫砂推荐性价比木薯猫砂平价豆腐猫砂猫砂推荐许翠花许翠花福丸猫砂霍曼木薯猫砂猫砂甲醛木薯猫砂好用吗被品牌和性价比困住猫砂盆品类趋势全面高要求空间要大/封闭性好/性价比高对于猫猫的基础需求宠物主十分重视以夸张形式突出功能更能抓住用户假期需求涨智能猫砂盆需求在假期有小高峰可加强对使用前后的对比突出优势在最后一刻冲击决策情绪上价值智能猫砂盆作为非刚需产品在用户的决策中需要撬动情绪让宠物也是家人的概念触动决策不仅是卖产品，智能猫砂盆更需要向用户贩售“生活方式”智能猫砂盆搜索趋势Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-2451&618暑假国庆&双11春节51&618猫砂盆热搜词TOP15不锈钢猫砂盆mango猫砂盆宜宝自动猫砂盆自制猫砂盆猫砂盆推荐平价猫砂盆哪种好用catlink猫砂盆霍曼自动猫砂盆猫砂盆应该放在哪里猫砂盆封闭还是不封闭小佩自动猫砂盆猫砂盆平替大号猫砂盆推荐自动猫砂盆猫砂盆对空间的需求变高对功能性的需求变高配合居家环境考虑从不同角度观测，用户的偏好在品种/类型/阶段上均有明显特征性猫驱虫热度高于狗驱虫外驱认知度高，热度增长快幼猫驱虫需求增速明显30.34a.22%8.45%狗猫其他猫狗驱虫热度6:3，猫猫偏好明显外驱热度最高，同驱增速最快Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24内驱外驱同驱内驱外驱同驱 68% 65% 114%H1同比23年H123年H224年H1热度节节攀升，幼猫需求突出数据来源：2024年1月1日-2024年8月30日数据驱虫品类趋势品牌机会期下游搜索中品牌垄断尚未形成抓住窗口期强势种草的品牌有机会新手新概念作为在人用保健品也有高认知的品类宠物鱼油的创新更容易被用户接受新手尝鲜意愿度更高双11最高峰从过往用户的主动搜索预判在今年10月即将迎来全年鱼油搜索高峰从不同角度观测，用户的偏好在品种/类型/阶段上均有明显特征性鱼油品类趋势30507090110130150170Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24宠物鱼油相关搜索趋势猫粮猫咪鱼油红狗鱼油化毛膏鱼油推荐猫咪鱼油猫咪猫咪掉毛严重怎么办猫鱼油猫条宠物鱼油狗狗鱼油猫咪掉毛狗粮猫掉毛严重怎么办鱼油猫咪推荐鱼油猫咪鱼油推荐猫咪鱼油猫咪推荐鱼油狗狗鱼油推荐狗狗猫咪鱼油鱼油猫宠物鱼油鱼油宠物猫鱼油鱼油猫咪多久吃一次鱼油狗红狗鱼油狗狗鱼油vetwish猫咪鱼油相关上下游词上游词下游词鱼油笔记热词维生素&益生菌品类趋势/01 维生素维生素/02 益生菌益生菌增长最快的健康品类之一三大场景引发关注掉毛场景，搭配鱼油新手场景，用品补充异食场景，关爱猫咪用户需求集中在新手场景上关注热度从【肠胃】问题而来呕吐/软便/拉稀/拉肚子/肠胃炎双11可关注【狗狗受凉】场景季节性的肠胃问题可带动益生菌需求猫咪鱼油猫咪维生素b猫咪益生菌猫咪猫咪掉毛严重怎么办卫仕猫咪鱼油推荐鱼油猫咪猫咪用品猫咪维生素推荐鱼油推荐猫咪宠物维生素卫仕维生素猫咪舔塑料袋猫咪零食猫咪维生素上游词猫咪呕吐猫咪软便猫咪拉稀猫咪拉肚子猫咪肠胃炎猫咪益生菌怎么吃猫咪呕吐没消化的猫粮猫咪吐白沫子猫咪麦德氏益生菌猫咪软便原因猫咪软便怎么调理猫咪吐了没消化的猫粮宠物益生菌猫咪益生菌推荐猫咪益生菌上游词02双11动态预估大盘变化/品类趋势竞争环境数据周期：2024.1-2024.7产品组合战略投放打法-KFS产品种草组合自然内容分发小红书的四级种草力细分人群精准渗透以人群渗透为目标的反漏斗破圈策略，让单品高确定性地增长根据行业趋势、竞争生态和公司资源，制定高利润产品组合战路优质内容价值精准、快速、长线、低门槛释放，建立心智卡位KOL/KOC/KOS/UGC等社区流量的自然分发 32%活跃广告主数量同比品牌广告(B)投入同比 125%闭环电商广告主数量同比 238%广告主投入稳步增长，BKFS种草 闭环双链路驱动更多用品广告主意识到种草重要性更多电商广告主加大平台投入度更多广告主注重品牌印象与平台用户的联结阅读&搜索场域流量趋势信息流蓄水期成本洼地明显，搜索流大促期竞争激烈，前置抢占用户心智是机会点9/1/20239/3/20239/5/20239/7/20239/9/20239/11/20239/13/20239/15/20239/17/20239/19/20239/21/20239/23/20239/25/20239/27/20239/29/202310/1/202310/3/202310/5/202310/7/202310/9/202310/11/202310/13/202310/15/202310/17/202310/19/202310/21/202310/23/202310/25/202310/27/202310/29/202310/31/202311/2/202311/4/202311/6/202311/8/202311/10/202311/12/202311/14/202311/16/202311/18/202311/20/202311/22/202311/24/202311/26/202311/28/202311/30/2023信息流流量趋势9/1/2 0 2 39/2/2 0 2 39/3/2 0 2 39/4/2 0 2 39/5/2 0 2 39/6/2 0 2 39/7/2 0 2 39/8/2 0 2 39/9/2 0 2 39/1 0/2 0 2 39/1 1/2 0 2 39/1 2/2 0 2 39/1 3/2 0 2 39/1 4/2 0 2 39/1 5/2 0 2 39/1 6/2 0 2 39/1 7/2 0 2 39/1 8/2 0 2 39/1 9/2 0 2 39/2 0/2 0 2 39/2 1/2 0 2 39/2 2/2 0 2 39/2 3/2 0 2 39/2 4/2 0 2 39/2 5/2 0 2 39/2 6/2 0 2 39/2 7/2 0 2 39/2 8/2 0 2 39/2 9/2 0 2 39/3 0/2 0 2 31 0/1/2 0 2 31 0/2/2 0 2 31 0/3/2 0 2 31 0/4/2 0 2 31 0/5/2 0 2 31 0/6/2 0 2 31 0/7/2 0 2 31 0/8/2 0 2 31 0/9/2 0 2 31 0/1 0/2 0 2 31 0/1 1/2 0 2 31 0/1 2/2 0 2 31 0/1 3/2 0 2 31 0/1 4/2 0 2 31 0/1 5/2 0 2 31 0/1 6/2 0 2 31 0/1 7/2 0 2 31 0/1 8/2 0 2 31 0/1 9/2 0 2 31 0/2 0/2 0 2 31 0/2 1/2 0 2 31 0/2 2/2 0 2 31 0/2 3/2 0 2 31 0/2 4/2 0 2 31 0/2 5/2 0 2 31 0/2 6/2 0 2 31 0/2 7/2 0 2 31 0/2 8/2 0 2 31 0/2 9/2 0 2 31 0/3 0/2 0 2 31 0/3 1/2 0 2 31 1/1/2 0 2 31 1/2/2 0 2 31 1/3/2 0 2 31 1/4/2 0 2 31 1/5/2 0 2 31 1/6/2 0 2 31 1/7/2 0 2 31 1/8/2 0 2 31 1/9/2 0 2 31 1/1 0/2 0 2 31 1/1 1/2 0 2 31 1/1 2/2 0 2 31 1/1 3/2 0 2 31 1/1 4/2 0 2 31 1/1 5/2 0 2 31 1/1 6/2 0 2 31 1/1 7/2 0 2 31 1/1 8/2 0 2 31 1/1 9/2 0 2 31 1/2 0/2 0 2 31 1/2 1/2 0 2 31 1/2 2/2 0 2 31 1/2 3/2 0 2 31 1/2 4/2 0 2 31 1/2 5/2 0 2 31 1/2 6/2 0 2 31 1/2 7/2 0 2 31 1/2 8/2 0 2 31 1/2 9/2 0 2 31 1/3 0/2 0 2 3信息流CPE信息流CPC蓄水期9/10-10/20预热期10/21-10/31爆发期11/1-11/1123年双11期间宠物用品信息流流量及CPC&CPE趋势23/9/30,国庆出游季23/10/24，预售开启23/11/10，狂欢日前夕信息流流量从9月下旬开始攀升明显，直至大促尾声整个阶段均处于流量高地，建议品牌从9月初即开始测试内容&铺垫，预售&爆发期持续加大拦截，助力种草转化数据周期：2023.9.1-2023.11.30宠物健康宠物用品9/1/20239/3/20239/5/20239/7/20239/9/20239/11/20239/13/20239/15/20239/17/20239/19/20239/21/20239/23/20239/25/20239/27/20239/29/202310/1/202310/3/202310/5/202310/7/202310/9/202310/11/202310/13/202310/15/202310/17/202310/19/202310/21/202310/23/202310/25/202310/27/202310/29/202310/31/202311/2/202311/4/202311/6/202311/8/202311/10/202311/12/202311/14/202311/16/202311/18/202311/20/202311/22/202311/24/202311/26/202311/28/202311/30/2023搜索流量趋势9/1/20239/8/20239/15/20239/22/20239/29/202310/6/202310/13/202310/20/202310/27/202311/3/202311/10/202311/17/202311/24/2023搜索CPM搜索CPC蓄水期9/10-10/20预热期10/21-10/31爆发期11/1-11/1123/10/24，预售开启23/10/31，现货日23/11/11，狂欢日23年双11期间宠物用品搜索流量及CPC&CPM趋势搜索流量从10月初开始上涨，在预热期&爆发期呈现阶段性高峰点，建议品牌在蓄水期成本较低时进行品牌词&品类词卡位，前置影响用户决策；在大促期加强拦截信息流蓄水期成本洼地明显，搜索流量大促期竞争激烈，前置抢占用户心智是机会点信息流流量从9月初开始攀升明显，提前开启双11，建议品牌从9月初即开始测试内容&铺垫，以便预售&爆发期助力种草转化搜索流量从9月末逐渐攀升，10月底进入高峰，建议品牌从9月初蓄水期即开始测试内容&铺垫，前置影响用户决策，在大促期加强品类词拦截09/0109/0209/0309/0409/0509/0609/0709/0809/0909/1009/1109/1209/1309/1409/1509/1609/1709/1809/1909/2009/2109/2209/2309/2409/2509/2609/2709/2809/2909/3010/0110/0210/0310/0410/0510/0610/0710/0810/0910/1010/1110/1210/1310/1410/1510/1610/1710/1810/1910/2010/2110/2210/2310/2410/2510/2610/2710/2810/2910/3010/3111/0111/0211/0311/0411/0511/0611/0711/0811/0911/1011/1111/1211/1311/1411/1511/1611/1711/1811/1911/2011/2111/2211/2311/2411/2511/2611/2711/2811/2911/30CPECPC信息流流量趋势宠物健康宠物用品蓄水期9/10-10/20预热期10/21-10/31爆发期11/1-11/1109/0109/0209/0309/0409/0509/0609/0709/0809/0909/1009/1109/1209/1309/1409/1509/1609/1709/1809/1909/2009/2109/2209/2309/2409/2509/2609/2709/2809/2909/3010/0110/0210/0310/0410/0510/0610/0710/0810/0910/1010/1110/1210/1310/1410/1510/1610/1710/1810/1910/2010/2110/2210/2310/2410/2510/2610/2710/2810/2910/3010/3111/0111/0211/0311/0411/0511/0611/0711/0811/0911/1011/1111/1211/1311/1411/1511/1611/1711/1811/1911/2011/2111/2211/2311/2411/2511/2611/2711/2811/2911/30搜索流量趋势CPMCPC蓄水期9/20-10/20预热期10/21-10/31爆发期11/1-11/11全面布局词类，以品类词场景词为主，渗透需求人群抢品类词 品牌词，加强需求拦截提高预算和出价提高拿量能力以品类词品牌词为主，拦截余量需求和维护品牌口碑23年双11期间宠物健康信息流流量及CPC&CPE趋势23年双11期间宠物健康搜索流量及CPC&CPM趋势阅读&搜索场域流量趋势内容储备测试：普通笔记 小红星笔记发布，买点测试（人群笔记）扩大放量，提高人群触达规模精准人群 搜索追投做好用户需求转化成本下降，维护品牌口碑数据周期：2023.9.1-2023.11.30大促期间广告主投入度呈倍数增长，预热期&爆发期竞争激烈，做好预算&出价动态调整搜索23年双11 CPC&CPM VS 日常 CPC&CPM 信息流蓄水期9/10-10/20预热期10/21-10/31爆发期11/1-11/115%蓄水期CPE17%预热期CPE17%爆发期CPE10%蓄水期CPC45%预热期CPC17%爆发期CPC*环比日常增幅23年双11 CPC&CPE VS 日常CPC&CPE 蓄水期9/10-10/20预热期10/21-10/31爆发期11/1-11/115%蓄水期CPM61%预热期CPM69%爆发期CPM*环比日常增幅18%蓄水期CPC64%预热期CPC74%爆发期CPC数据周期：2023.9.10-2023.11.11，环比23年双11蓄水期前30天增幅信息流成本涨幅峰值在预热期，搜索成本涨幅峰值则后置在预热期&爆发期建议品牌在低成本蓄水期测试内容，打磨优质笔记，在预热&爆发期及时提价，加强抢占心智转化竞争环境信息流日常周期大促周期投入膨胀系数4倍投入膨胀系数搜索日常周期大促周期2.5倍宠物健康宠物用品大促期间竞争成本上涨，预热期&爆发期竞争激烈，需做好预算&出价上调搜索23年双11 CPC&CPM VS 日常 CPC&CPM 蓄水期9/10-10/9预热期10/10-10/31爆发期11/1-11/1119%蓄水期CPE21%预热期CPE42%爆发期CPE49%蓄水期CPC71%预热期CPC85%爆发期CPC*环比日常增幅信息流23年双11 CPC&CPE VS 日常CPC&CPE 24%蓄水期CPM54%预热期CPM79%爆发期CPM*环比日常增幅13%蓄水期CPC42%预热期CPC62%爆发期CPC信息流、搜索成本涨幅峰值在爆发期，沉淀期成本较低，建议品牌双11结束后持续投入建议品牌在低成本蓄水期测试内容，打磨优质笔记，在预热&爆发期及时提价，加强抢占心智转化竞争环境沉淀期11/12-11/2015%爆发期CPE18%爆发期CPC20%爆发期CPM15%爆发期CPC蓄水期9/10-10/9预热期10/10-10/31爆发期11/1-11/11沉淀期11/12-11/20宠物健康宠物用品数据周期：2023.9.10-2023.11.11，环比23年双11蓄水期前30天增幅乘风起势节奏配比策略组合产品提效高效投放宠物非食品赛道24年双11营销解法品类趋势搜索趋势内容趋势销量趋势品类需求趋势囤货性&应季性&智能性呈趋势，搜索需求增幅高窝/猫砂/猫包等占据用品搜索半壁江山，而智能用品类搜索增幅最高建议品牌区分品类特性，以囤货/应季/智能为区隔结合本品优势种草，抓住用户需求流量，乘风起势喂器,3.48%宠尿垫智能猫砂盆,梳/剃器,2.沐浴露,4.01%漱烘箱,膏牵引绳/伊丽莎圈,6.82%猫包,7.25%猫厕所/猫砂盆,7.44%猫爬架/抓板,4.69%猫砂,20.12%窝/笼/围栏,34.14%饮机,2.08#年双11期间宠物用品各品类搜索占比23年双11期间宠物用品各品类搜索同比涨幅 16% 95% 31% 31% 48% 60%沐浴露喂食器梳子/剃毛器饮水机智能猫砂盆烘干箱窝/笼子/围栏猫砂猫爬架/抓板 44% 34% 26%猫厕所/猫砂盆牵引绳/伊丽莎白圈猫包 45% 65% 53%宠物健康宠物用品时间周期：2023.9.1-2023.11.30双11相关场景词、应季场景词搜索飙升快搜索趋势智能用品23年双11 TOP20热搜词1猫砂2猫窝3猫砂推荐4猫爬架5狗窝6猫砂推荐便宜好用7自制猫窝8猫包9猫笼10猫窝自制11猫砂多久换一次倒多少12猫砂原料不值钱为什么还卖这么贵13自制猫爬架14猫窝冬天15自制狗窝16豆腐猫砂17猫窝推荐18狗窝自制19狗窝推荐20猫包推荐1猫砂盆2自动喂食器3自动猫砂盆4猫砂盆推荐5猫咪饮水机6猫砂盆平替大号7宠物烘干箱8猫咪自动喂食器9自动喂食器猫10猫砂盆封闭还是不封闭11猫饮水机12宠物饮水机13电动猫砂盆14自制猫砂盆15自动猫砂盆测评16猫咪烘干箱17智能猫砂盆18自制猫咪饮水机19喂食器20封闭式猫砂盆窝/猫砂/猫包等23年双11 TOP20热搜词23年双11TOP20飙升词1猫砂双十一攻略2双十一猫砂3流浪猫窝冬天4猫砂双十一5猫窝冬天自制6自制猫窝冬天7冬天猫窝有必要吗8狗窝推荐冬天9猫窝冬天10恒温饮水机猫11狗窝冬天12狗窝怎么搜便宜13圣诞猫窝14猫砂盆平替大号15冬天猫窝16猫咪恒温饮水机17冬季猫窝18冬天狗窝19低成本自制猫爬架20纸箱改造猫窝猫砂强挂钩双11囤货，冬季保暖用品类、智能恒温类等需求飙升建议双11期间，不仅加强品类词卡位，还可增投双11场景词、应季场景词数据周期：2023.9.1-2023.11.30宠物健康宠物用品窝/猫砂/猫包类相关UGC笔记词云场景是核心，细分诉求拓展是机会，新手养宠人群关联热度高内容趋势-常规用品猫窝/猫砂/猫包类新手场景热度高，其中猫包更细分使用场景，如医院、疫苗等建议品牌以场景为切入点，细分spu优势*内容*场景布局，同时拓展猫粮、猫零食等跨品类人群覆盖宠物健康宠物用品智能用品类UGC笔记热词品类使用场景是钩子，满足短期宠物留守场景是机会，辐射跨品类人群效率高内容趋势-智能用品智能用品间跨品类关联度高，细分品类差异：猫砂盆强挂钩猫猫年龄阶段、体重，烘干箱/喂食器/饮水机则更挂钩使用场景、决策受产品体积大小影响；满足短期宠物留守场景是机会建议品牌分品类差异性结合内容布局，同时针对跨品类人群通过商业流量帮助精准触达宠物健康宠物用品宠 物 常 规 用 品窝/猫 砂/猫 包 等品类趋势窝/笼子/围栏需求大热度高，猫包增速快猫砂构筑基本盘，牵引绳/伊丽莎白圈可探索搜索趋势保证品类大词下曝光量增投双11大促相关场景词、季节场景词、跨品类关联词内容趋势新手场景热度高细分场景是趋势，强关联大促突出利好品类趋势喂食器增速高且覆盖高于其他智能用品类智能猫砂盆/烘干箱/饮水机为潜力赛道搜索趋势承接品类大词、智能跨品类词搜索词心智前置布局恒温关联品类词内容趋势产品受众*使用场景短期宠物留守场景是机会赛道机会点总结宠 物 智 能 用 品烘 干 箱/猫 砂 盆/喂 食 器 等宠物健康宠物用品囤货性&日常化&需求性呈趋势，搜索需求增幅高鱼油、驱虫占据用品搜索半壁江山，需求量最大，乳铁蛋白增幅最高建议品牌区分日常化品类和需求性品类特性，抓住用户需求流量，乘风起势品类趋势时间周期：2023.9.1-2023.11.30乳铁蛋,2.99%卵奶粉,5.26%猫化膏/化球/猫草,3.63%益菌,4.30%维素/营养补充剂,3.83%营养软素,2.73%钙,2.15%驱,31.71%油,40.00%化膏,2.21#年双11期间宠物健康各品类搜索占比23年双11期间宠物健康各品类搜索同比涨幅 50% 23% 67% 151% 16%驱虫益生菌化毛膏/猫草片乳铁蛋白卵磷脂鱼油羊奶粉钙片 109% 45% 52%维生素/营养补充剂营养膏软骨素 52% 75% 17%辅酶Q10 22%宠物健康宠物用品品类洞察幼宠营养品关注点成宠营养品关注点老年宠营养品关注点鱼油维生素益生菌驱虫健康赛道趋向日常化，成为用户养宠日常必备日常品类：鱼油、维生素、益生菌等，日常营养全面，提高免疫力为健康护航需求品类：软骨素、辅酶Q10、乳铁蛋白、驱虫等，以用户诉求为出发点，怎么吃/用，几岁开始软骨素/辅酶Q10/乳铁蛋白老年宠营养品关注点老年宠营养品关注点重逛：信息流丰富场景内容激发需求低敏鱼油Omega-3胶囊美毛爆毛鱼油怎么喂猫癣减少掉毛膳食纤维蛋白猫咪泪痕呵护肠胃拌饭性价比高幼猫鱼油猫咪多久吃一次新手猫咪维生素怎么吃复合维生素益肠动力猫猫口臭易消化低敏乳铁蛋白软骨素12月龄宠物辅酶q10宠物营养补充剂提高免疫力母乳猫驱虫蜱虫驱虫药推荐狗狗驱虫猫咪身上有跳蚤怎么办弓形虫感染症状猫咪驱虫多久一次多大开始驱虫保护心脏帮助心脏心血管养护辅酶q10几岁开始吃养护关节修复小型犬幼猫肠胃健康软便绦虫顺滑深海鱼油按压提高免疫卵磷脂益生菌重搜：功能需求、用法用量前置搜索老年犬养护攻略绝育后几天恢复狗狗辅酶q10哪个牌子好术后养护需求品类日常品类宠物健康宠物用品鱼油/维生素/益生菌等怎么做：宠主更倾向于养宠方式被影响，被激发寻求产品美好画面激发需求日常拌饭内容趋势-日常品类发现场搜索场用户被动曝光，主动选择用户主动搜索，主动选择拉新效果更好内容需契合人群偏好转化效果更好内容需契合用户搜索意图生活场景结合功能场景，强引导随餐必吃保健品解决美毛掉毛是核心需求解决缺乏维生素的表现萌宠/记录生活痛点/产品对比知识干货、单品推荐生活剧情/经验分享拌饭直接喂不脏手内容上锚定便捷/懒人福利更容易被买单买点沟通双11宠物活动活动囤货60%宠物健康宠物用品活动词：双11宠物品类词：驱虫药新手人群攻略专业人士科普驱虫蜱虫皮肤喷剂皮肤病感冒药猫鼻支洁耳液耳螨内容趋势-需求品类买点沟通内容上锚定症状更容易被买单搜索以痛点功效诉求场景词消耗为主驱虫/软骨素/皮肤喷剂等怎么做：宠主更倾向于特定场景寻求对应产品多品横测知识科普活动囤货知识干货单品推荐场景词：长跳蚤怎么办户外生活场景记录生活发现场搜索场用户被动曝光，主动选择用户主动搜索，主动选择结合人群偏好教育用户心智效果/成分/价格锁定搜索用户40%宠物健康宠物用品健康日常品鱼油/维生素/营养膏等产品打法内容KFS 种草 商笔/直播/私域6:4重投信息流，用养宠方式影响用户，激发用户的潜在产品需求产品*生活场景（经验分享）、剧情、产品测评、囤货指南 利益点产品*细分场景（症状痛点）、知识科普、产品测评、囤货指南BKFS种草 商笔/小红星8:2重投搜索，以痛点功效诉求场景词，精准拦截已有需求用户细分赛道打法差异概览健康需求品驱虫/软骨素/洗耳液等核心策略阅读场唤起用户兴趣，大促期进行流量承接瞄准痛点需求人群，抓住大促流量扩大品牌影响力人群策略宠物健康关注人群：品类人群、品牌人群跨品类人群、场景人群痛点需求人群：品类人群、品牌人群、症状人群宠物健康宠物用品03双11策略打法宠物用品策略/宠物健康策略宠物健康宠物用品品牌核心人群、品类人群时间节奏大促阶段蓄水期沉淀期预热期爆发期品牌核心人群、品类人群品类囤货人群、宠物特色人群品牌核心人群、品类人群宠物特色人群、宠物囤货人群内容测试，心智铺垫决策窗口，深度影响持续渗透，加持转化单品*场景种草、产品测评品牌背书单品*场景种草、横向评测囤货建议、回购清单 利益点品类场景&跨品类场景 利益点真实测评 用户反馈 评论区品牌核心人群、品类人群、泛宠人群、囤货价敏人群持续拓圈，口碑扩散跨品类场景、选购分享用户反馈 品宣内容种草:商笔/小红星=6:4品牌词SOV80%品类词SOV top5品牌搜索排名 top5回搜率0.35%核心策略人群方向内容方向监控指标KFS比例产品节奏品牌词SOV90%品类词SOV top1品牌搜索排名 top3回搜率0.4%品牌词SOV90%品类词SOV top1品牌搜索排名top3回搜率0.4%品牌词SOV80%品类词SOV top3品牌搜索排名 top3回搜率0.35%9.10-10.910.10-10.3111.1-11.1111.12-11.20侧重信息流人群定向赛马优质笔记KFS=3:5:2信息流持续，搜索加强KFS=2:4:4搜索加强承接大促流量KFS=1:5:4根据各SPU及推广目标动态调整一张图总结2024年双11小红书宠物用品制胜法宝种草:商笔/小红星=5:5种草:商笔/小红星=5:5种草:商笔/小红星=6:4人群策略人群策略核心抓品类人群，高潜主抓扩圈（常规用品扩新手场景人群，智能用品扩机会场景人群），广泛辐射泛兴趣人群核心人群常规用品智能用品渗透目标品类人群、品牌人群跨品类人群（猫粮等）新手养猫人群反漏斗模型智能跨品类人群洁癖养猫人群精养新中产、出差养猫人士养宠人群、短途游人群宠物价敏人群10 0P%根据目标人群量级/预算变化高潜人群根据品牌/产品买点定制如品类人群/品牌搜索人群大品类需求/相似场景需求如细分养宠场景人群具备品牌用户特征未来可能有需求如养猫/养宠人群、特色人群、大促人群泛人群品类人群、品牌人群养宠人群、宠物双11囤货人群广泛辐射泛兴趣人群，以双11大促利好吸引用户广泛辐射泛兴趣人群，以机会场景 大促利好助力转化具象智能养宠爽点，潜移默化提种草力以新手场景为切入点，前置影响高潜人群突出本品优势强影响品类人群，大促利好&粉丝福利加深品牌人群持续活跃突出本品优势强影响品类人群，跨spu联动品牌人群影响根据目标人群量级/预算变化根据目标人群量级/预算变化宠物健康宠物用品常规囤货/应季类用品策略组合常规囤货/应季类用品策略组合种草先行，前置蓄水是关键，内容新手养宠科普 强囤货型引导种草&商笔/小红星联合提转化K细分品类需求新手场景横向测评FS种草投放蓄水期60%预热 爆发期40%囤货向价格机制向购买清单/攻略商笔/小红星蓄水期40%预热 爆发期60%品牌词核心品类词主要同品类词场景词攻守20P%抢前三位 SOV首位 SOV70%潜在需求人群品类全量人群核心人群品牌人群品类认知人群新手养猫、跨品类人群（猫粮）养猫人群、养宠人群、宠物特色人群、囤货人群大促全周期品牌A/I/TI人群品类阅读/互动/搜索人群蓄水预售期新手场景跨品类人群（猫粮等）大促爆发期宠物行业人群囤货人群推广目标：以ROI为主全站智投为主智能定向效率高宠物健康宠物用品ROIB IPKFS品牌大曝光组合，快速引爆热度，强视觉传递抢占人群心智扩大用户认知，走进用户以腰尾部博主为主，配合CPC高效种草产品种草受众*使用场景选购短期出行宠物留守场景测评类智能用品类策略组合种草贯穿整个节奏期，活用大曝光型品牌资源提认知度前置抢占品类心智，拓展智能跨品类用户提效开屏动态位信息流惊喜盒子品牌空间火焰话题 创意商业话题IP品牌词核心品类词主要同品类词场景词攻守20P%抢前三位 SOV首位 SOV70%潜在需求人群品类全量人群核心人群品牌人群品类认知人群宠物智能跨品类人群、智能家居养猫人群、短途出行养猫人群养猫人群、养宠人群、宠物特色人群、价敏人群大促全周期品牌A/I/TI人群品类阅读/互动/搜索人群蓄水预售期智能跨品类搜索/阅读人群智能家居心智养猫人群短途出行养猫人群大促爆发期宠物行业人群价敏人群信息流打造优质笔记渗透核心高潜人群促转化搜索关键词攻守兼备，加大力度抢占赛道流量50万粉丝量级10万-50万粉丝量级1万-10万粉丝量级头部博主腰部博主尾部博主100%推广目标：以ROI为主全站智投为主智能定向效率高商笔/小红星蓄水期20%，预热 爆发期30%种草蓄水期80%，预热 爆发期70%宠物健康宠物用品ROI细分赛道打法差异概览宠物常规用品窝/猫砂/猫包等产品打法内容KFS 种草 /小红星 直播/商笔5:4:1蓄水式打法（重视前置蓄水）产品*细分场景（新手）、产品测评囤货指南、回购清单 利益点BKFS种草 商笔/小红星7:3脉冲式打法（重视节点爆发）宠物智能用品烘干箱/猫砂盆/喂食器等核心策略蓄水广泛覆盖， 大促利益点转化节点强曝光种草，前置抢占品类心智人群策略放大智能养宠爽点短期出行留守场景、选购/测评 利益点核心人群：品类人群、品牌人群高潜人群：新手养宠、跨品类人群（猫粮等）泛人群：养猫/养宠人群、宠物囤货人群核心人群：品类人群、品牌人群高潜人群：智能跨品类人群、出行/出差养宠人群泛人群：养猫/养宠人群、价敏人群宠物健康宠物用品行业人群 品类人群时间节奏9.10-10.910.10-10.31大促阶段蓄水期蓄水期预热期预热期爆发期爆发期沉淀期沉淀期行业人群 品类人群 场景人群 节点大促人群行业人群 品类人群 跨品类人群 节点大促人群扩大曝光，激发需求持续加量，高点爆发拦截流量，占领高位泛宠人群 品类人群 核心人群持续拓圈，口碑维护KFS=3:4:3KFS=2:4:4KFS=1:5:4KFS=3:4:3小红星 测试笔记效率闭环：商笔 直播 私域 促成转化品牌词SOV80%品类词SOV25%品牌搜索排名晋升 3回搜率0.35%核心策略人群方向内容方向搜索策略KFS比例产品建议品牌词SOV90%品类词SOV30%品牌搜索排名晋升 5回搜率0.4%品牌词SOV90%品类词SOV30%品牌搜索排名维持晋升 5回搜率0.4%品牌词SOV80%品类词SOV25%品牌搜索排名较促前 3回搜率0.35.1-11.1111.12-11.20笔记发布与赛马-赛道洞察：基于用户需求明确内容场景-内容矩阵：萌宠互动 生活场景 高热话题-笔记赛马：人群（词）笔记计划测试优质笔记持续加推-优质计划：筛选优质笔记加推-信息流笔记：囤货清单 萌宠互动-搜索笔记：产品推荐 活动预热高转化场景持续渗透-笔记补充：高转化场景笔记复制-信息流笔记：用户反馈 萌宠互动-搜索笔记：生活场景 高热话题新发布笔记持续加推-新发布笔记：中腰部博主铺量-信息流笔记：产品推荐 用户反馈-搜索笔记：活动信息 生活场景关键词规划工具：做好买词规划精准包含：优化买词准确度搜索追投：追投搜索人群2024年宠物健康日常品 双11投放策略全景图宠物健康宠物用品品牌人群 品类人群时间节奏9.10-10.910.10-10.31大促阶段蓄水期蓄水期预热期预热期爆发期爆发期沉淀期沉淀期症状人群 品类人群 行业人群 节点大促人群品类人群 行业人群 症状人群 节点大促人群扩散范围，心智预埋痛点聚焦，精准推广拦截流量，占领高位行业人群 品类人群 症状人群深化品牌，关怀用户KFS=3:4:3B KFS=1:2:3:4KFS=1:4:5KFS=2:4:4小红星 测试笔记效率闭环：商品推广 促成转化品牌词SOV80%品类词SOV50%场景词SOV30%品牌搜索排名晋升 3核心策略人群方向内容方向搜索策略KFS比例产品建议品牌词SOV90%品类词SOV60%场景词SOV40%品牌搜索排名晋升 5品牌词SOV90%品类词SOV60%场景词SOV40%品牌搜索排名维持晋升 5品牌词SOV80%品类词SOV50%场景词SOV30%品牌搜索排名较促前 311.1-11.1111.12-11.20笔记发布与赛马-赛道洞察：基于用户需求明确内容场景-内容矩阵：科普教育 品牌背书 症状介绍-笔记赛马：人群（词）笔记计划测试优质笔记持续加推-优质计划：筛选优质笔记加推-搜索笔记：囤货清单 科普教育-信息流笔记：症状介绍 品牌背书高转化场景持续渗透-笔记补充：高转化场景笔记复制-搜索笔记：用户反馈 品牌背书-信息流笔记：科普教育 症状介绍新发布笔记持续加推-新发布笔记：中腰部博主铺量-搜索笔记：产品推荐 活动信息-信息流笔记：用户反馈 品牌背书关键词规划工具：做好买词规划精准包含：优化买词准确度搜索追投：追投搜索人群2024年宠物健康需求品 双11投放策略全景图宠物健康宠物用品推广目标：以ROI为主全站智投为主智能定向效率高宠物健康日常品策略组合种草先行，前置蓄水是关键，内容生活/养宠经验 强囤货型引导闭环 私域提转化KF S闭环日常碎片化花式吃法训练小零食 随便吃吃下午沉浸式配餐 拌粮diy吃捏碎当零食吃品牌词核品类词主要同品类词场景词20P%核心人群高潜人群泛人群笔记关键词X多层次博主X丰富内容品牌/产品差异化卖点养宠博主动漫图解科普宠物专家/医生萌宠日常经验分享避坑指南好物推荐/测评知识科普中 腰 部尾部头 部20P0%曝光量大互动量高互动率高性价比优真实情感口碑提升强功效笔记内容：痛点 效果直播商笔信息流打造优质笔记渗透核心高潜人群促转化搜索关键词攻守兼备，加大力度抢占赛道流量蓄期70%，预热 爆发期60%关联群聊高黏度用户促成转化蓄期30%，预热 爆发期40%宠物健康宠物用品ROIB IP大促期强势曝光，快速引爆，强视觉传递抢占人群心智浏览互动搜索开屏信息流品牌空间火焰话题惊喜盒子活动H5创意商业话题K结合产品买点，通过多元博主合作搭建内容矩阵户外场景知识经验产品对比单品推荐借助博主背书，传递产品核心买点，为品牌造势拓展多样需求场景，测试破圈人群产品痛点真实用户购买反馈，重点透传转化紧迫性及产品利益点头部博主粉丝50w 腰部博主粉丝数量1-50w尾部博主粉丝数量1w树品牌形象铺品牌曝光立品牌口碑20%头部40%腰部40%尾部FS宠物健康需求品策略组合结合B/IP资源造势，提升品牌认知度，KFS知识科普内容强势种草前置抢占品类心智，商笔配合痛点需求内容引导转化品牌词核品类词主要同品类词场景词攻守200%抢前三位 SOV位 SOV70%潜在需求人群品类全量人群核心人群品牌人群品类认知人群宠物健康关注人群、宠物医院/保险/外出人群养猫人群、养宠人群、大促全周期品牌A/I/TI人群品类阅读/互动/搜索人群蓄水预售期智能跨品类搜索/阅读人群智能家居心智养猫人群短途出行养猫人群大促爆发期宠物行业人群价敏人群信息流打造优质笔记渗透核心高潜人群促转化搜索关键词攻守兼备，加大力度抢占赛道流量推广目标：以ROI为主全站智投为主智能定向效率高蓄期20%，预热 爆发期30%种草蓄期80%，预热 爆发期70%测试阶段：跑量阶段：平稳阶段：CTR、笔记ARPACTR、CVR、告ROI综合ROI、GMV规模商笔观测指标宠物健康宠物用品1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月大事件城市烟火气趋势大流行节点大促新品垂类向溜溜生活节*广州溜溜生活节*杭州马路生活节溜溜生活节溜溜生活节*厦门小美说*1雪人节大家时装周小美说*2奥运会外人节玩车节闪光大会红薯年货妙会大人小暑假38大促618双11年货节宝藏新品*看中国系列看中国系列*1爱宠之城杭州版它博会小美露营季小猫毕业季科学养宠百科全书养宠好物清单毛孩子年夜饭深宠展亚宠展公益向政府合作慢人节2024年小红书营销IP地图宠物健康宠物用品BKFS线下曝光人数21w 1/乘风小红书【小美说】生活方式，塑造普安特独一品牌格调普安特x小美说：哪怕生活磕磕碰碰，美好瞬间都有它的陪伴2/线上线下双线联动，让宠物主一起参与【宠启】新一年1.1亿 活动总曝光品牌F品牌A品牌P品牌H品牌D官方领衔博主天团助阵线上全链路曝光成果NO.3登顶全站NO.3驱虫品牌l小红书普安特搜索趋势增速超越行业水平！黄金资源加持，全面引流提升活动热度线下活动全助力联动小红书线下小美街区，帮助品牌格调落地1/1/202 41/8/202 41/15/20 241/22/20 241/29/20 242/5/202 42/12/20 242/19/20 242/26/20 243/4/202 43/11/20 243/18/20 243/25/20 24 200% 200%BKFS宠物健康宠物用品品牌P：联动平台IP造趋势，和品牌一起“宠启”新一年BKFS囤货清单30%、科普教育30%、症状介绍20%、品牌背书20%囤货指南，强调产品在特定季节或情况下的重要性，如夏季外出增多宠物驱虫必要性用户反馈40%、品牌背书30%、科普教育20%、症状介绍10%用户使用后的长期效果反馈、品牌故事、感谢信等，增强用户忠诚度；科普教育40%、品牌背书30%、症状介绍20%、公益内容10z%宠物健康知识、常见疾病预防、使用指南等教育性内容，增强用户对品牌的信任头部20% 中腰部60% 尾部20%蓄水期蓄水期预热期预热期爆发期爆发期沉淀期沉淀期核心：萌宠拉新 扩大曝光核心：囤货清单 抄作业核心：品牌内部多品合集核心：真实反馈 囤货心智怎么做基于大促场景产出把握优质素材秘诀占得内容先机K分布节奏产品推荐40%、活动信息30%、用户反馈20%、品牌背书10%重点推荐产品，结合活动信息和用户反馈，刺激用户购买，同时强化品牌背书核心：科普教育 品牌背书核心：囤货清单 重要性核心：产品推荐 功能性核心：真实反馈 信任度日 常 品需 求 品囤货清单30%、萌宠互动30%、产品推荐20%、活动预热20%双11囤货清单，标题中包含“抄作业、回购”概念，降低阅读成本，结合萌宠出境，吸引用户关注用户反馈40%、萌宠互动、生活场景20%、高热话题10%选取消费者真实“开箱”场景，通过真实评测获得消费者信任，引导大促期多次回购萌宠互动40%、生活场景30%、高热话题20%、品牌心智10%萌宠日常、萌宠成长故事、萌宠与产品互动的场景笔记，扩大信息流场域曝光产品推荐40%、用户反馈30%、活动信息20%、生活场景10%品牌自有商品矩阵评测，突出差异化定价及打法，满足多场景下不同需求，用户反馈提升品牌信任度日 常 品需 求 品头部40% 中腰部50% 尾部10%头部15% 中腰部35% 尾部50%头部5% 中腰部50% 尾部45%头部30% 中腰部35% 尾部35%头部30% 中腰部60% 尾部10%头部10% 中腰部50% 尾部40%头部10% 中腰部60% 尾部30%宠物健康宠物用品挖需求，定人群：人群反漏斗模型助力品牌高效种草-核心人群产品痛点分析干货内容输出-相关搜索词拦截，拦截行业人群-场景内容增加人群兴趣热点内容输出-场景词拦截，潜在场景拓圈-IP campaign阶段性投入-品牌形象内容投入，树立正面形象核心人群高潜人群泛人群2-高潜人群：7大特色人群自主搭配品牌目标人群，组成新包1-核心人群策略：by品牌定制特色标签人群3-泛人群：固定该圈层人群为品牌最大渗透（人群量级最大化，提升品牌在小红书存在感）投放策略30% 驱虫宠物驱虫需求人群携宠旅行家养宠人群软骨素宠物关节问题人群携宠旅行家（狗）养狗人群维生素宠物免疫需求人群科学养宠人养宠人群鱼油宠物美毛人群养宠洁癖人群养宠人群化毛膏化毛需求人群新手养猫人群养猫人群营养膏绝育/手术养宠人群新晋铲屎官养宠人群渗透率目标20% 10% 曝光渗透率目标人群渗透搜索sov指标参考人群策略核心人群跨品类人群高潜人群泛人群BKFS宠物健康宠物用品品类词品类大词细分品类词品牌词品牌词场景词人群场景词痛点功效词大促词猫驱虫猫咪维生素猫咪营养膏猫咪化毛膏宠物羊奶粉狗狗软骨素猫咪鱼油狗狗营养品狗狗保健品猫猫营养品猫内外驱虫幼猫猫粮推荐猫猫营养膏推荐化毛推荐猫咪猫羊奶粉推荐狗狗软骨素推荐宠物鱼油推荐老年狗狗营养品狗狗保健品哪些要吃乳铁蛋白猫咪推荐HLMAWK驱虫HG鱼油LKJ驱虫DCA驱虫JM鱼油sashas软骨素FLE驱虫HLM幼猫LX猫草棒猫咪领养养猫新手攻略幼猫喂养攻略养狗新手攻略养猫成本一个月多少新手养猫养猫囤货清单小猫咪刚到家怎么样猫咪喂养指南新手养狗猫驱虫猫咪化毛吃什么比较好猫排毛狗狗驱虫注意事项猫咪掉毛严重怎么办猫咪不吃鱼油咋办猫多大驱虫猫咪吐毛球猫咪化毛推荐吃什么猫藓最初症状大促词双11 猫驱虫双11猫维生素双11 狗狗软骨素双11 化毛膏双11 猫咪鱼油双11 宠物清单双11 猫用品囤货双11 囤货双11 宠物营养品双11 狗狗清单投放建议：l新手/幼猫/幼犬为热门场景词，可重点买入l锁定核心痛点功效词 own（sov30% ）投放建议：l用户在 双11时具有多品类囤货需求，因此在大促词上不必局限品类，以拿量为主投放建议：l品类大词流量大，建议预算充足的客户重点买入l有细分赛道占领需求的客户建议 own（SOV30% ）BKFS投放建议：l品牌词应买尽买，SOV建议 90% l测评/好价/囤货等体现用户需求，内容需有针对性宠物健康宠物用品全面覆盖关键词词类，基于品牌自身诉求做好关键词渗透产品提效口碑通：放大优质UGC影响，提升用户正口碑！聚光平台上智能便捷的口碑运营工具，帮助品牌发现小红书站内的优质口碑内容并加热！热度榜 黑马榜助力品牌找到更优质的UGC内容提升内容选择效率根据商业诉求在合规UGC中挑选内容加热，让站内热度更聚焦【口碑通-看数据】导出更多维度加热数据复盘内容推荐更省心！品牌运营更有确定性！实际落地有效果！品牌无扣分可申请！拉口碑提效率强点击cpc是聚光的1/5真实ugc种草效率高放大真实UGC笔记口碑通 UGC=？更低的流量成本14CPM对比口碑通大盘-35%对比口碑通大盘-46%更高的内容好感0.7负反馈率对比口碑通大盘-30%对比竞价大盘-97%口碑通投放表现：小美说IP上线配合口碑通放大活动热度品牌声誉受损用户视角做出正向回应它博会促产UGC口碑通合规放大放大使用好评大促期间影响消费者决策公益IP活动上线传递品牌温度618它博会IPIP声誉扭转人群拉新决策影响始于一次声誉管理维护某驱虫品牌：解锁口碑通的N种玩法，挖掘UGC的无限可能红狗case找对人01Sov鱼油跨品牵引4月5月6月7月8月广告进店成本进店成本进店成本优化会沟通01提效率01加大FS投流比例提升效率站外行为访问量效果优于其他转化目标维生素营养膏化毛膏软骨素搜索排名营养品赛道TOP1产品矩阵猫狗内容策略内容策略1 1：产品使用方法便捷，沉浸式配餐，拌粮，打动“挑剔宠主”内容策略内容策略2 2：专业人士科普为什么，以及重要性，打动科学养宠人群站外店铺行为量互动量3倍进店率9%进店率3%站外店铺行为量互动量进店成本4进店成本19下午沉浸式配餐 拌粮diy吃内容策略内容策略2 2：分阶段细化需求，触达新手养猫人群，传递精细化喂养概念新手必备，分月龄喂养经验品种特点，问题养护内容策略2：数据洞察让产品更贴合兴趣人群的使用痛点场景，解决人群痛点专业人士背书品类词场景词健康人群搜索词多SPU矩阵，跨品牵引核心人群，成功优化小红星进店成本搜索排名搜索sov营养膏化毛膏维生素鱼油重点投入场景词、品类词-79双11电商机会点经营全链路/新工具/新政策商笔、买手直播借力品牌直播全模式 私域0-11-1010-100商品笔记支持企业号笔记蒲公英笔记商品合作笔记买手直播直播前预约/加粉直播中引流赋能直播全周期支持信息流/视频流笔记二跳、直跳为直播间引流品牌直播闭环经营全链路阶段入局进阶突破方法目标店铺经营，保持动销摸索笔记内容，产品卖点GMV达成50万摸索直播间节奏、布局尝试直播间玩法，跑通链路GMV达成100万稳定开播，商笔投流尝试高点直播 私域打通GMV达成200万闭环私域沉淀私域人群引流直播间15251030300.03585.54062.55562.06051.08547.59047.09546.510033.510533.011032.51952067532.00.0猫主粮宠物智能穿戴设备消臭剂宠物智能用品宠物服饰及配件猫/狗玩具其他清洁用品宠物洗护用品狗零食狗主粮猫/狗保健品猫零食猫砂环比环比%客单价客单价高客单且增长快盘量持续增长客单价客单价气泡大小：气泡大小：GMVGMV环比环比时间：时间：2424年年1 1月月-8 8月月宠物健康、猫砂、智能用品保持高增速组货客单价A B BA A A商笔品牌直播买手50-60120-150160-18070 %A商笔品牌直播A A5989120130商笔适配低客单，快速转化；品牌直播/买手适配高客单，通过组货获取最大利润入局0-135-5090-120160-18080%5%宠物健康宠物用品智能用品110-130300-550 600-100040E%客单价宠物用品侧重商笔，宠物智能用品侧重直播，宠物健康品打好组合拳占比占比占比笔记制作逻辑用图文笔记拿量，用视频笔记平衡ROI跑量ROI建议比例6 4中ROI&CVR中ROI低CVR高ROI&CVR低ROI低CVR20-40s的视频最佳4-6页效果最佳笔记筛选依据商品推广笔记怎么做笔记类型什么样视频笔记做多长图文笔记做几页图文 视频4-6p 7-9p 短视频 中视频 长视频20-40s 40-60s 1min高ROI&CVR点击率CTR转化率CVR入局0-110s完播率完播率评论、分享、点赞ROI、GPM图文13%，视频16nch：图文1.5%，视频2nch：1.6-2 、501%、0.05%、0.1nch：笔记内容结构内容特点：对比明显、夸张文案、痛点前置的笔记开头，点击率更高内容特点：软文类型笔记（科普、记录分享生活、带情景对话等），流量更大，更容易跑量形式特点：口播真人出镜、混剪丰富的场景画面的笔记开头，点击率更高内容特点：数据举证、活动引导、效果展示的内容ROI更高开头中间结尾吸引留人转化0-33-1010s后商品推广怎么做科普类型：科普皮肤健康重要性，关节养护重要性入局0-1宠物健康宠物用品突出强调产品功能特点，活动内容卖点前置 生活场景 产品使用说明 产品效果 活动专业人士更具说服力结合症状场景，更具象突出好用生活场景商品推广计划怎么搭？入局0-1ROIROI目标对应指标优化可优化方向优化指标/计算口径指标类型ECPM互动指标交易指标提出价直播间画面X货品X投放精准度出价ECTRECVR直播间停留时长互动率关注率GPMROI主播话术X货品X投放精准度主播话术X货品X直播间节奏X投放精准度话术引导人货场综合提升人：主播话术引导转化货：货品吸引力、优化组货、产品活动场：直播间氛围 主播 副播 评论区运营 活动流量：直播间投流节奏配合流程品牌直播怎么做：进阶1-10流量入口呼吸灯用好“呼吸灯”，借助笔记，吸引更多用户进入直播间群聊群聊运营，建立私域帮助直播快速冷启直播卡直播卡优化，提升Feed流双列曝光，增加更多直播流量话术引导优化动作&指标投放：分阶段推广产品组合建议#1直播前#2直播中开场1h#3直播中#4余热承接发笔记 攒人群提人气 拉观播速优化 拉转化长触达 深运营直播开启直播结束互动目标人群规模有效观播观播量、观播成本平均停留时长、互动率有效观播ROI目标直播GMV、直播ROIROI目标下单目标商品笔记GMV、商品ROI用户复购ROI目标笔记加热智能定向 笔记共创直播预约 高级定向30S观播 一键起量直播间ROI 托管投放高光剪辑商品推广NEWNEW直播物料再利用笔记承接播后余热进阶1-10多商品、多笔记测试赛马人群累积目标：群友1000、粉丝量5000乘风营销能力推广目标关注指标操作TIPS投放策略常见痛点投笔记加热累人群投直播间观播 降ROI拉人气主投ROI 充分放量推高GMV投二创商品笔记持续转化相对同品类认知人群少品牌认知度不足主播尚未充分调动直播间氛围没有稳定的人气和观播需提升成交量没赶上进播/直播中观看未下单的用户余热仍在持续提前2天搭建计划，确保过审实时高转化单品笔记预算倾斜计划的预算消耗进度保持低于80%突破10-100群聊：公私域流量打通，助力商家经营step1演示设计群笔记群商卡群种草直播推送群内购群秒杀群聊拉新step2分层管理step3提升转化进群槛分层是否买过/是否为粉丝分层管理群成员CRM可持搜索和查看户信息，未来将持分组营销群配置效拉新券闭环投放规划闭环基建推广目标推广类型投放标的营销细分推广定向物料类型支付ROI（80%）信息流（30%）智能定向（100%）全站智投（70%）全站智投（100%）商品下单（20%）日常推广（80%）店铺拉新（20%）图文笔记（60%）视频笔记（40%）专业号/主理人号笔记（80%）蒲公英笔记（20%）基建要求日消耗量级计划基建素材基建行业大盘日计划ARPU日均新建计划数日均在投计划数日均新投笔记数日均在投笔记数10w 60 100 2000 20 700 5-10W200 60 500 10 200 3-5w250 20 200 5 100 1-3w300 10 100 3 70 1w200 2 20 1 10 直播推广（80%）营销场景商品销量（80%）直播（20%）直播预热额（20%）有效观看（10%）支付ROI（70%）预热量（20%）智能定向（100%）直播间（20%）视频笔记（40%）图文笔记（40%）日消耗量级计划基建素材基建行业大盘日均新建计划数日均在投计划数日均新投笔记数日均在投笔记数3-5w20 60 5 50 1-3w10 50 2 30 1w3 30 1 10 专业号/主理人号笔记（80%）蒲公英笔记（20%）93%2%0%成交渠道占比425%阶段三成交渠道买手93%笔记2%其他5%成交渠道笔记42%买手41%其他17%成交渠道笔记22%买手直播38%品牌直播24%其他16(万店铺月均GMV商笔 买手 品牌直播 私域多场域协同38$%成交渠道占比13816%店播GMV达播GMV其他GMV笔记dgmv03阶段二02阶段一01商笔 买手直播搭建经营地盘买手直播入局闭环初尝试41B%0%成交渠道占比5017万店铺月均GMV5万 店铺月均GMV单月突破49w峰值探索适合商品推广的笔记结构精细化聚光投放品牌2024年上半年站内GMV突破百万 (80%)全站智投(10%)信息流(8%)搜索流2%视频流全站智投80% 视频笔记60% ROI目标100%群直联动激发用户转化高话题/痛点/夸张开头通过三个阶段的运营，品牌在站内的电商运营策略逐步优化，成功提升了GMV量级和市场影响力。高点直播实现GMV跃升建联博主长线合作深耕营养品赛道种草同步投放群聊GPM远高于其他来源案例品牌W食品号品牌W用品号提基建投放勤奋度优化提升计划/笔记数量店铺月均提GMV开矩阵，扩商品0302提ROI笔记内容打磨GMV X 2.5倍猫粮猫罐头鱼油狗驱虫猫驱虫沐浴露商品矩阵搭建：GMV翻倍GMV占比54%GMV占比46%ROI X3倍优化后优化笔记内容增加视频笔记首图直给，卖点明确，核心打新手人群视频笔记ROI高29品牌站内月GMV突破几十万2024-012024-022024-032024-042023-122024-062024-072024-082024-0524-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-08新投笔记数在投笔记数24-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-08日均新投计划数日均投放计划数商笔GMV品牌三个经营动作优化，GMV&ROI翻倍通过三个经营动作优化，品牌在商品推广上逐渐成熟，搭建账号和商品矩阵，成功提升了GMV量级和ROI。案例某猫粮品牌整合多端投放入口全面拥抱电商经营者代理商B店商家K店/买手原电商广告投放入口整合到一体化电商营销平台1 12 2电商商家平台推广投放平台电商广告投放平台整合整合乘风平台小红书店铺小红书账号资资金金池池打打通通整合到一体化电商营销平台MCN新的电商一体化营销平台乘风展望未来全维度的人群定向，促进人群资产的正向循环。营销流量撬动自然流量，营销与生意同向增长。搜推联动，在原信息流&视频流基础上新增搜索场域流量。在创意、投放的各个环节，提供多种智能辅助工具与投放能力。科学辅助营销决策，全流程洞察分析。乘风新平台 五大升级助力生意飞得更高展望未来展望未来商品推广直播推广笔记加热日常销售直播加热日常销售笔记点击量笔记互动量商品访客量商品下单量商品下单ROI直播间观看直播间30s观看直播间预约直播间ROI营销场景流量场域流量协同、算法提效搜索通投（信息流、视频流、搜索）乘风 电商一体化智能营销平台营销产品更多产品功能，敬请期待托管投放一键起量投放产品人群洞察商品洞察数据产品智能创意创意产品高级定向定向产品智能定向直播大屏AIGC直播静态封面

