港中旅华贸国际物流

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 摒弃成见，返璞归真摒弃成见，返璞归真 华贸物流（603128）投资价值分析报告2020.7.9 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘正刘正 首席交运分析师 S1010511080004 扈世民扈世民 交运分析师 S1010519040004 关鹏关鹏 交运分析师 S1010520030003 联系人：汤学章联系人：汤学章 公司公司。

2、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 交通运输 2020 年 09 月 16 日 华贸物流 (603128) 跨境电商加速直客比例上升，跨境物流主业迎来历 史机遇 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 商流决定物流，跨境电商的爆发将推动本土货代物流企业的快速发展。
2019 年美国电商 渗透率约 11%，相较 2018。

3、 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 华贸物流：中国空运货代龙头，后疫情时代华贸物流：中国空运货代龙头，后疫情时代 跨境电商物流跨境电商物流显显峥嵘峥嵘 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 华贸物流(603128) 公司研究 交通运输行业交通运输行业 公司深度报告 2020.12.20/强烈推荐(首次) 历史表现：历史表现： 数据来源：wind 方正证券研究所。

4、p轻资产的货代行业依然能跑出千亿市值的巨头，中国跨境物流龙头待现pp我们认为 A 股市场一直以来对货代行业可能存在认知误区，相当多的观点认为货代行业是一个没有什么进入壁垒行业极度分散盈利较弱较难孕育龙头的市场。
我们不否认，目前中国货代行业确。

5、pnbsp;中美贸易摩擦对跨境电商 B2C 影响nbsp;brpp中美贸易战发生后，增长的关税压缩了跨境出口企业的利润，导致利润本就微薄的传统外贸行业遇冷，而直接面向消费者的 B2C 电商受影响较小。
原因主要有二：一是美国对中国征税的品类与。

6、1跨境电商物流收入将持续快速增长：我们预计 2021 年跨境电商业务将持续高增速，同时假设佳成国际收购顺利完成于 4 月底并表的话，全年预计将实现收入规模约 41.53亿元。
自新冠肺炎疫情以来，B2B 货运量及跨境电商爆发，1H20 跨境。

7、增强合作把握运力。
货代公司依赖轻资产运营，公司可以将运价波动转嫁给提供运力的企业，但这也让公司对运力把控能力减弱。
在空运运力方面，公司同主要航司签订合作，并且采用高低运价采购的方式平衡成本化解运力高价风险，客机腹舱在运力市场上占比达40，同。

8、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210 号 公司研究公司研究 物流综合物流综合 2022 年年 06 月月 19 日日 华贸物流603128深度研究报告 推荐推荐 首。