【华鑫证券】基础化工行业周报：天然气、硝酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-251110（33页）.pdf

1、 20252025 年年 1111 月月 1010 日日 天然气天然气、硝酸硝酸等涨幅居前，建议关注进口替代、等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向纯内需、高股息等方向 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)2.1 12.3 21.8 沪深 300 1.3 14.0 14.0 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、基础化工行业周报：硫磺、硫酸等涨幅居前，建议关注

2、进口替代、纯内需、高股息等方向2025-11-06 2、基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-10-20 3、基础化工行业周报：合成氨、苯胺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-09-30 天然气天然气、硝酸硝酸等涨幅居前，等涨幅居前，氯化铵（农湿）氯化铵（农湿）、丁二烯丁二烯等跌等跌幅较大幅较大 本周涨幅较大的产品：天然气（NYMEX 天然气(期货)，30.25%），硝酸（安徽 98%，20.59%），液氯（华东地区，10.27%），锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液，9.52%），二氯甲烷（华东地区，8.93%），

3、硫磺（温哥华FOB 现货价，8.33%），硫酸（杭州颜料化工厂 105%，5.32%），甲苯（FOB 韩国，4.48%），焦炭（山西市场价格，3.72%），二甲苯（东南亚 FOB 韩国，3.28%）。本周跌幅较大的产品：苯胺（华东地区，-4.90%），甲醇（华东地区，-4.99%），顺丁橡胶（华东，-5.48%），三氯乙烯（华东地区，-6.00%），炭黑（江西黑豹 N330，-6.09%），顺丁橡胶（山东，-6.42%），丁苯橡胶（中油华东兰化 1500E，-7.14%），煤焦油（江苏工厂，-8.06%），丁二烯（上海石化，-12.66%），氯化铵（农湿）（华东地区，-13.33%）。本周观点

4、：本周观点：美国原油库存增加美国原油库存增加，国际油价，国际油价下行下行，建议关注，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向进口替代、纯内需、高股息等方向 判断理由：本周主要受到美国原油库存增加影响，国际油价下行。截至 2025-11-07 收盘，布伦特原油价格为 63.63 美元/桶，相较上周-2.21%；WTI 原油价格为 59.75 美元/桶，相较上周-2.02%。预计 2025 年国际油价中枢值将维持在 65美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价下降的预期，我们看好具有高股息特征，同时受益原材料降价的中国石化等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：天然气上涨 3

5、0.25%，硝酸上涨 20.59%，液氯上涨10.27%，锂电池电解液上涨 9.52%等，但仍有不少产品价格下跌，其中氯化铵（农湿）跌幅-13.33%，丁二烯跌幅-12.66%，煤焦油跌幅-8.06%，丁苯橡胶跌幅-7.14%。从化工行业三季报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具-20-100102030(%)基础化工沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告

6、证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 体建议如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影响下，出口预计会受到影响，内循环需要承担更多的