2024-09-17 73页 5星级

小红书种草学：2024宠物食品行业-先吃为敬！宠物食品双11打法套餐上线（67页）.pdf

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2024-09-15 67页 5星级

亚宠研究院：宠物行业蓝皮书：2024中国宠物行业发展报告（简版）（66页）.pdf

1封面待置换宠 物 行 业 蓝 皮 书BLUE BOOK OF PETS INDUSTRY2024中国宠物行业发展报告CONTENTS行业现状综述宠物主画像品类消费洞察服务消费洞察010102020303050506060707零售渠道洞察国际市场洞察行业趋势总结鸣谢与预售目录04040808行业现状综述3宏观经济稳中有进为宠物行业发展提供了稳定的市场基础20242024 VSVS 20232023 上半年上半年我国我国主要主要宏观经济指标同比增长宏观经济指标同比增长全国居民人均可支配收入全国居民人均可支配收入 5.4%全国居民消费价格指数（全国居民消费价格指数（CPICPI） 0.7%国内生产总值（国内生产总值（GDPGDP） 5.0%我国经济总体保持平稳增长态势，物价水平总体稳定。尽管与上半年同期相比，整体经济增速放缓，但居民收入与消费水平的提升仍为宠物行业提供了稳定的市场基础。2024上半年人均其他用品及服务消费支出389元，同比增长13.8%，宠物消费作为消费升级的一部分，有望继续增长，但仍需关注居民收入增速放缓对高端宠物产品、服务消费的影响，以及CPI低位运行对宠物产品价格的影响。全国居民人均全国居民人均消费支出消费支出 6.7% 5.5% 6.5% 0.1% 6.8 232024数据来源：国家统计局，亚宠研究院亚宠研究院城镇化、单身经济是推动宠物行业发展的重要因素927.3814.3764.3683.57680100200300400500600700800900100020192020202120222023全国结婚登记数量变化我国常住人口城镇化率从2019年62.71%提高至2023年的66.16%，其中一线城市平均城镇化率已达到91%，对比美国85%的城镇化率，已达到发达国家水平，新一线城市平均城镇化率接近83%，二线城市约为73%，三线城市普遍在60%-70%，四线及五线城市则普遍低于全国水平，下沉市场增长空间更大。宠物具有陪伴属性，可满足单身独居人群的情感寄托需求，未来饲养宠物需求将随着单身人口占比增长而增加，情感羁绊的建立也将持续促使养宠消费“拟人化”升级。数据来源：国家统计局，公开资料，亚宠研究院62.71c.89d.72e.22f.16.00a.00b.00c.00d.00e.00f.00g.00 192020202120222023全国城镇化率变化 万对亚宠研究院宠物数量进入稳定增长阶段，猫及小型犬经济将带动市场增长随着宠物市场的不断发展，我国宠物数量在前期经历了快速增长后，逐渐进入了相对稳定的增长阶段，2024年犬猫数量预计达1.87亿只，同比增长约1%。-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0.0%0.020,000.040,000.060,000.080,000.0100,000.0120,000.0140,000.0160,000.0180,000.0200,000.0201920202021202220232024E2019-2024 我国犬猫活体数量变化犬数量猫数量犬数量增长率猫数量增长率千只数据来源：Euromonitor International，亚宠研究院数据说明：数量涵盖城镇及农村全国范围我国养宠结构犬猫其他1.871.87亿只亿只圈内：2022年圈外：2024年2024年我国宠物饲养类型中犬猫占比74%，持续主导消费市场，受疫情影响犬数量自2019年以来逐年降低，2022年起犬数量增速逐渐恢复但年增长率依然为负，小型犬受到欢迎（2022-2024年复合增长率0.5%）。近五年猫数量增长率始终高于犬，并在2021年超过犬数量，但增速放缓至2%。亚宠研究院“0 0元获宠”元获宠”成潮流，宠物犬老龄化约30%的宠物主通过领养获得宠物，田园犬猫成为热门饲养品类；“0元认养模式”开始流行，这种创新商业模式不仅缓解了宠物主获宠经济压力，同时能有效刺激门店增量；宠物老龄化趋势上升，7岁以上老年犬占整体的23%，相较2023年增加了5%，尽管老年猫比重由3%升至11%，但整体仍以2岁以下的幼年、青年猫为主占比66%。0 0P%0-6个月7个月-2岁3-6岁7岁以上宠物犬年龄分布变化0 0P%0-6个月7个月-2岁3-6岁7岁以上宠物猫年龄分布数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查，公开资料亚宠研究院2024消费市场结构宠物食品宠物用品宠物医疗洗护服务其他-2.00.02.04.06.08.010.012.014.016.018.0050010001500200025003000350020202021202220232024E2020-2024 宠物消费市场规模变化市场规模（亿元）增长率（%）通货膨胀率（%）20242024年宠物消费市场维持稳步扩张态势经济增长放缓背景下部分宠物主转向“经济型”消费，同时宠物数量增速减缓，宠物消费市场规模增速逐年降低至5.5%但仍高于全球水平（4.7%），2024年我国宠物市场规模预计突破3000亿元，得益于宠物主对宠物身心健康日益增长的关注，以及对提升人宠生活空间品质的不懈追求，未来增长预期趋于稳定。数据来源：亚宠研究院，公开资料宠物食品作为主要赛道占比32%，宠物医疗（含药品）占比28%，宠物用品占比21%，美容洗护、宠物行为培训等服务类消费占比达19%。亚宠研究院资料来源：公开资料，亚宠研究院新一批企业跨界布局宠物赛道，挖掘市场潜力与增长点萌宠跨界食品医药航空酒店商超美妆护理服饰电商2月好利来宣布推出全新宠物烘焙品牌Holiland Pet宠物蛋糕4月重药集团与启菲亚科技战略合作暨卡妮宝利品牌发布。6月第一医药宣布开设公司首家宠物友好药房，为宠物主提供药品和护理产品购买渠道4月森马集团宣布旗下宠物食品品牌倍迪家正式亮相，聚焦猫食品赛道，研发高附加值的功能性食品4月盒马上线自有宠物食品、用品5月西部航空推出“爱宠出行无忧”产品，为旅客提供“与宠同行”的人性化出行方式20242024上半年跨界宠物事件（部分）上半年跨界宠物事件（部分）6月亚朵增加开放了14家的亚朵宠物友好酒店，并在上海设立宠物友好办事处4月草姬集团入局宠物保健品行业，开创品牌“恩宠”6月AWE2024，松下、海尔、方太米博、科沃斯、添可、莱克、小熊、追觅、云鲸等品牌聚焦宠物领域，展出其相关产品亚宠研究院海外本土国产食品品牌认可度进一步上升近三年我国TOP20宠物品牌集中度稳定在19%，食品集中度更高TOP20品牌集中度达到31%，非食品赛道市场分散，碎片化。从国内外品牌比例变化来看，TOP20食品品牌中本土品牌占比由2022年50%提升至55%，TOP20用品品牌中本土品牌占比约70%持续领跑用品市场。TOP20宠物食品国内外品牌分布TOP20宠物用品国内外品牌分布圈内：2022年圈外：2023年0.00%5.00.00.00 .00%.000.005.00 1920202021202220232019-2023 TOP20 中国宠物产品品牌集中度食品非食品海外本土资料来源：Euromonitor International，亚宠研究院亚宠研究院宠物主画像12VSVS0%5 %0%一线城市新一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市2024不同线级城市养宠人群分布0 0 232024养宠人群仍以二线及以上城市女性为主；男性宠物主占比由20%升至30%，主要由于三线及以下城市养宠人群中男性占比由2023年20%增至42%；一线及新一线城市养宠人群占比约41%，对比2023年下降6%，市场进一步下沉。数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查，公开资料女性为主，男性宠物主占比增加，市场进一步下沉2024:41%VS 2023:47 24:59%VS 2023:53%亚宠研究院18-30岁的年轻宠物主占比超六成，其中45%的宠物主养宠时间不超过三年；养宠不足一年的新晋宠物主中，25岁以下的00后占比超半数；25岁以下人群及60岁以上人群中，养宠不足一年的新晋宠物主占比较高，分别占比20%、17%，但60岁以上养宠人群整体占比较低，“银发族”对市场的推动力有限。0.0%5.0.0.0 .0%.00.05.0.0岁以下 1825岁 2630岁 3140岁 4150岁 5160岁 60岁以上2024中国城市宠物主年龄分布0 0Pp0岁以下1825岁2630岁3140岁4150岁5160岁60岁以上不同年龄宠物主养宠时间分布1年以内2-3年3-5年5-7年7-10年10-15年15年以上数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查年轻群体主导市场主流趋势亚宠研究院约四成宠物主月收入在50015001-1000010000元元，养宠人群主要从事服务业、制造业、教育业、医疗卫生业、宠物行业等职业；除92%的工作党外，7%的养宠人群是学生，其中约36%的养宠学生党饲养小宠、水族两爬，另1%是退休、无业等人员。0 0Pp0%一线城市新一线城市二线城市三线城市及以下不同线级城市宠物主月收入分布0元-5000元5001元-10000元10001元-15000元15001元-20000元20001元及以上数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查养宠人群多为工作党，三成以上养宠学生饲养小宠、水族两爬养宠人群职业分布亚宠研究院行为培训宠物主养宠生活挑战宠物友好健康养宠设备创新宠托服务精致饮食人宠生活和谐共享专业化服务数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查养宠生活难题折射市场需求方向亚宠研究院品类消费洞察18干粮主导食品市场，刚需用品、营养品零售额增长较快干粮零售额占食品整体零售额的75%，占据绝对主导地位，但从近五年复合增长率来看，营养品增长动力最强，此外，猫食品增速整体高于犬食品；猫砂、洗护用品、服装配饰占据了用品约55%的零售份额，由于猫数量增长，猫砂增速较快，洗护用品紧随其后。0.0%5.0.0.0 .0%猫砂洗护用品营养品猫零食干猫粮湿猫粮服装配饰湿犬粮其他宠物用品犬零食干犬粮2019-2024 不同宠物产品零售额复合增长率食品零售结构干粮湿粮零食营养品其他用品零售结构猫砂洗护用品服装配饰其他数据来源：Euromonitor International，亚宠研究院亚宠研究院食品保健化，功效趋向营养均衡、胃肠保健、增强免疫46%的猫主人及42%的犬主人半年内购买过新的主粮品牌；犬主人更关注骨骼健康，猫主人更关注食品是否有助于猫咪的体态管理。数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查营养均衡肠胃健康增强免疫力美毛固毛骨骼健康犬食品功效偏好犬食品功效偏好TOP5TOP5营养均衡肠胃健康增强免疫力美毛固毛体态管理猫食品功效偏好猫食品功效偏好TOP5TOP5亚宠研究院21F3%干粮购买偏好膨化粮烘焙粮冻干粮（含混合）在合理价格范围内，宠物主愿意加价购买烘焙粮、冻干粮由于鲜肉含量更多，营养成分更丰富，烘焙粮、冻干粮（含混合）受到市场欢迎，46%的宠物主偏好购买烘焙粮，33%的宠物主偏好购买冻干粮。64%的犬主人认为膨化粮应该低于30元/斤，44%及48%的犬主人可以接受烘焙粮、冻干粮价格在30-50元/斤；58%的猫主人认为膨化粮应该低于30元/斤，86%的猫主人可以接受烘焙粮、冻干粮价格在30-50元/斤。数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查0.0%5.0.0.0 .0%.00.05.0.0%1-10元/斤10-20元/斤20-30元/斤30-40元/斤40-50元以上/斤犬干粮价格带偏好分布0.0%5.0.0.0 .0%.00.05.0.0%1-10元/斤10-20元/斤20-30元/斤30-40元/斤40-50元以上/斤猫干粮价格带偏好分布亚宠研究院主食罐头主食餐包生骨肉其他湿粮增长表现优于干粮主粮中湿粮占比约15%，2019-2024年零售额复合增长率为13.7%高于干粮9.1%，罐头是最受市场欢迎的湿粮产品，其次是餐包、生骨肉；从犬猫喜好来看，62%的猫主人购买主食罐头，高于犬主人（52%），18%的犬主人偏好购买生骨肉，高于猫主人（12%）；不购买湿粮的宠物主不足10%。宠物主购买湿粮偏好0.0.0 .00.0.0P.0.0%自制宠物不爱吃湿粮鲜粮更爱吃零食其他不购买湿粮的原因数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查内圈：犬外圈：猫亚宠研究院0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0%大袋装中袋装小袋装/试吃装宠物主主粮包装尺寸偏好犬猫大袋装犬粮与中袋装猫粮更受欢迎，提高包装识别度是首要包装尺寸方面，由于犬的食物消耗量普遍高于猫，犬主人更愿意购买8kg以上的大袋包装，猫主人则更喜欢利于储存的中袋装；包装风格方面，有犬/猫图片的包装可以让宠物主更快速、更直观的辨认出产品的性质与目标对象，此外，犬主人更喜欢颜色鲜明的包装，猫主人则更喜欢柔和的莫兰迪色系包装。8kg及以上/袋1kg-3kg/袋500g及以下/袋0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0%有犬/猫大图，一目了然产品性质的包装色彩鲜明，对比明显的包装高级、治愈的莫兰迪色系包装有故事的插画包装有互动性设计的趣味包装产品可视的透明包装纸质/纤维等可持续环保包装包装设计风格偏好数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院2024年犬零食占整体零食销售额的61%，2019-2024年，猫零食复合增长率13.7%，增速远超犬零食4.8%。0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0%零食冻干肉干咬胶/骨棒零食罐头狗条奶制品零食水果冻干饼干自制零食为主，基本不购买其他犬主人购买零食偏好0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0.0%猫条零食冻干零食罐头原切冻干（肉）奶制品零食磨牙零食水果冻干饼干自制零食为主，基本不购买其他猫主人购买零食偏好零食功能化，犬猫零食消费偏好大不同数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院萌宠也要“养生”，营养品增速高于主粮、零食2019-2024年，营养品零售额复合增长率达16.8%，高于主粮（9.7%）、零食（8.6%）；整体来看，鱼油获得了62%宠物主的青睐，其次是维生素补充剂（53%），肠道健康产品（46%）；从不同养宠人群偏好来看，犬主人最关注爱犬的关节/骨质健康，猫主人关注化毛产品的购买。0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0%关节/骨质健康产品鱼油维生素补充剂肠道健康产品皮毛健康产品犬主人营养品购买偏好TOP50.0.0 .00.0.0P.0.0p.0%鱼油维生素补充剂肠道健康产品化毛产品皮毛健康产品猫主人营养品购买偏好TOP5数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0.0%出行用品洗护清洁用品服装配饰玩具家居用品智能用品猫砂其他犬主人用品购买偏好0.0 .0.0.0.00.0%家居用品猫砂玩具出行用品洗护清洁用品智能用品服装配饰其他猫主人用品购买偏好安全性功能性产品品牌性价比高颜值影响宠物主购买用品的主要因素TOP5携犬出行引领犬消费，居家整洁舒适同样是养犬生活消费方向，69%的犬主人购买洗护清洁用品；猫用品消费趋向居家乐活，以笼窝/食碗/饮水器/猫砂盆/猫爬架为代表的家居用品是主要消费类目，其次是刚需产品猫砂；宠物主购买用品时，首要看重用品的材料是否环保，使用是否安全，其次是功能性好，设计科学，定价合理，颜值要高。用品市场呈现“出行 居家”双场景消费升级数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院0.0 .0.0.0.0%智能定位名牌/项圈远程互动监控器智能猫砂盆智能喂食/水器智能健康监测智能控温窝垫智能玩具智能宠物洗澡机智能仓其他高需求宠物智能用品犬猫用品智能化需求从定位产品、喂食喂水产品、监控监测产品、猫砂盆、玩具延展到窝垫、洗澡机、智能仓；宠物主注重智能用品的安全性，希望产品能进一步加强品控，其次是产品的操作便捷性。宠物主对未来智能用品的期待0.0%5.0.0.0 .0%.00.05.0.0%家居用品智能化，宠物主对未来智能用品的期待数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院水族小宠饲养人群比例水族两爬啮齿类小宠鸟类小宠兔类及其他小宠水族两爬稳步增长，啮齿类小宠、鸟类成交体量和增速引领小宠品类市场快速扩张从线上零售相关数据来看，水族小宠市场约占整体宠物市场的20%，水族两爬消费者是仅次于犬猫的第三大养宠人群；尽管目前小宠销售额远低于水族（线上约3：7），但从2024年上半年电商平台销售额增长表现来看，啮齿类、鸟类、兔类三大主要小宠赛道用品增速同比均达到三位数以上，是水族增速的1.5-3倍，其中鸟类用品成交体量和增速引领综合电商平台小宠相关销量增长，啮齿类小宠用品在短视频平台表现更好。啮齿类小宠是最受欢迎的小宠饲养品种，仓鼠、龙猫、豚鼠是较为热门的饲养品种鸟类饲养热度快速增长，鹦鹉占据鸟类饲养的七成，芦丁鸡饲养热度超过柯尔鸭成新宠宠物兔饲养人群占比在小宠宠物主中位列第三；此外，蜜袋鼯受追捧，刺猬、貂等其他小宠也逐渐受到关注龟是水族两爬中最热门的饲养品种，其次是淡水鱼、虾、蟹海水鱼与“新奇物种”六角恐龙也受到欢迎数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查，公开资料亚宠研究院水族两爬饲养便利与美观并存0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0.0%鱼缸/饲养箱造景用品温控设备过滤设备及材料照明设备湿度控制设备充氧设备、水泵水草及水草养护品杀菌清洁用品垫材其他水族两爬用品消费偏好0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0.0%易清洁智能一体缸免换水节能环保可用移动设备远程操控高颜值移动方便环境监测防跳缸/防逃逸防噪其他鱼缸/饲养箱购买偏好鱼缸/饲养箱是否易清洁是影响宠物主购买决策的首要因素，集观赏、休闲与便利于一体的智能一体缸受到欢迎；56%的宠物主出于观赏价值饲养水族两爬，除了鱼类、两栖本身观赏价值，鱼缸造景不可或缺。养鱼造景用品购买偏好：摆件、假山、造景石、悬浮装饰、造境树、水草及仿真水草；两爬造景用品购买偏好：躲避、造景石、摆件、垫材、沉木、假山。数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院小宠饲养以笼箱为主要生活场景，全方位搭建舒适生活0.0 .0.0.0.0%笼箱及配件造景用品垫材玩具清洁用品浴沙尿沙出行用品其他啮齿类小宠用品购买偏好0.0 .0.0.0.0%鸟笼及配件玩具出行用品装饰用品垫材清洁用品其他鸟类小宠用品购买偏好0.0 .0.0.0.0%兔笼及配件垫料/兔砂装饰用品清洁用品玩具出行用品服装配饰其他兔类小宠用品购买偏好作为小宠主要生活场景，笼箱及配件是小宠饲养核心用品消费品类。除此之外，啮齿类小宠用品消费趋向造景玩乐；鸟类用品消费在生活娱乐的基础上向出行场景拓展；兔类用品消费趋向居家整洁舒适。全景高透/通风透气出行场景/轻松便携数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院服务消费洞察服务消费洞察32疫苗、体检是携宠就医的主要原因0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0%疫苗体检疾病诊疗驱虫绝育其他携宠就医原因宠物主携宠就医频次有所降低，2024年携宠就医频次在一年以上的宠物主占比17%，较2023年增加6%；约60%的宠物主携宠就医为了疫苗，55%为了宠物定期体检，41%的宠物主由于宠物生病前往医院。0%5 %05EP%每周每月每季度每年一年以上携宠就医频次20232024数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院皮肤病、消化病是犬猫常见就诊疾病，除驱虫药外，肠胃消化药、皮肤用药需求较高常见宠物病包括皮肤病、消化病、呼吸系统病、传染病，此外，犬主人更多由于爱犬出现骨骼关节相关疾病前往医院，猫主人更多由于爱猫出现泌尿系统疾病前往医院。驱虫药、肠胃药、皮肤用药是宠物主最常购买的三种药类，此外猫主人更多购买耳螨药、眼药，由于犬的老龄化趋势，更多的犬主人购买心脑血管药品。犬猫皮肤病皮肤病消化疾病消化疾病呼吸系统疾病传染病传染病呼吸系统疾病骨骼关节肌肉系统疾病泌尿系统疾病五官系统疾病心肝肾等内脏疾病泌尿系统疾病五官系统疾病心肝肾等内脏疾病骨骼关节肌肉系统疾病其他其他近一年犬猫就诊常见疾病0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0.0%驱虫药品肠胃/消化药皮肤用药耳螨药心脑血管用药眼药感冒药外伤用药其他宠物主药品购买偏好数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院宠物主希望门店提供专宠专用产品洗护服务及宠托服务0.0%5.0.0.0 .0%.00.05.0%专业洗护门店传统门店超大型综合门店传统 社交属性门店宠物主喜爱的门店类型0.0.0 .00.0.0P.0.0%专宠专用洗护产品宠托服务自助式洗护寄养宠物喂养科普/培训宠物主社交活动商品零售宠物主希望门店可提供的服务六成宠物主不到一季度就会前往门店购买美容洗护相关服务，能够提供专宠专用洗护、宠托服务的专业洗护门店更受欢迎。洗护 零售 寄养数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院宠物保险仍是需求最高的衍生服务，宠托服务异军突起0.0.0 .00.0.0P.0.0%宠物保险宠托服务宠物行为培训宠物殡葬宠物友好酒店宠物友好餐厅宠物摄影携宠旅行团其他衍生服务热度由于能够有效的降低医疗成本，宠物保险仍是最受宠物主关注的衍生服务，但与2023年相关统计数据相比兴趣人群占比基本持平，均为57%左右，热度稍减。宠托服务异军突起，除了喂食、陪玩、溜犬等基础流程，宠托师还提供剪甲、驱虫、喂药等个性化服务。宠物行为培训兴趣人群占比由2023年35%增至43%，宠物主希望能够通过专业化的培训建立宠物定点排泄、听从指令、保持适当的社交距离等良好的行为习惯，助力构建人宠和谐生活。宠物殡葬兴趣人群占比由2023年38%上升至40%，该服务随着人们对宠物情感依赖的加深而逐渐兴起，业态不断丰富。数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查，新华社亚宠研究院零售渠道洞察38线上渠道稳定增长，实体零售重新受到关注-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0.0.0%0 0Pp0 19202020212022202320242019-2024 宠物商品线上线下零售贡献分布线上线下线上增长率线下增长率20242024线上销售线上销售贡献占比贡献占比20242024线下销售线下销售贡献占比贡献占比68.31.7%食品47.2R.8%用品线上渠道贡献了近六成的宠物零售市场份额，尽管增速逐年放缓，但仍持续挤压线下传统市场；尽管增速依然为负，2022年起，线下实体经济逐渐回暖，由于线下的产品体验优势，用品对线下市场的依赖度更大占比53%。数据来源：Euromonitor International，亚宠研究院亚宠研究院综合电商平台推送/搜索内容平台种草短视频平台推送/种草微信群/朋友圈/社群分享长视频平台种草产品信息来源TOP5TOP50.0.0 .00.0.0P.0.0p.0.0.0%零食主粮营养品服装配饰药品洗护清洁用品玩具出行用品家居用品猫砂智能用品其他内容平台种草逐渐成为产品购买前不可或缺的一环综合电商仍是宠物主获取产品信息的重要渠道，但对比2023年统计数据，选择综合电商的宠物主占比由77%降低至69%，同时内容平台和短视频平台进一步受到欢迎，占比由61%、44%分别升至64%、50%。更易通过种草视频/笔记安利的产品数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查由于相较其他品类颜值更高、产品更多元，零食是更容易在内容平台或短视频平台被种草的食品品类，服装配饰则是表现较好的用品品类。亚宠研究院线上渠道竞争加剧，宠物主享受多元线上购物体验87 232024认为综合电商是最重要购买渠道的养宠人群占比-5%尽管占比略有下滑但仍有九成的宠物主认为综合电商是最重要的线上购物渠道，综合电商持续引领线上零售。随着短视频平台、内容平台、外卖平台结合自身平台特点持续综合化发展，宠物主不再只拘泥于综合电商转而享受多元化线上购物体验。0 0Pp0%综合电商平台短视频平台内容平台外卖平台垂直平台微信/社群团购海淘平台其他2024宠物主线上购买渠道偏好日常护理，快速补货种草购买一条龙娱乐互动，巧妙植入数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院门店、医院仍是主流线下购买渠道，综合商超、集市快闪关注飙升0 0Pp%宠物门店宠物医院综合商超展会集市品牌集市/快闪/卖场便利店其他宠物主线下购买渠道偏好20232024近七成的宠物主依然会优先选择门店购买宠物产品，同时医院的专业性吸引了超过六成宠物主购买食品、营养品等；综合商超偏好度飙升，由20%升至59%；越来越多的购物中心利用商场中庭或闲置的公共空间开展市集活动，快闪店和集市通常具有限时限量、独特/高颜值场景布置的特点，一站式购物、稀缺性、社交打卡能够激发更多年轻宠物主前往的欲望。数据来源：亚宠研究院2024中国宠物主养宠生活方式调查亚宠研究院2024年6月，宠物门店数量达119989家同比2023年同期增长约31%。一线城市宠物店数量共计15269家，同比增长45%，占比12.72%；新一线城市的宠物店数量总计29177家，同比增长37%，占比24.30%；二线城市宠物店数量总计24904家，同比增长37%，占比20.74%；三线城市23283家，同比增长24%，占比19.39%；四线城市17996家，同比增长20%，占比14.99%，五线城市9354家，同比增长16%，占比7.79%。北京、上海、成都是拥有宠物门店最多的城市。全国宠物门店数量增速较快，市场竞争压力越来越大，新一线、二线城市是门店主力市场数据来源：宠物行业数据库亚宠研究院连锁门店比例进一步上升，上门服务晋升门店TOP5TOP5营收项0 0Pp%单体门店连锁加盟店连锁直营店宠物门店类型20222024美容洗护商品零售宠物寄养活体交易上门服务门店营收表现TOP5TOP50.0.0 .00.0.0P.0%上门服务团购服务外卖服务宠物保健服务养宠知识咨询服务宠物主社交活动组织公益领养服务餐饮服务其他其他服务增设美容洗护、商品零售、宠物寄养、活体交易四大传统门店业务依然贡献了门店主要营收，上门喂养、遛狗等宠托类服务兴起为门店带来一定收益；约四成门店依托于微信社群、美团、抖音本地生活等渠道进一步拓展私域经济；除此之外，为增加客户粘性，提高拉新效果，三成门店提供养宠知识科普，两成门店会组织宠物主社交活动并提供领养服务。数据来源：亚宠研究院亚宠研究院全国宠物医院数量持续增加，新一线及二线城市同样是主要分布地区2024年7月宠物医院数量达34521家，同比增长约18%，从环比数据来看，不同线级城市医院数量近期依然维持着1%-5%的增长态势。一线城市宠物医院数量合计达到4205家，同比增长18%，占比为12.18%；新一线城市宠物医院数量合计达到9020家，同比增长20%，占比为26.12%；二线城市宠物医院数量为7555家，同比增长19%，占比为21.88%；三线城市宠物医院6288家，同比增长15%，占比为18.21%；四线城市宠物医院4903家，同比增长14%，占比为14.20%；五线城市宠物医院2550家，同比增长21%，占比为7.38%。上海、北京、成都是拥有宠物医院最多的城市。数据来源：宠物行业数据库亚宠研究院国际市场洞察国际市场洞察46全球宠物零售市场概览0.01.02.03.04.05.06.07.08.00.050,000.0100,000.0150,000.0200,000.0250,000.0201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2019-2029 全球宠物产品零售市场规模及预期零售额（百万，美元）增长率（%）2070亿美元全球宠物产品零售市场2070亿美元犬食品906亿美元猫食品567亿美元其他宠物粮45亿美元宠物保健品109亿美元宠物用品443亿美元2023年全球宠物零售市场规模达1976亿美元，由于宏观环境变化，生活成本增加，47%的宠物主计划近一年内增加储蓄，2024年市场规模预计增至2070亿美元，增速放缓至4.7%。尽管在美国、中国等主要市场，猫数量超过犬数量，但在全球范围内犬食品依然占据宠物食品总销售额的60%。受益于大部分宠物主依然坚持健康养宠，从不同消费层级来看，高端食品依然占据54%的食品零售份额，经济衰退与拟人化养宠双重背景下，中端和经济市场探寻以更实惠的价格提供高质量的产品。数据来源：Euromonitor International，亚宠研究院亚宠研究院美国美国巴西巴西中国中国墨西哥墨西哥加拿大加拿大泰国泰国俄罗斯俄罗斯德国德国英国英国法国法国零售市场规模（百万，美元）平均预期复合增长率平均预期复合增长（百万，美元）20242024-20292029，全球T TOPOP1010宠物市场预期变化数据来源：Euromonitor International美国仍是最大的宠物市场，巴西、泰国预期增速最快亚宠研究院23fE%0 0Pp%中国美国德国日本养宠渗透率202420202015中国VSVS全球代表地区人口密度、社会观念差异导致亚洲国家养宠渗透率低于欧美20212021年年，中国、美国猫数量都超过了犬数量70,000.080,000.090,000.0100,000.0110,000.0201920202021202220232024E犬（中国）猫（中国）犬（美国）猫（美国）2019-2024犬猫数量变化千只商品粮喂养率现阶段中国宠物商品粮喂养率低于成熟市场，增长空间较大中国宠物市场增长动力最强9%6%2%3%0%2%4%6%8%中国美国德国日本2019-2024宠物零售市场复合增长率数据来源：Euromonitor International，亚宠研究院25.0 43.0 89.696.968.891.092.594.60.020.040.060.080.0100.0120.0犬猫犬猫犬猫犬猫中国美国德国日本%亚宠研究院美国宠物零售市场概览美国约有8200万家庭拥有宠物，其中46%的家庭养犬，32%的家庭养猫，8%的家庭养鱼，犬相关消费是宠物经济的核心驱动力。从宠物主年龄结构来看近半数为40岁以下的Z世代、千禧一代，青年群体成为主流，倾向通过 TikTok、YouTube 和 Instagram 等视觉平台来了解宠物新品。美国宠物产品零售市场891亿美元犬食品421亿美元猫食品185亿美元其他宠物食品13亿美元宠物保健品46亿美元宠物用品226亿美元0123456780.010,000.020,000.030,000.040,000.050,000.060,000.070,000.080,000.090,000.0100,000.0201920202021202220232024E2019-2024 美国宠物产品零售市场规模增长犬食品猫食品其他宠物食品宠物保健品宠物用品市场规模增长率891亿美元百万，美元 24年美国宠物零售市场规模预计缓增至891亿美元，宠物食品零售占比近70%，其中犬食品占比达68%，持续引领食品市场，从2021-2024年复合增长率来看，猫食品CAGR达到9%超过犬食品7%，增长动力更强，食品高端化驱动价格上涨是市场扩张主要原因之一，但同时也对销量的提升带来一定挑战。数据来源：Euromonitor International，APPA，亚宠研究院；CAGR为复合增长率亚宠研究院德国宠物零售市场概览德国宠物产品零售市场73亿美元犬食品23亿美元猫食品24亿美元其他宠物食品3亿美元宠物保健品1亿美元宠物用品22亿美元-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.00.01,000.02,000.03,000.04,000.05,000.06,000.07,000.08,000.0201920202021202220232024E2019-2024 德国宠物产品零售市场规模增长犬食品猫食品其他宠物食品宠物保健品宠物用品市场规模增长率73亿美元百万，美元%德国是欧洲最大的宠物市场，猫是主要养宠类别，在养宠消费高端化、可持续化的驱动下，2024年德国宠物零售市场规模预计增至73亿美元，食品作为主要消费项目零售贡献占比达64%，经济环境变化下，高品质食品持续受到关注的同时部分宠物主倾向线上购买性价比高的经济产品，消费呈现两级分化。从2019-2024年复合增长率来看，用品增长表现（CAGR：4%）优于食品（CAGR：1.5%），猫砂是主要需求品类。数据来源：Euromonitor International，亚宠研究院亚宠研究院日本宠物零售市场概览日本宠物产品零售市场57亿美元犬食品18亿美元猫食品22亿美元其他宠物食品2亿美元宠物保健品1亿美元宠物用品14亿美元-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.00.01,000.02,000.03,000.04,000.05,000.06,000.07,000.0201920202021202220232024E2019-2024日本宠物产品零售市场规模增长犬食品猫食品其他宠物食品宠物保健品宠物用品市场规模增长率57亿美元百万，美元%日本犬数量由2019年760万只逐年下降至676百万只，猫数量近三年趋于稳定约为900万只，由于宠物数量下滑，2024年日本宠物市场规模预计以-1.3%的比率下降至57亿美元。猫食品贡献了食品市场52%的零售额，产品价格上涨带动零售额增长，功能性食品更受欢迎，零食预计是增长表现最好的品类。洗护清洁用品零售将持续推动用品市场增长，智能用品及车载宠物用品受到欢迎。数据来源：Euromonitor International，亚宠研究院亚宠研究院印度尼西亚宠物零售市场概览印尼宠物产品零售市场6亿美元犬食品1.7亿美元猫食品3.7亿美元其他宠物食品0.1亿美元宠物保健品0.2亿美元宠物用品0.3亿美元0.010.020.030.040.050.060.070.080.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0201920202021202220232024E2019-2024 印度尼西亚宠物产品零售市场规模增长犬食品猫食品其他宠物食品宠物保健品宠物用品市场规模增长率6亿美元百万，美元%疫情封控激发了印尼地区养宠热，2019-2021年该地区宠物市场迎来飞速增长期，2021年后增速有所放缓，由于宗教和文化信仰，猫产业在宠物市场将持续占据绝对地位，引领零售市场规模增至6亿美元。猫食品随着猫咪数量上升保持健康、稳定的增长趋势，干猫粮贡献了84%的食品零售额，收入较低的宠物主偏好购买小包装食品。用品方面，猫砂在中等收入家庭中的使用率不断上升，宠物笼具、厕所、玩具在线上渠道热销，低价用品更有竞争力。数据来源：Euromonitor International，亚宠研究院亚宠研究院行业趋势总结行业趋势总结56经济增长放缓人口结构变化宠物主年轻化养宠生活挑战市场竞争加剧养宠理念升级理智与品质消费并存功能性食品崛起用品消费趋向“标配出行”、人宠共享线上影响进一步加深，实体经济探寻业态增量多样化消费场景兴起宠物行业进入相对稳定的增长阶段行业发展的趋势及影响因素跨界布局，宠物友好亚宠研究院行业发展趋势一方面经济增长放缓，促使消费回归理智，宠物行业增速减缓，另一方面“拟人化”养宠持续引领消费升级，此外，对比发达国家，我国整体城镇化率尚有差距，宠物市场在二线及以下城市尚有较大增长空间宠物市场进入相对稳定的增长阶段部分宠物主期望在相对经济的价格范围内购买最优品质产品，但仍有超过半数的宠物主不愿意因经济原因降低对爱宠的“娇养”理智与品质消费并存主粮趋向营养均衡、胃肠保健、增强免疫；保健零食受到市场青睐；“萌宠”也要养生，营养品增速超过主粮、零食功能性食品崛起靓宠出行“标配化”升级，从基础出行消费向生活用品消费拓展；人宠共享生活产品需求飙升,宠物主关注衣、食、住、行、娱全场景的人宠和谐、共享生活构筑用品消费趋向“标配出行”、人宠共享电器、航空、食品、医药、服装、美妆、酒店等多领域企业跨界拓展宠物业态，探索企业新增量，共筑宠物友好环境跨界布局，宠物友好宠物行为不受控、出行不便等问题驱动行为培训、宠托服务需求增加；情感羁绊升级，宠物殡葬关注提升水族小宠饲养成本、空间及陪伴需求相对较低，将吸引更多低预算、生活节奏较快的年轻养宠兴趣人群多样化消费场景兴起线上影响进一步加深，实体经济探寻业态增量年轻宠物主逐渐形成内容平台深度种草，综合电商平台、短视频平台便捷购买，线下门店互动体验的购买流程亚宠研究院鸣谢与鸣谢与预售预售60鸣谢报告支持单位宠物行业蓝皮书：宠物行业蓝皮书：20242024宠物行业发展报告宠物行业发展报告预售说明预售说明尊敬的读者，你们好！尊敬的读者，你们好！自2020年起，宠物行业蓝皮书已伴随着行业一起走过4年。蓝皮书旨在通过市场调研、大数据分析、企业访谈、专题研究等形式，产出专业性、前瞻性、指导性的研究成果，为宠物业界人士和即将进入宠物行业的人士提供可靠、有依据的信息、资讯。正逢行业蓬勃发展之际，亚宠研究院特向行业推出2024年新版蓝皮书，预售说明如下：一、一、20242024宠物行业蓝皮书宠物行业蓝皮书零售定价零售定价1、市场建议零售价：499元/本；2、预售早鸟价：299元/本（2024日10月30日之前）；3、早鸟价：399元/本（2024日12月31日之前）；4、两年合订价格：599元（2023年、2024年）。注：注：20242024宠物行业蓝皮书宠物行业蓝皮书全书为全彩印刷全书为全彩印刷(无电子版无电子版)，预计年末正式发布，详细信息见，预计年末正式发布，详细信息见预售链接如下：预售链接如下：https:/

2024-09-12 66页 5星级

2024我国宠物粮行业市场现状、国产替代空间及未来增长机遇分析报告.pdf

2024 年深度行业分析研究报告 Table_PageText 目录索引目录索引 一、我国宠粮市场高度分散，国产品牌力正在崛起.5（一）行业现状：我国宠粮行业高度分散，群雄逐鹿中高端市场.5（二）机.

