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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 宠物食品宠物食品 2025 年年 09 月月 28 日日 宠物食品行业系列深度报告二 推荐推荐（维持）（维持）以鲜朗为例，看宠食高端化、扬帆日边来以鲜朗为例，看宠食高端化、扬帆日边来 高端化的动因高端化的动因：新代际对于高端化的平权解读：新代际对于高端化的平权解读 新消费的兴起来自于新代际的需求，其需求的特点是：1）重视自我价值表达与理念共识认可；2）要求信息对等。由此，孕育出全新的商业模式，如爽感经济、社交经济、心理

2、补偿经济即为代表，其共有特性上与传统消费有所差异。新消费带来国产高端化的全新表达。高端化在新消费时代解读为消费平权，是指由供应链效率革命与渠道充分下沉带来的质价比成为国民均可享有的“红利”，基础消费因此红利获得“高质低价”化的机会。同时，精神需求与情绪消费端则产生了高端溢价，而在此类消费中，决策话语权从品牌方向“超级粉丝”迁移，用户共创爆品成功率大幅度提升。在宠物高端化的进程中，需求侧方向，用户的角色由“被动买单”向“主动甄选”跃迁；供应侧方向，高端宠物粮市场的消费关注点正从单一营养指标转向综合性能及功能性细分。而烘焙粮工艺的引入与本土化，成为国产宠粮高端化突破的重要契机。宠物食品市场的核心竞

3、争已从低价博弈转向“信任溢价”及“供应链自控力”。何以为鲜？以鲜朗为例，看品牌高端化如何破局。何以为鲜？以鲜朗为例，看品牌高端化如何破局。（1）破解“高端不引流、低价不盈利”的行业困局，来自于品牌路径的系统破解“高端不引流、低价不盈利”的行业困局，来自于品牌路径的系统化布局。化布局。其核心逻辑在于：1）以技术突破绑定消费心智；2）以内容运营获取精准流量；3）以标准建设强化高端认知。由此，孕育出全新的增长模式，其与传统依赖单一价格或渠道的打法相比有显著差异：心智逻辑：通过“0 肉粉、全鲜肉低温烘焙”技术抢占烘焙粮认知，并借国际猫赛、团体标准强化“鲜朗高端”标签；流量逻辑：借助小红书等平台的种草和

4、测评内容实现高质量用户触达，形成稳定引流；盈利逻辑：搭建“价格金字塔”，以试吃装、中价组合、高端粮与订阅服务构建全周期闭环，实现引流到盈利的有效转化。（2）高端化在鲜朗模式中被重新定义。）高端化在鲜朗模式中被重新定义。其内涵不仅是高价定位，而是通过技术与标准的溢价赋予品牌科学与专业的背书，同时通过内容与信任链条实现消费平权。具体表现为：消费筛选：186 元/2kg 的定价策略，精准锁定愿意为科学养宠与品质溢价买单的核心客群；信任构建：联合权威机构发布团体标准，将“新鲜度+安全性”指标纳入体系，推动行业规范化；资产沉淀：以全域内容协同驱动用户从一次性消费转化为长期复购，形成“流量用户资产品牌资产

5、”的跃迁。鲜朗高端化中重要因素对比：内容能力鲜朗高端化中重要因素对比：内容能力对比对比毛戈平。毛戈平。（1）毛戈平：）毛戈平：强内容强内容+IP 壁垒，一点到面全面输出。壁垒，一点到面全面输出。1）毛戈平本人就是最强IP；2）毛戈平学培育彩妆 KOC，将毛戈平 IP 化点为线向外辐射；3）线下专柜组为一支庞大的区域 KOC 矩阵，实现了线下体验向线上口碑的高效转化。这三者共同作用，最终达成了线下起家流量外溢线上、爆品成功率极高、门店高坪效的卓越成果。（2）内容能力为线上流量红海时代的品牌战略核心命脉。内容能力为线上流量红海时代的品牌战略核心命脉。必要性：线上流量成本已攀升至高位，品牌急需突破流

6、量围堵、以更低成本实现高效触达用户的目标。优越性：喵梵思和金故证明了由内容构建的用户粘性与心智占领，是竞争对手无法用资本短期模仿的深层次护城河，可为品牌带来真实有效的增长。投资建议：投资建议：高端化是差异化的显性表达，产业高端化是差异化的显性表达，产业无短板无短板选手选手方方能战至终章能战至终章。高端化成功意味着差异化可以被消费者明确感知，从而解决宠物主信任焦虑，让其为此支付信任溢价的同时形成更高的品牌粘性；同时，进一步加强龙头品牌的市占率提升逻辑。推荐产业龙头标的：中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物、源飞推荐产业龙头标的：中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物、源飞宠物。宠物。风险提示：品牌和渠道建设不及预