养老金融

养老金融这一概念，国内外学界有不同观点。国外最具有代表性的关于养老金融概念来源于英国学者大卫·布莱克教授在《养老金金融学》中的使用的“pension finance”，他强调养老金金融就是养老金资产管理，侧重于研究不同的投资对象。国内对于养老金融概念更加宽泛，“养老金融”是一个总体概念，对应的英文名称为“Ageing Finance”指的是社会老龄化背景下进行的所有金融活动，它包罗公众的各种养老需求，主要包含养老金金融、养老服务金融、养老产业金融三方面。

(1) 养老金金融

养老金金融即预先储备养老金，而在此过程中所开展的相关金融活动，经体系化的模式储蓄养老资产，同时确保其在一定范围内的增值。其内容涵盖两方面，首先，构建养老金体系，在社会老龄化趋势中，既有的养老金体系无法适应现状，因此要挣脱既有体系的束缚，重构多方联合的综合体系，以此弱化下行压力，在一定程度上规避风险。其次，是针对养老金资产的增值，而增值要在安全性的基础上进一步投资运作，进而提高收益率。

(2) 养老服务金融

养老服务金融是经创新金融的途径确保养老产业的综合服务需求，对于涉及养老产业的相关领域提供相应的金融服务。其中主要涵盖下述两点：首先即管理养老财富，囊括了初期为后续养老而储蓄的资金、理财投资，如养老金、信托等相关产品。其次是对老年群体提供便捷服务，其中包括了为适应老年群体设计的软、硬件银行设备。

(3)养老产业金融

养老产业金融即有关支持养老产业发展的金融活动。养老产业的兴起是由常规家庭养老功能的减弱，以机构养老、社区养老为基础的新型养老形式，针对金融投融资会产生相应的需求，并要满足养老产业的相关投融资需求。养老产业金融业态的产生在一定程度上是因为家庭养老功能逐渐弱化，同时社会化养老功能正处于上升期，而且养老产业需求持续增加。不过，因为养老产业具有投资量大、收益周期长等特性，所以需要金融行业支持^[1].

养老金融产品

(1)银行业主要提供养老储蓄产品和养老理财产品，凭借自身丰富的客户资源和高信用背书，在获客层面具有天然优势；但相对而言，银行理财投研能力较弱，在满足客户个性化、多样化的养老投资需求层面不占优势。

(2)公募基金参与养老金的主要形式有养老目标日期基金和养老目标风险基金，前者是指在目标日期(如投资者的退休日期)达到预定的风险收益目标，而后者是通过设置各类资产比例使资产组合的风险水平保持在某一预设的水平。公募基金投研体系成熟，其丰富的投资经验能为客户获取更大的投资回报，但受限于目前公募基金品牌影响力不足，且其投资风险相较于其他养老金融产品来说偏高。

(3)保险业提供的养老金融产品主要有个人税收递延型商业养老保险和其他商业养老保险，其他商业养老保险产品主要包括传统养老保险、保险资管产品和养老保障产品以及住房反向抵押养老保险产品四种。保险公司具有险资管理的传统优势，投资风格偏稳健、保守，从而在控制风险方面有较好表现。但保险产品的劣势在于收益率较低、流动性较差、运作方式不透明。

(4)信托业中养老信托产品包括养老消费信托和养老财产信托，信托公司擅长于提供财产托管、养老保障等服务，但此类服务大多仅针对高净值客户，投资门槛不低，与其余机构的养老产品定位互为补充。随着我国老龄化程度不断加深，并即将进入“深度老龄化”(即65岁及以上人口占比超14%)，养老金在资金端上面临的巨大缺口，亟需丰富的产品端加以对接，因此第三支柱金融产品可实现优势互补，为我国养老金体系开拓新的资金渠道贡献重要力量^[2]。

养老金融业务

(1)养老储蓄业务：养老储蓄以货币为主，储蓄即其配置的途径，具有低风险的特性，其产品的风险属性适合大部分老年群体对于本金安全的需求。目前养老储蓄是货币产品的核心要素，一些股份制商业银行陆续推出养老版本按月付息储蓄存款以及养老智能定期储蓄等新型养老产品，通过“灵活、稳定、高收益”等优势，进一步吸引老年群体。