2024-08-23 18页 5星级

农林牧渔行业：宠物行业专题五国产宠粮品牌力正在崛起探析国产赶超路径-240821（22页）.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2222 Table_Page 行业专题研究|农林牧渔 2024 年 8 月 21 日 证券研究报告 农林牧渔行业农林牧渔行业 宠物行业专题五宠物行业专题五：国产宠粮品牌力正在崛起国产宠粮品牌力正在崛起，探析探析国产赶超路径国产赶超路径 分析师：分析师：钱浩 分析师：分析师：周舒玥 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE.no:BND274 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003634 021-38003537 请注意，周舒玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。核心观点核心观点：我国宠粮市场高度分散，国产品牌力我国宠粮市场高度分散，国产品牌力正在崛起正在崛起。2000 年前后国产宠粮品牌陆续成立，我国宠物食品行业开始逐步品牌化和规模化，低价位的经济宠物主粮已经完成相当程度的国产替代，但中高端市场份额仍掌握在进口品牌手中，国内外品牌竞争激烈程度空前，头部国产品牌角力高端化市场。当前国产宠粮品牌在发展过程中面临着仍处于占领消费者心智阶段、寻求差异化突围及消费者认知偏差等一系列挑战，同时也蕴藏着较大机遇。国产宠粮赶超国产宠粮赶超路径：从“国产替代”到“国产超越”。（路径：从“国产替代”到“国产超越”。（1）致力高标准供应链搭建及强品控，国产信誉度有望逐致力高标准供应链搭建及强品控，国产信誉度有望逐步提升步提升。国内龙头企业近年来进一步完善供应链体系，构建品牌产品力基石，如中宠股份在全球进行产业链布局，同头部原材料供应商合作，并建立“产品可追溯体系”提升消费者对品牌的信心。（2）国产品牌加强研发国产品牌加强研发布局，宠粮“功能性”需求蕴藏机遇布局，宠粮“功能性”需求蕴藏机遇。品牌对研发端的重视程度持续提升，如乖宝宠物针对猫狗适口性等方面开展多项基础研究，为产品功能性研发提供理论和数据支持。宠粮消费精细化、科学化、品质化大势所趋，消费者愈发注重产品功能，国产品牌正逐步挖掘消费者核心需求痛点，在配方、原料和工艺等多维度推新破圈，如一些品牌推出具有特殊功效的产品。（3）国产加码新媒体渠道，高流量转化提升品牌声量国产加码新媒体渠道，高流量转化提升品牌声量。当前宠粮消费线上渠道占比持续提升，国产宠粮品牌正尝试通过社媒布局、红人推广等多元化形式提升品牌声量，传递品牌核心价值观和产品特点，在不断扩大品牌影响力的基础上逐步建立忠诚客群。乖宝宠物紧抓线上电商爆发的机遇，通过精细化的运营能力稳步提升线上直营的占比，并实现在泛娱乐营销方面的创新。投资建议：投资建议：国产品牌凭借高标准供应链搭建及强品控、加强研发创新和差异化突围、多元化营销手段等积极布局宠粮市场，建议关注国内龙头自主品牌建设和市场份额扩张，关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧，销售不及预期；产能释放不及预期。相关研究相关研究：农林牧渔行业:本周猪价继续上行，行业享受高景气 2024-08-18 农林牧渔行业:行业景气继续上行，7 月上市公司生猪出栏量保持平稳 2024-08-15 农林牧渔行业:本周猪价再创新高，母猪产能恢复偏缓 2024-08-11 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 重点重点公司估值和财务分析表公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 温氏股份 300498.SZ CNY 18.42 2024/08/06 买入 26.73 1.57 1.91 11.73 9.64 7.78 6.90 24.70 24.50 牧原股份 002714.SZ CNY 40.82 2024/08/06 买入 57.31 3.19 3.98 12.80 10.26 6.08 5.21 21.70 21.30 立华股份 300761.SZ CNY 20.77 2024/07/31 买入 30.32 1.52 2.07 13.66 10.03 8.91 6.61 13.90 16.00 普莱柯 603566.SH CNY 11.82 2023/10/26 买入 29.27 0.98 1.19 12.06 9.93 9.36 7.90 10.90 11.60 唐人神 002567.SZ CNY 5.10 2024/05/23 买入 8.53 0.36 0.56 14.17 9.11 4.13 3.31 8.50 11.90 华统股份 002840.SZ CNY 11.74 2024/05/13 买入 30.66 1.53 2.53 7.67 4.64 3.80 2.76 31.40 34.10 邦基科技 603151.SH CNY 8.96 2024/04/28 买入 18.20 0.91 1.05 9.85 8.53 6.49 5.79 11.10 11.40 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 eZ9WcWaYbU9WfVcW8OaOaQoMnNsQmQfQmMuMjMmOmOaQnNxOxNnPqRNZmRqR 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 目录索引目录索引 一、我国宠粮市场高度分散，国产品牌力正在崛起.5（一）行业现状：我国宠粮行业高度分散，群雄逐鹿中高端市场.5（二）机遇与挑战并存，国产宠粮品牌未来可期.8 二、国产宠粮赶超路径：从“国产替代”到“国产超越”.10（一）致力高标准供应链搭建及强品控，国产信誉度有望逐步提升.10（二）国产品牌加强研发布局，宠粮“功能性”需求蕴藏机遇.12（三）国产加码新媒体渠道，高流量转化提升品牌声量.16 三、投资建议.20 四、风险提示.20 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图表索引图表索引 图 1：我国宠物食品行业自 1990 年代以来历经三个阶段变迁.5 图 2：中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模（亿元）.6 图 3：宠物食品（犬猫）消费市场规模（亿元）.6 图 4：犬主粮品牌偏好（%）.6 图 5：猫主粮品牌偏好（%）.6 图 6：犬主粮品牌使用率 Top15（%）.7 图 7：猫主粮品牌使用率 Top15（%）.7 图 8：犬零食品牌使用率 Top15（%）.7 图 9：猫零食品牌使用率 Top15（%）.7 图 10：2022 年中国宠物食品企业销售额占比情况.8 图 11：消费者品牌选择决策因素排序（%）.9 图 12：消费者主粮消费痛点排序（%）.10 图 13：乖宝宠物拥有全球九大天然食材产地系统化直供体系.11 图 14：乖宝宠物质量控制体系.11 图 15：伊纳宝通过不同肉类添加等丰富猫粮产品条线，成功打造爆品妙鲜包.13 图 16：伊纳宝基于“零添加”健康理念成功打造爆品金枪鱼罐头.13 图 17：乖宝宠物研发中心组织架构.14 图 18：乖宝宠物聚焦宠物需求开展的犬猫基础性研究框架.15 图 19：头部国产品牌相继切入时下大火的烘焙粮、冻干粮、珍稀肉源等热门赛道.16 图 20：2020 年宠物食品销售分渠道占比（%）.16 图 21：宠主消费习惯（%）.17 图 22：主粮购买渠道偏好（%）.17 图 23：购买主粮的线上渠道偏好（%）.18 图 24：购买主粮直播平台偏好（%）.18 图 25：乖宝旗下品牌在淘系平台月度销售额情况.19 图 26：乖宝旗下品牌在抖音平台月度销售额情况.19 图 27：麦富迪分别位列 2024 年 618 天猫、京东平台销售榜第一、第二.19 表 1：2023 年淘系宠粮品牌 Top10 销售情况.8 表 2：玛氏集团宠物产品研发管线.14 表 3：国内宠物食品创新方向.14 表 4：乖宝宠物产品创新成果.15 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 一、一、我国宠粮市场高度分散我国宠粮市场高度分散，国产品牌力正在崛起国产品牌力正在崛起 （一）（一）行业现状：行业现状：我我国宠粮行业国宠粮行业高度分散，高度分散，群雄逐鹿中高端市场群雄逐鹿中高端市场 宠粮国产替代之路势不可挡，中高端市场成为角力主战场。自上世纪90年代我国宠物食品行业起步以来，行业品牌竞争格局已历经三个十年的变迁：1.1990-2000年：90年代中期以玛氏为首的海外品牌相继进入中国，标志着我国品牌宠物食品的出现，此时的宠粮市场并无国产品牌的身影，市场份额几乎全部由进口品牌占据。2.2000-2010年：2000年前后国产宠粮品牌陆续成立，我国宠物食品行业开始逐步品牌化和规模化。以河北南和粮为代表的国产粮以低价、性价比打开经济粮、低端粮市场，抢占部分国外中低端品牌市场份额。3.2010-2020年：国内宠物食品行业迎来高速发展期，十年间CAGR超20%，低价位的经济宠物主粮已经完成相当程度的国产替代，但同时更多海外品牌涌入国内市场，国产搏击进口的激烈程度加剧。与此同时，国产品牌出现毒粮事件，国产粮信誉度受损，中高端市场份额仍掌握在进口品牌手中。时至今日，我国宠粮品牌数量居高不下，据华经产业研究院，2022年前七大宠粮企业市场份额约25.7%，市场高度分散，国内外品牌竞争激烈程度空前，头部国产品牌加速逐力高端化市场。图图1：我国宠物我国宠物食品行业自食品行业自1990年代以来历经三个阶段变迁年代以来历经三个阶段变迁 数据来源：玛氏官网、央广网、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图图2：中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模（亿元）中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模（亿元）图图3：宠物食品（犬猫）消费市场规模（亿元）宠物食品（犬猫）消费市场规模（亿元）数据来源：派读大数据2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 数据来源：派读大数据2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 图图4：犬主粮品牌偏好（犬主粮品牌偏好（%）图图5：猫主粮品牌偏好（猫主粮品牌偏好（%）数据来源：派读大数据2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 数据来源：派读大数据2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 0 0Pp00100015002000250030002011201220132014201520162017201820192020202120222023市场规模同比-15%-10%-5%0%500400600800100012001400160020192020202120222023宠物食品市场规模yoy0102030405060中国品牌国外品牌都购买过202220230102030405060中国品牌国外品牌都购买过20222023 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图图6：犬主粮品牌使用率犬主粮品牌使用率Top15（%）图图7：猫主粮品牌猫主粮品牌使用率使用率Top15（%）数据来源：派读大数据2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 数据来源：派读大数据2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 图图8：犬零食犬零食品牌使用率品牌使用率Top15（%）图图9：猫零食猫零食品牌品牌使用率使用率Top15（%）数据来源：派读大数据2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 数据来源：派读大数据2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 0510152025皇家爱肯拿麦富迪伯纳天纯冠能渴望比乐纽顿比瑞吉豆柴海洋之星比利玛格疯狂小狗Instinct纽翠斯国外中国051015202530爱肯拿皇家渴望麦富迪Instinct网易天成卫仕冠能素力高蓝氏伯纳天纯纽翠斯佩玛思特纽顿比乐国外中国010203040麦富迪顽皮疯狂小狗比利玛格多格漫爵宴嬉皮狗路斯益和好主人ZiwiZeal牧场滋味宝路生生不息国外中国051015202530麦富迪阿飞和巴弟顽皮富力鲜希宝珍致朗诺爱立方齿一生瓜州牧ZiwiFeline Natural丸味珍宝雪诗雅国外中国 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图图10：2022年中国宠物食品企业销售额占比情况年中国宠物食品企业销售额占比情况 数据来源：华经产业研究院、广发证券发展研究中心 表表1：2023年淘系宠粮品牌年淘系宠粮品牌Top10销售情况销售情况 排名排名 品牌品牌 国别国别 销售额销售额（百万元）（百万元）销量销量（万件）（万件）商品均价商品均价（元（元/件件）市场份额市场份额 销售额同比销售额同比 销量同销量同比比 1 皇家 海外 1357.17 574.49 236 2.4%3.10.50%2 麦富迪 中国 1140.42 1468.71 78 2.0%7.40.20%3 网易严选 中国 738.92 644.98 115 1.3%.50F.90%4 渴望 海外 661.14 112.34 589 1.2%-3.40%3.60%5 爱肯拿 海外 569.94 108.36 526 1.0%2.20%-5.70%6 卫仕 中国 551.19 445.22 124 1.0%-29.40%-24.80%7 凯锐思 中国 540.28 593.68 91 1.0%-12.90%-17.60%8 Instinct 海外 532.94 126.83 420 0.9W.20.50%9 瓜州牧 中国 512.76 1860.95 28 0.9%0%-0.50 伯纳天纯 中国 434.65 176.63 246 0.8%4.30%数据来源：魔镜数据、广发证券发展研究中心 （二）（二）机遇与挑战并存机遇与挑战并存，国产宠粮国产宠粮品牌未品牌未来可期来可期 当前国产宠粮品牌在发展过程中面临着仍处于占领消费者心智阶段、寻求差异化突围及消费者认知偏差等一系列挑战：1.国产品牌国产品牌仍处于仍处于占领占领消费者心智阶段消费者心智阶段：进口品牌依托商业化宠粮发展时间玛氏,8.7%乖宝宠物,4.8%雀巢,3.1%中宠股份,2.4%上海依蕴,2.3%华兴宠物,2.3%比瑞吉,2.1%其他,74.3%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 较久的成熟市场，在配方与供应链生产等方面占据先发优势，消费信任程度更高。而国产品牌虽然在中低端市场占据份额，却始终没有建立起持久的消费信任，仍处于占领消费者心智阶段。2.国产国产品牌品牌寻求寻求差异化突围差异化突围：当前国内生产商多以代加工为主，研发投入不足，个性化差异化产品较少，不同品牌间的竞争容易沦为价格竞争，国产品牌正通过加强研发创新积极寻求差异化突围。3.消费者认知偏差：消费者认知偏差：由于宠粮购买者非使用者，消费者对好坏缺乏精准判断的能力，对细分功效的理解不足，国产品牌正从标准、品质、配方等方面逐步消弭消费者对国货的认知偏差。因此，如何提升消费者信任、打出差异化竞争，成为众多国产宠粮品牌脱颖而出，实现中高端市场国产超越的关键所在。图图11：消费者品牌选择决策因素消费者品牌选择决策因素排序排序（%）数据来源：派读大数据2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 57.552.236.431.429.526.423.318.80.5010203040506070 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图图12：消费者主粮消费痛点消费者主粮消费痛点排序排序（%）数据来源：派读大数据2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 二、国产宠粮赶超路径二、国产宠粮赶超路径：从“国产替代”到“国产超越”：从“国产替代”到“国产超越”（一）（一）致力致力高标准供应链高标准供应链搭建搭建及及强强品控品控，国产国产信誉度有望逐步提升信誉度有望逐步提升 复盘海外宠粮巨头的成功经验，精细化供应链管理和先进的生产工艺水平对于保障产品质量把控能力至关重要，如雀巢普瑞纳通过甄选全球原材料供应商，做到100%原料可追溯，并通过5100余项原料检测项目、智温锁鲜工艺等技术确保产品质量与安全性。国内龙头宠物食品企业近年来在海外代工积累的产品制造经验上进一步完善供应链体系，构建品牌产品力基石，如中宠股份在全球进行产业链布局，同头部原材料供应商合作，并建立“产品可追溯体系”，可以从成品追溯到原料的批次，并从原料追踪到产生该批原料的成鸡及喂养的饲料，实现产业链全程监控，提升消费者对品牌的信心。051015202530354020222023 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图图13：乖宝宠物：乖宝宠物拥有全球九大天然食材产地系统化直供体系拥有全球九大天然食材产地系统化直供体系 数据来源：公司官网、广发证券发展研究中心 图图14：乖宝宠物：乖宝宠物质量控制体系质量控制体系 数据来源：公司招股书、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 （二（二）国产品牌加强研发布局，国产品牌加强研发布局，宠粮宠粮“功能性”需求蕴藏机“功能性”需求蕴藏机遇遇 研发实力奠定持续创新势能，之于铸就品牌核心驱动力不可或缺。以玛氏为例，公司在宠物产品领域取得的成功离不开持续研发支持，旗下Waltham威豪宠物营养研究中心拥有超60年研发经验，对旗下品牌伟嘉、宝路等持续提供研发与产品创新支持，帮助公司不断丰富品牌矩阵、拓展产品品类。当前国内龙头公司对研发端的重视程度在持续提升，如乖宝宠物在聊城总部、泰国和上海分别设立研发中心，提出犬猫营养需求的全方位创新研究体系，针对猫狗的适口性、消化性、被毛养护、肠道保健等方面开展多项基础研究，为产品“功能性”研发提供理论和数据支持。现如今消费者愈发关注产品的配方、肉源安全性、天然性以及产品功能性，根据艾媒咨询，国内消费者对于消化、补钙、洁齿、护肤的功能性需求较高。海外龙头善于挖掘消费者核心需求痛点，在配方、原料和工艺等多维度推新破圈，如日本第一宠粮品牌伊纳宝基于消费者对全面营养及天然原料的需求，在不同肉类添加、“肉汤”等处理方式及天然原料来源上持续创新迭代，打造出多款爆品；雀巢旗下品牌冠能首创宏量营养素、矿物质、维生素以3:2:2的均衡营养素配比模式，引导宠主形成更加科学的喂养观，减少消费者认知偏差。当前国产品牌亦在工艺、配方、功能性等方面寻求突破，相继切入烘焙粮、冻干粮、珍稀肉源等热门赛道，一些品牌推出具有特殊功效的产品，如添加益生菌的主粮以助消化及预防肠道疾病。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图图15：伊纳宝通过伊纳宝通过不同肉类添加等丰富猫粮产品条线不同肉类添加等丰富猫粮产品条线，成功成功打造爆品妙鲜包打造爆品妙鲜包 数据来源：公司官网、广发证券发展研究中心 图图16：伊纳宝基于“零添加”健康理念成功打造爆品金枪鱼罐头伊纳宝基于“零添加”健康理念成功打造爆品金枪鱼罐头 数据来源：公司微信公众号、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 表表2：玛氏集团宠物产品研发管线：玛氏集团宠物产品研发管线 年份年份 事件事件 1997 专门基于犬猫的年龄、生活方式及生理状态而设计的犬猫粮上市 1998 全球首款针对绝育公猫和母猫研发的猫粮 VETCAT 1999 根据波斯猫的颔面结构，设计杏仁形状的波斯猫专用猫粮 2001 考虑宠物猫的生活方式，研发 Indoor27 室内猫粮 2002 全球首款为约克夏量身定制的犬粮上市 2003 VETDIET 处方粮犬猫系列产品上市，此系列兼具预防和治疗的效果 2005 HT42D 轻胎期母犬粮上市，专为发情和怀孕 42 天的母犬研制 2007 推出 FELINEHEALTHNUTEITION 系列:根据猫不同的生活方式、年龄及肠道是否敏感等推出这一全新猫粮系列 2019 爱慕思推出新品:针对金毛、拉布拉多、斗牛、泰迪四大最受喜爱犬种专用粮 数据来源：公司官网、广发证券发展研究中心 表表3：国内宠物食品创新方向国内宠物食品创新方向 品类品类 介绍介绍 工艺创新工艺创新 传统膨化工艺升级到冻干、风干、蒸煮、烘焙等工艺 成分创新成分创新 传统的鸡鸭鱼拓展到鹌鹑、鸵鸟、鹿肉等等；肉粉升级到真肉、鲜肉、生骨肉 效用创新效用创新 配方中添加果蔬、维生素等，除营养均衡外，具有附加功能，例如毛发光亮、祛除泪痕、防止过敏等 拟人化创新拟人化创新 创新零食，如鸡汤、宠物意面、宠物月饼、宠物奶茶、宠物啤酒等，以场景互动进行创新 定制创新定制创新 品种定制、阶段定制、功能定制 湿粮型主食湿粮型主食 水分更多，营养更好，看得见的肉，适口性更佳 数据来源：前瞻产业研究院、PetFoodie、广发证券发展研究中心 图图17：乖宝宠物研发中心组织架构乖宝宠物研发中心组织架构 数据来源：公司招股书、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图图18：乖宝宠物聚焦宠物需求开展的犬猫基础性研究框架乖宝宠物聚焦宠物需求开展的犬猫基础性研究框架 数据来源：公司年报、广发证券发展研究中心 表表4：乖宝宠物产品创新成果乖宝宠物产品创新成果 序号序号 产品产品 创新点创新点 1 弗列加特高肉粮系列弗列加特高肉粮系列 1添加鲜肉比例达 70%的猫粮；2引进美国进口温格尔双螺杆膨化设备，利用鲜肉瞬时高温乳化添加技术在保证均衡营养的前提下，保证产品新鲜度、增加产品适口性、提高消化吸收力。2 弗列加特全价全冻干系列弗列加特全价全冻干系列 1全价冻干高肉粮，同时满足宠物对主粮和零食的需求；2营养指标符合 AAFCO 标准。3 益生军团主粮系列益生军团主粮系列 1利用冷喷涂技术制作宠物干粮，提高益生菌到达肠道时的活性；2根据不同犬种不同犬期，对菌株进行科学搭配，形成专属的宠物复合益生菌。可达到调理肠道、预防多种肠道侵害、有效缓解肠道不适等效果。4 双拼粮系列双拼粮系列 研发生产肉粒/冻干与干粮混合的双拼粮，增加产品含肉量，符合犬猫的食肉天性。5 小橙帽保健品系列小橙帽保健品系列 采用冻干技术，提高宠物保健品的适口性和吸收力，解决保健品适口性低、难消化、刺激肠道的问题。数据来源：公司招股书、广发证券发展研究中心 犬猫基础犬猫基础性研究性研究宠物福祉优先适口性研究营养消化性研究免疫力提升研究被毛养护研究体重生长曲线绘制精细到颗粒的指标要求肠道保健研究口腔保健研究 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图图19：头部国产品牌相继切入时下大火的烘焙粮、头部国产品牌相继切入时下大火的烘焙粮、冻干粮、冻干粮、珍稀珍稀肉源等热门赛道肉源等热门赛道 数据来源：公司官网、广发证券发展研究中心 （三（三）国产加码国产加码新媒体渠道新媒体渠道，高流量转化高流量转化提升品牌声量提升品牌声量 当前宠粮消费线上渠道占比持续提升，电商及新媒体渠道成为品牌竞速主战场。然而品牌如何在激烈的流量竞争中突围而出亦成为新媒体运营的一大挑战。国产品牌正尝试通过社媒布局、红人推广等多元化形式提升品牌声量，传递品牌核心价值观和产品特点，在不断扩大品牌影响力的基础上逐步建立忠诚的客群。乖宝宠物紧紧抓住线上电商爆发的机遇，通过精细化的运营能力，稳步提升线上直营的占比，并敏锐地捕捉到新兴渠道的趋势，实现在泛娱乐营销方面的创新；据公司官方微信公众号发布的618战报，麦富迪自2021至2024年连续四年蝉联天猫、抖音品牌618综合排名第1，霸榜天猫平台全价狗主粮、猫零食、狗零食三榜第1；麦富迪和弗列加特分别位列2024年天猫618宠物品牌销售榜第1名和第8名。图图20：2020年年宠物食品销售分渠道占比（宠物食品销售分渠道占比（%）数据来源：立鼎产业研究院、广发证券发展研究中心 电商渠道宠物店宠物医院商超渠道 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1717/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图图21：宠主消费习惯（宠主消费习惯（%）数据来源：派读大数据2022 年中国宠物消费报告2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 图图22：主粮购买渠道偏好（主粮购买渠道偏好（%）数据来源：派读大数据2022 年中国宠物消费报告2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 0102030405060708090100电商平台商场短视频平台社群小程序种草平台其他202220230102030405060708090线上渠道宠物店宠物医院线下商超直播平台犬猫舍其他20222023 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1818/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图图23：购买主粮的线上渠道偏好（购买主粮的线上渠道偏好（%）数据来源：派读大数据2022 年中国宠物消费报告2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 图图24：购买主粮直播平台偏好（购买主粮直播平台偏好（%）数据来源：派读大数据2022 年中国宠物消费报告2023-2024 年中国宠物行业白皮书、广发证券发展研究中心 01020304050607080901002022202301020304050607020222023 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1919/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 图图25：乖宝旗下品牌在淘系平台月度销售额情况乖宝旗下品牌在淘系平台月度销售额情况 图图26：乖宝旗下品牌在抖音平台月度销售额情况乖宝旗下品牌在抖音平台月度销售额情况 数据来源：魔镜数据、广发证券发展研究中心 数据来源：魔镜数据、广发证券发展研究中心 图图27：麦富迪麦富迪分别位列分别位列2024年年618天猫、京东平台销售榜第一、第二天猫、京东平台销售榜第一、第二 数据来源：乖宝宠物官方微信公众号、广发证券发展研究中心整理 020004000600080001000012000140001600018000200002021-012022-012023-012024-01麦富迪弗列加特单位：万元0500100015002000250030003500400045005000麦富迪弗列加特单位：万元 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2020/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 三、投资建议三、投资建议 国产宠粮品牌凭借高标准供应链搭建及强品控、加强研发创新和差异化突围、多元化营销手段等积极布局宠粮市场，正逐步实现从“国产替代”到“国产超越”之路，建议关注国内龙头自主品牌建设和市场份额扩张，关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。四、风险提示四、风险提示 （一）（一）原材料价格波动风险原材料价格波动风险 宠物食品行业公司主要原材料通常为鸡胸肉、鸭胸肉等肉类产品。一方面，公司与客户调价具有滞后性，原材料价格上涨易导致短期内毛利率水平下降，另一方面，公司通常有原材料安全库存以维持生产，原材料价格短期内大幅下降，存在存货出现跌价损失的风险。（二）（二）市场竞争加剧，销售不及预期市场竞争加剧，销售不及预期 国内主要宠物食品生产企业均加大市场拓展力度，同时国外宠物食品厂商也在不断进入国内市场造成市场竞争加剧，供给增加。市场竞争的加剧易造成品牌推广、活动促销等销售费用的增长。供给若增长过快超过需求易导致销售不及预期，并可能对行业毛利率水平造成不利影响。（三）（三）产能释放不及预期产能释放不及预期 国内主要宠物食品企业加紧国内及海外产能扩张，但受当地政策、资金等因素影响，产能释放可能不及预期，易造成交货延迟或无法交付，影响公司现金流和后续业务的开展。同时，因产能释放不及预期而采取外购产品代替自产商品出售易导致毛利率水平降低，也存在产品品质不稳定风险，对公司稳定经营造成不利影响。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2121/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 广发证券农林牧渔行业研究小组广发证券农林牧渔行业研究小组 钱 浩：首席分析师，复旦大学理学硕士、学士，2017 年加入广发证券发展研究中心。郑 颖 欣：资深分析师，复旦大学世界经济学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，2017 年加入广发证券发展研究中心。周 舒 玥：资深分析师，中国人民大学学士，约翰霍普金斯大学硕士，2021 年加入广发证券发展研究中心。李 雅 琦：高级研究员，上海财经大学金融学学士、硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。广发证券广发证券行业投行业投资评级说明资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10% 10%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。广发证券广发证券公司投资评级说明公司投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。增持：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5% 5%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。联系我们联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 广州市天河区马场路26 号广发证券大厦47 楼 深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦 31 层 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18层 上海市浦东新区南泉北路 429 号泰康保险大厦 37 楼 香港湾仔骆克道 81号广发大厦 27 楼 邮政编码 510627 518026 100045 200120-客服邮箱 法律主体法律主体声明声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。重要重要声明声明 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员”）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2222/2222 Table_PageText 行业专题研究|农林牧渔 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策，如有需要，应先咨询专业意见。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券的立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式，向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致，甚至相反的投资策略。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有）。本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第 5 类受规管活动（就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。权益披露权益披露(1)广发证券（香港）跟本研究报告所述公司在过去 12 个月内并没有任何投资银行业务的关系。版权声明版权声明 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

2024-08-22 22页 5星级

维卓：2024美国宠物食品行业报告（35页）.pdf

扫描领取报告2024美国宠物食品行业报告要点 1994-2024年美国宠物行业支出 2023年3月北美领先的宠物各专业连锁店数量 2017-2025年美国宠物食品市场在线收入份额 2022年美国消费者对宠物护理产品的态度与经济【出海广告 就选维卓】关注我们，获取最新出海营销干货报告扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved1.市场概况全球宠物食品市场概况美国宠物食品市场概况2.宠物店与零售宠物店与零售目录3.消费者洞察消费者洞察扫描领取报告全球宠物食品市场概况第0101章扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved2010-2029年全球宠物食品销售额(单位：十亿美元)全球宠物食品市场概况市场概况S o u rc e(s):E u r o m o ni t o r;P e t F o o d P ro c e s s i n g；S ta t i s t a;St a t i s t a C o n s u m e r M ar k e t I ns i g h t s 全球宠物食品销售额自2010年至2029年显示了持续增长的趋势，从593亿美元增至1819.9亿美元，年均增长率超过5%。尽管在某些年份如2016年和2017年出现小幅波动，整体上市场规模持续扩大。最近几年尤为显著，2020年后增长加速，2023年达到1339亿美元，2024年预计将达到1409亿美元，并继续保持增长态势。这表明全球宠物食品行业正面临持续增长的有利前景，可能受益于宠物数量增加和消费者对宠物健康的关注提升。59.362.465.969.673.377.775.257591.193.9102.6123.6133.9140.90297147.7226737156.187183165.1210898173.1294627181.99369120204060801001201401601802002010201120122013201420152016201720182019202020222023*202420252026202720282029扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved雀巢Purina PetCare总部位于美国，按收入计算，是2023年全球第二大宠物食品公司。该公司的收入超过215亿美元，其次是玛氏宠物护理公司，收入约为200亿美元。前五大宠物食品公司的总部都在美国，这清楚地显示了美国在这个行业的主导地位。2023年全球主要宠物食品公司营收(单位：百万美元)全球宠物食品市场概况市场概况S o u rc e(s):Pe t f o o d I n d u s t ry;W A T T G l o b a l M e d i a 21,47020,0003,7802,5001,5001,5001,3001,2001,13992005,00010,00015,00020,00025,000Nestl Purina PetCare(U.S.)Mars Petcare Inc.(U.S.)Hills Pet Nutrition(U.S.)General Mills(U.S.)J.M.Smucker(U.S.)*Diamond Pet Foods(U.S.)Partner in Pet Food(Hungary)*Simmons Pet Food(U.S.)Spectrum Brands/United Pet Group(U.S.)*Unicharm Corp.(Japan)扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved欧洲和北美是2023年全球宠物食品生产的领跑者，这两个地区在那一年的产量约为1100万吨。拉丁美洲排名第三，产量约为867万吨。2023年全球各地区宠物食品产量(单位：百万公吨)市场概况全球宠物食品市场概况S o u rc e(s):A ll t e ch;Pe t F o o d Pr o c e s s i n g 11.3410.978.672.510.820.540.11024681012北美欧洲拉丁美洲亚太地区大洋洲非洲中东扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved2023年全球各国宠物食品市场收入(单位：百万美元)全球宠物食品市场概况市场概况S o u rc e(s):S ta t i s t a;St a t i s t a C o n s u m e r M ar k e t I ns i g h t s 美国在食品市场的“宠物食品”领域的收入排名领先，达到574亿美元。紧随其后的是中国(74亿美元)，埃及(1.198亿美元)紧随其后，与排名第一的美国相差573亿美元。57,384.647,419.967,224.566,287.955,724.114,998.584,619.434,176.623,833.273,735.682,952.062,506.592,022.421,940.341,847.64010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000美国中国英国巴西德国法国日本土耳其意大利加拿大澳大利亚墨西哥西班牙俄罗斯印尼扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved食品市场中“宠物食品”部分的全球单位价格预计将在2024年至2029年间持续增长，总计增长0.4美元( 13.99%)。该指标连续10年上升，预计到2029年将达到3.21美元，创下历史新高。值得注意的是，食品市场中“宠物食品”部分的单位价格在过去几年中不断上涨。2019-2029年全球宠物食品平均价格(单位：美元)市场概况全球宠物食品市场概况S o u rc e(s):St a t i s t a;S t at i s t a C o ns u me r M a rk e t I n s i g h t s 2.262.42.552.72.792.862.9233.073.133.210.00.51.01.52.02.53.03.520192020202120222023202420252026202720282029扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved在截至2029年的预测期内，“在线收入份额”指标预计将在两个细分市场之间出现波动。在两个选定的细分市场中，线下细分市场的“在线收入份额”指标最大，为58.28%。相比之下，“在线”排名最后，占41.72%。与线下相比，他们的差距为16.56个百分点。2021-2029年全球宠物食品市场在线收入份额全球宠物食品市场概况市场概况S o u rc e(s):S ta t i s t a;St a t i s t a C o n s u m e r M ar k e t I ns i g h t s 60.8e.17e.74c.11.83Y.02X.07W.76X.289.24.834.266.899.17.98A.93B.24A.72%0 00 2120222023202420252026202720282029线下线上扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved1994-2024年美国宠物行业支出(单位：百万美元)美国宠物食品市场概况市场概况S o u rc e(s):S ta t i s t a;St a t i s t a C o n s u m e r M ar k e t I ns i g h t s 2023年，美国宠物行业支出超过1470亿美元。值得注意的是，该来源使用了2018年的新研究方法，因此应避免与前几年直接比较。美国家庭宠物拥有率的提高可以部分解释近年来宠物行业支出的增长。2023年，大约66%的美国家庭拥有一只或更多宠物，相比之下，56%的美国家庭拥有宠物。美国成为最大的宠物食品市场，价值达14.6亿美元。加拿大3.3亿美元和墨西哥紧随其后1.64亿美元。17212328.529.632.434.436.338.541.243.245.5348.3550.9653.3355.7258.0460.2866.7569.5190.597.1103.6123.6136.8147150.6020406080100120140160扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved在过去的几年里，美国宠物市场的总销售额稳步增长。宠物食品和零食是2023年美国最畅销的宠物市场产品类别。那一年，宠物食品和零食的销售额约为644亿美元。兽医护理和产品部门的销售额位居第二，2023年的销售额约为383亿美元。2018-2023年美国宠物市场销售额，按类别分列单位：十亿美元)市场概况美国宠物食品市场概况S o u rc e(s):A P PA 020406080100120140160202320222021202020192018食品及用品兽医护理及产品销售其他服务用品，活体动物和OTC药品扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved2017-2025年美国宠物食品市场在线收入份额美国宠物食品市场概况市场概况S o u rc e(s):U N C o m t r a d e 在美国，在线宠物食品市场在2021年创造的收入份额为13.2%。Statista消费者市场展望估计，宠物食品的在线销售渠道正变得越来越重要，预计到2025年将增加到所有收入的17.5%左右。宠物食品在实体店零售渠道的销售价值远远超过电商销售价值。两个频道之间的差额达159亿美元。6.5%7.6%8.7.6.8.2.6.5%0%2%4%6%8 1720182019202020212022202320242025R ev en ue s har e扫描领取报告美国宠物店与零售第0202章扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved 60.7 23年美国零售连锁店其他品牌占宠物商店市场的6成。 14.2 23年美国零售连锁店PETCO Animal Supplies Inc.占宠物商店市场的14.2%美国宠物店与零售宠物食品产量分析 24.8 23年美国零售连锁店PetSmart Inc.占宠物商店市场的近三分之一 0.3 23年美国零售连锁店Pet Food Express占宠物商店市场的0.3%S o u rc e(s):I B I SW o r l d 扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved美国宠物店的总收入预计将从2022年的约235亿美元增长到2024年的约288亿美元。2022-2024年美国宠物店预计收入(单位：百万美元)美国宠物店与零售宠物店与零售S o u rc e(s):I B I S W o rl d 23,50523,68928,80005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000202220232024扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved 37.2 23年3月，年龄在25岁至44岁之间的购物者占宠物店收入的大部分，占37.2%的份额 17.6 23年3月，年龄在65及以上的购物者占宠物店收入的17.6%的份额美国宠物店与零售宠物店与零售 37.1 23年3月，年龄在45岁至64岁之间的购物者占宠物店收入的大部分占37.2%的份额 8.1 23年3月，年龄在25岁以下的购物者占宠物店收入的8.1%的份额S o u rc e(s):I B I SW o r l d 扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved截至2023年3月，PetSmart是北美最大的宠物专业零售连锁店，门店总数为1,665家。该公司提供各种动物出售和收养，如狗，猫，鸟，鱼和爬行动物。宠物美容服务、狗狗训练、宠物酒店和日托设施也是该公司不断增长的投资组合的一部分。那一年，Petco是PetSmart最接近的竞争对手，在北美拥有大约1550家门店。截至2023年3月北美领先的宠物各专业连锁店数量（单位：个）美国宠物店与零售宠物店与零售S o u rc e(s):Pe t B u s i ne s s 1,6651,50066751222022021518813897878382737202004006008001,0001,2001,4001,6001,800PetSmartPETCOPet Supplies PlusPet Valu*Pet SupermarketWoof Gang BakeryGlobal Pet FoodsPetsensePetland*Hollywood FeedBosleys by Pet Valu*MondouChico Pet StoresPet PeopleEarthwise Pet Supply*扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved 11.8 21年美国在线宠物食品市场在创造的收入份额为11.8%。 10.6 20年美国在线宠物食品市场在创造的收入份额为10.6%。消费者洞察消费者洞察 13.2 22年美国在线宠物食品市场在创造的收入份额为13.2%。 17.5 25年美国在线宠物食品市场在创造的收入份额为17.5%。S o u rc e(s):A ll t e ch 16 24年美国在线宠物食品市场在创造的收入份额为16%。 14.6 23年美国在线宠物食品市场在创造的收入份额为14.6%。扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved该统计数据描述了2023年美国价值猫狗食品的美元销售额，按类别分列。在截至2023年6月18日的52周内，美国价值干狗粮的销售额约为70亿美元。2023年美国猫狗食品销售额，按类别分列(单位：百万美元)美国宠物店与零售各国宠物食品进出口数据分析S o u rc e(s):I R I;P e t F o o d P ro c e s s i n g 6,9973,9473,3473,3822,6491,266877.1995.701,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000Dry dog foodDog treatsWet cat foodDry cat foodWet dog foodCat treatsFrozen/refridgerated dog foodSemi-moist cat food扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved截至2023年6月18日的52周内，雀巢雀巢Purina PetCare是美国最畅销的干狗粮供应商，销售额约为25亿美元。排名第二的玛氏宠物护理公司在此期间的销售额约为19亿美元。2023年美国主要干狗粮销售商销售额(单位：百万美元)各国宠物食品进出口数据分析美国宠物店与零售S o u rc e(s):I RI;Pe t F o o d Pr o ce s s i n g 2,509.31,891.8956.9876.4583.436.234.115.814.612.905001,0001,5002,0002,5003,000Nestl Purina PetCareMars PetcarePost Consumer BrandsPrivate labelBlue BuffaloAmerican Pet NutritionSunshine Mills Inc.JillsNunn Milling Co.Hass Outdoor扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved 15.3亿美元2022年6月-2023年6月期间湿狗粮商家Mars Petcare收入金额 2.6亿美元2022年6月-2023年6月期间湿狗粮商家Private label收入金额美国宠物店与零售宠物食品产量分析 5.1亿美元2022年6月-2023年6月期间湿狗粮商家Nestl Purina PetCare收入金额 2亿美元2022年6月-2023年6月期间湿狗粮商家Blue Buffalo收入金额S o u rc e(s):I RI;Pe t F o o d Pr o ce s s i n g 扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved在截至2023年6月18日的52周期间，雀巢雀巢Purina PetCare是美国领先的干猫粮供应商，收入约为17亿美元。排名第二的Big Heart Pet Brands的干猫粮销售额约为5.96亿美元。2023年美国主要干猫粮销售商销售额(单位：百万美元)美国宠物店与零售各国宠物食品进出口数据分析S o u rc e(s):I RI;Pe t F o o d Pr o ce s s i n g 1,701.5596.4337.4267.9261.817613.17.55.954.1402004006008001,0001,2001,4001,6001,800扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved在截至2023年6月18日的52周期间，雀巢雀巢Purina PetCare在美国的湿猫粮销售额约为25亿美元。排名第五的Big Heart宠物品牌的销售额约为1.06亿美元。冻干宠物食品是美国最昂贵的专业宠物食品。到2023年，一磅冻干宠物食品将使消费者花费18.7美元。冷冻宠物食品排名第二花费7.63美元2023年美国主要湿猫粮销售商销售额(单位：百万美元)各国宠物食品进出口数据分析美国宠物店与零售S o u rc e(s):I RI;Pe t F o o d Pr o ce s s i n g;N i e l s e n;P e t f o o d I nd u s t ry 2,466269.1189.1152.5106.8104.435.213.22.21.805001,0001,5002,0002,5003,000扫描领取报告消费者洞察第0303章扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved2019年至2029年美国食品市场宠物食品细分市场的人均销售额（单位：美元）消费者洞察消费者洞察S o u rc e(s):S ta t i s t a;St a t i s t a M a rk e t In s i g h t s 美国食品市场“宠物食品”部分的人均平均量预计将在2024年至2029年间持续增长，总计6.2公斤( 12.79%)。经过连续第八年的增长，该指标预计将达到54.65公斤，因此在2029年将达到新的高峰。38.5943.7843.7245.7347.8648.4648.9150.4952.1353.8354.65010203040506020192020202120222023202420252026202720282029扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved在线渠道是年轻一代的主要购物渠道，超过50%的Z世代和千禧一代在美国购买了大部分宠物用品。截至2024年3月，美国用于购买宠物产品的分销渠道，按世代划分消费者洞察消费者洞察S o u rc e(s):A P P A;P e t F o o d P ro c e s s i n g 46DQUPRFB%0 0P%Z一代千禧一代X一代婴儿潮一代线下购买线上购买扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved 60%在2023年进行的一项宠物主人调查中，发现狗粮的质量是狗主人的主要标准，占比60%消费者洞察消费者洞察 50%在2023年进行的一项宠物主人调查中，发现狗粮的营养成分是狗主人的主要标准，占比50% 23%在2023年进行的一项宠物主人调查中，发现狗粮的口味是狗主人的主要标准，占比23%S o u rc e(s):Pe t s I n t e rn at i o n a l 29%在2023年进行的一项宠物主人调查中，发现狗粮的健康价值是狗主人的主要标准，占比29% 42%在2023年进行的一项宠物主人调查中，发现狗粮的价格是狗主人的主要标准，占比42%扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved2023年12月在美国进行的一项调查显示，由于价格上涨，四分之三的消费者减少了杂货的购买2023年美国因价格上涨而减少购买数量的消费者占比，按类别分列消费者洞察消费者洞察S o u rc e(s):M cK i ns e y&C o m p an y 78pg3%0 0Pp%杂货店个人护理家庭宠物婴儿扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved2022年美国消费者对宠物护理产品的态度与经济消费者洞察消费者洞察S o u rc e(s):A P P A 最近的一项调查询问了美国消费者，考虑到截至2022年6月的经济气候，他们是否同意有关宠物护理产品和支出的某些声明。43%的受访者表示，考虑到供应链和人员配备问题，他们对获得所需的宠物护理产品感到担忧。近四分之一的受访者还计划减少在宠物食品上的支出439($#%0%5 %05EP%考虑到目前的供应链和人员问题，我担心我可能无法为我的宠物买到我需要的宠物护理产品考虑到我目前的经济状况，我打算在宠物用品上少花点钱我打算换一种不同品牌的宠物用品来省钱为了省钱，我打算换一种不同品牌的宠物食品考虑到我目前的经济状况，我打算在宠物食品上少花点钱扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights ReservedMars Petcare Inc.在2022年是美国领先的宠物食品公司，收入为195亿美元。紧随其后的是雀巢雀巢Purina宠物护理公司，收入不到194亿美元。美国主要宠物食品公司2022年营收(单位：百万美元)消费者洞察消费者洞察S o u rc e(s):Pe t f o o d I n d u s t ry;W A T T G l o b a l M e d i a 19,50019,3853,7132,7642,3001,5001,10087580079005,00010,00015,00020,00025,000Mars Petcare Inc.Nestl Purina PetcareHills Pet NutritionJ.M.SmuckerGeneral MillsDiamond Pet FoodsSimmons Pet FoodAlphiaUnited PetfoodSpectrum Brands/United Pet Group扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved2023年，加拿大约29%的宠物主人在一项调查中表示，他们在过去6个月内给宠物喂过生物适宜的生食(BARF)或生食。在美国，说自己做过同样事情的受访者比例约为20%。按国家划分，2023年给宠物喂食BARF或生宠物食品的受访者比例消费者洞察消费者洞察S o u rc e(s):Pe t f o o d I n d u s t ry;P e t s I nt e r na ti o n a l 29% %0%5 %05%加拿大英国法国美国扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved数据来源AlltechAPPAEuromonitorIBISWorldIRIMcKinsey&CompanyNielsenPet BusinessPet Food ProcessingPetfood IndustryPets InternationalStatistaStatista Consumer Market InsightsStatista Market Insights扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights Reserved本报告著作权由维卓出海研究院整理而成，部分数据、文字或图片素材采集于公开信息，仅为说明问题之引用，所有权为原作者所有未经允许，不得以任何形式或手段复制、抄袭、影印、翻译本报告的任何部分凡转载、摘编或利用其它方式使用本报告文字、数据、观点的，应注明来源（维卓出海研究院公众号），同时不能删减或改写内容报告内容仅供一般性参考，不能用于商业用途，不应视为针对特定事务的意见或依据若有业务输出需求，欢迎联系维卓商务经理：18630366650（郭先生）版权声明扫描领取报告 2024 Wezo.-All Rights ReservedWEZO维卓旗下行业研究分析品牌，致力于通过科学、有效的研究体系，帮助中国出海企业洞察全球数字营销行业发展脉络，把握出海增长机遇，为出海企业提供持续、长效的发展价值目前，我们已成功发布20 份精心打造的行业报告，涵盖了电商、游戏、移动应用、品牌客户等多个领域欢迎下载报告，与我们一同探索全球市场的机遇与未来！服务客户关于维卓出海研究院洞悉全球 挖掘商机扫描领取报告【智慧营销 驱动未来】关注我们，获取最新出海营销干货报告出海广告 就选维卓

