绝味食品专题

1、上次评级 资料来源:万得,信达证券研发中心 TableBaseData 公司主要数据 收盘价元 73.80 52 周内股价波动区间 元 94.2035.00 最近一月涨跌幅 26.20 总股本亿股 6.09 流通 A 股比例 100.00 。

2、 23 4 30 56 83 109 201912202003202006202009 相对股价相对股价 绝味食品沪深300 评级及分析师信息评级及分析师信息 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资逻辑 卤制品行业方兴未艾卤制品行业方兴。

3、购买渠道多元,休闲 卤制品呈现重口味粘性与享乐性的产品属性,受众根基广阔且消费者通常表现为冲动型购 买对单价敏感度偏低.90 年代以来,卤制品由家庭作坊模式向工业化标准化发展,品 牌化趋势带动行业集中.横向对比,我们认为选址难易度客单价高低。

4、股票期权 347 万份,限 制性股票 191 万股,股票期权行权价格为 39.80 元份,限制性股票授予 价格为 19.90 元股.此次激励计划以业绩考核目标作为股票期权的行权 条件及限制性股票解售条件.股票期权分 20202021 两期行。

5、 万物皆可卤,品类扩充成趋势.伴随消费者日渐增长的消费需求,各休闲卤制品品牌加大产品研发和创新力度,品类不断扩充,包含了卤鸭脖卤鸡爪等家禽类至卤牛肉等红肉类再至卤豆干卤海带卤毛豆等素食类.但卤海鲜类别尚无知名品牌,休闲卤制品龙头如绝味和周。

6、 万物皆可卤,品类扩充成趋势.伴随消费者日渐增长的消费需求,各休闲卤制品品牌加大产品研发和创新力度,品类不断扩充,包含了卤鸭脖卤鸡爪等家禽类至卤牛肉等红肉类再至卤豆干卤海带卤毛豆等素食类.但卤海鲜类别尚无知名品牌,休闲卤制品龙头如绝味和周。

7、过85的原材料通过总部集采,鸭脖采购量全市场第一,规模化采购具备议价权,平均成本更低. 2适时的囤货,提前备货应对原材料价格上涨:为防止毛鸭涨价,公司会战略性的囤货.公司拥有多级冷冻仓储系统,可以灵活调节库存,降低成本波动,公司成本波动小于。

8、验;而煌上煌和周黑鸭的创始人是从卤味生产的门店作坊起家,一开始并无丰富的连锁经营认知和经验.从其他核心人员看,绝味在连锁管理投资赋能生产制造财务方面都引入了优秀的外部人才,部分高管也具备医药连锁运营的经验;煌上煌以家族企业模式为主,核心家族。

9、型购买对单价敏感度偏低.根据 Frost amp; Sullivan,我国休闲卤制品行业规模从 2011年的 268 亿元增长至 2020 年的 1235 亿,20152020 年 CAGR 达到 18.8,行业兼具高天花板及广阔成长潜力。

10、发源于成都,阿满发源于吉林,都是主打餐桌卤味;实际上餐桌卤味的市场空间比休闲卤味更大,根据第三方数据估算,前者是后者的 2 倍以上.公司将自身的供应链能力管理能力赋能给廖记阿满等已经具备一定规模和区域知名度的企业,可以加快其全国扩展的进度。

11、加盟商销售额营收占比由 13 年的 2.7增长至 20 年的 3.5.多层级精细化推进的加盟商自治体系是凝聚形成合力的关键.我们认为,公司的加盟商管理体系是其顺利凝聚 3000 余家加盟商并形成强大战斗力的关键,亦为其炼就较强扩张能力的关键。

12、当日生产,当日配送,24 小时内开始售卖.此外,18 年公司成立上海绝配柔性供应链服务公司,通过柔性供应助力物流配送效率提升.产销两端的低成本高效率是强大供应链的直观体现.财务视角下,公司相较同业具备更低的成本及更高的效率,彰显其相对领先的。