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2026年基础化工行业报告：油价企稳与进口替代机遇，高股息资产配置分析｜华鑫证券

华鑫证券研报显示天然气+6.81%、二甲苯+5.30%领涨，WTI油价61美元/桶企稳。建议关注进口替代（润滑油添加剂、成核剂）、纯内需（化肥、煤化工）及高股息（三桶油、云天化、龙佰集团）三条主线。

2026-07-28

化工行业

31页

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一、化工产品价格异动与行业表现

1.1 SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅

本周基础化工子板块多数上涨，石油石化板块亦有所反弹。国际油价震荡企稳叠加部分产品供需改善，推动板块情绪回暖，但各子行业表现分化明显。

1.2 本周价格涨幅居前的品种

本周天然气（NYMEX期货）上涨6.81%领涨，二甲苯（FOB韩国）+5.30%、尿素（四川美丰）+4.86%、PX（CFR东南亚）+4.57%、三聚氰胺+4.42%涨幅居前。天然气受地缘局势及供需改善推动，二甲苯受成本端支撑，尿素受出口政策预期主导行情。

1.3 本周价格跌幅居前的品种

环己酮（华东）-6.89%跌幅最大，硝酸（安徽98%）-6.25%、苯胺（华东）-5.94%、氟化铝（河南）-5.94%、氯化钾（青海盐湖95%）-5.45%跌幅居前。下游需求疲软及供给充裕是主要下跌原因。

1.4 原油WTI价格走势

截至5月9日，WTI原油价格为61.02美元/桶，较上周上涨4.68%；布伦特原油63.91美元/桶，较上周上涨4.27%。欧佩克多轮补偿性减产计划公布，国际油价震荡企稳中。

二、重点化工产品价格走势

2.1 二甲苯价格走势

本周二甲苯（东南亚FOB韩国）报666美元/吨，周涨幅5.30%，月涨幅3.26%。受成本端支撑及部分区域供应偏紧影响，价格延续上涨态势。

2.2 尿素价格走势

本周尿素（四川美丰小颗粒）报1940元/吨，周涨幅4.86%，月涨幅1.04%。受出口政策预期主导，行情呈现先扬后稳态势，价格重心显著抬升。政策端释放“保供稳价”定调信号后，市场炒作情绪适度降温。

2.3 合成氨价格走势

合成氨价格分化：江苏新沂报2580元/吨（+3.20%），河北金源报2420元/吨（-4.35%）。区域供需差异及装置开工率变化导致价格走势分化。

2.4 TDI价差及价格走势

本周TDI（华东）报10900元/吨，周涨幅2.83%，月跌幅6.03%。供应端工厂控量发货策略延续，市场流动现货逐步收紧，持货商挺价心态浓郁，但需求端表现欠佳，市场交投氛围平淡。

2.5 聚合MDI价差及价格走势

本周聚合MDI市场均价15200元/吨，周涨幅1.67%。部分厂家本月仍存检修计划，供应存缩量预期。北方市场货源紧缺情况较为突出，贸易商普遍开始上调报价，市场快速升温。

2.6 R134a价格走势

本周R134a主流企业出厂参考报价48000元/吨，看涨预期不减。受传统旺季叠加新能源汽车需求稳步增长影响，行情维持上扬态势，价格走势趋于明朗。

2.7 R32价格走势

本周R32主流企业出厂参考报价50000-51500元/吨，延续强势运行。受夏季高温天气驱动，终端空调厂家5-7月排产继续保持增速，内销排产5月+15.4%、6月+28.8%、7月+36.7%，需求端支撑强劲。

三、细分板块表现与投资建议

3.1 华鑫化工重点覆盖公司

华鑫证券重点覆盖松井股份、宝丰能源、梅花生物、兴欣新材等公司。松井股份2024年营收+26.9%，高端电子与汽车涂层业务双引擎驱动；宝丰能源聚烯烃产销高增，内蒙项目投产持续贡献利润。

3.2 重点关注公司及盈利预测

桐昆股份2025E EPS 1.72元（PE 6.3倍）、中国海油3.16元（PE 7.95倍）、中国石化0.48元（PE 11.88倍）、森麒麟2.56元（PE 7.65倍）、瑞丰新材2.97元（PE 19.80倍）、巨化股份1.38元（PE 19.45倍）、赛轮轮胎1.49元（PE 8.74倍）、振华股份1.07元（PE 20.75倍）。

3.3 华鑫化工月度投资组合

本月投资组合包含桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份，各20%权重。组合月收益率1.32%，行业收益率2.17%，超额收益率-0.85%。组合以油价企稳受益标的和化工细分龙头为主。

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