2024-08-16 35页 5星级

宠物食品行业系列一：对标研究美妆赛道探究宠物食品竞争格局-240813（34页）.pdf

0对标研究美妆赛道，探究宠物食品竞争格局宠物食品系列一证券分析师姓名：易丁依资格编号：S0120523070004邮箱：证券研究报告|行业深度宠物食品行业评级：优于大市（首次）2024年8月13日1请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。核心观点 报告导读：1）引入海外宠物食品复盘，短期依赖于渠道能力，中期靠产品力穿越周期，长期通过多品牌矩阵布局，夯实市场龙头地位；2）进行跨行业对比，以更为成熟、竞争更激烈的美妆赛道对比，结合美妆赛道产品及渠道变革情况，我们认为当前宠物食品仍处于电商化率迅速提升及大单品塑造阶段，国货龙头凭借更优性价比及运营能力抢占海外品牌份额，重点推荐国货龙头乖宝宠物，关注中宠股份/佩蒂股份/依依股份/天元股份。精神需求&消费水平双重驱动，测算宠食远期市场空间140% 。拆分量价，我们认为宠食市场远期市场空间为173-214亿美元，在2023年市场规模基础上有141.43%-219.47%的增长空间：1）量：户均宠量指标的背后是城镇化率、单身率及老年率等核心指标，我们认为居民的精神需求为核心驱动；2）价：消费水平为核心因素，2022年我国年均宠食消费仅为美国的0.12，基于当前人均收入与2035年远期指引，预计远期年均消费有望提升至英美2022年平均水平的2/5。海外复盘：格局固化、易守难攻。（1）横向对比：分地区看，成熟市场美国和韩国CR10位于35%-45%区间，而在新兴市场国家的激烈竞争下，全球CR10则稳定在30%上下；分品类看，美妆赛道更具参考意义，美妆难守易攻、而宠食易守难攻，背后在于宠食重研发投入、工厂及供应链资本开支、及消费者信任度更高，带来宠食整体上相比于美妆更集中的市场格局及更强的盈利能力。（2）复盘海外：美国市场雀巢、玛氏双寡头市占近50%，收并购 全供应链布局 单一品牌卡位单一细分赛道，格局固化，而中国市场在面临互联网品牌及电商新渠道仍处于激烈竞争状态。展望国内：电商化率初期 转型大单品策略，国货性价比替代。（1）品牌视角：国内宠食品牌三足鼎立，海外品牌稳占高端、细分功效地位，国货龙头凭借研发及工厂背书、主打性价比，新锐互联网品牌通过代工主打轻资产运行、且通过电商渠道高增长实现品牌爆发，国内市场仍处于激烈竞争阶段。（2）产品视角：美妆公司从渠道驱动逐步转为产品驱动，业绩持续性=大单品塑造能力 新产品矩阵，龙头公司珀莱雅凭借大单品战略成功转型，背后在于消费者洞察能力及组织架构搭建，当前宠食赛道产品较为分散，随着宠食工艺/设备进步，产品形态/功能有所升级，品牌竞争从零食逐步转向门槛更高的主粮。以龙头乖宝为例，以爆款大单品策略打响市场知名度，再以子系列/多品牌形式壮大产品矩阵，实现高端化布局。（3）渠道角度：类比美妆行业，经历了“爆发成长-快速扩张-增长放缓“3大阶段，受益于线上渠道的直播红利在20年后迎来新一轮的增长。我们认为当前宠食处于电商化高速发展阶段，国货品牌在线上运营更灵活，渠道变革加速国货替代过程，与此同时也萌芽出大量白牌；但以宠物医院为代表的专业化渠道可替代性较弱。投资建议：赛道有望保持高增长，国货公司凭借供应链能力转化，同时电商新渠道的加持，深化大单品战略级多品牌战略，未来有望凭借产品性价比持续抢占海外市场份额，重点推荐国货龙头乖宝宠物，关注中宠股份/佩蒂股份/依依股份/天元股份。风险提示：宠物行业竞争加剧、品牌发展不及预期、外贸摩擦加剧、汇率大幅波动、原料价格大幅波动等。bUeZfVcW9W9WaYfVbRcM8OmOrRsQsOiNqQzRkPnMrN6MmMvMxNnOrMxNpMpP2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。0102030405精神需求&消费水平双重驱动海外复盘：格局固化、易守难攻国内市场：解构国产品牌竞争力投资建议目 录CONTENTS风险提示301精神需求&消费水平双重驱动4请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。我们将宠物食品市场规模主要拆分为养宠渗透率、户均宠量和宠物单价，市场规模=养宠家庭数平均每个家庭养宠数年均消费额。户均宠量：用于测算所有家庭平均每户保有宠物数量，该指标（1）与目标人群保有意愿正相关；（2）与目标人群总数正相关，这一变量与单身率、老龄化率、城镇化率等诸多宏观经济变量相关；年均消费额：与人均收入水平正相关，同时也受到养宠理念影响，例如对狗的喂养从剩菜剩饭转为专业配方的狗粮。1.1.宠物食品根本驱动力：精神需求与消费水平图：宠物食品市场规模拆分图：宠物食品市场规模拆分犬猫食品行犬猫食品行业市场规模业市场规模户均宠量户均宠量总户数总户数宠食年均消费额宠食年均消费额单身陪伴老年陪伴单身率老龄化率收入水平付费能力情感需求资料来源：德邦研究所绘制5请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。对标美、英等成熟市场，我国在户均宠物数、养宠消费单价上还有较大的增长空间。（1）户均宠物数：目标人群总数限制，当前，我们在老龄化程度、单身人群比例、城镇化率均不及海外发达国家，目标人群不足，因此当前户均养宠数较低；（2）宠物食品年均消费单价：我国人均收入与海外发达国家差距较大，2023年我国人均可支配收入为39817元人民币，美国为60276美元，较大的收入差距一定程度导致我国宠物年消费额较低。基于审慎原则，我们进行如下假设：（1）在户均宠物数方面，我们参考城镇化率、单身率与老龄化率，取发达国家平均值的0.35倍0.27只；（2）在宠物单价方面，我们基于当前人均收入与2035年的远期指引，取宠物单价为英美2022年均值的0.4倍，为每年146美元；（3）总户数方面，我国人口增速放缓，我们预计稳定在48000万户左右。基于以上假设，我们测算得远期市场空间为192.65亿美元，远大于2023年509.78亿人民币。资料来源：Wind，美国宠物协会，英国宠物协会，英国统计局，美国经济分析局，国家统计局等，德邦研究所；注，英国 市场规模和收入使用2022年英镑/美元平均汇率换算1.2.对标成熟市场，我国宠食市场远期预计有140% 空间表：中国宠物食品远期市场空间测算表：中国宠物食品远期市场空间测算美国（美国（20222022年年,美元）美元）英国英国(2022(2022年，美元）年，美元）中国（测算值，美元）中国（测算值，美元）中国（中国（20222022年，人民币）年，人民币）宠物食品销售额（亿）499.8951.96192.65486.27猫饲养数量（万只）370011006536狗饲养数量（万只）620012005119猫狗饲养数量（万只）990023001318011654宠物食品年均单价宠物食品年均单价505226146417户均猫狗数户均猫狗数0.750.820.270.25总户数（万户）13140282048000465736请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。敏感性测试：我国猫狗食品远期市场空间在173-214亿美元之间，如前所述，我们测算户均宠物数0.27只以及年均消费额146美元，在该预测值渗透率上下波动0.02只，宠单价上下波动5美元的范围内，户均宠物0.25-0.29只叠加年消费额141-151美元，对应我国宠物食品远期市场空间为173-214亿美元，在2023年市场规模基础上还有141.43%-219.47%的增长空间。资料来源：Wind，美国宠物协会，英国宠物协会，英国统计局，美国经济分析局，国家统计局等，德邦研究所；注，英国 市场规模和收入使用2022年英镑/美元平均汇率换算1.2.对标成熟市场，我国宠食市场远期预计有140% 空间表：宠物食品市场弹性测算（亿美元）表：宠物食品市场弹性测算（亿美元）单宠食品价单宠食品价(美元）美元）126126131131136136141141146146151151156156161161166166户均猫狗户均猫狗（只）（只）0.171061101141181221271311351390.191181231271321371411461511550.211301351401451511561611661710.231421481531591651701761811870.250.251541601661731731791791851851911972030.270.271661731791861861931931991992062122190.290.291781851932002002072072142142212282350.311911982062132212282362432510.332032112192272352432512592670.352152232322402492572662742830.372272362452542632722812902990.39239248258267277286296305315702海外复盘：格局固化、易守难攻8请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。横向来看，成熟市场集中度较高：过去十年，全球CR10稳定在30%上下，美国、韩国CR10位于35%-45%区间，我们认为成熟市场的竞争格局相对固化，但新兴市场（例如中国）仍处于激烈竞争状态，大量中小品牌涌现但目前对龙头撼动有限，故而带来全球市场集中度略低于发达国家。市场成熟度提升带来本土品牌进入，本土化程度逐步提高：美国市场发展成熟、充分竞争，本土品牌已经充分发展，CR10均为本土品牌；日韩仍处于高速本土化时期，如日本伊纳宝旗下的Ciao于1990年进入市场并逐步抢占份额，我们认为本土品牌高占有率的背后，在于当地消费者的高度信任感。2.1.横向地域对比：龙头高市占率、本土化程度较高资料来源：欧睿，德邦研究所；注：本土品牌判断标准为总部设在本地或被收购后总部迁往本地的品牌，以截至2023年是否为本土品牌为依据图：海外分地区图：海外分地区CR10中本土品牌市占份额（中本土品牌市占份额（%）图：分地区市场图：分地区市场CR10市场份额（市场份额（%）20253035404550552014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年世界美国日本韩国0510152025303540452014201520162017201820192020202120222023美国日本韩国9请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。美国宠食及美妆市场发展成熟，宠食CR10为40%上下、远高于美妆的15%-20%，且雀巢PetCare业务op margin稳定20%左右，优于欧莱雅品牌，我们认为宠食易守难攻，而美妆赛道难守易攻，从研发、消费者需求多元等维度导致差异：（1）研发及生产环节：食品资质认证 供应链重资产投入，形成天然高壁垒：宠食行业资质认证难度高，行业内多为自主研发、自建工厂，初始投资大，准入门槛高，如行业龙头玛氏于1965年建立了宠物研发中心，以全面研究宠物的需求与偏好，定向开发产品，其工厂也遍布英国、美国、澳大利亚等国家；相比于美妆的“轻资产”模式运营，多企业选择委托科丝美诗、科玛等代工厂加工，且更重营销和渠道，行业难守易攻。分品类看，我们认为“主粮护肤”，背后为大单品策略、更需深厚研发支撑，而“零食彩妆”，上新品类及节奏较为重要，背后为企业的消费者洞察能力。（2）消费者信任度高复购率品牌力强化：海外宠食市场发展几十年，穿越周期沉淀雀巢、玛氏两大集团，同时推出单一品牌主打细分功能，类比于美妆赛道中的护肤、彩妆、洗护等不同赛道。但宠食市场需求较为单一，主因频繁更换食物或会导致犬猫身体吸收问题，且海外品牌供给有限，重主粮轻零食，进而沉淀消费者对产品信任度，及超强品牌力。2.1.横向品类对比：美妆难守易攻，宠食易守难攻图：图：2014-2023美国宠食、美妆美国宠食、美妆CR5与与CR10集中度集中度（%）表：宠食龙头与美妆龙头营业利润率对比表：宠食龙头与美妆龙头营业利润率对比资料来源：欧睿，Wind，雀巢官网，德邦研究所；注：因公司年报披露的调整，雀巢2019年及之后均为财年数据010203040502014201520162017201820192020202120222023美妆CR5美妆CR10宠食CR5宠食CR100%5 % 14年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年雀巢PetCare营业利润率欧莱雅营业利润率雅诗兰黛营业利润率10请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。复盘美国宠食市场，雀巢及玛氏两大公司市占率在45%-50%之间，CR10略有提升，本土品牌格局稳定，成熟市场中格局基本固化。分公司来看，收并购 全供应链布局，双寡头份额高企。雀巢公司与玛氏公司具备齐全的产品矩阵，并通过收并购、新设工厂等方式进一步扩大市场份额，进行全供应链布局，美国龙头公司占据接近一半的市场份额。分品牌来看，赛道逐步细分，各品牌之间市场份额取代较少。2023年美国品牌CR10中有7席来自雀巢、玛氏两家龙头公司，其余来自通用磨坊和高露洁-棕榄，由于美国宠食逐渐趋于赛道细分，各品牌均保持了在自身优势赛道的优势份额，相互取代不明显，新品牌较难进入。资料来源：欧睿数据，德邦研究所2.2.复盘美国：雀巢 玛氏独占近50%，格局固化图：美国宠食市场龙头公司市占率（图：美国宠食市场龙头公司市占率（%）051015202530354045502014201520162017201820192020202120222023雀巢玛氏图：美国宠食市场头部品牌市占率（图：美国宠食市场头部品牌市占率（%）0510152025303540452014201520162017201820192020202120222023蓝爵宝路珍致万牌希尔思喜跃希尔思处方冠能爱慕思Beneful11请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。高壁垒 规模效应，龙头公司通过收并购快速进入市场并完成全价格带布局：雀巢及玛氏通过收并购并在被收购子公司/品牌内丰富产品矩阵来开拓市场，而通过收购传统低价优质的品牌，则可以较快地与公司形成规模效应，抢占市场份额，中小品牌的市场份额在收并购后向龙头集中。1）本地化：收购标的来自于美国、法国、加拿大等多国家，我们认为来自于消费者对本土品牌的信任度，更易拓展本地市场；2）价格分层：两大公司布局了从大众、中端、高端不同价格带产品；3）专宠专用：例如犬猫分开、细分品牌销售单一品类等，背后原因在于成熟市场较少通过单一品牌辐射全部需求。资料来源：欧睿，宠业家，财经涂鸦，各公司、品牌官网等，德邦研究所2.2.原因一：龙头积极收并购，运用供应链优势快速整合表：玛氏、雀巢宠物食品领域部分收并购及市场份额（表：玛氏、雀巢宠物食品领域部分收并购及市场份额（2023年）年）公司公司收购时间收购时间收购标的收购标的收购标的国家收购标的国家品牌（部分）品牌（部分）定位定位世界市场份世界市场份额（额（%）美国市场份美国市场份额（额（%）玛氏1968Kal Kan Foods美国宝路大众5.45.2伟嘉大众2.70.12000皇家法国皇家中端2.91.4皇家处方高端1.31.72007美士美国Nutro中端0.71.42014爱慕斯全球美国爱慕思中端1.32.82022冠军宠物加拿大爱肯拿高端0.50.4原始猎食渴望高端0.40.7雀巢1985三花美国珍致大众3.15喜跃大众2.73.92001普瑞纳美国万牌中端2.94.5冠能中端2.33.1冠能处方高端0.30.4Dog Chow大众1.62.2Cat Chow中端1.01.512请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。宠物食品行业逐渐走向赛道细分化，龙头公司布局早、产品差异化功效强、地位稳固。当前，消费者需求已经逐渐偏向于在基础宠食（如干/湿粮）的基础上进行特异化成分添加的产品，如雀巢的Pro Plan推出了针对宠物的肠胃问题和焦虑问题添加了补充剂的产品。细分赛道优势广泛存在于非龙头公司，用户黏性较高，长期主营干湿宠粮的I and love and you品牌也宣布提升了狗粮44%的复购率和猫粮35%的复购率，消费者黏性同样较高。我们认为，高复购粘性在行业发展期有利于龙头份额集中，但随着产品赛道的细分化，深耕细分品类的中小品牌的用户粘性或同样趋于明显，或为过去多年来市场份额进一步集中的原因。资料来源：各公司官网，Chewy，Amazon，德邦研究所2.2.原因二：产品赛道细分，差异优势凸显表：部分宠食产品功效及价格表：部分宠食产品功效及价格公司公司品牌品牌产品产品价格价格主要功效主要功效雀巢冠能Veterinary Supplements$0.97/oz提供猫狗肠胃营养添加Ocean Whitefish&Salmon Entre Classic Grain Free Wet Cat Food$0.60/oz无谷物鳕鱼湿猫粮，高蛋白，DHA添加通用磨坊蓝爵Hairball Control$6.00/lb添加纤维素，减少毛球Life Protection Formula Chicken and Brown Rice Recipe$2.40/lb根据幼犬提供高蛋白、水果添加玛氏爱肯拿Light&Fit Recipe$4.89/lb蔬菜、水果添加，帮助犬类减重皇家Mother&Babycat Ultra Soft Mousse in Sauce$0.76/oz针对孕猫和幼猫特定添加的软粮皇家处方粮Canine Urinary SO$5.56/lb提供犬类泌尿保健和膀胱健康支持I and love and youI and love and youNAKED ESSENTIALS$5.00/lb无谷物红肉狗粮，添加OMEGA3&6脂肪酸和益生菌13请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。中国市场从15年开始被新锐品牌抢占份额后，雀巢、玛氏及比瑞吉份额明显下降，公司角度CR4从19-23年趋稳，但品牌层面激烈竞争：（1）供给端，新玩家相继进入，竞争格局激烈：2010年后，多个新兴品牌进入宠食市场，布局大众赛道和中高端差异化赛道，如乖宝宠物2013年推出麦富迪品牌，由代工模式向自有品牌转型，此类新品牌的进入使得竞争格局更加分散；（2）渠道端，线上竞争激烈，龙头格局洗牌：线上渠道在推新、营销等方面竞争激烈，前国货龙头比瑞吉线上渠道表现不佳，麦富迪品牌通过线上化运营跃居第二；（3）需求端，消费转型升级，低端表现不佳：国内处于宠物粮需求高端化转型阶段，健康、高质的消费教育叠加居民人均收入的上升，以比瑞吉为代表的面向低端市场的品牌被中高端粮大幅度取代，导致龙头竞争格局的变化。资料来源：欧睿数据，德邦研究所；注：龙头品牌为2023年CR102.2.映射中国：市场分散，激烈竞争图：中国宠食市场龙头公司市占率（图：中国宠食市场龙头公司市占率（%）图：中国宠食市场龙头品牌市占率（图：中国宠食市场龙头品牌市占率（%）0510152025302014201520162017201820192020202120222023皇家麦富迪顽皮伯纳天纯冠能网易严选爱肯拿原始猎食渴望比瑞吉健合051015202530352014201520162017201820192020202120222023雀巢玛氏乖宝宠物比瑞吉宠物14请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。细分赛道高端化，美国高端市占率持续提高。当前美国市场的高端爬坡主要来源于处方粮及其他细分赛道，蓝爵、冠能、皇家等品牌均在原有产品矩阵的基础上在猫狗肠胃、脱毛保护、特定营养补充等赛道推出新品，推动了美国市场的进一步高端化。中国市场消费升级，但高端化较为粗放。当前中国宠食市场高端替代主要来源于消费升级，（1）供给端：中国本土企业高端化不足：当前中国高端份额基本由国际大牌，如冠能、皇家、原始猎食渴望等占据，仅有弗列加特等品牌进入天猫618榜单前十；（2）需求端：收入提升驱动，细分赛道需求有限：当前我国高端份额的提升主要由收入驱动，宠物主对细分赛道关注有限。资料来源：欧睿数据，德邦研究所；注：其他为欧睿数据中的others，无法确定价格带2.2.复盘研究：细分格局改变，价格梯队调整图：美国分价格带市占率情况（图：美国分价格带市占率情况（%）151719212325272931332014201520162017201820192020202120222023高端市占率中端市占率低端市占率其他图：中国宠食市场分价格带市占率（图：中国宠食市场分价格带市占率（%）0246810121416182014201520162017201820192020202120222023高端市占率中端市占率低端市占率1503国内市场：发力电商 大单品策略，国货性价比替代16请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。从品牌、产品和渠道3大维度拆解宠物食品行业的竞争格局。（1）品牌视角：国内宠食品牌呈现三足鼎立局面，内资大厂、互联网新锐以及海外知名品牌都在抢占份额，目前看国内格局尚未固化，龙头集中度持续提升，国产化进程持续加速。（2）产品视角：随着宠食工艺/设备进步，产品形态/功能都有所升级，品牌竞争焦点从零食逐步转向门槛更高的主粮领域。以龙头企业乖宝为例，以爆款大单品策略打响市场知名度，再以子系列/多品牌形式壮大产品矩阵，逐步实现高端化布局。（3）渠道角度：宠物食品渠道成熟度低于美妆，行业仍在扩张期。电商化助力国产品牌份额提升，同时也造就了行业品牌突出的长尾效应，新兴平台（抖音等）的快速发展孵化了大量白牌。线下渠道份额承压，但宠物医院等专业化渠道仍具有较强的不可替代性。3.1.宠食行业竞争格局框架图资料来源：德邦研究所绘制竞争格局竞争格局产品产品品类趋势干粮形态迭代（膨化粮-冻干粮），湿粮高增速龙头打法爆款大单品/子系列高端化；多品牌延展价格布局渠道渠道整体趋势发展晚于美妆，仍在扩张期（近4年CAGR10%）线上电商红利持续，长尾效应明显，抖音孵化大量白牌线下份额承压，专业化渠道不可替代性强品牌格局格局尚未固化，龙头集中度提升，国产化进程加速品牌品牌竞争对手内资成熟大厂/国产互联网新锐/海外知名老品牌17请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。3.2.对比美妆：新品决定爆发性，矩阵影响持续性资料来源：德邦研究所绘制 从美妆的可比视角来看，产品矩阵是公司业绩的持续来源。根据我们的研究经验，我们认为美妆行业新品推介周期主要取决于公司的全渠道能力和产品本身的基本面情况，之后通常会出现持续经营大单品和生命周期结束的成熟单品，因此，产品矩阵的丰富度主要取决于成熟产品和大单品的数量，完善的产品矩阵在助力公司业绩增长的同时也为公司形成长期品牌力夯实基础。图：美妆产品生命周期与产品矩阵图：美妆产品生命周期与产品矩阵18请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。海外海外-国际知名大牌国际知名大牌国产国产-成熟大厂成熟大厂国产国产-互联网品牌互联网品牌代表品牌代表品牌特征特征纯进口品牌，国外生产国内进口，外资品牌、国内设厂，具备稳定供应链较早从代工业务转型自有品牌；内部研发/生产/营销组织架构完善，具备全产业链能力互联网逻辑经营；供应链能力偏弱，依赖外部代工厂；开始往生产和采购端深入价格定位价格定位中高端 高端定价中低端 中端定价中低端 中端定价，部分中高端3.2.品牌：中国宠物食品市场三类核心玩家当下国内宠物食品品牌分为3类：海外-国际知名大牌：海外纯进口品牌，价格定位高端，如渴望、巅峰Ziwi等；外资内地设厂品牌，供应链稳定，如玛氏（皇家、美士）。国产-成熟大厂品牌：从代工业务转型做自有品牌，成立时间较长，拥有从研发、采购、生产到销售的完整组织架构，如乖宝（麦富迪、弗列加特）、中宠（顽皮）、佩蒂（爵宴、好适嘉）等。国产-互联网品牌：擅长用互联网思维经营品牌，关注产品的差异化市场定位，利用用户数据反向推新营销，产能整体非常依赖外部代工厂，如网易严选、高爷家、阿飞和巴弟等。资料来源：澎湃新闻、中国食品网、久谦数据、各品牌官网等、德邦研究所19请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。3.2.品牌：集中度持续下滑，国产抢占龙头份额资料来源：欧睿、德邦研究所 拉取2014年以来的国内宠物食品行业CR10数据，市场集中度趋势性下滑，竞争格局更偏分散，但Top10品牌中国产品牌市场份额逐步提升。表：表：宠物食品市场规模与宠物食品市场规模与Top10Top10市场占比市场占比序列序列品牌品牌20142014201520152016201620172017201820182019201920202020202120212022202220232023市场规模市场规模(亿元亿元)79.179.1104.7104.7152.1152.1208.7208.7268.8268.8337.0337.0401.8401.8453.0453.0487.2487.2509.8509.8yoyyoy25.8%.82.42.4E.3E.37.27.2(.8(.8%.4%.4.3.3.7.7%7.5%7.5%4.6%4.6%CR1030.0).3&.1.9.1!.1.3#.3$.2$.2%Top10Top10中国产品牌市占率中国产品牌市占率7.6%7.6.8.8.6.6%9.7%9.7.3.3.1.1.0.0.3.3.9.9.9.9%复盘复盘20232023年年Top10Top10品牌市占率变化品牌市占率变化1皇家（玛氏）5.0%5.2%6.0%5.5%5.3%4.9%4.8%5.1%5.6%5.8%2 2麦富迪麦富迪2.3%2.3%2.4%2.4%2.2%2.2%2.6%2.6%3.3%3.3%4.0%4.0%5.0%5.0%4.6%4.6%5.2%5.2%5.5%5.5%3 3顽皮顽皮1.1%1.1%1.1%1.1%1.1%1.1%1.3%1.3%1.4%1.4%1.6%1.6%2.0%2.0%2.2%2.2%2.3%2.3%2.3%2.3%4 4伯纳天纯伯纳天纯-0.3%0.3%0.9%0.9%1.2%1.2%1.6%1.6%1.8%1.8%2.0%2.0%2.2%2.2%2.3%2.3%2.3%2.3%5冠能（雀巢）2.4%1.7%1.3%1.2%1.2%1.3%1.5%1.7%1.8%1.8%6 6网易严选网易严选-0.3%0.3%0.5%0.5%0.7%0.7%1.0%1.0%1.4%1.4%1.6%1.6%7爱肯拿（玛氏）-1.4%8渴望（玛氏）-1.3%9 9比瑞吉比瑞吉5.3%5.3%6.8%6.8%5.9%5.9%4.6%4.6%3.7%3.7%2.2%2.2%2.0%2.0%1.9%1.9%1.7%1.7%1.2%1.2素力高-0.2%0.8%1.0%1.0 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。3.2.品牌：格局尚未固化，国产新锐突围出圈资料来源：久谦数据、德邦研究所 宠食品牌格局尚未固化，国产新锐突围出圈。国内线上渠道超50%的占比构成了国内独特的宠物渠道特征，赋予了国产品牌弯道超车机会。对比天猫和抖音平台6月品牌排名数据，可以明显看到：国产品牌排名席位占比持续提升，且抖音平台国产替代现象更明显。天猫平台天猫平台抖音平台抖音平台猫主粮猫主粮狗主粮狗主粮猫主粮猫主粮狗主粮狗主粮排名排名2323年年6 6月月2424年年6 6月月位次变化位次变化2323年年6 6月月2424年年6 6月月位次变化位次变化2323年年6 6月月2424年年6 6月月位次变化位次变化2323年年6 6月月2424年年6 6月月位次变化位次变化1皇家皇家-麦富迪麦富迪-喵梵思麦富迪 1 1伯纳天纯麦富迪 1 12网易严选诚实一口 1 1伯纳天纯皇家 1 1麦富迪弗列加特首次上榜首次上榜麦富迪明亮与狗首次上榜首次上榜3诚实一口鲜朗首次上榜首次上榜皇家伯纳天纯-1 1诚实一口喵梵思-2 2赛狼伯纳天纯首次上榜首次上榜4麦富迪网易严选-2 2疯狂小狗疯狂小狗-蓝氏诚实一口-1 1它的心意犹它部落 2 25爱肯拿蓝氏 5 5凯锐思凯锐思-网易严选蓝氏-1 1它护味鲜粮说 4 46渴望麦富迪-2 2比乐爱肯拿 1 1醇粹宽福首次上榜首次上榜犹它部落赛狼-3 37instinct弗列加特首次上榜首次上榜爱肯拿网易严选首次上榜首次上榜卫仕网易严选-2 2鼎趣疯狂小狗首次上榜首次上榜8ZIWI渴望-2 2诚实一口比乐-2 2阿飞和巴弟鲜朗首次上榜首次上榜果丽多比乐首次上榜首次上榜9素力高Instinct-2 2渴望渴望-皇家金故首次上榜首次上榜鲜粮说必选择首次上榜首次上榜10蓝氏爱肯拿-5 5力狼冠能首次上榜首次上榜喔喔皇家-1 1卫仕诚实一口首次上榜首次上榜国产品牌占比国产品牌占比40 pp%-10%0%00000%0%0%猫零食猫零食狗零食狗零食猫零食猫零食猫猫/狗通用零食狗通用零食排名排名2323年年6 6月月2424年年6 6月月位次变化位次变化2323年年6 6月月2424年年6 6月月位次变化位次变化2323年年6 6月月2424年年6 6月月位次变化位次变化2323年年6 6月月2424年年6 6月月位次变化位次变化1麦富迪麦富迪-麦富迪麦富迪-麦富迪麦富迪-红狗卫仕 3 32希宝瓜洲牧 1 1爵宴疯狂小狗 1 1猫大力金故 7 7猫大力派迪诺 1 13瓜洲牧网易严选 1 1疯狂小狗爵宴-1 1关谷庄小壳 3 3派迪诺红狗-2 24网易严选希宝-2 2顽皮嬉皮狗 1 1莓小萌笑宠首次上榜首次上榜卫仕麦德氏 2 25顽皮顽皮-嬉皮狗顽皮-1 1喵梵思农夫牧场首次上榜首次上榜普安特MAG 5 56珍致俘获首次上榜首次上榜ZEALZEAL-小壳猫大力-4 4麦德氏猫大力-4 47伊纳宝阿飞和巴弟 1 1瓜洲牧雅礼颂首次上榜首次上榜地狱厨房慕熙首次上榜首次上榜麦仕邦贝多宠首次上榜首次上榜8阿飞和巴弟多特思首次上榜首次上榜益和益和-西西来了诚实一口首次上榜首次上榜美鸥唯特适首次上榜首次上榜9宽福蓝氏首次上榜首次上榜宝路凡可奇首次上榜首次上榜金故莓小萌-5 5网易严选添赐力首次上榜首次上榜10凯锐思凯锐思-凯锐思皇恒赛级首次上榜首次上榜喵柒柒宽福首次上榜首次上榜MAG网易严选-1国产品牌占比国产品牌占比70p 0000%0%0%图：天猫图：天猫/抖音渠道抖音渠道top10榜单数据变化榜单数据变化21请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。3.3.产品：龙头顺应品类趋势，乖宝大单品/高端化打法 龙头快速成长部分得益于产品结构调整，大单品、高端化趋势显现。拆解乖宝线上渠道产品结构：乖宝是典型大单品-单一品牌-多品牌矩阵的布局思路。17-19年的单品牛肉双拼粮以及双拼粮系列；18年Q2推出营养森林系列；20年Q2弗列加特系列上市（主打猫系）；21年Q4推出霸弗Barf高端系列。爆款大单品持续迭代接力，高端系列占比逐步提升，23年以来价格带高端化趋势明显,。资料来源：久谦中台、德邦研究所0 0%弗列加特Barf鱼油双拼粮佰萃营养森林无谷鲜肉天然N5羊奶鲜肉风干黑肉粒鲜肉夹心羊奶肉欧纳黑森林乖宝乐超肉粒图：图：2017Q1-2024Q2 天猫平台数据天猫平台数据 乖宝主粮产品销售额结构变化（分系列乖宝主粮产品销售额结构变化（分系列/分价格分价格带）带）双拼粮系列双拼粮系列牛肉双拼牛肉双拼弗列加特弗列加特BarfBarf0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.01%0.08%0.23%0.34%0.38%1.59%4.11%7.65.92.16!.07!.38$.74%.217.814.30B.24%0 0%高端中端平价22请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。3.3.产品：国产主流定价偏中端，龙头多品牌延展价格布局 海外品牌价格带分布高端化突出，国产品牌价格定位以中端为主（不是纯粹的低价竞争），国内宠食龙头通过多品牌延展价格布局。国内宠物食品上市龙头乖宝、中宠通过多品牌矩阵布局，实现多价格带布局。乖宝主品牌麦富迪（中高价格带以上产品销售额占比40% ）、子系列弗列加特（75% ）、代理品牌 K9natural（85% ）；中宠股份主品牌顽皮（35% ）、收购海外品牌Zeal（50% ）。资料来源：久谦中台、天猫平台、德邦研究所乖宝乖宝乖宝乖宝中宠中宠中宠收购中宠收购国产品牌国产品牌海外品牌海外品牌图：国产图：国产/海外宠食品牌天猫平台按价格带拆分的销售额占比海外宠食品牌天猫平台按价格带拆分的销售额占比乖宝代理乖宝代理23请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。3.4.渠道：对比美妆，渠道仍在扩张阶段，电商红利持续资料来源：欧睿、德邦研究所 渠道仍在扩张阶段，电商红利持续。VS美妆个护：美妆行业在过去10多年间经历了【爆发成长】-【快速扩张】-【增长放缓】3大阶段，整体行业发展集中受益于线上渠道红利。对比之下，宠物食品行业线上渠道依赖度更高，近几年行业增速有所放缓，但相比美护仍处于稳步扩张阶段，当前宠食行业可类比20年前后的美护行业。线下渠道方面，相较美妆线下市场规模萎缩，宠物食品行业仍有小幅增长，但流量流失也比较严重。阶段爆发成长快速扩张增长平缓CAGR2010-2014年2015-2020年2021-2023年（至今）线上64.28&.56%6.42%线下5.94%4.38%-1.48%整体9.81%9.76%1.67%-50%0P00 0%0%0 0Pp0 10 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023线上%线下%线上yoy（右轴）线下yoy（右轴）阶段发展初期爆发成长稳步扩张CAGR2010-2013年2014-2019年2020-2023年（至今）线上130.04V.67.05%线下8.16.20%0.09%整体11.713.62.91%图：宠物食品行业渠道发展历程图：宠物食品行业渠道发展历程图：美妆个护行业渠道发展历程图：美妆个护行业渠道发展历程24请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。3.4.渠道：线上长尾效应效明显，新平台孵化大量白牌资料来源：久谦数据、德邦研究所 行业长尾效应明显，抖音孵化大量白牌。抖音渠道孵化出大量宠物食品的白牌商品（销售额占比大盘低，但销量占比高），天猫平台品牌调性更集中在中高端品牌。从趋势看，抖音平台白牌产品或在逐渐出清，偏中高端的产品占比明显增加，22年以来抖音平台均价整体呈现提升趋势。销售额销量图：宠物食品抖音渠道价盘图：宠物食品抖音渠道价盘图：宠物食品线上渠道客单价趋势图：宠物食品线上渠道客单价趋势（单位：元）（单位：元）0 0%0 0%图：宠物食品天猫渠道价盘图：宠物食品天猫渠道价盘0 0%0 0 23Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q225请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。3.4.渠道：宠物医院不可替代性强，或为线下新增长点资料来源：欧睿、2023-2024中国宠物行业白皮书、新瑞鹏招股书、宠物行业情报公众号、德邦研究所 专业性渠道不可替代性强，宠物医院有望成为线下渠道新增长点。在整体线下渠道份额持续挤压的情况下，宠物医院占比相对稳定，商超百货和宠物专营店渠道占比下滑严重。宠物医院作为高粘性消费场所，对消费品牌选择和更换决策影响较大。根据欧瑞数据，截至2024年7月，2024年中国宠物医院大约2.97万家，18-23年5年复合增速11.20%，目前我国宠物医院整体格局分散（2022年CR1020%，top1新瑞鹏占比9.4%）。未来随着科学养宠意识增强，宠物医院有望成为线下渠道新增长点。图：宠物食品渠道结构变化图：宠物食品渠道结构变化0.00%5.00.00.00 .00%.000.005.00.00%0.05,000.010,000.015,000.020,000.025,000.030,000.035,000.040,000.045,000.020132014201520162017201820192020202120222023宠物医院（个）宠物专卖店（个）宠物医院yoy宠物专卖店yoy1818-2323年年CAGRCAGR1313-2323年年CAGRCAGR宠物医院宠物医院11.20.20.13.13%宠物专卖店宠物专卖店4.63%4.63%4.24%4.24%图：宠物医院和宠物专卖店数量图：宠物医院和宠物专卖店数量2604投资建议27请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。618大促：双品牌全网高增长，持续取代国际份额。根据公司战报显示，两品牌总计全网销售超4.7亿/ 40%，（1）麦富迪一骑绝尘，继续全平台领跑，618品牌战报显示，麦富迪2021-2024年持续获得天猫宠物品牌综合排名、抖音宠物品牌综合排名第1名，本次位列拼多多平台品牌综合榜第1、京东平台第2，其中barf系列全网GMV超4430万、同增126%，双拼粮/羊奶肉GMV超3200万/1930万；（2）弗列加特增长强劲，高端赛道持续取代，今年618榜单弗列加特位居天猫平台品牌综合排名第8名，相比于23年双十一前进11名；抖音平台排名第五，前进两名，全网销售额超1亿/ 230%，其中，天猫超6900万/ 320%，抖音超2500万/ 143%。高端国产替代未来可期，全产品矩阵快速增长。（1）品类创新：2023年以来，公司重点发力Barf、羊奶为代表的高端大单品，且在24年618中均取得较好表现，带动公司盈利能力提升，同时公司具备大单品打造能力，对消费者洞察的精准把握；（2）品牌升级：我们认为持续推新品的背后，在于麦富迪品牌定位升级及客群拓展，通过更优性价比持续抢占份额；另外2019年推出高端猫粮品牌弗列加特、24年6月推出高端狗粮汪臻醇，进军高端市场完善品牌矩阵建设；（3）组织架构及人才强绑定，效率持续提升为精神内核：在公司享受电商渠道红利以及大单品创新的背后，更是公司的组织架构的充分体现，以及对优秀人才的绑定，2024年7月6日，乖宝宠物公布激励机制，股权激励绑定杜士芳在内的9名中高层，同时发布超额业务激励，若当年超额达成收入及利润目标，则以不超过归母净利润的15%作为激励奖金总额。投资建议：我们认为，参考前文所述，美妆市场已经率先演绎了线上化率和大单品战略的逻辑，龙头公司珀莱雅已经凭借优异的组织架构率先做出全行业表率；而宠物市场的竞争仍处于较为初期阶段，乖宝宠物的稳定组织架构以及管理层对于核心业务人员的激励决心为支撑公司长远发展的根本，看好公司三年激励计划的超额达成。我们预计24-26年营收为53.13/64.48/77.44亿，同增22.8%/21.4%/20.1%（激励目标为 19%/19%/18%），归母净利润为5.59/7.00/8.75亿，同增30.3%/25.3%/25.0%（激励目标为 21%/15%/14%），对应PE分别为30.61X/24.43X/19.54X，维持“买入”评级。4.1乖宝宠物：短看线上化 品类创新，长看优秀的组织能力28请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。核心品牌持续调整当中，618大促逐渐展现成效。公司核心品牌wanpy顽皮仍处在调整阶段，积极推进渠道控件，同时减少sku数量，进而调整产品品类，当前调整效果明显，主粮业务的占比和毛利率提升进而带动品牌毛利率提升，同时公司增加多维度营销活动投放，在天猫24年618开门红战报中，顽皮在猫零食位列top7、提升3位，在狗零食位列top5、同比持平；在京东24年618全周期战报中，顽皮在猫湿粮&零食品类位列top4、提升1位，在狗零食位列top5。海外进入补库存阶段，外销代工产能利用率高位，产能释放支撑未来增长。我国上半年宠物食品出口额同比增长24.59%，23年随着下游客户去库存结束，宠物出口订单恢复正常，中宠在23年4月订单持平、5-6月达到正增长，当前市场仍处于补库存阶段、叠加同期低基数，短期出海延续较高景气度。远期视角，中国代工企业以产品性价比取胜，公司“年产 6 万吨宠物干粮项目”全部生产线已经投入运营，缓解了公司干粮产品的产能缺口；“年产 2万吨宠物湿粮新西兰项目”在持续建设中，后期将为公司在高端宠物湿粮市场的开拓提供坚实的产能支持；美国第一工厂23年实现营收7.13亿、净利润1.50亿，净利率高达20.99%，公司正计划建设第二工厂，项目建成达产后将实现 12000 吨的产能，公司海外业务竞争力及整体的盈利能力将进一步增强。投资建议：根据wind一致预期，预计24-26年营业收入为44.14亿/51.31亿/58.75亿，归母净利润为2.88亿/3.52亿/4.25亿，同比增速为23.5%/22.1%/20.9%，8月12日收盘价对应PE为19.40X/15.00X/13.11X，建议关注。4.2中宠股份：品牌调整成果释放，海外持续修复29请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。自主品牌积极拓展，爆品模式拉动国内市场增长。爵宴、好适嘉等核心自主品牌拓展顺利，通过爆款单品模式拉动国内市场增长，2023年国内销售额同增27.0%至3.5亿元。2024年以来需求向好与盈利修复下，公司预告上半年实现归母净利润0.9-1.1亿元，其中自主品牌已打通多渠道布局，已完成阶段性目标，收入规模延续高增。618期间爵宴旗下鸭肉干、狗罐头等多款产品位列畅销榜单，全网成交额超2500万元，全平台累计支付金额同增67%，天猫占线上收入比超50%。海外补库背景下，看好新西兰工厂等新产能陆续释放。至2023Q4海外市场已进入主动补库阶段，需求向好复苏，至今年上半年ODM出货量大幅增长，越南基地保持满负荷运转状态，柬埔寨生产基地产能持续爬坡。当前自建年产4万吨高品质干粮的新西兰主粮工厂于2024年3月正式投产，同时温州工厂部分产线将于年底前使用，后续新产能释放有望拉动收入稳健增长，参考Ifind一致预期，预计公司24-26年实现收入19.1/23.4/28.3亿元，净利润1.36/1.79/2.23亿元，同比增长1323%/32%/25%。4.3 佩蒂股份：盈利拐点已至，看好去库后新产能释放-30.0%-20.0%-10.0%0.0.0 .00.0.0!Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1毛利率净利率图：佩蒂股份产能规划与利用率情况图：佩蒂股份产能规划与利用率情况图：佩蒂股份盈利水平环比有所修复图：佩蒂股份盈利水平环比有所修复投资项目募资金额（亿元）投资进度预计投产期新西兰年产4万吨高品质干粮项目1.3897.4!年12月柬埔寨年产9200吨休闲食品新建项目1.3894.3!年12月柬埔寨年产2000吨休闲食品扩建项目0.65106.7#年12月新西兰年产3万吨高品质湿粮项目2.3728.0%年12月年产5万吨新型宠物食品项目2.6514.4$年6月资料来源：佩蒂股份公司公告、ifind、德邦研究所，注：数据截止2023年年报3005风险提示31请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。宠物行业竞争加剧 品牌发展不及预期 外贸摩擦加剧 汇率大幅波动 原料价格大幅波动风险提示32请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。免责声明分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。法律声明：。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。33德邦证券股份有限公司地 址：上海市中山东二路600号外滩金融中心N1幢9层电 话： 86 21 68761616 传 真： 86 21 68767880400-8888-128

