政策基准、积极股票和ESG结合发展报告：ESG指数如何补充主动管理

　　摩根斯坦利国际资本公司于2021年1月发布了《政策基准、积极股票和ESG更好结合：ESG指数如何补充主动管理》。

　　报告指出，机构投资者在实施环境、社会和治理(ESG)方面有一系列的选择，包括股权，以及越来越多的固定收益项目。将企业层面的ESG特征纳入投资组合构建中，可以保持并改善与广阔市场相关的风险和回报。

　　报告分析了一个关键点：分配者如何有效地将ESG考虑因素整合到投资组合中的多个投资组合中它的股票计划。报告考虑了两种ESG实现方法，“自下而上”的实施是一种循序渐进的、逐项授权的方法，保持政策基准不变，是一种更为全面的方法，它适用于所有政策、系统索引和活动授权的观点。

　　ESG投资方法可分为三大类：基于规范或基于价值的投资、ESG整合和影响投资

　　基于规范的筛选侧重于减轻负面的环境和社会影响，而影响投资则以能够对环境、社会或两者产生积极影响的投资为目标。相比之下，ESG整合和主动所有权的主要目标通常是财务方面的，即减轻ESG风险或抓住投资组合中与ESG相关的投资机会。

　　历史上，许多资产分配器都遵循自底向上的ESG实现方法(图1)。这种方法允许一个循序渐进的基于任务的ESG考虑的实施。然而，这可能导致不同投资组合的ESG标准不一致，从而导致总投资组合水平的次优结果。

　图1：ESG实施的战略方法

　　自上而下的方法(图1)在整个投资组合中提供了更大的一致性，可以帮助实现特定的影响、风险和基于价值的目标。在许多情况下，这种方法可能需要对现有资产配置进行更重大的更改。　

　　积极管理者与基于价值观的标准保持一致

　　通过该公司ESG基金指标来访问活跃经理人及其基础持股，选择一组符合最低标准的基金。

　　根据ESG得分对选定的基金进行分组，以基础持股的ESG得分的加权平均值。单个公司的ESG得分衡量其对特定于该公司行业的ESG相关风险的暴露和管理。

　　图2显示了每个五分位数的汇总统计数据。突出显示的五分位Q5表示评级最高的主动基金，与较高的ESG分数相一致，Q5基金更有可能制定明确的ESG政策，并倾向于将其持股比例较高的公司归类为评级最高的公司。

　　图2：按ESG得分分组的积极管理者

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　　数据来源：《摩根斯坦利国际资本公司：政策基准、积极股票和ESG更好结合：ESG指数如何补充主动管理》。