(2)养老基金业务：是国内社会保障制度的其中一部分，养老基金经发行基金份额或受益凭证，募集养老保险资金，并委托专业的投资管理机构用于产业投资、证券投资或相关项目的投资，进而达到资产的保值增值。

(3)信托类养老业务：信托公司发行的养老金融产品，委托人一次性交付信托财产，而在构建后要进行若干年的封闭，协定年限到期后根据委托人意愿，以类似年金的途径每年定额向受益人分配信托收益，而财产权均归指定受益人。所以此业务不仅具备养老的功能，同时还具备家族财富延续的功能^[1]。

(1)人口老龄化带来养老金融发展机会

老龄化对银行、保险、信托、证券等金融服务业的影响是综合性的。对于银行业来说，老龄化会带来储蓄和消费结构变化，给商业银行理财业务带来巨大发展机会，个人理财方式将趋于多元化，不断丰富养老理财产品以满足老年需求；对于保险业来说，在基本养老金可能面临巨额收支缺口下，商业养老保险有较大发展机会，需要加大养老保险产品的创新力度，增加产品的供给；对于信托业来说，虽然目前国内实践极少，产业体系还不成熟，养老信托能更好满足投资人实现多元化养老的目标需求；对于证券业而言，老龄化带来投资偏好的改变，养老金制度的变革，有望给资本市场带来更多长线资金^[3]。

(2)政策催生养老金融发展

2018年2月6日人社部、财政部启动建立养老保险第三支柱工作。

2018年3月2日《养老目标证券投资基金指引(试行)》中规定养老目标基金的目的、资产配置策略、运作方式和选择标准。鼓励采用目标风险策略或目标日期策略，设立基金中基金对接养老资金理财需求。

2018年5月7日﹐《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》中详细规定了经营要求、产品设计原则、要素及管理收费模式等。

2019年6月11日人社部表示多类金融产品均可参与养老保险第三支柱。拟考虑采取账户制，符合规定的银行理财、商业养老保险、基金等金融产品都可以成为养老保险第三支柱的产品

2020年1月13日国务院新闻发布会中称，将加快第三支柱改革的顶层设计，建立个人养老金制度，把第三支柱的发展作为国家重点战略，纳入到十四五规划中

2020年10月21日2020年金融街论坛中提出养老金改革“两条腿走路”总方针，大力发展专业养老产品。

2020年11月6日银保监会国务院政策例行会议中表示第三支柱是利用金融手段增加养老保障供给的有效形式，将加快第三支柱改革发展。

2020年12月9日国务院常务会议中提出将商业养老保险纳入养老保障第三支柱加快建设。

2020年12月16日中央经济工作会议中提出规范发展第三支柱养老保险。

2015年12月9日，中国养老金融50人论坛(China Ageing Finance Forum，CAFF50)在北京正式成立。它是由华夏新供给经济学研究院和中国人民大学董克用教授联合多家机构共同发起设立的。论坛成员由政界、学界和业界具有深厚学术功底和重要社会影响力的人士组成，致力于成为养老金融领域的高端专业智库，旨在为政策制定提供智力支持，为行业发展搭建交流平台，向媒体大众传播专业知识。论坛的使命为：推动我国养老金融事业发展，促进我国长期资本市场完善，推进普惠养老金融建设，践行改善民生福祉的社会责任。

2016年2月27日，由中国养老金融50人论坛主办、天弘基金承办的中国养老金融50人论坛首届峰会于2016年2月27日在北京金融街召开，参会代表200多人。本次峰会的主题是“养老金政策、运营与投资”，旨在探讨我国养老金体系的改革、运营模式的完善以及投资管理能力提升等问题，以期为我国养老体系的可持续发展献计献策，回应社会关切，推动养老事业发展[]。

参考资料：

[1]张智超.G银行广州分行养老金融产品营销策略研究[D].广西:广西师范大学，2021.

[2]董登新教授.解析养老金融的内涵与外延——梳理中国养老金融发展历程

[3]接棒“稳增长”：新消费时代来临-220318（33页）.pdf

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