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宠物行业深度报告系列（一）：以日本“失去的三十年”为鉴看中国宠物食品行业增长潜能-240725（20页）.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|行业深度 轻工纺服 2024 年 07 月 25 日 轻工纺服轻工纺服优于大市优于大市（维持维持）证券分析师证券分析师 毕先磊毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱： 研究助理研究助理 李陌凡李陌凡 邮箱： 市场表现市场表现 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究相关研究 以日本“失去的三十年”为鉴，以日本“失去的三十年”为鉴，看中国宠物食品行业增长潜看中国宠物食品行业增长潜能能 宠物行业宠物行业深度报告系列深度报告系列（一）（一）Table_Summary投资要点：投资要点：知日：价升接力量增，穿越“失去的三十年”。知日：价升接力量增，穿越“失去的三十年”。回顾日本宠物食品发展历程，泡沫破灭后的经济下行阶段行业仍具较强韧性。从量价视角来看，我们认为在不同时期助力行业增长的因素有所差异：前期主要依托宠物数量的增长；后期则受益于行业高端化的推进。前期驱动力：家庭规模小型化前期驱动力：家庭规模小型化 人口老龄化助力宠物数量增长。人口老龄化助力宠物数量增长。拆分量价来看，泡沫破灭初期宠物食品流通量的增长为行业持续扩容的核心驱动力，其背后的原因系宠物饲养数量的增加。在不婚与少子趋势下，日本家庭规模趋于小型化，与此同时日本老龄化趋势显著，我们认为，在单身人士、无子家庭与老龄人口占比提升背景下，人们对情感陪伴需求逐步增长，受此催化宠物数量在经济下行期逆势增长。后期驱动力：“安倍经济学”后宏观回暖助力行业步入高端化轨迹后期驱动力：“安倍经济学”后宏观回暖助力行业步入高端化轨迹。从价格角度来看，宠物食品的吨价与宏观状况和 CPI 有较强的正相关性。2012 年底，安倍晋三上台后加速实施以“三支箭”为支柱的经济政策，随着日本经济逐步复苏，宠物食品吨价持续提升，宠物食品行业步入高端化轨迹。我们认为宠物“拟人化”与老龄化为推动宠物食品高端化的两条主线。鉴中：景气赛道前景可期，量价均有长期空间鉴中：景气赛道前景可期，量价均有长期空间。展望未来，我们认为中国人口结构变化与此前的日本相似，对标海外宠物家庭渗透率与宠物食品渗透率低，宠均食品支出提升空间大，未来中国宠物食品行业有望迎来量价齐升。量：宠物数量增长与宠物食品渗透率提升共同驱动量增量：宠物数量增长与宠物食品渗透率提升共同驱动量增。我们认为未来宠物数量增长主要取决于人口结构变化。与日本 1990 年代之后较为相似，中国步入结婚率与出生率下降、家庭小型化、人口老龄化阶段，未来情感陪伴需求增长有望推动宠物数量上行。对标海外，中国宠物渗透率仍存在较大提升空间。价：宠物“拟人化”背景下精细化饲养带动价升价：宠物“拟人化”背景下精细化饲养带动价升。宠物在家庭中的角色逐步转变为“家人”、“孩子”以及“朋友”，宠主消费意愿增强背景下宠物食品价格仍具增长空间。对标海外，中国宠均食品支出存在较大提升空间。从细分品类来看，从细分品类来看，我们认为：1）老年狗粮与幼年猫粮市场或将率先扩容；2）添加益生菌的宠物食品未来有望实现快速增长，通过饮食调理可降低宠物各类健康隐患演变为疾病的概率，在宠物健康成长的同时可减少宠主医疗开销。重点公司：享量价齐升红利，随行业共同成长重点公司：享量价齐升红利，随行业共同成长。外资品牌由于进入市场较早，在品牌建设和产品口碑上具备领先优势，而头部国产品牌在消费者触达、产品创新等方面大有可为。从主要上市公司的产品来看，我们发现如下 3 个趋势：1）品类多样化；2）高端化；3）功能性食品 保健品陆续推出。我们认为精准把控行业发展动我们认为精准把控行业发展动向的优秀公司未来前景可期向的优秀公司未来前景可期。随着产品的品质、适口性与安全性不断提升，优质产随着产品的品质、适口性与安全性不断提升，优质产品与新兴渠道先发优势将逐步形成护城河，助力国产品牌持续突围，市场份额有望品与新兴渠道先发优势将逐步形成护城河，助力国产品牌持续突围，市场份额有望向头部品牌集中。向头部品牌集中。建议关注建议关注乖宝宠物乖宝宠物、中宠股份中宠股份、佩蒂股份佩蒂股份、路斯股份路斯股份。风险提示：风险提示：宏观环境波动；原材料价格大幅上涨；食品安全问题等。-37%-29%-22%-15%-7%0%7 23-072023-112024-032024-07轻工制造沪深300 行业深度 宠物食品 2/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票行业相关股票 股票股票 股票股票 EPS PE 代码代码 名称名称 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 301498.SZ 乖宝宠物 1.07 1.42 1.79 37.14 31.62 25.17 002891.SZ 中宠股份 0.79 0.98 1.20 33.24 18.65 15.25 300673.SZ 佩蒂股份-0.04 0.59 0.74 -303.89 20.65 16.30 832419.BJ 路斯股份 0.66 0.83 1.04 17.23 8.96 7.08 资料来源：Wind，德邦研究所 注：数据均取自 Wind 一致预期，截止 2024 年 7 月 24 日 bUeZbZbZeZfYaYaYbRcM8OmOpPsQqMkPpPzRfQpPqR8OqQzQxNmPvMNZtOmR 行业深度 宠物食品 3/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.知日：价升接力量增，穿越“失去的三十年”.6 1.1.前期驱动力：家庭规模小型化 人口老龄化助力宠物数量增长.6 1.2.后期驱动力：“安倍经济学”后宏观回暖助力行业步入高端化轨迹.8 2.鉴中：景气赛道前景可期，量价均有长期空间.11 2.1.量：宠物数量增长与宠物食品渗透率提升共同驱动量增.11 2.2.价：宠物“拟人化”背景下精细化饲养带动价升.13 3.重点公司：享量价齐升红利，随行业共同成长.17 4.风险提示.19 行业深度 宠物食品 4/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图表目录 图 1：日本宠物食品市场规模及同比增速变化情况.6 图 2：日本宠物食品流通量及同比增速变化情况.6 图 3：日本犬猫饲养数量变化情况.6 图 4：日本结婚次数与结婚率变化情况.7 图 5：日本出生数与出生率变化情况.7 图 6：日本家庭人口结构变化情况.7 图 7：日本每户平均人数变化情况.7 图 8：日本 65 岁及以上人口占总人口比重.7 图 9：日本宠物食品吨价与日本 CPI 变化情况.8 图 10：日本超 70%宠物主将宠物视为家人.9 图 11：日本犬猫平均寿命变化情况.9 图 12：日本分年龄段犬类年诊疗费中位数与平均数.10 图 13：日本分年龄段猫类年诊疗费中位数与平均数.10 图 14：中国宠物（犬猫）食品市场规模.11 图 15：中国宠物食品行业结构.11 图 16：中国出生率与粗结婚率变化情况.12 图 17：中国平均家庭户规模.12 图 18：中国 65 岁及以上人口占总人口比例.12 图 19：中国犬猫数量变化情况.12 图 20：中国宠物家庭渗透率.13 图 21：全球主要国家宠物家庭渗透率.13 图 22：中国、日本、美国猫粮与狗粮渗透率.13 图 23：宠物在家庭中的角色.14 图 24：各国单只宠物年宠物食品支出.14 图 25：不同年龄段宠主的主粮消费结构.15 图 26：2022 年宠物犬年龄分布.15 图 27：2022 年宠物猫年龄分布.15 图 28：犬类到店就诊情况 Top5.15 图 29：猫类到店就诊情况 Top5.15 图 30：由肠道菌群失调引发的相关疾病.16 行业深度 宠物食品 5/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1：主要宠物食品上市公司自有品牌及产品矩阵.17 行业深度 宠物食品 6/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.知日：知日：价升接力量增，穿越“失去的三十年”价升接力量增，穿越“失去的三十年”日本宠物食品行业的起源可追溯至 20 世纪 40 年代。战争期间，狗粮随美军工作犬一同进入日本，但当时仍被视为动物所用的医药品，仅少量进口至面向外国人的零售店中。随着日本经济蓬勃发展，饲养宠物的人数持续增长，人们对于宠物饲养的观念亦有所转变，宠物饮食由此前的剩饭剩菜转变为主粮等营养全面的宠物食品。根据日本农林水产省数据，2022 年日本宠物食品市场规模为 3875.5 亿日元，1992 年至 2022 年期间 CAGR 为 3.0%。回顾日本宠物食品发展历程，泡沫破灭后的经济下行阶段行业仍具较强韧性。从量价视角来看，从量价视角来看，我们认为在不同时期助力行业增长的因素有所差异：前期主要我们认为在不同时期助力行业增长的因素有所差异：前期主要依托宠物数量的增长；依托宠物数量的增长；后期则受益于行业高端化后期则受益于行业高端化的推进的推进。图图 1：日本宠物食品市场规模日本宠物食品市场规模及同比增速及同比增速变化情况变化情况 资料来源：日本农林水产省，德邦研究所 注：1978 年至 1992 年与 1992 年至 2022 年数据口径不同，前面部分数据为销售额（预计零售金额），后面部分数据为出货总额 1.1.前期驱动力：前期驱动力：家庭家庭规模规模小型化小型化 人口老龄化助力人口老龄化助力宠物数量增长宠物数量增长 拆分量价来看，泡沫破灭拆分量价来看，泡沫破灭初期初期宠物食品流通量宠物食品流通量的的增长为增长为行业持续扩容的行业持续扩容的核心核心驱动力，其背后的原因系宠物饲养数量的驱动力，其背后的原因系宠物饲养数量的增加增加。1992 年至 2005 年日本宠物食品流通量由 48.5 万吨增长至 80.0 万吨，CAGR 为 3.9%；犬猫饲养数量 1994 年至2008 年间波动上行，由 1624.5 万只增加至 2399.1 万只，CAGR 为 2.8%。图图 2：日本宠物食品流通量及同比增速日本宠物食品流通量及同比增速变化情况变化情况 图图 3：日本日本犬猫犬猫饲养数量饲养数量变化情况变化情况 资料来源：日本农林水产省，德邦研究所 资料来源：宠物食品工业协会，日本一般社团法人宠物食品协会，德邦研究所 注：1994 年至 2013 年与 2013 年至 2023 年数据口径不同，但取自同一来源-10%-5%0%5 %050010001500200025003000350040001978197919801981198219831984198519861987198819891990199119921992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022日本宠物食品市场规模（亿日元）日本宠物食品市场规模同比增速（右轴）-15%-10%-5%0%5 0406080日本宠物食品流通量（万吨）日本宠物食品流通量同比增速（右轴）05001000150020002500狗数量（万只）猫数量（万只）行业深度 宠物食品 7/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 日本不婚与少子趋势明显，日本不婚与少子趋势明显，结婚率由1970年的1.0%下降至2005年的0.6%；出生率由 1.9%下降至 2005 年的 0.8%。图图 4：日本结婚次数与结婚率日本结婚次数与结婚率变化情况变化情况 图图 5：日本出生数与出生率日本出生数与出生率变化情况变化情况 资料来源：日本统计局人口动态调查，德邦研究所 资料来源：日本统计局人口动态调查，德邦研究所 受不婚少子趋势影响，日本家庭规模小型化趋势显著，每户平均人数于 1992年降至小于三人水平，2005 年进一步下降至 2.7 人。1990 年日本单身人士与两口之家的占比合计为 43.7%，而后持续提升，2005 年达 56.0%。图图 6：日本家庭人口结构变化情况日本家庭人口结构变化情况 图图 7：日本每户平均人数日本每户平均人数变化情况变化情况 资料来源：日本统计局人口普查，德邦研究所 资料来源：日本统计局日本国民生活基础调查，德邦研究所 除家庭规模小型化外，日本老龄化趋势显著，65 岁及以上人口占总人口比重持续提升，于 1983 年突破 10%，2005 年进一步提升至 20.6%。图图 8：日本日本 65 岁及以上人口占总人口比重岁及以上人口占总人口比重 资料来源：Wind，德邦研究所 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.204060801001201955196019651970197519801985199019952000200520102013201420152016201720182019202020212022结婚次数（万次）结婚率（右轴）0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5010015020025019551959196319671971197519791983198719911995199920032007201120152019出生数（万人）出生率（右轴）0 0%1人2人3人及以上1.522.533.544.555.5195319561959196219651968197119741977198019831986198919921995199820012004200720102013201620192022日本每户平均人数0%5 %05601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022日本:65岁及以上人口:占总人口比重 行业深度 宠物食品 8/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 我们认为，在我们认为，在单身人士单身人士、无子家庭无子家庭与老龄人口占比提升背景下，人们与老龄人口占比提升背景下，人们对情感对情感陪伴需求陪伴需求逐步逐步增长增长，受此催化宠物数量在经济下行期逆势增长，受此催化宠物数量在经济下行期逆势增长。1.2.后期驱动力：后期驱动力：“安倍经济学安倍经济学”后宏观回暖助力行业后宏观回暖助力行业步入步入高端化高端化轨迹轨迹 从价格角度来看，从价格角度来看，宠物食品宠物食品的的吨价与宏观状况和吨价与宏观状况和 CPI 有较强的正相关性。有较强的正相关性。1990 年，日本股市、楼市泡沫相继破灭，进入“失去的三十年”，期间日本经济发展承压，GDP 增长停滞，物价步入慢性通缩。作为消费品，宠物食品受宏观环境影响较大，在通缩期间其价格同样难以实现增长。2012 年底，安倍晋三上台成为新一任日本首相，为挽救日本经济困局，上台后安倍加速实施以“三支箭”为支柱的经济政策，其中最为重要的是大胆的货币政策（为摆脱通货紧缩，在实现 2%的通货膨胀目标之前实施无期限的量化宽松政策）。随着日本经济逐步复苏，宠物食品吨价持续提升，由 2012 年的 40.8 万日元/吨提升至 2022 年的 66.1 万日元/吨，10 年间 CAGR 为 4.9%，宠物食品行业步入高端化轨迹，近年来高端化趋势愈发显著，2022 年吨价同比增幅达 11.2%。我们认为我们认为宠物“拟人化”宠物“拟人化”与老龄化与老龄化为推动为推动宠物食品宠物食品高端化高端化的两条主线的两条主线。图图 9：日本宠物食品吨价与日本日本宠物食品吨价与日本 CPI 变化情况变化情况 资料来源：日本农林水产省，Wind，德邦研究所 主线一：主线一：宠物“拟人化”宠物“拟人化”日本超日本超 70%宠物主宠物主人人将宠物视为家人，宠物“拟人化”将宠物视为家人，宠物“拟人化”趋势显著趋势显著。根据Suncelmo 株式会社宠物家庭化意识调查，72.9%的受访者表示他们认为宠物与家人（人类）“完全相同”或“几乎相同”；大约二分之一的受访者表示意识到在饲养宠物时“像对待人一样对待宠物”；约 40%的受访者表示人与宠物的关系正在发生变化，“拟人化”趋势显著。在此趋势下在此趋势下宠物饲养趋于精细化，宠物饲养趋于精细化，宠物主宠物主人人愈发愈发关注宠物健康关注宠物健康，愿意为高附加值产品买单，愿意为高附加值产品买单。根据日经宠物食品及用品研究报告，最畅销宠物食品的价格范围正在向高价格带转移，制造商正在专注于开发更高附加值的产品。预计未来高价格、高利润的优质产品将持续推出，例如无添加剂、无过敏原等差异性产品。859095100105110010203040506070日本宠物食品吨价（万日元/吨）日本CPI（右轴）“安倍经济学”后宠物食品吨价增长2020=100 行业深度 宠物食品 9/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 10：日本超日本超 70%宠物主将宠物视为家人宠物主将宠物视为家人 资料来源：Suncelmo 株式会社宠物家庭化意识调查，德邦研究所 主线二：主线二：宠物宠物老龄化老龄化 随着随着宠物平均寿命提升宠物平均寿命提升，针对老年针对老年宠物宠物的高附加值产品不断推出的高附加值产品不断推出。2021 年，日本犬猫平均寿命分别为 14.2 岁、14.7 岁，相较 2008 年分别增长 1 岁、0.8 岁。根据日经宠物食品及用品研究报告，随着宠物人口的老龄化，各厂商逐步推出了“13 岁以上”、“15 岁以上”等针对老年宠物的高附加值产品，除老年主粮外，基于牙齿护理概念的零食产品销量不断增长；根据身体状况调整营养平衡的治疗食品与保健品的市场逐步扩大。图图 11：日本日本犬猫犬猫平均寿命变化情况平均寿命变化情况 资料来源：Anicom家庭动物白皮书 2023，德邦研究所 老年宠物主粮老年宠物主粮 与人类相同，随着年龄增长犬猫健康状况会发生各类变化，逐渐出现新陈代谢减慢、消化功能下降、运动意愿减弱、难以咀嚼较硬食物等问题，其中老年犬猫对主粮的需求略有差异：1)老年犬的主粮应具备高蛋白、低热量、营养均衡以及便于食用等特点；2)老年猫的主粮应具备低热量（管理体重）、减少磷与盐的摄入（减轻肾脏负担）以及富含膳食纤维（易消化）三个特点。与家人（人类）完全同等,32.2%家人（人类）是优先的，但基本相等,40.7%与家人（人类）有明确的区别,17.9%没有将其视为家人,9.2.412.913.413.914.414.920082009201020112012201320142015201620172018201920202021狗平均寿命（岁）猫平均寿命（岁）行业深度 宠物食品 10/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 治疗食品与保健品治疗食品与保健品 随着宠物的年龄增长，其所花费的诊疗费用亦逐步增长，并且这一趋势在 8岁以上体现得尤为明显。因此，饲养老龄化宠物将面临较大的医疗费用压力，而通过日常喂养具备治疗及保健功效的食品可以在一定程度上预防疫病，进而减少高额的医疗开支。图图 12：日本分年龄段犬类年诊疗费中位数与平均数日本分年龄段犬类年诊疗费中位数与平均数 图图 13：日本分年龄段日本分年龄段猫猫类年诊疗费中位数与平均数类年诊疗费中位数与平均数 资料来源：Anicom家庭动物白皮书 2023，德邦研究所 资料来源：Anicom家庭动物白皮书 2023，德邦研究所 051015202530012345678910 11 12 13 14 15犬类年诊疗费中位数（万日元）犬类年诊疗费平均数（万日元）岁05101520012345678910 11 12 13 14 15猫类年诊疗费中位数（万日元）猫类年诊疗费平均数（万日元）岁 行业深度 宠物食品 11/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.鉴中：鉴中：景气赛道前景可期，量价均有长期空间景气赛道前景可期，量价均有长期空间 近年来“它经济”蓬勃发展，2023 年我国（犬猫）宠物食品市场规模约 1461亿元，2012 至 2023 年期间 CAGR 达 22.5%。图图 14：中国宠物（犬猫）食品市场规模中国宠物（犬猫）食品市场规模 资料来源：乖宝宠物招股说明书，乖宝宠物 2023 年报，国家统计局，历年中国宠物行业白皮书，德邦研究所 从结构来看，主粮是满足宠物日常营养与能量需求的主要食品，为宠物食品中的核心品类，2023 年占比约 67.5%。此外，零食与营养品占比分别为 26.0%、6.5%。图图 15：中国宠物食品行业结构中国宠物食品行业结构 资料来源：德勤中国宠物食品行业白皮书，CIQA 宠工委官方公众号，2023-2024 年中国宠物行业白皮书（消费报告），长城宠物展公众号，犹乐仕生物科技有限公司公众号，德邦研究所 展望展望未来，未来，我们认为中国人口结构变化与此前的日本相似，对标海外我们认为中国人口结构变化与此前的日本相似，对标海外宠物宠物家家庭渗透率庭渗透率与宠物食品渗透率低，宠均与宠物食品渗透率低，宠均食品支出提升空间大，未来食品支出提升空间大，未来中国宠物食品行中国宠物食品行业业有望有望迎来迎来量价齐升。量价齐升。2.1.量：量：宠物数量增长与宠物食品渗透率提升共同驱动量增宠物数量增长与宠物食品渗透率提升共同驱动量增 我们认为未来宠物数量增长主要取决于我们认为未来宠物数量增长主要取决于人口结构人口结构变化变化。与日本 1990 年代之后较为相似，中国步入结婚率与出生率下降、家庭小型化、人口老龄化阶段，未来情感陪伴需求增长有望推动宠物数量上行。中国结婚率于 2014 年达到近 1%峰值后持续下降，2022 年下降至 0.5%；出生率于 2012 年达到近 1.5%左右最高值后波动下行，近年来呈持续下降趋势，2023 年约为 0.6%。在此背景下家庭规模小型化趋势显著，户均人数 2019 年-2022年持续低于 3 人。-10%0 0Pp004006008001000120014001600201220132014201520162017201820192020202120222023宠物（犬猫）食品市场规模（亿元）同比增速（右轴）主粮主粮零食零食营养品营养品品类特征满足宠物日常营养与能量需求的主要食品，属于刚需类宠物食品用于偶尔改善宠物的口味，与宠物互动娱乐补充主粮中摄入量相对较少的重要营养元素2023年约占中国宠物食品市场规模的67.5 23年约占中国宠物食品市场规模的26.0 23年约占中国宠物食品市场规模的6.5%行业深度 宠物食品 12/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 16：中国出生率与粗结婚率变化情况中国出生率与粗结婚率变化情况 图图 17：中国平均家庭户规模中国平均家庭户规模 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 此外，中国同样存在人口老龄化趋势，65 岁及以上人口占总人口比重持续提升，于 2014 年突破 10%，2023 年进一步提升至 15.4%。图图 18：中国中国 65 岁及以上人口占总人口比例岁及以上人口占总人口比例 资料来源：Wind，德邦研究所 2023 年中国犬猫数量分别为 5175 万只、6980 万只，虽然近年来犬数量整体呈小幅下降趋势，但受益于猫数量增长犬猫总数仍有所上升。图图 19：中国犬猫数量变化情况中国犬猫数量变化情况 资料来源：长城宠物展公众号，2023-2024 年度 中国宠物用品消费趋势报告，CIQA 宠工委官方公众号，2023-2024年中国宠物行业白皮书（消费报告），德邦研究所 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%中国:出生率中国:婚姻登记:粗结婚率2.52.72.93.13.33.520002002200320042005200620072008200920112012201320142015201620172018201920212022中国:平均家庭户规模人/户0%2%4%6%890199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023中国:人口结构:占总人口比例:65岁及以上0%2%4%6%8000200030004000500060007000800020192020202120222023中国犬数量（万只）中国猫数量（万只）中国犬猫总数量同比增速（右轴）行业深度 宠物食品 13/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 近年来中国宠物家庭渗透率持续提升，由 2019 年的 13%提升至 2023 年的22%。但对标海外，中国宠物渗透率仍存在较大提升空间。我们认为我们认为，在，在人口结人口结构变化构变化的影响下的影响下情感陪伴需求情感陪伴需求将助力将助力宠物数量宠物数量增长，未来中国宠物家庭渗透率有增长，未来中国宠物家庭渗透率有望持续提升望持续提升。图图 20：中国宠物家庭渗透率中国宠物家庭渗透率 图图 21：全球主要国家宠物家庭渗透率全球主要国家宠物家庭渗透率 资料来源：长城宠物展公众号，2023-2024 年度 中国宠物用品消费趋势报告，宠界 PET WORLD 公众号，德邦研究所 资料来源：宠界 PET WORLD 公众号，德邦研究所 对标海外，中国宠物主粮渗透率仍处于较低水平，2022 年猫粮、狗粮渗透率分别为 34.3%、19.3%，多数犬猫仍未开始食用专业的宠物主粮。而同期日本猫粮、狗粮渗透率分别达 93.6%、91.8%，美国分别达 89.8%、75.5%。随着宠物科学饲养观念的不断深化，人们越来越重视宠物的饮食健康，逐步意识到专业的宠物食品能够为宠物提供全面而均衡的营养，我们认为未来中国宠我们认为未来中国宠物主粮渗透率有望持续提升。物主粮渗透率有望持续提升。图图 22：2022 年年中国、日本、美国猫粮与狗粮渗透率中国、日本、美国猫粮与狗粮渗透率 资料来源：乖宝宠物 2023 年年度报告，德邦研究所 2.2.价：价：宠物宠物“拟人化”背景下精细化饲养带动价升“拟人化”背景下精细化饲养带动价升 根据2022 中国宠物医疗行业白皮书，当被问及宠物在家庭中的角色时，将宠物视为家人、孩子、朋友的宠主占比依次为 44%、32%、10%，而视为宠物的占比仅为 13%。对标日本宠物食品行业发展经历，我们认为在家庭规模小型化趋势下宠主对于宠物情感陪伴需求日益增长，而宠物在家庭中的角色逐步转变为而宠物在家庭中的角色逐步转变为“家人”、“孩子”以及“朋友”，宠主消费意愿增强背景下宠物食品价格仍具增长“家人”、“孩子”以及“朋友”，宠主消费意愿增强背景下宠物食品价格仍具增长空间。空间。0%5 % 192020202120222023E中国宠物家庭渗透率0 %中国日本德国英国加拿大澳大利亚美国主要国家宠物家庭渗透率0 0Pp0%中国日本美国猫粮渗透率狗粮渗透率 行业深度 宠物食品 14/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 23：宠物在家庭中的角色宠物在家庭中的角色 资料来源：2022 中国宠物医疗行业白皮书，德邦研究所 2017 至 2021 年，中国单只宠物食品支出持续快速增长，期间复合增速约15%，但相较韩国、日本与美国等发达经济体仍有较大提升空间。图图 24：各国单只宠物年宠物食品支出各国单只宠物年宠物食品支出 资料来源：2022 德勤中国宠物食品行业白皮书，德邦研究所 分年龄段分年龄段宠物宠物主粮主粮 从不同年龄段宠主的主粮消费结构来看，除普通主粮外，分年龄段粮占比较高，约为 30%-40%。与人类相同，犬猫的成长历程同样分为幼年阶段、成年阶段与老年阶段，在每个年龄段的营养需求存在差异。我们认为随着宠物精细化饲养的渗透，未来年龄段专用粮占比有望呈现提升趋势，而其单价往往高于普通主粮，因此有望推动宠物主粮均价提升。家人,44%孩子,32%宠物,13%朋友,10%其他,100400600800100012001400160018002000中国2017中国2018中国2019中国2020中国2021韩国2021日本2021美国2021英国2021各国单只宠物年宠物食品支出（元）15%行业深度 宠物食品 15/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 25：不同年龄段宠主的主粮消费结构不同年龄段宠主的主粮消费结构 资料来源：派读宠业参考公众号，2023 年中国宠物食品市场消费报告，德邦研究所 分类别来看，宠物犬老龄化趋势更加明显，2022 年 7 岁及以上宠物犬占比约22.0%，而幼年宠物猫占比较高，1 岁以内宠物猫占比约 30.5%。我们认为未来老我们认为未来老年狗粮与幼年猫粮年狗粮与幼年猫粮市场或将市场或将率先扩容。率先扩容。图图 26：2022 年宠物犬年龄分布年宠物犬年龄分布 图图 27：2022 年宠物猫年龄分布年宠物猫年龄分布 资料来源：派读2022 年中国宠物消费报告，德邦研究所 资料来源：派读2022 年中国宠物消费报告，德邦研究所 功能性食品及保健品功能性食品及保健品（益生菌）（益生菌）根据2022 中国宠物医疗行业白皮书，消化道系统疾病在犬类与猫类的就诊因素中均位居首位，占比分别达 20.4%和 15.9%。图图 28：犬类到店就诊情况犬类到店就诊情况 Top5 图图 29：猫类到店就诊情况猫类到店就诊情况 Top5 资料来源：2022 中国宠物医疗行业白皮书，德邦研究所 资料来源：2022 中国宠物医疗行业白皮书，德邦研究所 0 0Pp后90后80后70后普通主粮年龄段专用粮品种专用粮特殊功能/配方粮处方粮1岁以内,14.3%1-2岁,14.4%2-3岁,13.5%3-4岁,11.5%4-5岁,9.0%5-6岁,7.9%6-7岁,7.4%7-8岁,5.7%8岁以上,16.3%1岁以内,30.5%1-2岁,25.4%2-3岁,15.5%3-4岁,10.1%4-5岁,6.0%5-6岁,4.1%6-7岁,3.1%7-8岁,2.8%8岁以上,2.4%0%5 %传染病呼吸系统疾病皮肤病其他消化系统疾病0%5 %泌尿系统疾病疫苗其他绝育消化系统疾病 行业深度 宠物食品 16/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 由于宠物肠道问题频发，宠主对益生菌的关注度显著提升由于宠物肠道问题频发，宠主对益生菌的关注度显著提升。在 2022 年线上宠物健康营养保健分类产品热搜词榜单中，益生菌排名升至第三位。而除众所周知的消化系统外，宠物肠道微生物组还参与了机体代谢及免疫等多种生理功能，与宠物整体健康状态密切相关，因肠道菌群失调引发的疾病还包括皮肤问题、心脏疾病、免疫系统受损等。我们认为添加益生菌的我们认为添加益生菌的宠物食品未来有望实现快速增宠物食品未来有望实现快速增长长，通过饮食调理可降低宠物各类健康隐患演变为疾病的概率，在宠物健康成长，通过饮食调理可降低宠物各类健康隐患演变为疾病的概率，在宠物健康成长的同时可减少宠主医疗开销。的同时可减少宠主医疗开销。图图 30：由由肠道菌群失调引发的相关疾病肠道菌群失调引发的相关疾病 资料来源：AnimalBiome，热心肠研究院，热心肠先生官方公众号，德邦研究所 行业深度 宠物食品 17/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.重点公司：享量价齐升红利，重点公司：享量价齐升红利，随行业共同成长随行业共同成长 宠物食品企业有望宠物食品企业有望分享分享行业量价齐升红利，行业量价齐升红利，外资外资品牌品牌与国产与国产品牌品牌各具优势。各具优势。外资品牌由于进入市场较早，在品牌建设和产品口碑上具备领先优势，而头部国产品牌在消费者触达、产品创新等方面大有可为。我们认为随着产品的品质、适口性与安全性不断提升，优质产品与新兴渠道先发优势将逐步形成护城河，助力国产品牌持续突围，市场份额有望向头部品牌集中。从主要上市公司的产品来看，我们发现如下 3 个趋势：品类多样化：品类多样化：乖宝旗下品牌麦富迪、中宠旗下品牌顽皮、路斯旗下品牌路斯均广泛覆盖犬粮、犬零食、猫粮、猫零食等品类，产品矩阵较为丰富；高端化：高端化：近年来多家公司布局高端宠物食品赛道，乖宝、中宠、佩蒂陆续推出高端化品牌，我们认为在行业价升趋势下高端产品前景广阔；功能性食品功能性食品 保健品：保健品：我们关注到乖宝旗下品牌麦富迪、中宠旗下品牌真致、路斯旗下品牌路斯均已推出营养保健品类产品；佩蒂旗下齿能零食产品主要针对犬类口腔护理、好适嘉主要针对人宠互动场景。我们认为在养宠精细化趋势下功能性食品与保健品有望录得较快增长。表表 1：主要宠物食品上市公司自有品牌及产品矩阵主要宠物食品上市公司自有品牌及产品矩阵 资料来源：各公司官网，乖宝宠物 2023 年年报，宠业家公众号，汪臻醇 CanyonCreekRanch 公众号，德邦研究所整理 主要上市公司主要上市公司主要自有品牌主要自有品牌产品矩阵及特点产品矩阵及特点犬主粮、犬零食、犬咬胶、猫主粮、猫零食、罐头、养护型产品犬主粮、犬零食、犬咬胶、猫主粮、猫零食、罐头、养护型产品产品矩阵丰富路斯股份路斯股份高端犬零食、猫零食高端犬零食、猫零食用真正的高纯度鲜肉，超过70%纯肉含量，肉含量超行业水平犬类口腔护理零食犬类口腔护理零食全球首个分龄宠物口腔护理品牌，根据狗的年龄不同，开发出相对应的咀嚼产品，为宠物口腔健康赋能人宠互动犬零食、猫零食人宠互动犬零食、猫零食联合营养学家、动物行为学家，打造国内首个人宠互动场景定制化宠食品牌佩蒂股份佩蒂股份中宠股份中宠股份中端犬粮、犬零食、猫粮、猫零食中端犬粮、犬零食、猫粮、猫零食用人类食品级要求制作宠物食品，每一袋都经得起品质溯源高端犬零食、猫零食、营养品高端犬零食、猫零食、营养品致力于为爱宠提供一系列新西兰原产原装进口宠物食品中高端犬粮、犬零食、猫粮、猫零食中高端犬粮、犬零食、猫粮、猫零食致力打造革新性宠物粮，满足犬猫健康成长的营养需求乖宝宠物乖宝宠物高端犬粮高端犬粮倡导极简、低敏的喂养方式，遵循“限定成分配方”，采用可持续、可溯源的食材中端犬粮、犬零食、猫粮、猫零食、营养保健品中端犬粮、犬零食、猫粮、猫零食、营养保健品相继开发了双拼粮系列、益生军团系列、BARF霸弗等多个产品系列高端犬零食高端犬零食以“Less is more”（至简料理哲学）作为品牌理念，选用的所有食材均达到了人类可食用等级高端肉食猫粮、猫零食高端肉食猫粮、猫零食“鲜肉替代肉粉”的创新喂养观念屡获业界权威认可 行业深度 宠物食品 18/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 综上所述，我们认为综上所述，我们认为精准把控行业发展动向的精准把控行业发展动向的优秀优秀公司公司将随行业共同成长，将随行业共同成长，未来前景可期，未来前景可期，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份。行业深度 宠物食品 19/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4.风险提示风险提示 宏观环境波动：宠物食品行业多数公司直接面临下游消费者或对应客户为下游消费市场，若宏观环境波动导致终端消费能力受到影响，对应公司相关产品销售量、销售价格均会受到影响，进一步影响公司收入。原材料价格大幅上涨：原材料价格波动，对于公司稳健经营影响较大，若原材料跟随市场大幅波动，公司的盈利能力或受到影响，同时原材料大幅波动也会影响终端产品价格，进一步影响产品销量。食品安全问题：宠物食品行业归属于食品行业，若出现食品安全问题可能会导致公司声誉受到影响，会对销量产生影响。行业深度 宠物食品 20/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露信息披露 分分析师析师与研究助理与研究助理简介简介 毕先磊：毕先磊：轻纺组组长，曾任职于招商证券，所在团队获得 2023 年新财富轻工和纺织服装第 4 名、新浪财经金麒麟家居生活行业第 3 名，2022 年新财富轻工和纺织服装第 4 名、新浪财经金麒麟家居生活行业第 4 名、轻工制造水晶球第 4 名。李陌凡：李陌凡：轻纺组研究助理，曾任职于野村东方国际证券，伦敦大学学院本硕，主要覆盖软体、个护、电子烟、二轮车、造纸、宠物、品牌服饰等板块。分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资评级说明投资评级说明 Table_RatingDescription 1.投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准：A 股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评股票投资评级级 买入 相对强于市场表现 20%以上；增持 相对强于市场表现 5 %；中性 相对市场表现在-5% 5%之间波动；减持 相对弱于市场表现 5%以下。行业投资评行业投资评级级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。法律声明法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

2024-08-01 20页 5星级

维卓：2024全球宠物食品行业报告（30页）.pdf

扫描领取报告2024全球宠物食品行业报告要点 2010-2029年全球宠物食品销售额 2019-2029年全球宠物食品平均价格 截至24年4月我国宠物食品（犬猫）出口量变化情况2022年和2027年全.

2024-07-29 30页 5星级

卓尔数科&amp巨量引擎：2024抖音八大宠物心智人群洞察报告（58页）.pdf

解密养宠人群心智图谱萌宠 数说2024抖音八大宠物心智人群洞察报告随着人们生活水平的提高和对宠物的关爱不断增加，养宠市场呈现出蓬勃发展的态势。抖音作为一个充满活力和创意的社交媒体平台，不仅为宠物爱好者.

2024-07-25 58页 5星级

小红书：2024年养宠百科全书通案（17页）.pdf

营 销中 心 出 品你陪我生活，我 陪 你长 大养 宠 人 必 备手册宠 物垂 类 I P项 目哈基米生活的可可爱爱多半来源于一些小可爱！它是你的小主子万能搭子日常抱抱贴贴的崽子它也是家里的淘气包遛g.

2024-07-17 17页 5星级

宠物行业深度报告系列二：宠物行业细分赛道解析-240628（25页）.pdf

Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|农林牧渔农林牧渔 Table_Title 宠物行业细分赛道解析宠物行业细分赛道解析 Table_IndustryRank 强于大市强于大市.

2024-07-01 25页 5星级

宠物行业深度报告系列一：宠物行业空间广阔自主品牌大有可为-240627（29页）.pdf

Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|农林牧渔农林牧渔 Table_Title 宠物行业空间广阔，自主品牌大有可为宠物行业空间广阔，自主品牌大有可为 Table_Industr.

2024-06-28 29页 5星级

宠物食品行业系列深度之二：如何看待宠物食品企业盈利能力提升空间？-240625（33页）.pdf

证 券 研 究 报 告如何看待宠物食品企业盈利能力提升空间？宠物食品行业系列深度之二证券分析师：盛瀚 A0230522080006 研究支持：胡静航 A02301220900032024.06.25证.

2024-06-26 33页 5星级

Nint任拓：2024大宠物行业趋势快速报告（32页）.pdf

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2024-06-22 32页 5星级

农林牧渔行业：宠物经济核心七问空间？创新？618战绩？-240617（46页）.pdf

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明农林牧渔农林牧渔强于大市强于大市维持2024年06月17日（评级）分析师 吴立SAC执业证书编号：S1110517010002分析师 陈潇SAC执业证书编号：S1110519070002分析师 林逸丹 SAC执业证书编号：S1110520110001宠物经济核心七问：空间？创新？宠物经济核心七问：空间？创新？618战绩？战绩？行业专题研究摘摘 要要宠物行业规模：我国宠物行业空间多大宠物行业规模：我国宠物行业空间多大？猫狗品类增速如何猫狗品类增速如何？什么渠道发展较快什么渠道发展较快？1 1）年轻人是养宠主力军年轻人是养宠主力军，推动宠物行业空间扩大推动宠物行业空间扩大。根据宠物行业白皮书数据，2023年我国城镇宠物(犬猫)消费市场规模为2793亿元，近些年持续保持增长。宠物为年轻人提供亲密感，当前90后是养宠主力军，未来随着更多的00后逐渐步入社会，养宠人群有望进一步扩大。从养宠支出来看，当前宠物食品占比高，宠物主粮占比达34%，零食占比达13%；与此同时，宠物服务保持较快增长。我们认为未来宠物业态会越来越丰富，我国宠物渗透率和单只宠物消费均有提升空间。2 2）猫经济崛起快速猫经济崛起快速，小狗经济不容忽视小狗经济不容忽视。从犬猫数量来看，2021年中国城镇猫咪数量便首次超过犬数量，2023年，犬/猫数量为5175万只/6980万只，呈持续上升趋势。我国宠物品牌发力猫产品，例如乖宝推出“弗列加特”系列，重点发力高端猫用食品市场。与此同时，我们注意到小型犬的饲养政策包容度更高、水族等异宠近些年也发展较快。3 3）电商崛起快速电商崛起快速，淘宝成交额大淘宝成交额大，抖音崛起快速抖音崛起快速。我国宠物食品线上渠道占比第一，我国新媒体平台宠物内容触达的用户规模超3亿，整体呈年轻化特质。从细分线上渠道看，24Q1淘系平台宠物类目累计总体成交100.9亿元，累计同比增长32%；抖音宠物类目同比增长88%，增速亮眼。我们建议关注在抖音渠道崛起较快的品牌，例如乖宝在抖音渠道取得较好的销售排名，以2024年4月的销售排名为例，麦富迪位列犬主粮第1、犬零食第4、猫主粮第1、猫零食第1，弗列加特位列犬主粮第4。宠物行业竞争格局：产品有何创新宠物行业竞争格局：产品有何创新？国内研发如何追赶国外国内研发如何追赶国外？如何评估营销能力如何评估营销能力？4 4）科学养宠促进食品市场原料工艺升级科学养宠促进食品市场原料工艺升级，“简单明了简单明了”的宠物食品更容易受欢迎的宠物食品更容易受欢迎。调查发现75%的宠主比起自身更关注宠物健康，在此背景下国内宠物食品在技术（例如冻干、烘焙）、原料等方面持续创新。2024年618热门产品多为健康创新产品，天猫宠物发布的618开门红首日战报中，猫/狗用烘焙粮yoy 2500%/1200%；猫用全价冻干粮yoy 1400%；猫狗处方粮yoy 700%。与此同时，特点鲜明的品牌销量表现强势，通过突出“蛋白质含量”的诚实一口、突出“鸽肉原材料”的蓝氏、以及“鲜肉”“烘焙粮”的弗列加特位列前三。5 5）皇家引领宠物食品研发皇家引领宠物食品研发，国内公司加大研发投入国内公司加大研发投入。皇家自1999年开始推出特定品种宠物食品，20年内发展出50种以上的针对狗和猫品种的不同产品。皇家多年研发显成效，引领中国市场处方粮。我国宠物食品公司加速追赶，相关上市公司近些年研发投入保持持续提升趋势。6 6）营销持续精细化营销持续精细化。乖宝在自主品牌收入方面处于行业领先地位，公司营销对投放时点、投放对象均有细化要求。2023年开始，麦富迪提升视频达人的数量，而且带货达人以“10w”的尾部达人为主，旨在扩大品牌知名度。我们认为，在精细化营销的策略下，充足的销售人员、精密的销售团队内配合是细化营销工作的基础，建议关注各公司销售团队人数和与各平台的合作情况。20242024年年618618：同比增速如何彰显宠物经济蓬勃之势：同比增速如何彰显宠物经济蓬勃之势，上市公司品牌表现如何上市公司品牌表现如何？7 7）取消预售取消预售，宠物品类高增长宠物品类高增长，上市公司品牌表现较强上市公司品牌表现较强。今年淘宝天猫、京东等平台宣布全面取消618预售制，重新调整游戏规则，由复杂向简单转变。天猫宠物发布的618开门红首日战报显示，天猫宠物核心商家和直播店播迎来较快增长；京东超市心动购物季开门红战报显示，京东超市宠物业务销售额同比增长1240%，新用户同比增长610%。上市公司品牌方面，乖宝的弗列加特和麦富迪均位列天猫宠物品牌成交榜TOP 10；中宠和佩蒂的品牌也进入天猫狗零食TOP 10。投资建议：我们认为投资建议：我们认为，我国宠物经济蓬勃发展我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速国产品牌崛起快速。推荐标的：推荐标的：【乖宝宠物乖宝宠物】、【佩蒂股份佩蒂股份】、【中宠股份中宠股份】、【路斯股份路斯股份】。风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；汇率波动风险；出口贸易摩擦风险风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；汇率波动风险；出口贸易摩擦风险。28XeZdXaY8XbUeUdXaQ8Q8OoMmMpNmQjMqQrPeRnPpP7NoPmMNZpOrOuOpNqP33天风农业专题天风农业专题玉米：玉米：库存去化成效显著，反转已到库存去化成效显著，反转已到一、规模：宠物行业未来增速如何判断？4年轻宠主占比继续攀升年轻宠主占比继续攀升，高校毕业生人数支撑养宠主力军规模高校毕业生人数支撑养宠主力军规模 宠物为年轻人提供亲密感宠物为年轻人提供亲密感。心理学家艾瑞克埃里克森认为，在20-40岁的青年期，人类心理发展的主要任务是获得亲密感，避免孤独感。有实验数据表明，与宠物互动可以降低血压，减缓心率，并降低体内压力荷尔蒙皮质醇的水平。这在很大程度上缓解了当代年轻人的工作压力，提高了他们的生活质量。9090后后、8080后宠主是我国养宠主力军后宠主是我国养宠主力军，0000后有望接力后有望接力。2023年从宠主年龄分布来看，90后和80后占比较大。根据中国教育部数据，我国2024届全国高校毕业生规模预计1179万人。随着更多的00后逐渐步入社会，预计未来00后也将成为养宠主力军之一。1.1 规模：年轻人已经成为宠物消费主力军规模：年轻人已经成为宠物消费主力军11.444.520.316.27.610.146.631.18.14.10510152025303540455000后90后80后70后70前20222023图：图：2022-2023年宠主年龄分布（年宠主年龄分布（%）资料来源：2023-2024年中国宠物行业白皮书，宠物行业白皮书公众号，天风证券研究所10.10F.601.10%8.10%4.10后90后80后70后70前图：图：2023年宠主年龄构成（年宠主年龄构成（%）5宠物市场规模持续扩大宠物市场规模持续扩大，有望突破有望突破3000亿级规模亿级规模 随着宠物经济的持续升温随着宠物经济的持续升温，我国宠物消费市场规模不断扩大我国宠物消费市场规模不断扩大。根据宠物行业白皮书数据，2023年，城镇宠物(犬猫)消费市场规模为2793亿元，较2022年增长3.2%。其中，犬消费市场规模较2022年微增0.9%，猫市场规模则持续稳定增长，较2022年增长6%。2023年宠物犬数量为5175万只，较2022年增长1.1%，宠物猫数量为6980万只，较2022年增长6.8%。从消费市场规模来看，犬、猫的消费规模均有抬升。我们认为我们认为，宠物能够对年轻人提供情绪价值宠物能够对年轻人提供情绪价值，得益于年轻宠主的数量和占比增长得益于年轻宠主的数量和占比增长，宠物数量宠物数量（尤其是猫狗尤其是猫狗）有望持续提升有望持续提升。资料来源：2023年-2024中国宠物行业白皮书，宠物行业白皮书公众号，天风证券研究所1.2 规模：犬猫数量均保持增长，宠物市场规模持续扩大规模：犬猫数量均保持增长，宠物市场规模持续扩大11811430147514881575166817668841060123113051465164518470500100015002000250030003500400020202021202220232024E2025E2026E犬猫图：图：2020-2023年城镇（犬猫）消费市场规模（亿元）年城镇（犬猫）消费市场规模（亿元）522254295119517548625806653669800100020003000400050006000700080002020202120222023犬猫图：图：2020-2023年犬猫数量变化（万只）年犬猫数量变化（万只）6宠物食品占比高宠物食品占比高，宠物业态越来越丰富宠物业态越来越丰富，多元化个性化的服务应运而生多元化个性化的服务应运而生 从细分板块看从细分板块看，宠物食品是占比最高的板块宠物食品是占比最高的板块。根据中国宠物行业白皮书，宠物主粮占比达35%，零食占比达14%，宠物食品合计占比达到近五成。其次是宠物医疗（包含药品、诊疗、疫苗等）、宠物用品、宠物服务等。20242024年宠物服务类大盘营收保持较快增长年宠物服务类大盘营收保持较快增长。2024年Q1洗护美容等宠物服务增速较快，其中宠物洗护美容服务销售额达26.4亿元，同比去年增长25%。在洗美、寄养方面，宠主对宠物店的偏好度大幅上升。1.3 规模：宠物业态越来越丰富规模：宠物业态越来越丰富50.548.50.759.138.63.5010203040506070宠物店宠物医院上门服务20222023图：图：2023-2024Q1宠物细分品类宠物细分品类GMV（亿元）（亿元）21.125.5726.378.090.005.0010.0015.0020.0025.0030.00洗护美容宠物服务2023Q1 GMV2024Q1 GMV图：宠物洗美方式偏好（图：宠物洗美方式偏好（%）资料来源：2023年-2024中国宠物行业白皮书，齐鲁晚报官网，宠业家公众号，天风证券研究所图：图：2023年我国宠物细分板块规模占比（年我国宠物细分板块规模占比（%）0.70.70.72.63.23.44.79.812.512.913.635.3010203040训练寄样保险疫苗体检营养品洗澡美容药品用品诊疗零食主粮7对比成熟宠物市场对比成熟宠物市场，我国宠物渗透率我国宠物渗透率、单只消费有较大增长空间单只消费有较大增长空间！我国宠物渗透率有提升空间我国宠物渗透率有提升空间。根据京东宠物2022年中国宠物行业趋势洞察白皮书，2022年我国宠物渗透率约为20%。相比之下，2021年美国、日本及欧洲宠物渗透率分别为70%、57%和46%，国内养宠渗透率相较于成熟市场还有很大的提升空间。我国单只宠物消费有提升空间我国单只宠物消费有提升空间。从单只宠物消费数额来看，相比美国，我国犬猫消费仍处于较低水平，未来有望持续提升。资料来源：2022年中国宠物行业趋势洞察白皮书，宠物食品联盟公众号，天风证券研究所1.4 规模：宠物数量、单只消费有望继续提升！规模：宠物数量、单只消费有望继续提升！图：各国宠物渗透率对比（中国数据为图：各国宠物渗透率对比（中国数据为22年，其余为年，其余为21年数据）年数据）图：中美单只宠物犬、猫平均消费金额对比（人民币元）图：中美单只宠物犬、猫平均消费金额对比（人民币元）20pWF%0 0Pp%中国美国日本欧洲资料来源：中国兽医协会微信公众号、全球宠业出海洞察微信公众号，2023-2024年中国宠物行业白皮书（消费报告），天风证券研究所注明：中国为2023年数据、美国为2021年数据并按当年汇率换算成人民币2875187089747413010002000300040005000600070008000900010000单只宠物犬年均支出单只宠物猫年均支出中国美国88天风农业专题天风农业专题玉米：玉米：库存去化成效显著，反转已到库存去化成效显著，反转已到二、品类：宠物猫和宠物狗趋势如何看？9猫的数量反超狗猫的数量反超狗，2023年达到近年达到近7000万只万只 从犬猫数量来看，2021年中国城镇猫咪数量便首次超过犬数量，达到了5806万只，较2020年增长了19.4%。2023年，犬的数量为5175万只，猫的数量6980万只，呈持续上升趋势，数量创出新高。从犬猫用品各细分板块看，猫的宠物服饰、玩具渗透率高于狗。从趋势来看，猫爬架、智能用品渗透率较2022年小幅上升，渗透率分别为43.4%、15.8%。资料来源：2023年-2024中国宠物行业白皮书，宠物行业白皮书公众号，天风证券研究所2.1 品类：猫犬地位反转，近些年“猫”经济较为火热品类：猫犬地位反转，近些年“猫”经济较为火热图：图：2020-2023犬猫数量变化趋势（万只）犬猫数量变化趋势（万只）图：图：2023年犬年犬/猫主人用品渗透率（猫主人用品渗透率（%）522254295119517548625806653669800100020003000400050006000700080002020202120222023犬猫10居住环境居住环境、宠物习性等因素推动猫经济发展宠物习性等因素推动猫经济发展 猫相比狗对空间需求更小猫相比狗对空间需求更小。区别于欧美国家，空间因素上，包括中国在内的东亚国家的人均居住面积相对较小，尤其是对于当代年轻人来讲，居住空间大多是数十平米。对于高度活跃的犬类动物而言，狭小的居住空间不仅不利于它们的好动的天性，也可能导致养狗者的困扰。对于猫咪来说，它们具备在有限空间内进行自我娱乐和休息的能力。猫相比狗更猫相比狗更“安静安静”。相较于对日常外出有更高需求的狗，猫咪表现出更为独立和冷静的特质。猫咪的主人无需过分担心它们的外出需求，因此，猫咪更符合并适应了当今社会对于“颜值经济”和“单身经济”的追求。猫的食物需求量较小猫的食物需求量较小。从单纯的主食支出角度来看，猫咪所需的食物量以及相关费用均明显低于犬类。与之相对的是，如果想要把宠物从“养活”升级为“养好”，犬类的花费支出同样会比猫类高。根据2023-2024年中国宠物行业白皮书（消费报告）数据，单只宠物犬年均消费2875元，单只宠物猫年均消费1870元。资料来源：2023-2024年中国宠物行业白皮书（消费报告），宠物行业白皮书公众号，天风证券研究所2.2 品类：小猫咪，大作用，国人的“猫咪经济学”品类：小猫咪，大作用，国人的“猫咪经济学”226226342882287505001000150020002500300035002020年2021年2022年2023年图：单只宠物犬年均消费金额（元）图：单只宠物犬年均消费金额（元）181818261883187005001000150020002500300035002020年2021年2022年2023年图：单只宠物猫年均消费金额（元）图：单只宠物猫年均消费金额（元）11宠物品牌聚焦猫产品宠物品牌聚焦猫产品，“猫咪经济学猫咪经济学”发挥作用发挥作用 宠物品牌聚焦猫产品宠物品牌聚焦猫产品。近两年来市场中不乏一些专门为“猫”诞生的品牌，专注为猫创造产品的品牌。例如，宠物食品公司乖宝开发出“弗列加特”系列，重点发力高端猫用食品市场。宠物用品公司pidan定位猫产品，在猫砂、猫用品领域。“猫咪经济学猫咪经济学”火热火热。“猫咪经济学”一词最早来源于日本，伴随着2010年起的养猫热潮，日本2015年由猫产生的经济效果约有2兆3162亿日元，一度超越2020年东京奥运会的经济效果。站在品牌的角度而言，如果能够良好借助猫咪的热度，产品有望迎来较大反响。例如，星巴克中国推出的“猫爪杯”，麦当劳连续两次推出的猫窝，亦或奈雪的茶推出猫爪造型欧包等流量产品。2.2 品类：小猫咪，大作用，国人的“猫咪经济学”品类：小猫咪，大作用，国人的“猫咪经济学”图：星巴克“猫爪杯”图：星巴克“猫爪杯”图：麦当劳猫窝图：麦当劳猫窝资料来源：弗列加特微信公众号，天风证券研究所图：乖宝推出针对“猫”的食品弗列加特系列图：乖宝推出针对“猫”的食品弗列加特系列资料来源：星巴克中国公众号，天风证券研究所资料来源：iBrandi品创公众号，天风证券研究所12小型犬品种值得关注与研究小型犬品种值得关注与研究 小型犬的饲养政策包容度更高小型犬的饲养政策包容度更高。全国各大城市出台文明养犬相关政策规定中，大型犬以及部分中型犬均在禁养名单中，反而一些小型犬则不在禁养范围。小型犬饲养花费较少小型犬饲养花费较少。与中大型犬不同，小型犬因其较小的食量和体型，在日常开销以及宠物店服务上都能帮主人节省不少。有专业机构曾对全球宠物市场进行预测，小型犬将会成为未来5年增长最快的品种，小型犬市场未来有望成为较好的机会。宠主饲养小型犬的比例均高于宠主饲养小型犬的比例均高于50%。分城市线来看，一线城市宠主中饲养小型犬的占比为53.3%、二线城市占比为56.8%、三线及以下城市的占比为56.2%，可以看到小型犬的饲养数量占比均超过了50%。分年龄段来看，00后宠主对于犬只品种偏好主要以中华田园犬、金毛、贵宾泰迪以及柯基为主，而80、90后对于犬只品种的偏好中，贵宾泰迪位列首位。宠物品牌加大小型犬产品研发宠物品牌加大小型犬产品研发。近些年看到小型犬趋势的品牌纷纷专注于小型犬产品研发，推出小型犬专用犬粮。高露洁旗下宠物食品品牌希尔思就曾单独设立独属于小型犬的研发中心，聘请了多达200位兽医、兽医技术员、博士营养师、食品科学家和动物护理技术员设计研发测试小型犬产品。异宠发展快速异宠发展快速 水族近年来发展迅速水族近年来发展迅速，消费需求持续增长消费需求持续增长。水族成为继犬猫市场后的第三大养宠市场，占总体宠物市场的约16%。小众宠物消费市场中哺乳类小型宠物市场规模占比约为46%、鸟类占比41%、爬宠占比13%。2022年我国宠物产品品牌TOP20市占率约为19%，产品市场仍处于碎片化，食品品牌集中度高于其他产品，市场相对成熟，出现少量头部品牌。从品类来看，行业TOP20品牌中半数为综合犬猫食品品牌，其次是水族用品品牌占比15%2.3 品类：重视小狗经济，异宠也值得关注品类：重视小狗经济，异宠也值得关注1313天风农业专题天风农业专题玉米：玉米：库存去化成效显著，反转已到库存去化成效显著，反转已到三、渠道：线上崛起，哪些平台异军突起？14从线下展会参展人员可以看出渠道变化从线下展会参展人员可以看出渠道变化电商渠道成为展会重要参与方电商渠道成为展会重要参与方 相比2017年的京宠展观众类型，2024年参与京宠展的观众类型更多，包括电商、美容师、媒体行业、宠物医院、兽医师等观众群体。特别是电商观众，在2024年京宠展观众类型中数量仅次于宠物店观众，占比达到28%以上。宠物医院、兽医师为代表的宠物医疗渠道代表合计占比也超过10%。资料来源：京宠展官网，天风证券研究所3.1 渠道：从展会人员看宠物渠道变化渠道：从展会人员看宠物渠道变化图：图：2024年京宠展观众构成年京宠展观众构成资料来源：京宠展官网，天风证券研究所30.59 .47(.56.34%4.04%经销代理商批发贸易商宠物门店生产制造商其他34.65(.21.52!.19 .01.26.36%8.55%7.94%宠物店电商经销商代理商生产制造商贸易商美容师媒体行业宠物医院其他兽医师图：图：2017年京宠展观众构成年京宠展观众构成图：电商平台招商是它博会的重要活动图：电商平台招商是它博会的重要活动资料来源：TOPS它博会公众号，天风证券研究所15线上渠道占比很高线上渠道占比很高，80% 宠主在线上购买主粮宠主在线上购买主粮！线上渠道占比高线上渠道占比高。2023年，我国宠物主在购买主粮时，有80.6%会在传统线上购买，除此之外直播平台崛起较快，2023年在直播平台购买过宠物主粮的比例比2022年上升6.3pct。我国宠物内容用户超我国宠物内容用户超3亿亿。QuestMobile数据显示，我国新媒体平台宠物内容触达的用户规模超我国新媒体平台宠物内容触达的用户规模超3亿亿，整体呈年轻化特质，覆盖千禧一代以及职场人以及部分50岁以上的人群。资料来源：2023-2024年中国宠物行业白皮书（消费报告），宠物行业白皮书公众号，天风证券研究所3.2 渠道：线上渠道是宠物食品第一大销售渠道渠道：线上渠道是宠物食品第一大销售渠道图：图：2023年我国宠主主粮购买渠道（年我国宠主主粮购买渠道（%）资料来源：QuestMobile微信公众号（截至2023.8数据），天风证券研究所图：我国新媒体平台宠物内容触达用户规模及画像图：我国新媒体平台宠物内容触达用户规模及画像80.631.823.317.316.19.10.3010203040506070809016淘系渠道占比大淘系渠道占比大，抖音渠道增长快抖音渠道增长快 线上渠道占比高线上渠道占比高，直播崛起值得关注直播崛起值得关注。根据2023-2024年中国宠物行业白皮书数据，宠主购买主粮对传统线上渠道、宠物医院偏好度小幅下降。对宠物店、线下商场、直播平台、犬猫舍的占比上升，其中直播平台上升幅度较大，为6.3个百分点。淘系成交额领先各线上渠道淘系成交额领先各线上渠道。2024年3月，宠物电商各平台中，淘宝成交额位列第一，占比超60%。38焕新周活动强劲，期间李佳琦直播宠物商品成交额在市场总成交中的占比提高，继续展现出较强的号召力。抖音增长突出抖音增长突出。抖音平台较强，潜力博主及品牌自博类达人推动猫主粮成交提升，保健品中的化毛膏、猫用维生素及清洁用品中猫砂等猫相关类目增速同样领先。此外京东平台猫干粮增速持续领先于狗干粮。日用品中智能猫砂盆、喂食器等自动化养宠设备继续展现明显的增长潜力。资料来源：2023年-2024中国宠物行业白皮书，宠物行业白皮书公众号，麦乐多Mildestone公众号，天风证券研究所3.3 渠道：把握线上渠道是品牌布局关键渠道：把握线上渠道是品牌布局关键83.422.621.3147.64.585.221.821.213.18.73.70102030405060708090传统线上渠道宠物医院宠物店线下商超直播平台犬猫舍20222023平台3月份成交（亿）3月份环比增长3月同比增长1-3月累计成交（亿）1-3月累计同比淘宝淘宝38.057.41.40.931.9%京东京东7.769.4%1.9.0（5.2%）抖音抖音7.534.2R.0.888.1%拼多多拼多多3.986.8%3.1%8.2（15.8%）总体总体57.057.0&.40.827.5%图：宠主主粮购买渠道（图：宠主主粮购买渠道（%）表：表：2024年年1-3月宠物电商各平台成交概况总览月宠物电商各平台成交概况总览17各大品牌积极布局线上渠道各大品牌积极布局线上渠道，关注快速增长的品牌关注快速增长的品牌 淘系成交额大淘系成交额大，抖音增长快抖音增长快。淘系平台宠物类目2024年1-3月累计总体成交100.9亿元，累计同比增长31.9%；京东宠物类目2024年1-3月累计总体成交19.0亿元，累计同比增长-5.2%；抖音宠物类目2024年1-3月累计总体成交22.8亿元，累计同比增长88.1%。部分品牌在抖音渠道增长较快部分品牌在抖音渠道增长较快，值得关注值得关注。乖宝在抖音渠道取得较好的销售排名，以2024年4月的销售排名为例，麦富迪位列犬主粮第1、犬零食第4、猫主粮第1、猫零食第1，弗列加特位列猫主粮第4。中宠的顽皮位列犬主粮第48、犬零食第7；ZEAL位列犬零食第6；领先位列猫零食第12。资料来源：麦乐多Milestone公众号，宠物营销界公众号，天风证券研究所3.3 渠道：把握线上渠道是品牌布局关键渠道：把握线上渠道是品牌布局关键31.9%-5.2.1%-15.8%-40.0%-20.0%0.0 .0.0.0.00.00406080100120淘宝京东抖音拼多多累计累计同比图：图：24年年1-3月各平台宠物类目累计成交额（亿元）与累计成交额同比增速（月各平台宠物类目累计成交额（亿元）与累计成交额同比增速（%）猫主粮销售排行榜排名品牌销售额1麦富迪2500w-5000w2喵梵思1000w-2500w3蓝氏1000w-2500w4弗列加特1000w-2500w5诚实一口750w-1000w13领先250w-500w猫零食销售排行榜排名品牌销售额1麦富迪750w-1000w2猫大力500w-750w3笑宠250w-500w4小壳250w-500w5慕熙250w-500w12领先100w-250w34顽皮50w-75w49路斯25w-50w犬主粮销售排行榜排名品牌销售额1麦富迪1000w-2500w2伯纳天纯500w-750w3比乐250w-500w4明亮与狗250w-500w5诚实一口250w-500w48顽皮25w-50w犬零食销售排行榜排名品牌销售额1安心250w-500w2爵宴100w-250w3味当家100w-250w4麦富迪100w-250w5益和100w-250w6ZEAL100w-250w7顽皮100w-250w图：图：24年年4月抖音平台宠物食品销售排名月抖音平台宠物食品销售排名1818天风农业专题天风农业专题玉米：玉米：库存去化成效显著，反转已到库存去化成效显著，反转已到四、产品：哪些特点赢得消费者认可？4.1 产品：宠物主对宠物健康越来越关注，追寻宠物健康指标产品：宠物主对宠物健康越来越关注，追寻宠物健康指标宠物主进入宠物主进入“健康养宠健康养宠”阶段阶段 健康宠物粮食和营养品是宠主的两大主要支出增长点健康宠物粮食和营养品是宠主的两大主要支出增长点。根据2023中国宠物肠胃健康白皮书，75%的宠主比起自身更关注宠物，77%的宠主更关注宠物健康。对宠物健康的强烈关注象征着中国养宠已经跨越了佛系养宠、溺爱养宠，来到了“健康养宠”的3.0时代。2023年宠物营养品支出增加59%，宠粮支出增幅达57%。天猫搜索数据显示肠胃、减肥等功能词搜索热度同比上升超100%，这象征着在健康养宠趋势下越来越多的宠主选择了更健康的高品质日粮。宠物主对宠物健康粮的定义相对单一宠物主对宠物健康粮的定义相对单一。据2023中国宠物肠胃健康白皮书，近8成消费者认为宠物健康粮的标准是配方好。但是与此同时，数据显示，大多数消费者仅关注蛋白质含量这一单一指标大多数消费者仅关注蛋白质含量这一单一指标。59WHD%0 0Pp%图：宠物健康支出增长点（图：宠物健康支出增长点（%）资料来源：2023中国宠物肠胃健康白皮书，TMIC前沿洞察公众号，天风证券研究所7810(#%3%0 0Pp%图：宠主对宠物健康食品的关注点图：宠主对宠物健康食品的关注点194.2 产品：科学养宠促进食品市场原料工艺升级，健康和功效成分概念的产品需求增长产品：科学养宠促进食品市场原料工艺升级，健康和功效成分概念的产品需求增长产品创新点产品创新点创新点创新点品牌举例品牌举例宠物牛奶内容创新。宠物干粮湿粮之外的新品类。中宠股份-ZEAL冻干工艺创新。强调冻干最大程度保留宠物食品营养。朗诺生骨肉内容创新。生骨肉强调用各种肉类成分，自然食谱唤醒犬猫天性。乖宝宠物-麦富迪BARF系列宠物羊奶原料创新。强调羊奶比牛奶更易吸收且钙含量更丰富。乖宝宠物-麦富迪羊奶系列烘焙粮工艺创新。强调低温烘焙相比高温膨化更能保存营养成分。海洋之星鲜肉粮原料创新。强调鲜肉比肉粉更有营养。麦富迪、汪爸爸、领先鸭肉干原料创新。零添加，零淀粉。佩蒂-爵宴乳鸽粮原料创新。每袋约含两只完整乳鸽。蓝氏奶糕对象创新。强调奶糕更适合幼犬幼猫。皇家老年犬粮对象创新。强调更适合肠道能力下降的老年犬。皇家添加益生菌原料创新。益生菌助力宠物消化。比乐、豆柴蛋白质含量成分创新。追求高蛋白含量。诚实一口表：宠物食品行业创新示例不完全梳理表：宠物食品行业创新示例不完全梳理科学养宠促进食品市场原料工艺升级科学养宠促进食品市场原料工艺升级 例如冻干粮突出“经真空冷冻干燥技术制作而成，既不需要高温加工，也不必须额外添加淀粉，可以最大程度保持食品原有的物理结构和营养成分”、烘焙粮突出“需经过分段式低温慢烘制成，氨基酸、维生素、蛋白质等营养大限度保留”。20资料来源：淘宝平台等，天风证券研究所4.2 产品：科学养宠促进食品市场原料工艺升级，健康和功效成分概念的产品需求增长产品：科学养宠促进食品市场原料工艺升级，健康和功效成分概念的产品需求增长21资料来源：淘宝平台，天风证券研究所工艺创新原料创新对象创新内容创新冻干冻干 真空冷冻干燥生产，急冻锁鲜，真空升华。例：朗诺冻干烘焙粮烘焙粮 低温慢速精制，避免高温破坏，保留营养、风味。例：海洋之星烘焙粮乳鸽粮乳鸽粮 原料创新。每袋约含两只完整乳鸽。例：蓝氏乳鸽粮鸭肉干鸭肉干 更天然，零添加，零淀粉。例：爵宴鸭肉干奶糕奶糕 根据幼宠消化、免疫等方面特点，为幼宠量身定制。例：皇家奶糕老年宠粮老年宠粮 根据老年宠特点，设计特有营养方案，帮助保持健康活力。例：皇家老年宠粮宠物牛奶宠物牛奶 宠物干粮湿粮之外的新品类。例：ZEAL宠物牛奶生骨肉生骨肉 基于进化原则，还原宠物生骨肉猎食天性。例：麦富迪生骨肉4.3 产品：健康创新产品获宠主认可产品：健康创新产品获宠主认可22资料来源：宠物行业观察微信公众号，天风证券研究所简单明了的简单明了的“健康理念健康理念”食品受市场认可食品受市场认可 2024年年618热门产品多为健康创新产品热门产品多为健康创新产品。据天猫宠物发布的618开门红首日战报（截止5月20号0点-5月20号24点），宠物主粮中，猫用烘焙粮同比增长超2500%；猫用全价湿粮/主食罐同比增长超900%；猫用全价冻干粮增长超1400%；狗烘焙粮同比增长超1200%；猫狗处方粮同比增长超700%。产品健康特点鲜明的品牌销量表现强势产品健康特点鲜明的品牌销量表现强势。据天猫宠物发布的618开门红首日战报（截止5月20号0点-5月20号24点），宠物品牌成交榜TOP 10分别是：诚实一口、蓝氏、弗列加特、鲜朗、皇家、渴望、麦富迪、网易严选、爱肯拿、天然百利。通过突出“蛋白质含量”的诚实一口、突出“鸽肉原材料”的蓝氏、以及“鲜肉”“烘焙粮”的弗列加特位列前三。图：图：2024年年618天猫开门红战报天猫开门红战报烘焙粮、冻干粮、处方粮等提升快烘焙粮、冻干粮、处方粮等提升快图：图：2024年年618天猫开门红战报天猫开门红战报宠物品牌成交榜宠物品牌成交榜TOP 3图：诚实一口突出高蛋白图：诚实一口突出高蛋白资料来源：淘宝网，弗列加特微信公众号，天风证券研究所图：蓝氏突出乳鸽原材料图：蓝氏突出乳鸽原材料图：弗列加特突出鲜肉和烘焙工艺图：弗列加特突出鲜肉和烘焙工艺资料来源：宠物行业观察微信公众号，天风证券研究所2323天风农业专题天风农业专题玉米：玉米：库存去化成效显著，反转已到库存去化成效显著，反转已到五、研发：海外宠物食品如何研发？国内如何追赶？5.1 研发：从皇家宠物分析宠物食品研发历程研发：从皇家宠物分析宠物食品研发历程宠物食品研发需历时多年宠物食品研发需历时多年图：皇家（图：皇家（Royal Canin）宠物研发历史）宠物研发历史24资料来源：Royal Canin公司官网，天风证券研究所年代年代描述描述1970s1972：被Guyomarch 集团收购，引进了精确营养和饮食配方的专业知识，提供财务支援、研发资源以及策略与市场推广方面的专长。1980s1980：推出重大创新产品：AGR。该产品专为大型品种幼犬而设计，是首创的完整营养配方，深受世界各地的宠物繁殖者赞誉，更一直被视为参考性食品超过15 年之久。1990s1990：Paribas Affaires Industrielles收购GuyomarchGroupe。对于皇家的策略方向有非常大的改变。1994:开创猫粮营养配方，隆重推出猫粮三重革命的RCFI 系列。该产品透过专门的干粮分销网络经由宠物繁殖商及兽医提供特级优质营养配方，其余猫粮市场则透过超市出售湿粮。1997:按体型设计专属营养配方。经过多年的研发，RCCI SIZE 正式推出，是全球首创针对狗的体型和年龄而设计的营养方案。1999:按品种设计专属营养配方。针对波斯猫的下颚结构和饮食习惯设计的杏仁状粗粒食物，其中的营养成分符合其独特的健康需求。2000s2002:第一个品种专属狗饲料：迷你约克郡爹利犬YPR 28 此配方是针对其特定身体健康需求和所需营养而度身定制。2005：与WCPN 合作，在英国利物浦创建欧洲第一家宠物体重管理诊所。2009：湿粮系列产品 进军特制宠物零售湿粮产品行列，隆重推出猫科动物健康营养Feline Health Nutrition 湿粮营养配方。2009：在亚洲开设首家工厂，现在已有九个厂区负责制造产品。除了南极洲之外，Royal Canin 现已在各大洲自行制造和供应产品。2010s2012:水解低敏配方，突破性创新科技。公司花费10 年时间研究出首创的诊断工具饮食，专为有过敏反应的狗狗所设计。这种饮食为帮助患有重度食物过敏的宠物而研发的突破性营养解决方案。由可高度水解蛋白质(寡肽)制成。2016：ICU 系列产品发表。专为管灌而调制的流质配方，以照顾到猫犬所需的营养，从而协助兽医在危急情况下掌控猫犬的状况。这种配方能让猫犬获得所需的必要营养，帮助他们迅速康复。5.1 研发：从皇家宠物分析宠物食品研发历程研发：从皇家宠物分析宠物食品研发历程研发和生产流程设计精细研发和生产流程设计精细 皇家自皇家自1999年开始推出特定品种宠物食品年开始推出特定品种宠物食品，20年内发展出年内发展出50种以上的针种以上的针对狗和猫品种的不同产品对狗和猫品种的不同产品。皇家产品的研发过程包括皇家产品的研发过程包括：1）发现宠物的疾病困扰发现宠物的疾病困扰，例如狗的皮肤敏感问题、幼犬死亡问题等。2）针对发现的问题针对发现的问题，公司研发部门会进行反复试验寻求解决办法公司研发部门会进行反复试验寻求解决办法。皇家拥有 500 名兽医和营养师，并与外部科研机构进行合作。例如皇家发现可以使用水解蛋白来解决部分宠物狗的皮肤敏感问题，推出一套遗传学和营养计划来解决幼犬死亡问题。3）测试配方测试配方。在创建新配方时，公司会确保精确的配方能够适应特定年龄、品种、大小、生活方式、健康状况和敏感度的猫和狗。皇家产品的生产过程涵盖皇家产品的生产过程涵盖：原材料检测原材料检测。皇家宠物食品每年进行50万次深入检测分析，原材料检测成本占检测成本的70%。所有原材料在卸货前都经过严格分析和检测来确保原料的新鲜、营养、安全、易消化。成品检测成品检测。实时在线的异物排除、金属检测、颗粒度控制、关键营养分析等多达30项的自动化检测。生产过程微生物检测生产过程微生物检测。公司对地面、空气、生产工具微生物实时检测。25资料来源：宠物行业白皮书公众号，天风证券研究所以犬猫为中心个性需求研究产品配方设计颗粒原料采购成品检测分析市场评估图：皇家产品创新过程图：皇家产品创新过程图：皇家产品研发需要考虑的动物健康需求图：皇家产品研发需要考虑的动物健康需求5.2 研发：从皇家宠物分析宠物食品研发历程研发：从皇家宠物分析宠物食品研发历程核心成果处方粮市场地位领先核心成果处方粮市场地位领先 皇家针对宠物疾病问题推出对应处方粮皇家针对宠物疾病问题推出对应处方粮。在中国市场，胃肠道疾病在犬猫诊疗中的频次更加突出。据2023年行业数据，胃肠炎是犬最为常见的就诊疾病，是猫第二常见的就诊原因。胃肠道处方食品，对于丰富宠物医生治疗手段，提高宠物日常生活健康有着重要作用。皇家宠物处方食品已经拥有超过皇家宠物处方食品已经拥有超过120个产品个产品SKU，胃肠道问题的针对性产品，将进一步扩充其适用场景。作为宠物健康营养领域的领导者，皇家宠物食品目前扩大了其宠物胃肠道处方食品产品组合，新品含有高度易消化的蛋白质和含有益生元纤维的强效纤维混合物，能够有效改变犬猫肠道微生物组，进而改善犬猫胃肠道健康。多年研发显成效多年研发显成效，皇家引领中国市场处方粮皇家引领中国市场处方粮。在国内市场中，主要宠物处方食品参与者为皇家，其在国内市场积累深厚，依靠多年的渠道深耕及医师群体教育，皇家在国内市场中具有绝对优势地位。另外，全球宠物处方食品另一领导者雀巢普瑞纳，也在积极参与中国市场。总体来看，国内宠物处方粮市场发展还需要很长的时间去积累，用户成熟度还需要提升。产品名称产品名称描述描述皇家犬用胃肠道低脂 水解蛋白采用高度易消化的水解大豆蛋白、纤维混合物和低脂肪含量的配方组合，以支持改善食物敏感犬的长期胃肠道健康。皇家小型犬胃肠道低脂产品专为需要限制脂肪摄入的小型犬营养管理而配制，含有高度易消化的蛋白质、纤维混合物和omega-3，用以支持消化系统健康。皇家犬胃肠高纤维酱面包产品采用高度易消化的蛋白质、具有独特的纤维混合物，有助于调节肠道运输和益生元，有助于促进平衡和健康的微生物组。皇家猫胃肠道水解蛋白产品采用高度易消化的水解大豆蛋白和强效纤维混合物配制而成，以支持可能经历食物敏感性的猫的长期胃肠道健康。皇家肉汁胃肠道纤维薄片有助于补水，含有对猫健康重要的车前子。表：皇家（表：皇家（Royal Canin）宠物胃肠道处方产品组合）宠物胃肠道处方产品组合26资料来源：荣格工业传媒，皇家宠物食品公众号，天风证券研究所图：皇家处方粮系列部分产品展示图：皇家处方粮系列部分产品展示26732847912904219718.49%3.25%2.39.75%0%2%4%6%8 0002000300040005000600070008000乖宝宠物中宠股份佩蒂股份路斯股份2023年研发费用（万元）近5年CAGR（右轴）5.3 研发：国内宠物公司积极布局，持续扩大研发投入研发：国内宠物公司积极布局，持续扩大研发投入国内宠物食品领先公司也加大对研发的投入国内宠物食品领先公司也加大对研发的投入，努力追赶努力追赶 乖宝宠物乖宝宠物研发中心创建于2007年，并在泰国设立研发分中心。2023年，乖宝研发中心拥有技术人员394人，包含各类研究开发人员74人，研发费用达到7,328万元。截至2023年12月31日，公司已获境内授权专利317项，其中发明专利14项、实用新型专利31项、外观设计专利272项。2023年，乖宝宠物营养研究院上海研发中心投入运营。中宠股份中宠股份于1998年设立研发中心，建筑面积超12000平方米，拥有技术人员281人，包括涵盖食品、兽医、动医、营养等领域的专业人才80余位。公司近三年自立科技项目20余项，省级技术项目获批3项。23年投入研发费用4791万元。佩蒂股份佩蒂股份以独立研发为主，建立了高新技术企业研发中心、宠物健康营养产品研究院、企业研究院等研发平台，专注动物营养及应用，为不同品种、阶段宠物设计专属配方。23年投入研发费用2904万元，拥有技术人员171人。迄今，已获得国际国内发明专利32项。路斯股份路斯股份于2008年自建产品化验室，可以化验微生物、药残等。现有一个市级技术研发中心，拥有技术人员179人。23年投入研发费用2197万元。资料来源：wind，天风证券研究所 注明：因上市可参考数据较短，乖宝宠物使用3年CAGR图：图：2023年宠物食品公司技术人员数量（人）年宠物食品公司技术人员数量（人）&专利数量（个）专利数量（个）273942811711793172723296050100150200250300350400450乖宝宠物中宠股份佩蒂股份路斯股份技术人员数量专利数量图：图：2023年宠物食品公司研发费用和增速年宠物食品公司研发费用和增速图：乖宝宠物图：乖宝宠物2020-2023年研发费用及增速（万元）年研发费用及增速（万元）图：中宠股份图：中宠股份2019-2023年研发费用及增速（万元）年研发费用及增速（万元）图：佩蒂股份图：佩蒂股份2018-2023年研发费用及增速（万元）年研发费用及增速（万元）4,405.15,936.26,784.77,327.70.0%5.0.0.0 .0%.00.05.0.0%0.01,000.02,000.03,000.04,000.05,000.06,000.07,000.08,000.02020202120222023研发费用（万元）yoy4,082.22,291.93,460.84,128.84,336.34,791.0-60.0%-40.0%-20.0%0.0 .0.0.0%0.01,000.02,000.03,000.04,000.05,000.06,000.0201820192020202120222023研发费用（万元）yoy2,580.72,592.12,617.32,265.62,881.52,903.7-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0.0.0 .0%.00.0%0.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.03,000.03,500.04,000.0201820192020202120222023研发费用（万元）yoy1,012.51,112.91,348.11,518.71,818.62,196.70.0%5.0.0.0 .0%.0%0.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.03,000.0201820192020202120222023研发费用（万元）yoy图：路斯股份图：路斯股份2018-2023年研发费用及增速（万元）年研发费用及增速（万元）5.3 研发：国内宠物公司积极布局，持续扩大研发投入研发：国内宠物公司积极布局，持续扩大研发投入资料来源：wind，天风证券研究所282929天风农业专题天风农业专题玉米：玉米：库存去化成效显著，反转已到库存去化成效显著，反转已到六、营销：线上营销如何做？6.1 营销：以乖宝为例看宠物营销营销：以乖宝为例看宠物营销营销模式持续创新营销模式持续创新 国内宠物食品市场已进入快速增长期国内宠物食品市场已进入快速增长期，市场竞争未来将从单纯的价格竞争市场竞争未来将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争渠道竞争演变为品牌竞争。例如，乖宝宠物高度重视自有品牌的建设，经过多年的探索，公司已培养了具备丰富宠物食品品牌营销经验的团队，包括产品企划、新媒体、媒介、平面设计、影像等多方面的人才。公司不断加大销售投入。随着收入增长，工资薪酬及广告宣传费等费用增加，2023年公司销售费用达14.42亿元，2020-2023年期间复合增速达39.7%。其中广告宣传费是销售费用增长的主要来源，2023年公司广告宣传费达3.7亿元，同比增长41.8%，占销售费用比达25.4%。除了品牌建设除了品牌建设，乖宝非常重视销售渠道建设乖宝非常重视销售渠道建设。在境内市场，公司已实现线上、线下全渠道运行格局，逐步提高用户覆盖与辐射能力，效果显著。从增长率及营收规模来看，公司国内部分的营收及增速都远超境外。境内2018-2023年间营收CAGR达39.6%，而2023年的增长幅度更是达到40.4%，使得国内营收规模超过了28.6亿。2023年公司自有品牌销售收入27.45亿元，同比增长34.15%。5.287.1210.9014.4235S2%0 0P%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002020202120222023销售费用（亿元）yoy图：乖宝宠物图：乖宝宠物2020-2023年销售费用及增速（亿元）年销售费用及增速（亿元）资料来源：乖宝宠物年报，天风证券研究所5.47.610.413.320.428.639.77.6(.4R.8.4%0.0.0 .00.0.0P.0.0%0.05.010.015.020.025.030.035.0201820192020202120222023境内收入（亿元）yoy图：乖宝宠物图：乖宝宠物2018-2023年境内收入及增速（亿元）年境内收入及增速（亿元）306.2 营销：以乖宝为例看宠物营销营销：以乖宝为例看宠物营销营销模式持续创新营销模式持续创新 泛娱乐化营销泛娱乐化营销，瞄准年轻群体瞄准年轻群体。乖宝瞄准年轻群体，大力开展泛娱乐化营销。麦富迪品牌自20182020年连续3年赞助综艺节目向往的生活；2020年官宣谢霆锋为麦富迪品牌的代言人，同时合作综艺栏目中国好声音深度绑定代言人；跨界联名文化IP上新了故宫；赞助聚焦年轻女性生活的电视剧三十而已；赞助央视综艺节目你好，生活等。借力平台借力平台，触达目标消费者触达目标消费者。公司借力天猫、京东等主流电商平台，推动产品广泛触达目标消费者。公司营销策略卓有成效：“麦富迪”获2021-2022天猫TOP品牌力榜（宠物）第一名、MAT2021犬猫食品品牌天猫销量榜单行业第一名，同时也成为MAT2021最受Z世代欢迎的宠物食品品牌，2023年新国货大会宠物新国货天猫、抖音平台最具影响力宠物食品品牌；2023中国宠物行业白皮书年度“用户喜爱的品牌”奖等多项荣誉。图：乖宝宠物京东、淘宝、拼多多店铺直播图：乖宝宠物京东、淘宝、拼多多店铺直播31图：乖宝品牌麦富迪进行泛娱乐化营销案例图：乖宝品牌麦富迪进行泛娱乐化营销案例资料来源：宠行天下传媒微信公众号，天风证券研究所资料来源：乖宝宠物各平台的店铺，天风证券研究所6.2 营销：以乖宝为例看宠物营销营销：以乖宝为例看宠物营销营销模式持续创新营销模式持续创新 精细化营销精细化营销，把握营销时点把握营销时点、注重达人合作注重达人合作。乖宝营销对投放时点、投放对象均有细化要求。2023年开始，麦富迪提升视频达人的数量，而且带货达人以“10w”的尾部达人为主，旨在扩大品牌知名度，“以量取胜”增加品牌知名度。时间方面，在过年期间，抖音店铺“麦富迪官方旗舰店”降低1月带货频率；过年之后顾客消费欲望提升，2月加大带货频率，客单价也随之升高。32图：乖图：乖宝注重与尾部达人的合作宝注重与尾部达人的合作资料来源：解数咨询微信公众号，天风证券研究所6.3 营销：精细化营销的当下，销售人员的储备是基础营销：精细化营销的当下，销售人员的储备是基础66839513492736311137980100200300400500600700800乖宝宠物中宠股份佩蒂股份路斯股份20222023图：各宠物食品公司图：各宠物食品公司2022-2023年销售人员数量（人）年销售人员数量（人）乖宝宠物销售人数领先乖宝宠物销售人数领先，支撑精细化营销支撑精细化营销。乖宝宠物公司销售人员由2022年的668人增长至2023年的736人，同比增长10.18%，人数领先同类上市公司。销售人员的储备和销售团队的配合支撑乖宝做各平台精细化营销，在产品推广阶段扩大曝光量。我们认为我们认为，在精细化营销的策略下在精细化营销的策略下，充足的销售人员充足的销售人员、精密的销售团队内配合是细化营销工作的基础精密的销售团队内配合是细化营销工作的基础。建议关注各公司销售团队人数建议关注各公司销售团队人数和与各平台的合作情况和与各平台的合作情况。33图：乖宝宠物在抖音平台进行广泛合作营销的案例图：乖宝宠物在抖音平台进行广泛合作营销的案例资料来源：抖音，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所3434天风农业专题天风农业专题玉米：玉米：库存去化成效显著，反转已到库存去化成效显著，反转已到七、备战618：各品牌有何亮点？战况如何？7.1 今年今年618，时间更长、平台玩法更简单，时间更长、平台玩法更简单 今年今年618，取消预售取消预售，拉长时间拉长时间。今年5月，淘宝天猫、京东等平台宣布全面取消预售制，重新调整游戏规则，由复杂向简单转变,从时间跨度来看，各平台的618大促时间均有加长。淘宝天猫开启两轮大促制度，整个618大促周期为5月19日-6月20日，时间跨度33天（其中，第一波大促时间在5月19日-5月28日，第二波大促时间在5月29日-6月20日）。京东方面也采用了两轮制的大促模式，整个618大促周期为5月20日-6月20日，时间跨度32天。其中，第一波大促名为心动购阶段，时间在5月20日-5月31日，第二波大促时间则在5月31日-6月20日。今年今年618大促覆盖大促覆盖520，“萌宠经济萌宠经济”借力借力“浪漫经济浪漫经济”。宠物行业观察引用路透社和益普索调查机构联合开展的一项全球民调显示，在对23个国家共2.4万人开展的调查中发现，全球超过五分之一的成年人愿与宠物而非伴侣共度情人节，这一趋势在35岁以下年轻人群中的比例更为突出。35资料来源：新京报微信公众号，天风证券研究所图：近图：近4成年轻人把成年轻人把520当做节日来过当做节日来过图：图：70%的用户选择在的用户选择在618购物购物图：今年图：今年618平台销售规则简化平台销售规则简化资料来源：Morketing微信公众号，天风证券研究所图：麦富迪图：麦富迪618围绕围绕BARF广泛营销广泛营销 麦富迪主推麦富迪主推BARF，弗列加特推单品弗列加特推单品。今年618取消预售，麦富迪备战618主要提供会员满减优惠、推出1元锁定礼和会员挑战计划、举办1元抽签活动以及推荐爆款产品等策略，吸引消费者入会并通过多种促销手段增加购买动力，确保顾客在享受优惠的同时，为宠物选购优质食品。在618促销活动中，弗列加特主要针对其爆款猫粮单品开展一系列促销活动。这些单品包括猫咪主食冻干、鲜肉猫粮、磷虾油烘焙粮以及主食罐头。自5月20日起，弗列加特在直播间发放各种优惠和福利，以吸引更多消费者参与并购买其高质量的宠物食品。此次促销活动旨在通过直播形式，直接与消费者互动，提升品牌影响力，同时为宠物主人提供更实惠的购物选择。36资料来源：麦富迪公众号，弗列加特官方视频号，天风证券研究所7.2 核心品牌备战核心品牌备战618之乖宝之乖宝BARF囤货秘籍、弗列加特推爆品囤货秘籍、弗列加特推爆品图：弗列加特推爆款单品图：弗列加特推爆款单品7.2 核心品牌备战核心品牌备战618之中宠之中宠美毛产品、囤货组合、美毛产品、囤货组合、0号罐号罐 中宠针对三个主要的品牌顽皮中宠针对三个主要的品牌顽皮、领先领先、ZEAL推出不同的销售策略推出不同的销售策略。1）顽皮近期推出了618与一猫人的联名活动，借助此活动主要推广宠物美毛产品，为宠物主人提供更优质的美毛护理选择，提升宠物的生活质量。活动期间，主要以优惠立减、满赠送礼、爆品享折扣等策略为消费者提供优惠。2）领先以“领先青年，猫狗双全”推出618 活动。此次活动主要推出囤货组合，包含宠物主食罐组合、干粮湿粮组合。以赠礼、“省钱攻略”、“猫咪专区”、“狗狗专区”推出其他相关优惠活动。3）真致ZEAL最近推出了“超级Zeal超级宠你”活动，突出从新西兰的纯净海域到天然牧场为产品特色的ZEAL0号罐。37图：顽皮联名一猫人图：顽皮联名一猫人618海报海报图：领先青年“生活节”图：领先青年“生活节”618海报海报图：“超级图：“超级Zeal超级宠你”宣传视频超级宠你”宣传视频资料来源：wanpy顽皮公众号，领先宠物食品公众号，真致ZEAL官方视频号，天风证券研究所7.2 核心品牌备战核心品牌备战618之佩蒂之佩蒂爵宴主粮上线！爵宴主粮上线！图：爵宴推出主粮海报图：爵宴推出主粮海报 在爵宴肉干的良好基础上在爵宴肉干的良好基础上，佩蒂推出风干粮主粮产品佩蒂推出风干粮主粮产品。佩蒂自推出爵宴肉干以来，产品获得了众多消费者的好评和支持，包括鸭肉干、鸡肉干、红薯卷、鳕鱼干等产品。今年今年5月月17日爵宴正式上市新产品日爵宴正式上市新产品“爵宴原生风干系列全价犬粮爵宴原生风干系列全价犬粮”。该产品延续了“鸭肉干”标准，不使用碎肉和肉粉，使用低敏的天然整块鸭大胸肉以及鸭心鸭肝。相比较膨化粮和烘焙粮，佩蒂首款主粮使用的是最大化保留食材营养风味的风干工艺。佩蒂邀请了近百位宠物犬主和宠物犬亲身体验，进行多轮反复共同优化得到了最终产品。与此同时，佩蒂在天猫旗舰店推出满300-65的优惠活动，产品内容涵盖主粮、罐头、零食等，拉动组合消费。38图：宠物主反馈图：宠物主反馈资料来源：佩蒂星球公众号，天风证券研究所图：佩蒂天猫旗舰店开屏海报图：佩蒂天猫旗舰店开屏海报资料来源：佩蒂天猫旗舰店，天风证券研究所图：路斯新品“宠物零食趣味包”图：路斯新品“宠物零食趣味包”路斯近期推出了新品路斯近期推出了新品“宠物零食趣味包宠物零食趣味包”、新款主粮新款主粮。公司在2024年4月发布“摇一摇”系列新品。针对主粮口味单一和喂养方式枯燥乏味推出的革新主粮，路斯以“给主粮做减法，给趣味做加法”为核心思路，首创将宠物食品营养和口味分开包装，打破了市场对宠物主粮的传统印象。对于产品的配方上，将不易吸收，不该添加的全部去除，主粮的安全性和营养得到了提升，同时在适口性方面配套了8种不同口味的营养趣味包和4种不同功效的营养功能趣味包，配方上进行了针对性的科学研发和阶段性的功能营养添加，在口味和功能上拥有了更多的搭配方式。通过“先大包，再小包，然后摇一摇”趣味喂养方式，增强了与宠物的互动，解决了公式化枯燥喂养的痛点。39资料来源：路斯官方视频号，天风证券研究所7.2 核心品牌备战核心品牌备战618之路斯之路斯主粮零食新品注重人宠互动主粮零食新品注重人宠互动图：路斯新品全价主粮图：路斯新品全价主粮7.2 核心品牌备战核心品牌备战618之其他品牌之其他品牌40 部分品牌部分品牌618活动案例活动案例 皇家宠粮皇家宠粮主打爆款产品直降策略；同时还有满300减50的满减以及满赠活动。蓝氏蓝氏以0元入会再加上“会员挑战计划”实现给入会的消费者提供满799元赠送价值400元的礼品的福利活动。诚实一口诚实一口主打爆品省钱策略，至高可以立省327元；除此之外，也有不同满赠的活动。鲜朗鲜朗在618期间推出新品“兔肉烘焙犬粮”。图：皇家图：皇家618活动海报活动海报图：蓝氏图：蓝氏618活动海报活动海报图：诚实一口图：诚实一口618活动海报活动海报图：鲜朗图：鲜朗618活动海报活动海报资料来源：淘宝网皇家宠物食品旗舰店，淘宝网蓝氏旗舰店，淘宝网诚实一口旗舰店，淘宝网鲜朗旗舰店，天风证券研究所 宠物行业品牌在618期间的营销策略包含：满减买赠满减买赠&消费金额送礼：消费金额送礼：进店领满减优惠券是商家最基本的营销活动，区别在满减的力度；为了进一步促进销售额的提升，很多店铺都上线了满足不同阶段的消费金额，可以获得与宠物相关的不仅是食品类也有用品类的礼品。关注抽奖关注抽奖，储值赠送：储值赠送：为了获得更多消费者的持续关注，增加用户粘性，不少店铺在618期间上线了关注店铺可领取代金券和抽奖的活动；品牌自播模式：品牌自播模式：自播已经逐渐成为品牌重要销售渠道之一，不少优惠福利等都是在直播间里发放给消费者。7.3 今年今年618第一阶段战绩一览第一阶段战绩一览41 据京东超市心动购物季开门红战报显示，截至5月20日20-22点，京东超市宠物业务销售额同比增长1240%，新用户同比增长610%。其中，82个品牌同比增长超500%。京东京东618开门红成交金额开门红成交金额TOP10宠物品牌宠物品牌：皇家、网易严选、伯纳天纯、麦富迪麦富迪、LEGENDSANDY、渴望、天然百利、高爷家、pidan、卫仕。猫干粮细分类目中：猫干粮细分类目中：皇家同比增长12.1倍，网易严选同比增长23.8倍，LEGENDSANDY蓝氏同比增长32倍。猫湿粮猫湿粮/零食细分类目中：零食细分类目中：滋益巅峰同比增长24倍、麦富迪麦富迪同比增长同比增长5.5倍倍、网易天成同比增长10.5倍。狗干粮细分类目中：狗干粮细分类目中：伯纳天纯同比增长29倍、网易严选同比增长119倍、海洋之星同比增长27倍。狗零食细分类目中：狗零食细分类目中：Meatyway同比增长同比增长11.5倍倍、ZEAL同比同比增长增长28倍倍、滋益巅峰同比增长46倍。据天猫宠物发布的618开门红首日战报显示，截止5月20号0点-5月20号24点，天猫宠物核心商家和直播店播迎来较快增长。其中，宠物店铺直播成交同比增长超900%，超10个品牌店播单场破百万，垂类达播成交增长26倍。宠物品牌成交榜宠物品牌成交榜TOP 10分别是：分别是：诚实一口、蓝氏、弗列加特弗列加特、鲜朗、皇家、渴望、麦富迪麦富迪、网易严选、爱肯拿、天然百利。猫主粮猫主粮品牌榜 TOP 10分别是：蓝氏、诚实一口、弗列加特弗列加特、鲜朗、渴望、皇家、天然百利、网易严选、爱肯拿、江小傲。猫零食猫零食品牌榜TOP 10分别是：麦富迪麦富迪、朗诺、希宝、网易严选、万物一口、阿飞和巴弟、顽皮顽皮、江小傲、蓝氏、伊纳宝。狗主粮狗主粮品牌榜 TOP 10分别是：诚实一口、伯纳天纯、爱肯拿、麦麦富迪富迪、皇家、鲜朗、汪爸爸、渴望、纽顿、比乐。狗零食狗零食品牌榜TOP 10分别是：麦富迪麦富迪、MEATYWAY、疯狂小狗、ZEAL、顽皮顽皮、益和、嬉皮狗、多格漫、smartbones、璞印。7.3 今年今年618第二阶段战绩一览第二阶段战绩一览42 据京东超市宠物业务开门红战报显示，5月31日20:00-6月1日24:00期间，京东超市宠物业务趋势类目爆品频出，成交额超百万单品同比超110%，具体来看：猫烘焙粮成交金额同比超107%、猫主食冻干成交金额同比超112%、猫湿粮成交金额同比超128%、猫零食礼包成交单量同比超2000%。猫干粮猫干粮品牌榜TOP10 分别是：皇家、网易严选、渴望、爱肯拿、天然百利、蓝氏、麦富迪麦富迪、素力高、卫仕、冠能。猫湿粮猫湿粮品牌榜TOP10 分别是：滋益巅峰、麦富迪麦富迪、珍致、顽皮顽皮、网易天成、皇家、希宝、蓝氏、阿飞和巴弟、朗诺。犬干粮犬干粮类目TOP10品牌分别是：伯纳天纯、麦富迪麦富迪、皇家、网易严选、渴望、爱肯拿、比乐、耐威克、海洋之星、冠能。犬零食犬零食类目TOP10品牌分别是：麦富迪麦富迪、MEATYWAY、疯狂小狗、ZEAL、滋益巅峰、宝路、顽皮顽皮、益和、耐威克、HELLOJOY。据天猫宠物发布的618开门红首日战报显示，5月20日-5月28日期间，天猫宠物核心趋势类目销售业绩增长喜人：猫烘焙粮同比增长超800%，猫狗主食罐同比增长超450%，猫狗主食冻干同比增长超700%。而在淘宝端，淘宝宠物成交同比实现两位数增长，超17000家头部商家同比增长超100%，宠物达人商家同比增长超150%。宠物品牌成交榜宠物品牌成交榜TOP10分别是：分别是：鲜朗、蓝氏、诚实一口、皇家、麦富迪麦富迪、弗列加特弗列加特、网易严选、原始猎食渴望、Instinct、爱肯拿。猫主粮猫主粮品牌榜TOP10分别是：蓝氏、鲜朗、诚实一口、弗列加特弗列加特、皇家、原始猎食渴望、Instinct、网易严选、江小傲、高爷家。猫零食猫零食品牌榜TOP10分别是：麦富迪麦富迪、希宝、网易严选、朗诺、万物一口、阿飞和巴弟、瓜州牧、顽皮顽皮、Toptrees、江小傲。狗主粮狗主粮品牌榜TOP10分别是：伯纳天纯、诚实一口、爱肯拿、麦麦富迪富迪、皇家、比乐、鲜朗、汪爸爸、原始猎食渴望、网易严选。狗零食狗零食品牌榜TOP10分别是：MEATYWAY、麦富迪麦富迪、ZEAL、疯狂小狗、顽皮顽皮、益和、嘻皮狗、凡可奇、多格漫、雅礼颂。43天风农业专题天风农业专题玉米：玉米：库存去化成效显著，反转已到库存去化成效显著，反转已到投资建议投资建议投资建议44 我们认为，国内宠物市场发展强劲，多个国产品牌突出，看好头部公司自主品牌布局策略，国内收入有望保持较快增长；宠物食品出口下游经销商调整库存结束，宠物食品公司出口重回稳定增长趋势，2024年有望延续增长趋势！推荐标的：推荐标的：【乖宝宠物】自主品牌表现强势，盈利能力持续改善。公司2023年境内收入达28.63亿，增速39.38%，毛利率高达39.23%。2024年第一季度公司品牌弗列加特和Barf霸弗在各电商平台都表现出了较强竞争力，618阶段高端品牌弗列加特排名领先。我们看好公司自主品牌持续增长。【中宠股份】三大核心品牌推行差异化营销，国内收入有望提速。公司2023年国内收入达10.9亿，同比增速20.68%，毛利率31.18%。我们认为，公司积极进行线上品牌经营调整管理，建议密切关注自主品牌恢复增长情况。【佩蒂股份】爵宴表现优异，国内自主品牌拓展再上台阶。公司2023 年国内销售收入达3.5亿元，同比提升27%。公司在国内市场，得益于自主品牌业务的顺利拓展。2024Q2公司推出爵宴主粮，有望带动国内收入快速增长。【路斯股份】国内自主品牌推广加速。公司国内收入体量尚小，但是增速较快，2023年境内收入增速达54.6%。我们认为公司宠物食品产品覆盖全面，主粮有望成为第二增长曲线。风险提示风险提示451、原材料价格波动风险：原材料价格波动风险：宠物食品的主要原材料包括主料、辅料和包装材料。当原材料价格出现大幅波动的情况，如行业内的公司无法将原材料上涨所产生的压力转移，或者不能通过提升研发水平和产品生产工艺以抵消原材料成本上升的压力，或将存在原材料价格大幅波动而导致的经营风险。2、市场竞争风险：市场竞争风险：近年我国宠物食品市场的国产品牌加速崛起，并伴随较为激烈的市场竞争，因此行业内的公司或面对较大的市场竞争风险。3、汇率波动风险：汇率波动风险：行业内主要公司海外市场贡献收入占比高，人民币汇率存在较大的波动风险，给行业和公司造成业绩的不确定性。4、出口贸易摩擦风险：出口贸易摩擦风险：近年来，随着国际政治经济形势日益复杂，全球产业格局不断调整，国际贸易摩擦频发。出口是我国宠物食品公司重要销售渠道，因此出口贸易摩擦加剧或将对我国宠物食品产业的发展造成负面影响。46请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下投资评级声明投资评级声明类别类别说明说明评级评级体系体系分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

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